【贵金属早评】2026.1.6 星期二

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2602合约上涨3%,收报4459美元/盎司。

宏观面：委内瑞拉冲击与加剧的地缘政治忧虑推动黄金飙升。特朗普总统宣称美国计划在马杜罗下台后“接管”委内瑞拉，引发对该地区可能陷入长期动荡的警报。国务卿马可·卢比奥证实华盛顿将把石油资源作为“推动进一步变革”的筹码，这加深了人们对未来治理和国际反应的疑虑。市场不仅在对委内瑞拉的国内风险做出反应，更广泛担忧“美国的不可预测性与军事影响力”。交易员们对美国特朗普2.0时代外交政策可能扰乱全球市场表现出日益谨慎的态度。拉丁美洲的紧张局势加剧了本已不稳定的全球背景，且市场对货币政策放宽的预期升温，黄金和白银再次成为市场日益不安情绪的主要受益者。

基本面：1月5日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1065吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：随着央行持续买入、美联储降息扩表，金价中长期获支撑，长期看上行的可能更大，任何回调都可能成为中期多头的布局机会。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2603合约上涨7.74%，收报76.51美元/盎司。

基本面：1月5日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为16353.6吨，较前一交易日减少90.5吨。

操作建议：

单边：白银短线波动性和振幅大于黄金。白银拥有众多工业用途，其需求正呈现结构性增长，在电动汽车和太阳能电池板领域的需求增长尤为显著。当前白银市场正面临严峻的供应短缺问题，同时需求端又极为旺盛。供需两方面的因素相互叠加，推动白银价格继续上涨。因此，本人不认为这轮涨势已经终结，元旦前的暴跌应仅是年末的波动。白银中长线投资者可通过买入看跌期权从而在价格回调期间保护自己的期货多头头寸。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【黑色早评】2026年1月6日星期二

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2605合约下跌0.74%。

基本面：据Mysteel，1月5日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3332元/吨，日环比增加7元/吨，平均利润为-24元/吨，谷电利润为89元/吨，日环比减少9元/吨。据中指研究院数据显示，2025年12月，全国百城新建商品住宅成交均价17084元/平方米，环比上涨0.28%，二手住宅均价13016元/平方米，环比下跌0.97%。

后市展望：目前钢材供需双弱，基本面多空矛盾并不突出，下方成本支撑较强，总体预计以震荡为主。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2605合约上涨0.95%，焦煤2605合约下跌3.14%，焦炭2605合约下跌2.92%。

基本面：据Mysteel，2025年12月29日-2026年1月4日，全球铁矿石发运总量3213.7万吨，环比减少463.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2742.7万吨，环比减少316.9万吨。中国45港到港总量2756.4万吨，环比增加155.0万吨；北方六港到港总量1512.9万吨，环比增加182.3万吨。1月5日，价格暂稳运行，随着近期煤价有所回落，目前焦化厂利润有所修复，目前处于盈亏线边缘，各焦企保持正常开工节奏，个别焦企有小幅减产。

后市展望：全球铁矿石发运量处于近三年同期高位水平，铁矿基本面供需整体偏宽松，总体预计中期铁矿以偏弱震荡为主。焦炭现货价格经过四轮提降后，有第五轮提降的可能，双焦市场情绪仍相对偏弱，期货价格预计下方空间逐渐有限，整体以震荡为主。

单边：铁矿2605合约若后市向上站稳800元/吨重要压力位，则不建议再偏空对待。

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

【生猪、玉米早评】2026年1月6日星期二

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面震荡偏弱，截至收盘，主力合约LH2603报11660元/吨，跌0.98%。

基本面：据钢联数据，1月5日，全国外三元生猪出栏均价12.35元/公斤，较前日涨0.02元/公斤；全国肥猪出栏均价12.99元/公斤，较前日持平；标-肥价差-0.64元/公斤，较前日收窄0.02元/公斤；屠宰企业日度屠宰量为150806头，较前一日减1713头。

