【贵金属早评】2026.1.8 星期四

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2602合约下跌0.65%,收报4467美元/盎司。

宏观面：昨夜COMEX白银期货跌3.81%，现货铂金跌5.86%，现货钯金跌2.91%。面对白银期货的大幅波动，交易所继续加强风控措施。昨日收盘后上海期货交易所针对白银期货发布3项通知，分别是上调手续费为成交金额的万分之二点五、日内开仓限额7000手、四个白银合约的涨跌停板幅度调整为16%等。

昨晚公布的ADP数据显示就业市场温和回暖。报告显示，2025年12月美国私人部门非农就业人数新增4.1万人，虽略低于道琼斯共识预期的4.8万人，但成功扭转了11月减少2.9万人（初值为减少3.2万人，本次已修正）的下滑局面，为2025年末表现承压的劳动力市场注入积极信号。在2025年12月报告发布前的四个月中，私人企业就业人数曾有三个月出现下滑，此次12月的就业增长标志着市场态势的温和回暖。两天后美国劳工统计局将发布备受关注的非农就业数据。此前受政府停摆影响，相关数据收集工作受阻，本次将是僵局解决后首次按时发布该报告。据经济学家预测，2025年12月非农就业人数有望新增7.3万人，高于2025年11月的6.4万人，失业率预计将微降至4.5%。

国家外汇管理局昨日发布的最新统计数据显示，截至2025年12月末，我国官方黄金储备为7415万盎司，较上月末增加3万盎司，全年累计增加86万盎司。至此，央行已连续14个月增持黄金。

彭博商品指数将于1月8日至14日进行年度权重再平衡，被动基金将出现“技术性抛售”，引发市场对流动性冲击担忧。

基本面：1月6日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1065吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：随着央行持续买入、美联储降息扩表，金价中长期获支撑，长期看上行的可能更大，任何回调都可能成为中期多头的布局机会。短线震荡偏空。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2603合约下跌3.77%，收报77.980美元/盎司。

基本面：1月6日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为16118吨，较前一交易日减少235吨。

操作建议：

单边：白银短线波动性和振幅大于黄金。白银拥有众多工业用途，其需求正呈现结构性增长，在电动汽车和太阳能电池板领域的需求增长尤为显著。当前白银市场正面临严峻的供应短缺问题，同时需求端又极为旺盛。供需两方面的因素相互叠加，推动白银价格继续上涨。因此，本人不认为这轮涨势已经终结，元旦前的暴跌应仅是年末的波动。白银中长线投资者可通过买入看跌期权从而在价格回调期间保护自己的期货多头头寸。短线白银价格极端波动将持续，有涨有跌，建议规避波动风险的客户保持谨慎。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【黑色早评】2026年1月15日星期四

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2605合约上涨0.03%。

基本面：海关总署数据显示，2025年我国累计出口钢材11901.9万吨，同比增长7.5%，创历史新高。据mysteel，1月14日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3376元/吨，环比昨日增加6元/吨，平均利润为-45元/吨，谷电利润为69元/吨，环比昨日减少8元/吨。

后市展望：目前钢材供需双弱，基本面多空矛盾并不突出，宏观情绪偏强，钢价总体预计中期以企稳震荡为主。

单边：逢低震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2605合约上涨0.06%，焦煤2605合约下跌1.52%，焦炭2605合约下跌1.28%。

基本面：据Mysteel，1月5日-1月11日，全球铁矿石发运总量3180.9万吨，环比减少32.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2606.4万吨，环比减少136.4万吨。中国45港到港总量2920.4万吨，环比增加164.0万吨；1月5日-1月11日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1255.2万吨，环比上升96.9万吨，持续上行。本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为36.8%，环比增1.4%；精煤日产27.4万吨，环比增1.2万吨；精煤库存335.1万吨，环比增15.5万吨。

后市展望：黑色板块整体市场情绪好转，叠加钢厂原料补库需求支撑，原料震荡偏强。

单边：逢低震荡偏多，铁矿2605合约关注800元/吨支撑。

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年1月15日星期四

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货主力合约走势分化。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨0.06%，收报8,156.0点；中证500指数期货（主力合约）涨0.94%，收报8,197.8点；沪深300指数期货（主力合约）跌0.29%，收报4,740.0点；上证50指数期货（主力合约）跌0.63%，收报3,114.0。

2、现货市场

1月14日A股三大指数涨跌不一，沪指盘中创逾十年新高后冲高回落。截止收盘，沪指跌0.31%，收报4126.09点；深证成指涨0.56%，收报14248.60点；创业板指涨0.82%，收报3349.14点。

