【贵金属早评】2026.1.8 星期四

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2602合约下跌0.65%,收报4467美元/盎司。

宏观面：昨夜COMEX白银期货跌3.81%，现货铂金跌5.86%，现货钯金跌2.91%。面对白银期货的大幅波动，交易所继续加强风控措施。昨日收盘后上海期货交易所针对白银期货发布3项通知，分别是上调手续费为成交金额的万分之二点五、日内开仓限额7000手、四个白银合约的涨跌停板幅度调整为16%等。

昨晚公布的ADP数据显示就业市场温和回暖。报告显示，2025年12月美国私人部门非农就业人数新增4.1万人，虽略低于道琼斯共识预期的4.8万人，但成功扭转了11月减少2.9万人（初值为减少3.2万人，本次已修正）的下滑局面，为2025年末表现承压的劳动力市场注入积极信号。在2025年12月报告发布前的四个月中，私人企业就业人数曾有三个月出现下滑，此次12月的就业增长标志着市场态势的温和回暖。两天后美国劳工统计局将发布备受关注的非农就业数据。此前受政府停摆影响，相关数据收集工作受阻，本次将是僵局解决后首次按时发布该报告。据经济学家预测，2025年12月非农就业人数有望新增7.3万人，高于2025年11月的6.4万人，失业率预计将微降至4.5%。

国家外汇管理局昨日发布的最新统计数据显示，截至2025年12月末，我国官方黄金储备为7415万盎司，较上月末增加3万盎司，全年累计增加86万盎司。至此，央行已连续14个月增持黄金。

彭博商品指数将于1月8日至14日进行年度权重再平衡，被动基金将出现“技术性抛售”，引发市场对流动性冲击担忧。

基本面：1月6日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1065吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：随着央行持续买入、美联储降息扩表，金价中长期获支撑，长期看上行的可能更大，任何回调都可能成为中期多头的布局机会。短线震荡偏空。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2603合约下跌3.77%，收报77.980美元/盎司。

基本面：1月6日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为16118吨，较前一交易日减少235吨。

操作建议：

单边：白银短线波动性和振幅大于黄金。白银拥有众多工业用途，其需求正呈现结构性增长，在电动汽车和太阳能电池板领域的需求增长尤为显著。当前白银市场正面临严峻的供应短缺问题，同时需求端又极为旺盛。供需两方面的因素相互叠加，推动白银价格继续上涨。因此，本人不认为这轮涨势已经终结，元旦前的暴跌应仅是年末的波动。白银中长线投资者可通过买入看跌期权从而在价格回调期间保护自己的期货多头头寸。短线白银价格极端波动将持续，有涨有跌，建议规避波动风险的客户保持谨慎。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【黑色早评】2026年1月8日星期四

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2605合约上涨2.87%。

基本面：据中钢协数据，2025年12月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1807万吨，平均日产164.3万吨，日产环比下降11.0%；生铁1837万吨，平均日产167.0万吨，日产环比下降0.6%；钢材2081万吨，平均日产189.2万吨，日产环比增长4.9%。重点统计钢铁企业钢材库存量1414万吨，环比上一旬减少187万吨，下降11.7%；比年初增加177万吨，增长14.3%；比上月同旬减少14万吨，下降1.0%；比去年同旬增加177万吨，增长14.3%，比前年同旬增加178万吨，增长14.4%。

后市展望：目前钢材供需双弱，基本面多空矛盾并不突出，但宏观市场情绪较强，原料价格大幅上涨推升钢价成本支撑上移，钢价总体预计以企稳震荡反弹为主。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2605合约上涨4.09%，焦煤2605合约上涨7.98%，焦炭2605合约上涨7.98%。

基本面：据Mysteel，1月7日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3336元/吨，日环比增加4元/吨，平均利润为-24元/吨，谷电利润为88元/吨，日环比增加6元/吨。本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为35.4%，环比增0.3%；精煤日产26.1万吨，环比增0.3万吨；精煤库存319.7万吨，环比减9.4万吨。

后市展望：在高涨的金融市场情绪推动下，昨日市场关于主产区煤炭减产传言虽尚未被证实，然反内卷预期交易卷土重来，双焦强势涨停，目前盘面受宏观因素影响较大，双焦剧烈波动，铁矿震荡偏强。