后市展望：供应端，规模养殖企业普遍计划提前出栏，散户及二次育肥猪源也将赶在节前集中抛售，多重供应增量叠加；需求端，元旦过后市场已回归常规运行节奏，缺乏显著利好因素支撑，且春节假期位于2月中下旬，春节前集中备货难以在1月大规模启动，短期盘面上涨动能不足。

操作建议：

单边：暂时观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面窄幅震荡，截至夜盘收盘，玉米期货主力合约C2603报2219元/吨，跌0.18%。

宏观面：1.2026年起，越南强制推广E10，全国汽油全面掺混10%乙醇，本土产能不足，预计带动乙醇与玉米进口。

2.美国农业部报告显示，2025年11月美国玉米总消费量为5.19亿蒲，环比下降1%，同比下降不到1%。

基本面：昨日东北及北港玉米价格基本稳定，哈尔滨二等玉米价格为2130元/吨，通辽二等玉米价格为2260元/吨，鲅鱼圈、锦州港二等玉米平舱价2315、2325元/吨，均较前日持平；华北产区玉米价格稳定运行，部分深加工企业窄幅调价，山东寿光金玉米收购价2266元/吨，较前日下调12元/吨；销区玉米价格窄幅调整，宁波港二等玉米自提价2390元/吨，较前日跌10元/吨；漳州港二等玉米自提价2450元/吨，较前日持平。

后市展望：托市小麦拍卖落地，首轮投放小麦20万吨，释放替代粮源供给，不过当前北港玉米库存持续回落，截至12月26日库存总量为161.3万吨，周环比减少19万吨，叠加下游饲料企业节前刚性补库与深加工企业履约采购支撑，因此，在替代粮源冲击与节前备货博弈下，玉米价格短期或维持窄幅震荡。

操作建议：

单边：暂时观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

【 农产品早评】

2026年01月06日星期二

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡回落，截止收盘，豆油Y2605合约下跌0.13%以7856元/吨报收，棕榈油P2605合约下跌1.44%以8488元/吨报收，菜油OI2601合约下跌0.52%以9044元/吨报收。

基本面：路透社调查显示，由于强劲的月度产量抵消了出口的温和增长，马来西亚12月份的棕榈油库存预计将升至近七年来的最高水平。路透社调查的10位交易商、种植者和分析师的中位数估计，12月棕榈油库存环比上涨4.7%，达到297万吨。毛油棕榈油产量预计为176万吨，较上月下降9%。马来西亚棕榈油产品出口预计将增长2.8%，至125万吨。

后市展望：油脂整体基本面依然缺乏强有力的利多提振，不过在利空前期持续大幅兑现的背景下，弱现实的交易力度也在逐渐转弱，现阶段的单边趋势性交易难度较大。油脂期价震荡整理。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M605下跌0.18%以2754元/吨报收。

基本面：上周元旦假期国内部分油厂停机，大豆压榨量减少。监测显示，截至2026年1月4日当周，国内主要油厂大豆压榨量175万吨，周环比下降31万吨，月环比下降30万吨，同比增加3万吨，较过去三年同期均值下降9万吨。预计本周油厂大豆压榨量在180万吨左右。

后市展望：节日期间大豆进口到港、油厂开机压榨及销售和提货均大幅减少，油厂大豆及豆粕库存仍保持高位，全国豆粕价格整体下调。南美大豆丰产预期存在，美豆承压偏弱。国内端近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进；短期进口大豆到港充足，国内大豆及豆粕库存充足；短期通关收紧政策炒作对连粕存在支撑，不过国内增加美豆采购使远月缺口将不复存在，中长期仍将延续筑底。豆粕价格震荡整理。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

