【贵金属早评】2026.1.13 星期二

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2602合约上涨2.4%,收报4608.8美元/盎司。

宏观面：纽约商品交易所2月黄金期价12日一度触及每盎司4630.19美元；3月白银期价一度冲上每盎司86美元，涨幅超过8%，均创历史新高。白银也刷新纪录高位。

地缘政治紧张局势加剧了市场的避险情绪，特朗普警告伊朗不要越界，同时他也在权衡对德黑兰的潜在回应。特朗普已经罢黜委内瑞拉总统尼马杜罗，并提出收购格陵兰的想法。

关税方面，美国总统特朗普最新宣布，任何与伊朗有商业往来的国家将面临美国25%的关税。美国总统特朗普周一表示，任何与伊朗开展商业往来的国家，在与美国进行的全部贸易活动中，都将被征收25%的关税。特朗普在 “真实社交” 平台发文称，这项针对伊朗贸易伙伴进口商品的新关税政策即刻生效。他写道：“此命令为最终决定，且具有终局效力。感谢各位对此事的关注！”目前，关于这项关税政策公告的更多细节尚未明确。

特朗普政府对美联储主席鲍威尔展开刑事调查所引发的不确定性，让投资者涌入避险资产中。美国司法部正在审查美联储总部翻修项目，重点调查鲍威尔是否在参议院银行委员会就该项目的规模、成本以及奢华配置等问题作出了误导性或虚假陈述。特朗普政府威胁要就鲍威尔在国会作证一事对他提出刑事起诉。美联储主席称，这一行动是“借口”，意在进一步向央行施压、迫使其降息

芝加哥商品交易所（CME）当地时间12日发布通知，将改变黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金设定方式，由此前以固定美元金额为主，改为按合约名义价值的一定比例计算。文件显示，部分黄金合约的保证金（Outright Rates）将调整为名义价值约5%的水平，白银约为9%。新标准将于当地时间1月13日收盘后生效。

基本面：1月12日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1070吨，较前一交易日增加6吨。

操作建议：

单边：随着央行持续买入、美联储降息扩表，金价中长期获支撑，长期看上行的可能更大，任何回调都可能成为中期多头的布局机会。短线震荡偏强。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2603合约上涨7.33%，收报85.155美元/盎司。

基本面：1月12日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为16347吨，较前一交易日增加40吨。

操作建议：

单边：白银短线波动性和振幅大于黄金。白银拥有众多工业用途，其需求正呈现结构性增长，在电动汽车和太阳能电池板领域的需求增长尤为显著。当前白银市场正面临严峻的供应短缺问题，同时需求端又极为旺盛。供需两方面的因素相互叠加，推动白银价格继续上涨。因此，本人不认为这轮涨势已经终结，元旦前的暴跌应仅是年末的波动。白银中长线投资者可通过买入看跌期权从而在价格回调期间保护自己的期货多头头寸。短线白银价格极端波动将持续，有涨有跌，建议规避波动风险的客户保持谨慎。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【黑色早评】2026年1月13日星期二

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2605合约上涨0.6%。

基本面：据mysteel，上周247家钢厂高炉开工率79.31%，环比增加0.37%；钢厂盈利率37.66%，环比减少0.44%；日均铁水产量229.5万吨，环比增加2.07万吨。1月12日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3368元/吨，环比上周五增加1元/吨，平均利润为-34元/吨，谷电利润为79元/吨，环比上周五减少2元/吨。

后市展望：目前钢材供需双弱，基本面多空矛盾并不突出，宏观情绪偏强，钢价总体预计中期以企稳震荡为主。

单边：逢低震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2605合约上涨0.92%，焦煤2605合约上涨4.21%，焦炭2605合约上涨1.35%。

基本面：据Mysteel，1月5日-1月11日，全球铁矿石发运总量3180.9万吨，环比减少32.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2606.4万吨，环比减少136.4万吨。中国45港到港总量2920.4万吨，环比增加164.0万吨；北方六港到港总量1469.2万吨，环比减少43.7万吨。上周炼焦煤线上竞拍流拍率下降总计挂牌数量146.94万吨，成交数量126.16万吨，流拍占比14.1%，为两个月低位，周环比减少16.8%，炼焦煤竞拍价格跌多涨少。

