【贵金属早评】2026.1.9 星期五

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2602合约上涨0.57%,收报4488美元/盎司。

宏观面：昨日特朗普再次就伊朗骚乱事件发出威胁，称如再有人员死亡，美国将对伊朗进行“严厉打击”。伊朗多地发生骚乱，造成人员伤亡。特朗普2日威胁将就伊朗骚乱事件进行干涉。伊朗方面强调，伊朗人民将通过彼此之间的对话与互动来解决自身问题，绝不允许任何形式的外来干预，并表示如果美国采取冒险行动，伊朗会作出回应。伊朗突发大范围断网。当地时间8日晚，伊朗首都德黑兰互联网服务出现中断。监控全球上网情况的国际非政府组织“网络区块”称，伊朗正在实施全国性网络管制，这与多地持续的抗议活动相关。

芝加哥商品交易所（CME）当地时间8日发出通知，上调贵金属品种履约保证金，这是其近一个月以来第三次发出此类通知。通知称，其将于当地时间1月9日盘后，全面上调黄金、白银、铂金、钯金期货品种的履约保证金。芝商所称，保证金的调整是基于对市场波动性以确保充足的抵押品覆盖的审查做出的。

彭博大宗商品指数 (BCOM) 年度权重调整周五 (9 日) 正式启动，这一事件恐引发贵金属市场的剧烈波动。早在去年底，道明证券分析师 Daniel Ghali 便预警，未来两周 COMEX 白银 市场或有高达 13% 的未平仓合约遭抛售，加上大宗商品指数再平衡带来的 77 亿美元抛售压力，银价恐将迎来深度回档。此次再平衡的核心在于权重重置。BCOM 每年依据商品交易量 (占 2/3) 及全球产量 (占 1/3) 调整权重，设定单一商品权重上限不超过 15%。由于金价在过去一年飙升，在 BCOM 中的实际权重从去年的目标值 14.29% 飙升至 20.4%。本次调整后， 黄金 权重将被强制下调至14.9%， 白银则从目前的 9.6% 骤降至3.94%。权重调整引发的供需失衡将透过期货市场传导至现货价格。以未平仓部位加权计算， 白银 、铝和 黄金将面临最大抛压，而从日均交易量考量，铝、 白银 和 黄金同样是抛售主力。相反地，西德州原油、天然气和低硫柴油将成为主要买方标的。值得注意的是，此次再平衡将持续至 1 月 15 日，而非单日完成，这代表市场流动性压力可能分阶段释放。本次调整能否打破规律，仍必须观察实际资金流动与市场情绪的变化。随著再平衡窗口临近，贵金属市场的短期波动风险正急剧升温。

基本面：1月8日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1067吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：随着央行持续买入、美联储降息扩表，金价中长期获支撑，长期看上行的可能更大，任何回调都可能成为中期多头的布局机会。短线震荡偏空。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2603合约下跌1.2%，收报77.690美元/盎司。

基本面：1月8日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为16215吨，较前一交易日增加116吨。

操作建议：

单边：白银短线波动性和振幅大于黄金。白银拥有众多工业用途，其需求正呈现结构性增长，在电动汽车和太阳能电池板领域的需求增长尤为显著。当前白银市场正面临严峻的供应短缺问题，同时需求端又极为旺盛。供需两方面的因素相互叠加，推动白银价格继续上涨。因此，本人不认为这轮涨势已经终结，元旦前的暴跌应仅是年末的波动。白银中长线投资者可通过买入看跌期权从而在价格回调期间保护自己的期货多头头寸。短线白银价格极端波动将持续，有涨有跌，建议规避波动风险的客户保持谨慎。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

【黑色早评】2026年1月9日星期五

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2605合约上涨0.44%。

基本面：据mysteel，本周，五大品种钢材总库存量1253.92万吨，周环比增21.77万吨。其中，钢厂库存量388.75万吨，周环比增7.38万吨；社会库存量865.17万吨，周环比增14.39万吨。1月8日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3366元/吨，日环比增加30元/吨，平均利润为-29元/吨，谷电利润为84元/吨，日环比减少4元/吨。

后市展望：目前钢材供需双弱，基本面多空矛盾并不突出，昨日市场情绪有所回落，钢价总体预计中期以企稳震荡反弹为主。

单边：逢低震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2605合约下跌0.37%，焦煤2605合约上涨4.75%，焦炭2605合约上涨2.56%。