 （农产品研究员 姚战旗 ）

【纯碱、玻璃早评】2026年1月6日星期二

【纯碱】

行情回顾：前一交易日，纯碱期货（主力合约）收报1,177元/吨，跌2.65%。

基本面：1月5日上午，国内纯碱市场偏弱整理，价格重心下移。纯碱企业装置窄幅波动，江苏德邦开车，逐步恢复，供应呈现增加。下游企业保持观望，采购情绪不佳，多保持低价补库成交。（隆众资讯）

后市展望：昨日纯碱期货主力合约大幅下挫。盘面下跌的核心驱动力在于短期供应恢复与库存压力显著增大的利空冲击。现货市场同样弱势，河南、华东等地部分厂家新单价格下调，成交重心下移。尽管行业利润已大幅下滑至深度亏损，但在供应增量和下游采购谨慎的压制下，市场缺乏有效支撑。基本面未发生根本性转变，价格短期料将维持弱势。

操作建议：

单边:短期震荡，中期逢反弹偏空思路对待

套利:观望

期权:仍以防守型策略为主

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日，玻璃期货（主力合约）收报1081元/吨，跌0.64%。

基本面：

1月5日，浮法玻璃现货价格1076，环比上一交易日+2。沙河市场仍稳定为主，中游提订货为主，大板产销较好，小板出货较为一般，下游拿货谨慎。（隆众资讯）

后市展望：

昨日玻璃期货主力合约小幅回调，市场呈现供需博弈下的震荡整理格局。现货市场表现分化，沙河地区通过加大优惠力度带动产销率提升，但下游拿货仍显谨慎，现货价格周环比下跌，显示实际需求以刚需为主。当前市场的积极因素在于行业持续去库，样本企业总库存环比下降，库存天数减少。这验证了在供给收缩的格局下，库存消化进程正在加快。然而，需求端能否持续承接是后续关键，市场在弱现实与供应收缩预期间继续寻找平衡。

操作建议：

单边:区间震荡思路对待

套利:无

期权:产业交易者可考虑买入看跌期权

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

【原油早评：2026.1.6】

【投资评级：★】

行情回顾：交易商评估委内瑞拉动荡局势，国际油价波动后上涨。WTI原油2月合约昨夜上涨1.8%，收于58.35美元/桶。INE原油2月合约昨夜上涨0.3%，收于428.1元/桶。

最近几天委内瑞拉局势突变后，投资银行瑞银在分析报告中指出，委内瑞拉的未来前景依然充满不确定性，而石油生产方面所面临的短期风险则倾向于对生产造成负面影响。但是在接下来的12个月里，我们预计全球石油市场的供需平衡不会出现任何显著变化。瑞银预计2026年全球石油日均需求将增加约120万桶，而非OPEC+国家的石油日均供应量则预计会增加约80万桶。预计到2026年，布伦特原油的价格将在第一季度末达到每桶62美元，年中时升至每桶65美元，而到年底时则会上涨至每桶67美元。

后市展望：美委地缘紧张短线仍对油价有提振，原油短线或偏强运行。

单边：油价短线或偏强运行，可考虑偏多操作。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：油价短线或偏强运行，可考虑牛市价差策略。

【聚烯烃早评：2026.1.6】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日偏强运行，至昨日夜盘收盘，塑料2605合约行上涨0.45%，收于6523元/吨，PP2605合约上涨0.38%，收于6378。

PE方面，节后库存累积，供应端压力犹存；下游开工氛围转淡，补货力度恐难达预期。市场主动去库意愿升温，成本端边际走弱，价格大概率维持底部震荡。

PP方面，PDH制成本端支撑增强叠加月初产业库存消耗，市场谨慎挺价心态浓厚。但因资金回笼及下游新增订单跟进放缓，市场高价货源难以放量成交。供需端尚未有明显利好，预计PP市场偏强震荡。

单边：聚烯烃短线偏强，可考虑偏多操作。

套利： 目前聚烯烃月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。 

期权：聚烯烃短线偏强，可考虑牛市价差策略。      

             （能化研究员：宋鹏 ）

            （数据来源：隆众资讯）

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