后市展望：黑色板块整体市场情绪好转，叠加钢厂原料补库需求支撑，原料震荡偏强。

单边：逢低震荡偏多，铁矿2605合约关注800元/吨支撑。

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

【生猪、玉米早评】2026年1月13日星期二

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面震荡偏弱，截至昨日收盘，主力合约LH2603报11735元/吨，跌0.25%。

基本面：据钢联数据，昨日全国外三元生猪出栏均价12.63元/公斤，较上周五涨0.12元/公斤；全国肥猪出栏均价13.28元/公斤，较上周五涨0.19元/公斤；标-肥价差-0.65元/公斤，较上周五扩大0.07元/公斤；屠宰企业日度屠宰量为149411头，较上周五增3037头。

后市展望：前期受区域猪瘟疫情叠加行业亏损影响，引发阶段性供应收缩，元旦过后，受需求惯性回落影响，生猪价格进入弱势调整阶段，但整体跌幅相对温和，随着外购仔猪养殖亏损缩窄、自繁自养扭亏为盈，养殖端压栏惜售情绪升温，企业出栏进度放缓，且受春节偏晚至 2 月中旬的影响，终端备货需求明显后移，综合来看，短期盘面或难有突破性行情。

操作建议：

单边：暂时观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面延续涨势，截至夜盘收盘，玉米期货主力合约C2603收报2293元/吨，涨0.75%。

宏观面：布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至1月7日，阿根廷2025/26年度玉米种植面积相当于总预期面积(780万公顷)的89.1%，高于一周前的84.2%，但较去年同期落后3.2%。

基本面：昨日玉米期现价格联动上涨，东北玉米价格偏强，哈尔滨二等玉米价格2140元/吨，较上周五涨10元/吨；华北玉米价格普遍上涨，深加工企业报价多数上调，山东潍坊寿光金玉米收购价2276元/吨，较上周五上调10元/吨；销区及港口玉米价格大幅走高，蛇口港东北二等玉米主流报价2460元/吨，较上周五涨10元/吨；南通港东北二等玉米主流报价2420元/吨，较上周五涨20元/吨；鲅鱼圈港二等玉米平舱价2325元/吨，较上周五涨15元/吨。

后市展望：昨日玉米期货盘面延续涨势，当前全国玉米售粮进度已过半，同比去年明显偏快，产区基层农户惜售情绪犹存，叠加市场库存处于低位，节前备货补库需求逐步释放，对期价形成底部驱动。综合来看，短期盘面延续偏强。

操作建议：

单边：盘面多空博弈加剧，暂时观望为宜

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【 农产品早评】

2026年01月06日星期二

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡回落，截止收盘，豆油Y2605合约下跌0.13%以7856元/吨报收，棕榈油P2605合约下跌1.44%以8488元/吨报收，菜油OI2601合约下跌0.52%以9044元/吨报收。

基本面：路透社调查显示，由于强劲的月度产量抵消了出口的温和增长，马来西亚12月份的棕榈油库存预计将升至近七年来的最高水平。路透社调查的10位交易商、种植者和分析师的中位数估计，12月棕榈油库存环比上涨4.7%，达到297万吨。毛油棕榈油产量预计为176万吨，较上月下降9%。马来西亚棕榈油产品出口预计将增长2.8%，至125万吨。

后市展望：油脂整体基本面依然缺乏强有力的利多提振，不过在利空前期持续大幅兑现的背景下，弱现实的交易力度也在逐渐转弱，现阶段的单边趋势性交易难度较大。油脂期价震荡整理。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M605下跌0.18%以2754元/吨报收。

基本面：上周元旦假期国内部分油厂停机，大豆压榨量减少。监测显示，截至2026年1月4日当周，国内主要油厂大豆压榨量175万吨，周环比下降31万吨，月环比下降30万吨，同比增加3万吨，较过去三年同期均值下降9万吨。预计本周油厂大豆压榨量在180万吨左右。

后市展望：节日期间大豆进口到港、油厂开机压榨及销售和提货均大幅减少，油厂大豆及豆粕库存仍保持高位，全国豆粕价格整体下调。南美大豆丰产预期存在，美豆承压偏弱。国内端近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进；短期进口大豆到港充足，国内大豆及豆粕库存充足；短期通关收紧政策炒作对连粕存在支撑，不过国内增加美豆采购使远月缺口将不复存在，中长期仍将延续筑底。豆粕价格震荡整理。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

