金价后市怎么走？

近期，金银价格从历史高位回落，进入盘整阶段。顾佳男认为，金银价格回落，一方面是因为市场技术性获利了结需求强烈。在前期连续上涨后，金价已处于绝对高位，部分多头选择卖出锁定利润，给市场带来调整压力。另一方面，美联储降息预期回落也是一个关键变量。鉴于12月降息由确定转为不确定，风险资产普遍面临回调压力，贵金属亦不例外。

“近期贵金属价格调整的主要原因在于前期多头离场，市场风险偏好抬升以及美联储降息预期转弱。”吴梓杰表示，首先，持续上涨后金银市场累积了较为可观的浮盈筹码，加之黄金价格波动率放大可能也触发了部分产品的平仓机制，多头离场带来的抛压是黄金价格下跌的重要原因。其次，市场不确定性回落和风险偏好回升，利空黄金。最后，近期美联储表态偏“鹰”，10月议息会议上鲍威尔的讲话压制了12月的降息预期，后续多位美联储官员支持谨慎降息。降息预期回落压制金银价格。对白银而言，此前伦敦市场现货白银库存极度紧张，近期随着现货库存增加，价格也大幅回落。

展望后市，顾佳男认为，金价短期内可能因税改带来的企业抛压以及强势美元环境而继续承压，震荡整理的概率较高。但支撑黄金价格的长期逻辑并未消失：全球央行持续购金、去全球化背景下的避险需求以及美元信用下降。

他表示，后续重点关注两大核心因素：一是美联储降息节奏，若12月暂停降息，后续降息路径存在不确定性；二是全球贸易摩擦情况，若摩擦再度升温，黄金的避险需求将重新回升。

黄金税收新规落地

近日，由财政部、国家税务总局发布的《关于黄金有关税收政策的公告》（简称公告）正式实施，执行至2027年12月31日。

广发期货研究所贵金属研究员叶倩宁表示，公告明确了黄金交易的增值税政策，将用途划分为“投资性”与“非投资性”两种。最重要的变化在于：投资性黄金（如标准金条）在最终销售给个人投资者时，不免税，需要缴纳增值税（且下游无法取得专票抵扣）；非投资性黄金（如用于制作首饰的原料）进入加工环节，其增值税可以正常抵扣（但仅可抵扣6%），最终在零售环节以包含增值税的价格销售。

公告明确会员单位从交易所（统指上海黄金交易所、上海期货交易所，下同）购入标准黄金，实物交割出库后实际用途发生改变的，应在用途改变前向交易所报告用途改变信息。会员单位应当自标准黄金实物交割出库取得交易所开具相应发票当月起6个月内提出用途改变申请，且仅允许申请改变用途一次；超过6个月的，交易所不得为其重新开具发票。

海通期货研究所贵金属研究员顾佳男向记者表示，税收新政推行的主要目的是引导黄金交易特别是大额投资行为向规范化的场内市场集中，以提升整体市场的透明度和监管效率。同时，通过调整不同用途下的税收成本，抑制企业脱离实际生产需求的囤金行为。

“持有大量现货黄金的企业出于成本考量，可能选择出售部分库存，为市场带来新增供给，形成卖出压力。同时，作为过去重要买家的企业部门，新增采购需求可能出现阶段性下降。税收新政落地后，企业利用增值税抵扣链条低成本持有实物黄金的模式被终结。”他分析说。

总体来看，金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，公告从交易所采购实物黄金部分出发，做出了进一步细化的税务安排。对黄金市场而言，主要影响在于购买非交易所会员出售的投资黄金，以及所有非投资类黄金，将面临一定的税负增加，但对黄金价格的影响整体较小。从需求和投资方式来看，对首饰类以及科技类黄金需求影响整体较小，投资类黄金需求或将有部分从实物黄金转向银行活期黄金、黄金ETF等非实物渠道。

11月4日，碳酸锂期货价格大幅回落，主力2601合约收盘下跌4.34%，报78560元/吨。 

谈及碳酸锂期货价格下跌的原因，兴业期货分析师刘启跃表示，仍是供应端消息扰动导致的。中信期货分析师王美丹也表示，周二碳酸锂期货价格大幅回落，主要是因为市场对江西锂矿复产情况仍未有定论，供应端不确定性增强，影响了多头的持仓信心。

据悉，昨日市场继续传出宁德时代枧下窝矿端复产审批取得关键突破的消息，但据期货日报记者了解，复产审批情况还无法最终确定。

“目前来看，有关宁德时代枧下窝锂矿复产的动态持续扰动市场，导致供应端的不确定性增加。”刘启跃解释称，虽然相关动态引发碳酸锂价格波动，但当前碳酸锂基本面紧平衡的格局并未改变。

王美丹也表示，当前碳酸锂市场仍处于供需偏紧的状态，库存持续去化。从供应端来看，锂盐端生产弹性较为充足。据SMM数据，10月我国碳酸锂产量环比增长约5.7%，至9.23万吨，11—12月产量预计仍将维持高位。同时，后续进口矿到港以及锂盐进口增长预期偏强，供应弹性较为充足。从需求端来看，11月下游排产预计维持环比增长态势，淡季需求超预期支撑基本面边际走强，后续重点关注需求增长的持续性。

“自8月上旬以来，碳酸锂市场呈现持续去库的态势，周均去库约1369吨，若枧下窝锂矿11月不复产，碳酸锂供需或延续紧平衡格局。”刘启跃表示，后续应密切关注企业复产动态。

“碳酸锂供需偏紧格局延续，在中性预估下，11月下游需求预排产环比增长3%，而供应端短期无显著增量。”弘则研究分析师张峻瑞也认为，11月碳酸锂去库幅度依旧显著。短期需重点关注江西锂矿实际复产进度。目前，宁德时代枧下窝锂矿复产传闻不断，但无实质性复产迹象，交易者应理性看待各类消息。

展望后市，张峻瑞认为，尽管供应扰动暂未被证实，但当前碳酸锂价格已大幅回落，且持续去库的利多也逐步兑现。因此，短期来看，碳酸锂价格或震荡运行。

王美丹则认为，当前碳酸锂市场供需双强的格局有望持续。“目前，供应收缩预期相比之前有所减弱，市场的供应担忧情绪已显著缓解。”王美丹表示，全球锂资源仍处于释放周期，供应逐步恢复，对市场基本面产生一定的压力。但同时，储能与电动车市场的强势增长也进一步推高了整体需求预期，需关注12月下游需求变化。如果需求未能进一步增长，且增产预期兑现，市场可能进入累库周期，碳酸锂价格也会迎来拐点。

来源：期货日报