【贵金属早评】2026.1.16 星期五

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2602合约下跌0.33%,收报4620.5美元/盎司。

宏观面：美国初请失业金数据大幅优于预期，进一步巩固“美联储短期不急于降息”的市场定价，令美元与美债收益率保持韧性，黄金在高位出现获利了结。美国劳工部周四公布，截至1月10日当周，初请失业金人数减少9,000人，经季节调整后为198,000人，显著好于市场共识预期的215,000人；前值亦被小幅下修至207,000人。值得注意的是，这也是过去12个月中仅第二次初请人数降至20万以下，显示就业市场依然偏紧。特朗普表示他将通过双边贸易谈判协议来确保关键矿产供应，此前美国大宗商品交易市场对美国政府即将对于白银、铂金和钯金征收关税的担忧暂时出现缓解，导致近期大涨的白银与铂族金属均大幅回调。特朗普政府提出了对进口产品设定价格下限，而不仅是按百分比征税，以发展美国本土愈发庞大的工业供应链系统，但并未排除未来宣布征税的可能性。这种方式“显著缓解了人们对广泛性的政策的恐惧情绪。

美国总统特朗普对伊朗局势“语气转缓”所引发的避险需求降温。特朗普昨日表示，他获悉伊朗在抗议事件中的“杀戮”似乎正在缓和，并称暂未看到大规模处决的迫切迹象，释放出“先观察、再评估”的信号。这与此前其对伊朗局势更强硬、甚至暗示可能采取干预行动的态度相比，明显趋于克制。市场据此下调了短期冲突升级的概率，避险资金对黄金的边际配置需求随之降温。

白银在刚刚过去的四个交易日大举上涨逾20%后出现回调。白银在昨日亚盘急剧回落。

基本面：1月14日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1074.8吨，较前一交易日增加0.6吨。

操作建议：

单边：随着央行持续买入、美联储降息扩表，金价中长期获支撑，长期看上行的可能更大，任何回调都可能成为中期多头的布局机会。地缘政治紧张局势和对 Fed 独立性的质疑等基本面因素，继续支持作为避险资产的黄金 ，黄金短线震荡。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2603合约上涨0.9%，收报92.210美元/盎司。

基本面：1月14日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为16242吨，较前一交易日减少79吨。

操作建议：

单边：白银短线波动性和振幅大于黄金。白银拥有众多工业用途，其需求正呈现结构性增长，在电动汽车和太阳能电池板领域的需求增长尤为显著。当前白银市场正面临严峻的供应短缺问题，同时需求端又极为旺盛。供需两方面的因素相互叠加，推动白银价格继续上涨。因此，本人不认为这轮涨势已经终结，元旦前的暴跌应仅是年末的波动。白银中长线投资者可通过买入看跌期权从而在价格回调期间保护自己的期货多头头寸。短线白银价格极端波动将持续，有涨有跌，建议规避波动风险的客户保持谨慎。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

【黑色早评】2026年1月16日星期五

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2605合约下跌0.13%。

基本面： 据中钢协，1月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1997万吨，平均日产199.7万吨，日产环比增长21.6%；库存1504万吨，环比上一旬增加90万吨，增长6.4%。海关总署数据显示，2025年我国累计出口钢材11901.9万吨，同比增长7.5%，创历史新高。据mysteel。

后市展望：本周螺纹钢产量、厂库由增转降，社库连续第二周增加，表需由降转增，目前钢材供需双弱，基本面多空矛盾并不突出，宏观情绪偏强，钢价总体预计中期以企稳震荡为主。

单边：逢低震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2605合约下跌1.03%，焦煤2605合约下跌1%，焦炭2605合约下跌0.11%。

基本面：据Mysteel，1月15日，114家钢厂进口烧结粉总库存3009.77万吨，环比上期增129.17万吨。进口烧结粉总日耗116.21万吨，环比上期增0.06万吨。。本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-65元/吨；山西准一级焦平均盈利-53元/吨，山东准一级焦平均盈利-7元/吨，内蒙二级焦平均盈利-105元/吨，河北准一级焦平均盈利-12元/吨。

后市展望：黑色板块整体市场情绪好转，叠加钢厂原料补库需求支撑，原料震荡偏强。

单边：逢低震荡偏多，铁矿2605合约关注800元/吨支撑。

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

【 农产品早评】

2026年01月16日星期四

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡回落，截止收盘，豆油Y2605合约下跌0.68%以7938元/吨报收，棕榈油P2605合约下跌2.03%以8578元/吨报收，菜油OI2601合约下跌1.51%以8828元/吨报收。

基本面：船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为727440吨，较上月同期出口的613172吨增加18.64%。

后市展望：印尼方面政策反复。印尼取消2026年B50计划，印尼棕榈油增量消失、全球油脂供需转为宽松，事件扰动导致棕榈油价格回落。考虑到印度消费需求提振、美国可能调整生柴政策，油脂需求仍有提振，油脂期价震荡整理。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡整理，截止收盘豆粕M605下跌0.33%以2740元/吨报收。