3、资金与情绪

沪深京三市成交额接近四万亿，达到39872亿，较前一交易日放量2881亿，再创历史天量。

行情回顾

前一交易日，市场呈现天量滞涨、显著分化的格局。股指期货走势不一，中小盘指数期货（IC，IM）表现相对坚韧，而大盘蓝筹期货（IF，IH）则延续调整。现货市场冲高回落后涨跌互现，沪指在创下阶段新高后转跌，两市成交额再创历史纪录。

三、核心观点

市场天量滞涨的核心在于巨大分歧。创纪录的成交额表明多空双方博弈白热化，增量资金入场的同时，前期丰厚的获利盘也在强烈兑现。从结构看，金融等权重板块成为资金流出的主要方向，拖累大盘指数期货，而中小盘内部仍有轮动活跃。这表明市场正从全面普涨转向复杂的高位震荡。

四、展望后市

综合来看，后市需重点关注天量后的方向选择。若量能无法维持，市场可能进入阶段性整固；若有新的共识主线形成，则有望消化抛压。短期波动风险加剧。

操作建议:

单边：建议转为谨慎，在天量滞涨信号明确、市场分歧加剧的背景下，不宜新增方向性头寸，重仓者可考虑适度减仓。

套利：可关注多IH空IC的跨品种套利机会，博弈市场短期避险情绪下的大小盘风格收敛

期权：可考虑买入跨式组合，以博弈市场在高位做出重大方向选择时可能出现的波动率飙升

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

【 农产品早评】

2026年01月15日星期四

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2605合约下跌0.12%以8000元/吨报收，棕榈油P2605合约下跌0.55%以8748元/吨报收，菜油OI2601合约下跌0.75%以8949元/吨报收。

基本面：据外媒报道，印尼副能源部长YuliotTanjung周三表示，印尼已取消今年将强制性生物柴油混合比例提高至50%的计划，维持目前40%棕榈油基燃料和60%柴油的混合比例。此外，印尼棕榈油基金管理机构负责人表示，印尼将从3月1日起将毛棕榈油（CPO）出口征收税（levy）从目前的10%上调至12.5%。精炼产品的出口征收税也将上调2.5个百分点。

后市展望：产地棕榈油遭遇抛压震荡下跌，国内棕榈油反弹节奏随之放缓。地缘政治紧张，原油走强对植物油市场也有正向提振。国内豆油库存回落叠加CBOT豆油生柴需求炒作升温，豆油市场仍有上行潜力。豆油去库存但仍处高位，压榨量增加，春节备货支撑需求。油脂期价震荡整理。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡回落，截止收盘豆粕M605下跌0.90%以2751元/吨报收。

基本面：巴西国家商品供应公司(CONAB)周一发布的作物进展报告称，截止2026年1月10日，巴西2025/26年度大豆收获进度为0.6%，高于一周前的0.1%，低于去年同期的0.3%，也低于五年同期均值1.0%。

后市展望：近日油厂开机率增加后大豆压榨增多产量增量，但饲料养殖企业为正值需求旺季的养殖端提前备货，油厂豆粕出库需求较大库存继续下降，加之进口储备大豆恢复拍卖后成交火爆，市场大豆供应增加限制了豆粕价格下跌幅度。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

【生猪、玉米早评】2026年1月15日星期四

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货主力合约盘中突破12000元/吨，截至收盘，主力合约LH2603报12010元/吨，涨1.82%。

基本面：据钢联数据，昨日全国外三元生猪出栏均价12.64元/公斤，较前日涨0.01元/公斤；全国肥猪出栏均价13.29元/公斤，较前日涨0.01元/公斤；标-肥价差-0.66元/公斤，较前日微扩0.01元/公斤；屠宰企业日度屠宰量为148213头，较前日减1198头。

后市展望：元旦以来，生猪价格阶段性反弹后再度陷入胶着，尽管传统消费旺季与节日效应形成短期支撑，但消费端疲软未能打破供需失衡格局，下游屠宰量、屠宰场开工率持续低位，南方腌腊需求基本收尾，短期盘面或难有突破性行情。

操作建议：

单边：暂时观望，持续关注二育进场和出栏预期

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面震荡偏弱，截至夜盘收盘，玉米期货主力合约C2603收报2282元/吨，涨0.26%。

宏观面：美国农业部1月供需报告显示，美国2025/26年度玉米产量预估170.21亿蒲式耳，高于12月预估的167.52亿蒲式耳；平均单产为每英亩186.5蒲式耳，高于12月预估的186蒲式耳。

基本面：昨日东北玉米价格偏强运行，通辽二等玉米价格2270元/吨，较前日涨10元/吨；华北玉米价格整体稳定，部分深加工企业窄幅调价，山东青援玉米收购价2310元/吨，较前日上调20元/吨；销区及港口玉米价格震荡运行，蛇口港东北二等玉米主流报价2460元/吨，较前日跌10元/吨；锦州港二等玉米平舱价2345元/吨，较前日跌5元/吨。

