【贵金属早评】2026.1.14 星期三

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2602合约下跌0.44%,收报4594美元/盎司。

宏观面：美国12月CPI同比为2.7%，与11月持平并符合预期；CPI环比上升0.3%。更受市场关注的核心CPI（剔除食品与能源）环比上升0.2%，低于市场预期的0.3%；核心CPI同比为2.6%，同样低于预期的2.7%，并被描述为自2021年3月以来的最低水平。报告还显示，能源价格有所缓和（受汽油价格回落带动），但食品价格依旧偏高，意味着生活成本压力并未完全消退。数据公布后，美国短期利率期货大幅上涨 ，交易员们进一步增加了对美联储降息的押注。尽管交易员们仍认为，6月降息是最可能的结果， 但4月降息的概率升至42%，高于数据发布前的38%。市场普遍预期美联储在1月27-28日议息会议上大概率维持利率不变。特朗普再次强调应“显著”降低利率。

基本面：1月13日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1074吨，较前一交易日增加3.4吨。

操作建议：

单边：随着央行持续买入、美联储降息扩表，金价中长期获支撑，长期看上行的可能更大，任何回调都可能成为中期多头的布局机会。地缘政治紧张局势和对 Fed 独立性的质疑等基本面因素，继续支持作为避险资产的黄金 ，黄金短线震荡偏强。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2603合约上涨2.03%，收报86.860美元/盎司。

基本面：1月13日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为16321吨，较前一交易日减少26吨。

操作建议：

单边：白银短线波动性和振幅大于黄金。白银拥有众多工业用途，其需求正呈现结构性增长，在电动汽车和太阳能电池板领域的需求增长尤为显著。当前白银市场正面临严峻的供应短缺问题，同时需求端又极为旺盛。供需两方面的因素相互叠加，推动白银价格继续上涨。因此，本人不认为这轮涨势已经终结，元旦前的暴跌应仅是年末的波动。白银中长线投资者可通过买入看跌期权从而在价格回调期间保护自己的期货多头头寸。短线白银价格极端波动将持续，有涨有跌，建议规避波动风险的客户保持谨慎。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

2026.01.14

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2603合约上涨0.29%，以103540元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，1月13日，上海物贸铜平均价为102,305元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为102,350元/吨，较上一交易日减少970元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为102,245元/吨、102,195元/吨、102,380元/吨、102,305元/吨。1月13日，电解铜升贴水维持在上升25元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铜矿新增产能不足，电解铜产量稳步保持高位，铜材产量环比回升明显。AI基础设施投资加快，新能源车产销保持增长。沪铜库存大幅上升，COMEX铜库存继续增长。铜价或以高位震荡趋势运行。套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2603合约上涨0.69%，以24780元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，1月13日，长江有色市场1#电解铝平均价为24,280元/吨，较上一交易日减少120元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为24,270元/吨、24,630元/吨、24,260元/吨、24,270元/吨。1月13日，电解铝升贴水维持在贴水90元/吨附近，较上一交易日上涨30元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，全球氧化铝供给过剩仍在延续。电解铝产量持续稳定维持高位。受国补政策延续影响，2026年初新能源车销量仍有一定增长。铝棒库存有所下降，库存水平维持在较高水平。沪铝库存小幅上升，低库存对铝价有一定支撑。LME铝库存持续下降，库存水平处于相对低位。铝价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【原油早评：2026.1.14】

【投资评级：★】

行情回顾：地缘紧张仍在提振油价。WTI原油3月合约昨夜上涨2.61%，收于60.87元/桶。INE原油2月合约昨夜上涨2.9%，收于450.4元/桶。

据调查显示，2025年9月份伊朗原油日产量高近400万桶，但是12月份减少至每日324万桶。根据调查，2025年12月份伊朗原油日均出口量减少了10万桶。根据调查，由于美国实施了限制石油运输的封锁措施，2025年12月份委内瑞拉的原油每日供应量明显下降，预计这种影响在2026年1月份会进一步加剧。但是由于美国控制委内瑞拉石油出口，预计其很快就会恢复石油出口。目前的情况是，Trump一方面打压别国进口委内瑞拉原油，一方面要求美国石油公司准备大量进口委内瑞拉原油。

后市展望：地缘紧张仍提振油价，油价或偏强运行。

单边：油价短线或偏强运行，可考虑偏多操作。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：油价短线或震荡运行，可考虑牛市价差策略。

【聚烯烃早评：2026.1.14】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日夜盘延续涨势，至昨日夜盘收盘，塑料2605合约行上涨1.19%，收于6815元/吨，PP2605合约上涨0.55%，收于6576元/吨。

PE方面，供应端，部分生产企业仍处于检修阶段，市场货源供应偏紧，库存压力缓解。需求端，当前虽处于传统消费淡季，下游制品企业整体补仓意愿偏弱，但受近期市价持续上行提振，个别企业存在阶段性补仓操作。综合供需基本面分析，预计短期内聚乙烯价格或将偏强运行。

PP方面，政策端利好提振市场心态，供应端检修利好缓解市场供需压力，市场价格同步上涨。但是，下游订单接近尾声，市场新增订单跟进有限，将制约市场货源流通力度。短期看供需难以给予更多正向驱动，价格或偏强震荡。

单边：聚烯烃短线偏强，剩余多单可考虑继续持有。

套利： 目前聚烯烃月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。 

期权：聚烯烃短线偏强，可考虑牛市价差策略。      

                                  （能化研究员：宋鹏 ）

                                   （数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年1月7日星期三

【纯碱】

行情回顾：前一交易日，纯碱期货（主力合约）收报1,190元/吨，涨0.34%。

基本面：1月6日上午，国内纯碱市场走势一般，价格弱稳调整。纯碱企业装置大稳小动，个别装置负荷小幅提升，供应高位徘徊。下游需求表现不温不火，观望居多，按需补库为主。（隆众资讯）

