岁末之际，A股市场走势引人注目。沪综指一反自11月下旬以来的震荡格局，走出强劲的“九连阳”行情，并且呈现出指数上扬与多数个股下跌并存的独特现象。那么，此次上涨是短暂反弹还是春季行情的提前预演？

对于沪综指此番连续上涨的动力，分析人士从不同角度进行了解读。

弘业期货宏观研究员黄思源表示，最直接的驱动力来自明确的产业政策催化。12月26日，上交所明确支持符合条件的商业火箭企业适用科创板上市标准。这一政策不仅强力提振了商业航天板块，更将投资逻辑扩散至其上下游全产业链，形成了清晰的市场主线。但她同时表示，单一板块的提振并不足以支撑整体指数走出如此行情，其背后是市场基础的悄然改善：投资者风险偏好提升、交易情绪回暖，以及在流动性宽松和中长期资金入市预期下的资金面支撑。

东证期货宏观策略高级分析师王培丞从资金面和宏观环境角度进行了分析。他表示，成交量的有效放大，特别是12月25日—26日在北向资金缺席的情况下，A股日成交额仍能回升至高位，达2万亿元水平，表明参与者情绪依旧较高，击碎了市场对“持币过节”的担忧。他认为，原因有三：一是前期主要宏观利空（如美联储、日央行货币政策）已陆续落地定价，短期内增量利空有限；二是“国家队”参与，为高风险偏好的多头参与者提供了“安全垫”，融资余额快速攀升；三是近期挂钩A500指数的ETF呈现大幅净申购，也为市场带来了增量资金。

市场呈现的另一个显著特征是，在沪综指飘红的同时，下跌个股数量远超上涨个股数量。对此，上述两位分析师一致认为，这反映了当前市场资金高度集中、行情结构分化的特征。

黄思源将其归因于资金流向。“当前市场资金高度集中于以商业航天为代表的少数拥有强劲产业逻辑的主线板块。这类顶级科技主题展现出强大的吸金效应，在拉动指数尤其是相关权重股的同时，其他缺乏资金关注的个股则普遍下跌。这表明当前市场的交易逻辑已从普涨反弹，进入以产业趋势为主导的阶段。”黄思源说。

“指数结构的差异也是原因之一。”王培丞补充道，沪综指成分股仅包含上交所股票，其表现不能完全代表深交所和北交所个股。同时，指数上行往往意味着资金更青睐于权重股，对此不必过度解读。

面对“九连阳”，市场对明年春季行情是否会提前启动尤为关注。

王培丞对春季行情持积极看法。“明年是‘十五五’的开局之年，一季度增量政策和规划有望陆续出台，提振市场信心。充裕的流动性也有望继续为股市提供支撑。”

“当前已具备启动春季行情的基础。”黄思源认为，一方面，资金面释放积极信号，无论是美联储明年降息进一步实施宽松政策的预期，还是日本央行加息“靴子落地”且其表态并不“鹰”派，叠加我国国内相对充裕的流动性，都为开启春节行情提供了支撑。另一方面，考虑到随着市场参与者对春季行情规律的认知深化，部分资金可能提前布局以占据先机，从而会将春季行情的启动时点前移。

“不过，当前市场或许更多处于底部夯实、为春季行情做准备的阶段，呈现‘震荡中逐步抬高重心，内部结构持续调整’的特征。”她建议投资者，在关注政策预期与产业趋势催化机会的同时，也需做好风险控制。

来源：期货日报