单边：目前波动较为剧烈，待市场回归理性波动下降后逢低震荡偏多

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年1月8日星期四

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货主力合约走势分化。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨0.28%，收报7,760.2点；中证500指数期货（主力合约）涨0.52%，收报7,802.6点；沪深300指数期货（主力合约）跌0.38%，收报4,753.0点；上证50指数期货（主力合约）跌1.96%，收报3,143.8。

2、现货市场

1月7日A股三大指数小幅上涨，沪指日线14连阳。截止收盘，沪指涨0.05%，收报4085.77点；深证成指涨0.06%，收报14030.56点；创业板指涨0.31%，收报3329.69点。行业板块涨跌互现，电子化学品、煤炭行业、半导体、电源设备、小金属、生物制品、电网设备板块涨幅居前，船舶制造、教育、证券、航天航空、珠宝首饰板块跌幅居前。。

3、资金与情绪

沪深两市成交额达到28818亿，较前一交易日放量492亿。

行情回顾

昨日市场在连续上涨后步入高位震荡，期现走势出现分化。股指期货中，小盘指数期货（IM，IC）延续涨势，而大盘蓝筹期货（IF，IH）则率先回调。现货市场主要指数虽小幅收红延续连阳，但日内波动加剧，行业板块呈现明显涨跌互现格局。市场交投依然活跃，成交额维持在近期高位。

三、核心观点

市场分化主要源于连续大涨后的结构性调整。部分资金从近期涨幅较大的金融与权重板块中流出，进行获利了结，这直接导致上证50期货（IH）等承压。与此同时，活跃资金继续在半导体、新能源等成长方向中寻找机会，支撑了中小盘指数期货的相对强势。成交额维持高位但指数滞涨，表明多空分歧开始加大。

四、展望后市

资市场进入趋势中的震荡整固阶段。整体上行趋势未变，但内部轮动加快，从普涨转向结构分化，短期波动可能加剧。

操作建议:

单边：建议转为观望或减持部分获利仓位，等待市场震荡后方向明朗

套利：可关注多IC空IH的跨品种套利机会，当前市场环境下中盘风格表现突出

期权：在预期市场波动加大的背景下，可考虑买入跨式组合，以捕捉下一步的方向性突破

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

【生猪、玉米早评】2026年1月8日星期四

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面震荡偏强运行，截至收盘，主力合约LH2603报11785元/吨，涨0.6%。

基本面：据钢联数据，昨日全国外三元生猪出栏均价12.48元/公斤，较前日涨0.06元/公斤；全国肥猪出栏均价13.05元/公斤，较前日涨0.05元/公斤；标-肥价差-0.57元/公斤，较前日收窄0.01元/公斤；屠宰企业日度屠宰量为148262头，较前日减2045头。

后市展望：规模猪企年度出栏目标基本完成，出现缩量挺价，散户猪场出栏节奏减慢，加之二次育肥低位补栏积极性增强，短期供应略显紧张；但市场仍缺乏持续性利好驱动，且春节偏晚导致节前备货难在1月放量支撑，需求端提振力度有限。

操作建议：

单边：暂时观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面震荡上涨，截至夜盘收盘，玉米期货主力合约C2603报2247元/吨，涨0.67%。

宏观面：1.巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至1月3日，巴西2025/26年度首季玉米种植已完成88.3%，上周85.6%，去年同期83.7%，五年均值83.1%。

基本面：昨日东北产区玉米价格基本稳定，北港价格小幅调整，哈尔滨二等玉米价格2130元/吨，通辽二等玉米价格2260元/吨，均较前日持平；锦州港二等玉米平舱价2320元/吨，较前日跌5元/吨；华北玉米价格整体稳定，少数企业价格窄幅调整，山东金汇玉米收购价2250元/吨，较前日上调10元/吨；销区玉米价格持稳，港口报价小幅调整，蛇口港二等玉米自提价2440元/吨，较前日涨10元/吨。

后市展望：玉米期货盘面震荡上涨，但产区现货价格平稳，中储粮轮换粮加速投放，进口玉米拍卖持续，小麦投放释放替代粮源供给，但当前港口及下游企业库存同比低位，春节前仍有备货建库需求，叠加农户售粮进度逐步推进，春节前仍具一定上行潜力。

