谈及集运指数大涨，东证期货航运研究员兰淅表示，交割日调整重构了期货盘面的估值逻辑。在原交割日安排下，2602合约交割结算价主要参考2月9日、2月16日、2月23日的指数，定价逻辑偏向明年春节后的淡季估值。而交割日提前后，交割价将取1月26日、2月2日及2月9日的平均值，定价逻辑转为明年春节前的旺季估值。

“近期，航运市场表现偏弱，马士基第48周开舱价下调至2000美元/FEU，其余船公司11月下旬报价也出现不同幅度的下调，11月下旬欧洲航线大柜平均成交价约2150美元/FEU。随着12月航运市场逐步进入旺季，船公司预计会宣涨运价至3000~3200美元/FEU。不过，受明年春节前发货窗口较长、货主出货紧迫性不强等因素影响，当前12月周均运力为30.33万TEU，运力过剩压力仍存，船公司宣涨的最终落地情况存在不确定性。考虑到明年1月运价继续上涨的概率较高，若按旺季逻辑定价，2602合约当前估值明显偏低。”兰淅进一步分析道。

海通期货研究所航运组负责人雷悦告诉期货日报记者，当前现货市场正逐步进入年末旺季阶段。从运价表现来看，11月末船公司挺价节奏基本和2024年同期一致，多家公司主动空班收紧运力，推动运价反弹。但是，随着利润空间逐步打开，11月下旬船公司挺价意愿出现分化，后续需观察其12月的挺价动作。目前部分船公司初步宣涨运价至3200美金/FEU，12月华东至欧基的周均运力初步统计为30.2万TEU，环比增加13%，同比增加14%，因此宣涨落地情况取决于货量。OCEAN联盟部分船公司揽货压力不大，现货敞口相对偏高的马士基、PA联盟和MSC可能会尝试用更理性的报价去测试市场对不同运价的态度。

展望后市，兰淅认为，截至周一收盘，2512和2602合约的价差已收敛至65.7点，基本计价了交割日调整的影响，后市交易逻辑将回归基本面。由于11月船公司宣涨落地不及预期，市场情绪相对低迷，12月宣涨仍存在较大不确定性，叠加明年1月周均运力小幅过剩，2602合约缺乏短期继续上涨的动力。中长期来看，今年年末进入长协签约季，船公司间挺价默契有望增强，12月中下旬以及明年1月继续宣涨仍是大概率事件，不宜过分低估2602合约。短期需持续关注现货报价，若马士基本周二开舱的W49报价低于2500美元/FEU，期货盘面会有回调风险；若报价超预期，盘面或进一步向上突破。

“11月船公司宣涨落空限制了12月运价的上涨高度，2512合约可博弈的空间有限，资金离场动作明显。相比之下，2602合约存在更多博弈空间，市场对现货价格见顶的时间和高度依然存在较大分歧。”雷悦说，从历史数据来看，1月亚洲对欧洲出口的集装箱贸易量通常环比增加3%左右，但是1月运价并非永远环比正增长——2025年1月周均运力大幅增长，导致1月末运价环比回落了35%。因此，需要关注2026年1月的需求情况。

来源：期货日报