后市展望：昨日纯碱期货主力合约小幅收涨。盘面虽有反弹，但基本面压制依然显著。据机构数据，上周国内纯碱厂家库存增加，表明供应过剩压力加大。现货市场延续淡稳，成交减弱，下游按需补库，需求端难寻亮点。当前市场处于“产能扩张周期延续，行业库存持续累积至历史高位”与价格深跌后技术性修复的博弈中。若无超预期的需求改善或大规模减产，供应宽松格局将持续压制价格的反弹空间与高度，预计维持低位震荡。

操作建议：

单边:短期震荡，中期逢反弹偏空思路对待

套利:观望

期权:仍以防守型策略为主

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日，玻璃期货（主力合约）收报1092元/吨，涨0.74%。

基本面：

1月6日，浮法玻璃现货价格1076，环比上一交易日+2。沙河市场仍稳定为主，中游提订货为主，大板产销较好，小板出货较为一般，下游拿货谨慎。（隆众资讯）

后市展望：

昨日玻璃期货主力合约收涨。市场呈现期现分化、震荡博弈的特征。现货端，价格稳中有升，沙河地区大板产销较好，但整体市场观望情绪浓厚，中下游拿货谨慎。当前核心逻辑在于，尽管宏观情绪有所改善，但疲软的基本面并未提供上涨动力。需求端受季节性因素影响，北方逐步回落，全国整体表现疲软。虽然供应端存在收缩预期，且行业持续亏损可能加速产能出清，但在需求端出现实质性回暖信号前，期货价格难以形成趋势性上涨，短期或将延续震荡格局。

操作建议：

单边:区间震荡思路对待

套利:无

期权:产业交易者可考虑买入看跌期权

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

【黑色早评】2026年1月14日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2605合约涨跌幅与前一交易日持平。

基本面：据中钢协，1月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存711万吨，环比减少10万吨，下降1.4%，库存下降幅度收窄；比上年同期增加48万吨，上升7.2%。据mysteel，上周247家钢厂高炉开工率79.31%，环比增加0.37%；钢厂盈利率37.66%，环比减少0.44%；日均铁水产量229.5万吨，环比增加2.07万吨。1月12日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3368元/吨，环比上周五增加1元/吨，平均利润为-34元/吨，谷电利润为79元/吨，环比上周五减少2元/吨。

后市展望：目前钢材供需双弱，基本面多空矛盾并不突出，宏观情绪偏强，钢价总体预计中期以企稳震荡为主。

单边：逢低震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2605合约下跌0.24%，焦煤2605合约下跌2.5%，焦炭2605合约下跌1.08%。

基本面：据Mysteel，1月5日-1月11日，全球铁矿石发运总量3180.9万吨，环比减少32.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2606.4万吨，环比减少136.4万吨。中国45港到港总量2920.4万吨，环比增加164.0万吨；1月5日-1月11日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1255.2万吨，环比上升96.9万吨，持续上行。目前库存量略低于第四季度的平均水平。上周炼焦煤线上竞拍流拍率下降总计挂牌数量146.94万吨，成交数量126.16万吨，流拍占比14.1%，为两个月低位，周环比减少16.8%，炼焦煤竞拍价格跌多涨少。

后市展望：黑色板块整体市场情绪好转，叠加钢厂原料补库需求支撑，原料震荡偏强。

单边：逢低震荡偏多，铁矿2605合约关注800元/吨支撑。

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年1月7日星期三

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货主力合约延续上涨。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨1.80%，收报7,762.4点；中证500指数期货（主力合约）涨2.69%，收报7,786.4点；沪深300指数期货（主力合约）涨1.71%，收报4,778.0点；上证50指数期货（主力合约）涨1.96%，收报3,161.8。

2、现货市场

1月6日A股三大指数延续强势表现，沪指日线13连阳，创2015年7月以来的逾十年新高。截止收盘，沪指涨1.50%，收报4083.67点；深证成指涨1.40%，收报14022.55点；创业板指涨0.75%，收报3319.29点。行业板块几乎全线上扬，保险、能源金属、化肥行业、证券、小金属、化学原料、有色金属、航天航空、光伏设备、汽车服务板块涨幅居前，仅美容护理板块逆市翻绿。

3、资金与情绪

沪深两市成交额达到28326亿，较上一交易日放量2651亿。

行情回顾

昨日市场强势格局延续，股指期货全线收涨。盘面上，中证500期货（IC） 与中证1000期货（IM） 等中小盘指数期货涨幅显著，大盘蓝筹期货（IF， IH） 亦同步走强。现货市场主要指数继续上扬，沪指连阳并创下阶段性新高，行业板块几乎全线上涨，市场做多情绪高昂。两市成交额较前一交易日继续大幅放量。

三、核心观点

市场上涨的核心驱动力是增量资金的持续涌入。成交额的连续巨幅放大，清晰地表明有大规模的场外资金正在积极入市，为市场提供了坚实的流动性支撑。从结构看，中盘指数期货（IC） 的领涨表明，资金在普涨中更青睐兼具成长弹性与一定规模优势的方向。市场风险偏好维持在极高水位。

四、展望后市

资金驱动的行情特征明显，市场趋势强劲。在连续大幅上涨并创出新高后，需密切关注量能变化的持续性以及可能出现的短期技术性调整压力。

操作建议:

单边：趋势多单继续持有，但应避免在连续大涨后重仓追高，可等待回调机会

套利：可关注多IC空IH的跨品种套利机会，当前市场环境下中盘风格表现突出

期权：在强势上涨行情中，持有现货的交易者可考虑采用备兑开仓策略，在上涨中增厚收益

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

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