操作建议：

单边：暂时观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

【原油早评：2026.1.8】

【投资评级：★】

行情回顾：美委局势暂缓，委内原油产量仍有增长空间，国际油价继续下跌。WTI原油2月合约昨夜下跌1.28%，收于56.4美元/桶。INE原油2月合约昨夜下跌2.19%，收于415.5元/桶。

据新华社报道，美国总统6日称，委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶“受制裁的高品质石油”。 Trump在社交媒体上写道，这批石油将按市场价出售，所得资金将由他“亲自监管”。 Trump称，已要求能源部长克里斯·赖特立即执行该计划。这些石油将由油轮接收，并直接运往美国卸货码头。目前委内瑞拉方面尚未就此作出回应。

后市展望：市场认为更多委内瑞拉原油将进入美国，令美国油价承压运行。

单边：油价短线或偏弱运行，可考虑暂时观望。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：油价短线或偏强运行，可考虑熊市价差策略。

【聚烯烃早评：2026.1.8】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日冲高回落，至昨日夜盘收盘，塑料2605合约行上涨0.59%，收于6664元/吨，PP2605合约上涨0.43%，收于6492元/吨。

PE方面，检修利好以及进口减少利好提振市场价格，但价格涨至高位后观望情绪上升，部分补库预期陆续兑现后并无新的利好刺激，短期看价格或偏强震荡。

PP方面，宏观利好带动市场氛围好转，中间商随行就市报价，然终端工厂受新增订单跟进缓慢及年底放假预期制约，多持谨慎态度，按需逢低采购，对高价货源接受度低，拖累市场价格上涨空间。

单边：聚烯烃短线偏强，可考虑减仓止盈。

套利： 目前聚烯烃月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。 

期权：聚烯烃短线偏强，可考虑牛市价差策略。      

                    （能化研究员：宋鹏 ）

                   （数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年1月8日星期四

【纯碱】

行情回顾：前一交易日，纯碱期货（主力合约）收报1,271元/吨，涨7.53%。

基本面：1月7日上午，国内纯碱市场走势震荡，市场价格趋稳运行。纯碱企业装置运行稳定，检修预期较少，供应高位徘徊，企业新订单接收一般。下游企业观望情绪浓郁，保持低价按需补库。（隆众资讯）

后市展望：昨日纯碱期货主力合约日内大幅上涨。本次急速拉涨并非由现货基本面驱动，而是市场情绪面与技术面的共振。当前纯碱市场的基本面格局未变：供应端，虽有零星装置波动，但整体开工率维持高位，新增产能压力悬顶；需求端，下游玻璃企业观望情绪浓郁，采购维持刚需，对高价货源接受度低。现货市场表现平静，多地价格持稳，期现走势出现显著背离。本轮上涨缺乏供需实质改善的支撑，更多是超跌后资金博弈的结果，需警惕情绪退潮后的回调风险。

操作建议：

单边:观望，不宜追高。大涨缺乏基本面支撑，属情绪博弈，追高风险大

套利:观望

期权:可考虑买入虚值看跌期权，以低成本防范价格快速回落的风险

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日，玻璃期货（主力合约）收报1271元/吨，涨6.10%。

基本面：

1月7日，浮法玻璃现货价格1080，环比上一交易日+4元/吨。沙河地区企业出货较好，降库明显，叠加市场情绪提振下，价格多上调10-20元/吨。（隆众资讯）

后市展望：

昨日玻璃期货主力合约收盘大涨。与纯碱不同，玻璃的上涨获得了基本面边际改善的支撑。供应端收缩是核心驱动：行业日熔量已降至历年新低，且后续仍有冷修计划，供应压力持续缓解。需求端，沙河等主流地区企业通过提价去库，出货情况较好，产销率维持高位。尽管深加工订单整体仍显疲软，但短期投机性补库与冬储预期提振了市场情绪。因此，本次上涨是“供应确定性收缩”逻辑的阶段性兑现，其持续性需观察后续产销的连贯性及春节前的库存变化。

操作建议：

单边:短线偏多思路，中期保持谨慎，需注意上方空间受制于弱需求现实

套利:无

期权:可考虑利用备兑开仓策略

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。