后市展望：中储粮玉米拍卖常态化，但进口玉米拍卖量较上周近乎腰斩，且溢价幅度逐步收窄，市场情绪从前期火热转向理性，部分农户售粮心态松动，市场动能有所减弱，短期上涨动能不足。

操作建议：

单边：盘面多空博弈加剧，暂时观望为宜

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

【原油早评：2026.1.15】

【投资评级：★】

行情回顾：市场继续关注伊朗局势，欧美原油期货连续第五个交易日上涨。WTI原油3月合约昨夜上涨2.61%，收于60.87元/桶。INE原油2月合约昨夜上涨2.9%，收于450.4元/桶。

美国对伊朗是否采取行动，引发石油市场激烈动荡。受Trump表态要观望局势的影响，国际油价盘中下跌。但是随后暗示未排除美国采取军事行动的可能性，欧美原油期货涨至三个月以来高点。路透社援引花旗银行的分析师们在一份报告中指出：伊朗的抗议活动虽然可能会通过短期内的供应减少来影响全球石油市场的供需平衡，但更主要的是会加剧地缘政治风险，从而导致相关风险溢价上升。

后市展望：地缘紧张仍提振油价，油价或偏强运行。

单边：油价短线或偏强运行，可考虑偏多操作。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：油价短线或偏强震荡，可考虑牛市价差策略。

【聚烯烃早评：2026.1.15】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日夜盘延续涨势，至昨日夜盘收盘，塑料2605合约行上涨0.78%，收于6875元/吨，PP2605合约上涨1.23%，收于6657元/吨。

PE方面，短期来看，春节前预售持续，整体成交重心上移，生产企业排产信心增强，整体负荷相对稳定，短期未有新投装置放量，社库水平压力尚可，商家或继续维持高报，但高位成交遇阻，聚乙烯价格涨幅受限，或维持高位运行。

PP方面，宏观政策利好消息提振市场心态，场内交投氛围尚可，检修损失量高位延续，供应端对于价格存一定支撑，然下游补货进入尾声，订单增量有限，预计聚丙烯市场偏强整理。

单边：聚烯烃短线偏强，剩余多单可考虑继续持有。

套利： 目前聚烯烃月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。 

期权：聚烯烃短线偏强，可考虑牛市价差策略。      

                （能化研究员：宋鹏 ）

                （数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年1月15日星期四

【纯碱】

行情回顾：前一交易日，纯碱期货（主力合约）收报1,222元/吨，跌0.16%。

基本面：1月14日上午，国内纯碱市场走势一般，价格持稳运行。纯碱企业装置窄幅波动，河南中源三期恢复运行，产量呈现增加。下游需求表现清淡，采购积极性不佳，对高价抵触，维持低价需采购。（隆众资讯）

后市展望：昨日下午纯碱期货主力合约微跌，现货价格持稳运行。市场延续供需双弱格局，核心矛盾未解：供应端，尽管有企业检修，但河南等地产量恢复使得行业整体供应仍居高位。需求端表现平淡，下游对高价抵触，仅维持刚需采购，且浮法玻璃产能的小幅下降直接削弱了重碱的刚需。当前市场交投气氛清淡，新订单接收一般，现货价格缺乏上行动力。在供应持续宽松及缺乏实质性利好支撑的背景下，价格短期预计维持震荡偏弱运行。

操作建议：

单边:逢高偏空，高库存及弱需求格局未变，反弹视为布局空单机会，不宜追涨

套利:观望

期权:可考虑在价格反弹时，卖出虚值看涨期权收取权利金

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日，玻璃期货（主力合约）收报1096元/吨，跌2.06%。

基本面：

1月14日，浮法玻璃现货价格1097，环比上一交易日持平。沙河市场企业出货尚可，仍发订货为主，价格较为稳定，个别规格成交较为灵活。（隆众资讯）

后市展望：

昨日基本面呈现 “强预期”与“弱现实” 的博弈。积极一面在于供应持续收缩，近期产线冷修使日熔量降至近年低位，同时现货市场沙河等地出货尚可。然而，高库存压力（企业库存仍同比大增）与需求疲软仍是核心压制。临近春节，终端深加工订单增长乏力，市场对节后需求回落存在担忧。供应的刚性支撑与高库存弱需求的现实形成拉锯，市场短期预计维持宽幅震荡格局。

操作建议：

单边:观望或区间操作

套利:无

期权:可考虑构建卖出宽跨式期权组合，在震荡行情中赚取时间价值。

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。