 （农产品研究员 姚战旗 ）

【原油早评：2026.1.13】

【投资评级：★】

行情回顾：市场认为伊朗和俄乌地缘政治风险升温，抵消了在美国主导下委内瑞拉供应增加的前景，欧美原油期货偏强震荡。WTI原油2月合约昨夜上涨1.22%，收于59.84元/桶。INE原油2月合约昨夜下跌0.07%，收于435.4元/桶。

伊朗全国范围内的抗议活动，导火索在于货币持续贬值，民众对政府的经济管理方式表现出强烈不满，而政府在应对举措上乏力进一步激化了矛盾，导致冲突升级。对于2025年年底开始的伊朗社会抗议活动，美国火上加油，威胁对伊朗骚乱事件进行干涉，称美国“已做好准备”。1月8日、Trump再次就伊朗骚乱事件发出威胁，称如再有人员损失，美国将对伊朗进行“严厉打击”。此外，俄乌局势看不到缓和的希望。

后市展望：地缘紧张仍提振油价，油价或偏强运行。

单边：油价短线或偏强运行，可考虑偏多操作。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：油价短线或震荡运行，可考虑牛市价差策略。

【聚烯烃早评：2026.1.13】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日夜盘遇阻整理，至昨日夜盘收盘，塑料2605合约行上涨0.3%，收于6691元/吨，PP2605合约上涨0.2%，收于6512元/吨。

PE方面，供应方面， 本周新增广东石化、兰州石化等装置计划检修，以及前期检修装置尚未重启，预计本周总产量在68.21万吨，较上周总产量-0.47万吨； 需求方面，预计本周PE下游各行业整体开工率小幅提升。综合来看，供需类数据整体较前期有所增强，价格预计高位震荡。

PP方面，供应端，检修装置增加，停车影响量上升，部分流通货源偏紧；需求端，下游刚需补库为主，工厂对高价货源存抵触情绪，预计本周聚丙烯偏强震荡。

单边：聚烯烃短线偏强，多单可考虑减仓止盈。

套利： 目前聚烯烃月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。 

期权：聚烯烃短线偏强，可考虑牛市价差策略。      

           （能化研究员：宋鹏 ）

          （数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】

2026年1月13日星期二

【纯碱】

行情回顾：前一交易日，纯碱期货（主力合约）收报1,239元/吨，涨1.31%。

基本面：1月12日上午，国内纯碱市场趋稳整理，成交气氛表现一般。纯碱企业装置开停并存，河南金山恢复运行，河南中源三期检修，综合供应高位徘徊。下游企业采购积极性不佳，对高价抵触，维持低价需采购。（隆众资讯）

后市展望：昨日下午纯碱期货主力合约收涨，盘面震荡偏强。现货市场则趋稳整理，交投气氛一般，下游对高价仍有抵触。基本面呈现“供需双弱”格局：供应端，虽有个别企业检修，但行业整体开工负荷维持高位，供应压力未减。需求端，主要下游浮法玻璃日熔量下滑，对原料纯碱的消费支撑不足。目前市场核心矛盾在于，期货的反弹更多受商品整体情绪带动，但供大于求的产业现实和高企的库存，使价格缺乏持续上涨的扎实基础，短期或延续震荡格局。

操作建议：

单边:逢高偏空

套利:观望

期权:可考虑在价格反弹时，卖出虚值看涨期权收取权利金

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日，玻璃期货（主力合约）收报1143元/吨，跌0.09%。

基本面：

1月12日，浮法玻璃现货价格1093，环比上一交易日持平。华北市场周末个别厂家上调价格，整体市场情绪有所回落，沙河市场成交趋于灵活，部分规格价格重心略有下移。（隆众资讯）

后市展望：

昨日玻璃期货主力合约窄幅震荡，市场在多空因素交织下陷入盘整。支撑因素主要来自供应端，继上周部分企业上调价格后，云南地区一条产线的停产为供应收缩提供了新的支撑。然而，需求端疲软限制了上行空间，现货价格持稳，华北市场情绪回落，沙河地区成交灵活、部分价格重心下移，反映出下游刚需拿货为主的谨慎态度。当前市场交易逻辑围绕 “供应收缩预期”与“弱需求现实” 展开，短期缺乏明确驱动，预计将维持震荡。

操作建议：

单边:谨慎观望，不追高

套利:无

期权:可考虑利用备兑开仓策略

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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