基本面：据Mysteel，本周，114家钢厂进口烧结粉总库存2880.6万吨，环比增37.09万吨。进口烧结粉总日耗116.15万吨，环比增2.39万吨。钢厂不含税平均铁水成本2353元/吨，环比减15元/吨。本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-45元/吨；山西准一级焦平均盈利-30元/吨，山东准一级焦平均盈利17元/吨，内蒙二级焦平均盈利-86元/吨，河北准一级焦平均盈利9元/吨。

后市展望：在高涨的金融市场情绪推动下，周三原料大幅上涨，目前盘面受宏观因素影响较大，短期市场情绪回落，双焦剧烈波动，铁矿震荡偏强。

单边：目前波动较为剧烈，待市场回归理性，波动下降后逢低震荡偏多

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

【生猪、玉米早评】2026年1月9日星期五

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面震荡偏弱运行，截至收盘，主力合约LH2603报11720元/吨，跌0.8%。

基本面：据钢联数据，昨日全国外三元生猪出栏均价12.49元/公斤，较前日涨0.01元/公斤；全国肥猪出栏均价13.07元/公斤，较前日涨0.02元/公斤；标-肥价差-0.58元/公斤，较前日走扩0.01元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为277238头，较前日增11356头。

后市展望：前期受区域点状猪瘟疫病及行业亏损影响，养殖端整体出栏节奏偏快，1月以来，重点样本企业生猪出栏计划量环比12月实际出栏量下调2.96%，猪场出栏节奏减慢，但市场仍缺乏持续性利好驱动，且春节偏晚，节前备货难以在月内放量，整体需求端提振力度有限。

操作建议：

单边：暂时观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面震荡上涨，截至夜盘收盘，玉米期货主力合约C2603报2263元/吨，涨0.58%。

宏观面：巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至1月3日，巴西2025/26年度首季玉米种植已完成88.3%，上周85.6%，去年同期83.7%，五年均值83.1%。

基本面：昨日东北及港口玉米价格稳定，长春二等玉米价格2230元/吨，沈阳二等玉米价格2270元/吨，均较前日持平；鲅鱼圈二等玉米平舱价2310元/吨，较前日持平；华北玉米价格整体稳定，少数企业价格窄幅调整，山东盛泰玉米收购价2264元/吨，较前日下调4元/吨；销区玉米价格多数上涨，蛇口港二等玉米自提价2450元/吨，较前日涨10元/吨；漳州港二等玉米自提价2460元/吨较前日涨20元/吨。

后市展望：主力期价连续2日上涨，产区现货价格相对平稳，轮换粮投放提速，进口玉米拍卖持续，小麦投放释放替代粮源，供应端短期充裕，但当前售粮进度已过50%，同比去年偏快，且港口及下游库存同比低位，春节前仍有备货建库需求，综合来看，短期或偏强震荡。

操作建议：

单边：暂时观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

【原油早评：2026.1.9】

【投资评级：★】

行情回顾：市场关注多处地缘紧张对石油市场影响，欧美原油期货强劲反弹。WTI原油2月合约昨夜上涨4.3%，收于58.3美元/桶。INE原油2月合约昨夜上涨1.2%，收于424.2元/桶。

周三美国在大西洋拦截了两艘与委内瑞拉有关联的油轮，其中一艘悬挂着俄罗斯的国旗。这一行动是Trump为强行控制美洲地区的石油运输、迫使委内瑞拉成为其盟友而采取的强硬措施。在上周六美国对委内瑞拉发动军事行动并俘虏了委内瑞拉总统马杜罗之后，美国进一步加大了对往返于委内瑞拉的船只的封锁力度。

后市展望：地缘紧张仍提振油价，油价或震荡运行。

单边：油价短线或偏弱运行，可考虑暂时观望。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：油价短线或震荡运行，可考虑熊市价差策略或卖出宽跨式策略。

【聚烯烃早评：2026.1.9】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡整理，至昨日夜盘收盘，塑料2605合约行下跌0.62%，收于6622元/吨，PP2605合约下跌0.26%，收于6479元/吨。

PE方面，高压进口预期减少，供应支撑偏强；下游开工维持，坚持刚需采买。基本面平稳，市场震荡偏强。

PP方面，当前聚丙烯临停意外增多，且拉丝标品排产降至相对低位，前期积极预售使得可售现货资源不多。需求虽在上涨行情下存部分刚性补库需求，但持续性仍待观察。

单边：聚烯烃短线偏强，多单可考虑减仓止盈。

套利： 目前聚烯烃月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。 

期权：聚烯烃短线偏强，可考虑牛市价差策略。      

                 （能化研究员：宋鹏 ）

              （数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年1月9日星期五

【纯碱】

行情回顾：前一交易日，纯碱期货（主力合约）收报1,239元/吨，涨0.16%。

基本面：1月8日，本周国内纯碱产量75.36万吨，环比增加5.65万吨，涨幅8.11%。其中，轻质碱产量34.91万吨，环比增加2.30万吨。重质碱产量40.45万吨，环比增加3.35万吨。（隆众资讯）

后市展望：昨日碱期货主力合约微涨收盘，市场情绪在亢奋后回归理性。盘面高位震荡，反映出市场对基本面利空的重新审视。核心矛盾已从情绪驱动转向激增的供应压力。周度数据显示，产量环比大幅增加，导致企业库存显著累积，验证了供应宽松格局正在加剧。现货市场虽有部分企业提价，但下游需求未现改善，采购维持刚需。在库存压力明确、新增产能预期未改的背景下，前日因市场情绪带动的暴涨根基不牢，价格短期面临回调压力。

操作建议：

单边:逢高偏空。供应大幅回升与库存显著累积是核心利空

套利:观望

期权:可考虑买入虚值看跌期权，以低成本防范价格快速回落的风险

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日，玻璃期货（主力合约）收报1163元/吨，涨2.65%。

基本面：

1月8日，全国浮法玻璃日产量为15.01万吨，比1日-0.96%。本周（20260102-0108）全国浮法玻璃产量105.92万吨，环比-1.32%，同比-3.9%。（隆众资讯）

后市展望：

昨日玻璃期货延续强势，“供应收缩”逻辑得到数据强化。周内产量继续环比下降，同时，行业库存实现连续去化，已降至近11个月新低，为价格提供了坚实的现实支撑。然而，必须清醒认识到，当前上涨主要由中游补库和投机需求推动。终端地产需求疲软的根本矛盾未变，且随着春节临近，刚需有季节性走弱压力。因此，盘面强势更多是弱现实下的强预期博弈，其持续性存疑，警惕后期库存压力再现。

操作建议：

单边:短期顺势，中期谨慎。可轻仓持有趋势多单，但不宜追高

套利:无

期权:可考虑利用备兑开仓策略

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

金融期货市场早间评述报告

日期：2025年12月26日星期五

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货主力合约集体上涨。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨1.16%，收报7,419.0点；中证500指数期货（主力合约）涨0.97，收报7,320.6点；沪深300指数期货（主力合约）涨0.32%，收报4,610.6点；上证50指数期货（主力合约）涨0.27，收报3,034.0点。

2、现货市场

12月25日A股三大指数集体小幅上扬，沪指日线七连阳。截至收盘，沪指涨0.47%，收报3959.62点；深证成指涨0.33%，收报13531.41点；创业板指涨0.30%，收报3239.34点。行业板块多数收涨，航天航空、电机、造纸印刷、包装材料、通用设备、汽车零部件、保险板块涨幅居前，贵金属、能源金属板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深两市成交额达到19245亿，较前日放量443亿。

二、行情回顾

昨日市场延续升势，各主力合约集体上涨。盘面延续分化，小盘指数期货（IM，IC） 涨幅继续领先，大盘蓝筹期货（IF，IH） 则涨幅温和。现货市场主要指数全线收红，沪指实现七连阳，但日内涨幅收窄，领涨板块切换至军工、制造及消费相关领域。

三、核心观点

市场在连阳后进入温和放量盘升阶段。上涨动能从前期集中的热点向更广泛的制造与消费板块扩散，显示资金在积极寻找轮动机会。小盘指数期货（IM， IC）的持续强势，表明当前市场的风险偏好与赚钱效应仍主要聚焦于高弹性方向。成交额温和放大，意味着有部分增量资金试探性入场，但整体仍未脱离存量博弈的特征，上行节奏以稳健为主。

四、展望后市

综合来看，市场反弹趋势得以延续，但步伐趋于稳健。风格上小盘成长占优的格局未变，后续需关注量能能否持续配合以消化短期获利盘。

操作建议:

单边：可谨慎持有现有趋势性多单，但新开仓不宜在连续上涨后追高，可等待回调机会

套利：可轻仓关注IH与IM的跨品种套利机会，注意风格切换风险

期权：可考虑备兑期权策略增厚收益，或采用牛市价差策略，以较低成本参与后续行情

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。