基本面：近期我国加快采购美国大豆，市场消息显示已采购数量接近1100万吨，加上南美大豆丰产预期较强，进口大豆及豆粕远月供应预期宽松，基差报价偏弱运行。

后市展望：巴西大豆丰产预期逐步兑现，南美天气炒作乏力难以为市场带来提振，随着巴西大豆陆续上市后美国大豆出口窗口缩窄，价格将继续承压，并带动进口大豆成本继续下滑。近日油厂开机率逐渐恢复后大豆压榨增多，豆粕产量增加但饲料养殖企业拿货较多，油厂豆粕出库需求较大后库存处于下降趋势但仍处于偏高水平，加之进口储备大豆恢复拍卖后成交火爆，市场大豆供应增加继续令豆粕价格承压。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

 （农产品研究员 姚战旗 ）

【生猪、玉米早评】2026年1月16日星期五

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面震荡运行，截至收盘，主力合约LH2603报11950元/吨，涨0.42%。

基本面：据钢联数据，昨日全国外三元生猪出栏均价12.67元/公斤，较前日涨0.03元/公斤；全国肥猪出栏均价13.38元/公斤，较前日涨0.09元/公斤；标-肥价差-0.71元/公斤，较前日扩大0.04元/公斤；屠宰企业日度屠宰量为148629头，较前日增451头。

后市展望：近期生猪期货盘面多空博弈加剧，尽管养殖端缩量挺价心态较强，部分企业延缓出栏节奏，但供给端压力尚未实质性缓解，能繁母猪存栏处3990万头相对高位，叠加冬季生猪育肥增重加快，节前集中出栏风险犹存，下游屠宰量、屠宰场开工率低位，南方腌腊需求基本收尾，综合来看，短期以区间震荡思路对待。

操作建议：

单边：暂时观望，持续关注二育进场和出栏预期

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面震荡走强，截至夜盘收盘，玉米期货主力合约C2603收报2294元/吨，涨0.44%。

宏观面：巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2026年1月份巴西玉米出口量将达到327万吨，高于一周前预估的285万吨，较去年同期的318.5万吨增长2.7%。

基本面：昨日东北玉米价格偏强运行，长春二等玉米价格2240元/吨，较前日涨10元/吨；华北玉米价格整体稳定，多数深加工企业上调报价，山东寿光金玉米收购价2282元/吨，较前日上调6元/吨；销区及港口玉米价格小幅跌价，漳州港东北二等玉米主流报价2470元/吨，较前日跌10元/吨；鲅鱼圈港二等玉米平舱价2330元/吨，较前日跌5元/吨。

后市展望：盘面围绕2300元一线反复试探，叠加前期部分获利盘了结需求，该关口已成为当前盘面主要阻力位；节前备货刚需对价格形成支撑，但储备粮持续投放，进口玉米及替代品供应充足，对涨幅形成压制，关注整数关口附近盘面表现。

操作建议：

单边：观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】   

（研究员：刘维新）

【原油早评：2026.1.16】

【投资评级：★】

行情回顾：市场寄希望于伊朗局势缓和，欧美原油期货回跌

。WTI原油3月合约昨夜相对.38%，收于59.17元/桶。INE原油2月合约昨夜下跌2.7%，收于437元/桶。

市场在等待观望伊朗局势进一步发展，此前美国曾威胁要对伊朗进行干预，但现在采取了观望的态度，石油市场地缘政治风险溢价降低。然而据央视新闻报道，当地时间1月15日，美国白宫新闻秘书莱维特表示，Trump及其团队正在密切关注伊朗局势，并保留所有选项。投资银行高盛表示，尽管美国总统威胁要对与伊朗开展贸易的任何国家征收25%的关税，但该公司预计伊朗今年的原油产量将保持在每日350万桶。高盛分析师还表示，美国对印度商品加征25%关税之后，俄罗斯对印度的石油出口量基本上未受影响。他们还指出，白宫未能兑现其在2025年3月份做出的威胁，即对购买委内瑞拉原油的国家提高关税。

后市展望：地缘紧张仍提振油价，但提振效果或许有限。

单边：油价短线或震荡运行，可暂时观望。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：油价短线或震荡运行，可考虑卖出宽跨式策略。

【聚烯烃早评：2026.1.16】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日回落调整，至昨日夜盘收盘，塑料2605合约行下跌1.13%，收于6735元/吨，PP2605合约下跌1.03%，收于6538元/吨。

PE方面，检修影响仍存，供应短期暂无压力；下游开工暂稳，但抵触高价，采购放缓。供需边际维持，市场高位震荡。

PP方面，宏观利好提振下，期货盘面高位维持，支撑市场气氛，贸易商报盘坚挺，然下游需求淡季下，市场担忧需求持续跟进力度，市场情绪仍偏谨慎。

单边：聚烯烃短线或有回调，剩余多单可考虑暂时立场。

套利： 目前聚烯烃月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。 

期权：聚烯烃短线或有回调，可考虑卖出看涨期权策略。      

          （能化研究员：宋鹏 ）

           （数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年1月9日星期五

【纯碱】

行情回顾：前一交易日，纯碱期货（主力合约）收报1,239元/吨，涨0.16%。

基本面：1月8日，本周国内纯碱产量75.36万吨，环比增加5.65万吨，涨幅8.11%。其中，轻质碱产量34.91万吨，环比增加2.30万吨。重质碱产量40.45万吨，环比增加3.35万吨。（隆众资讯）

后市展望：昨日碱期货主力合约微涨收盘，市场情绪在亢奋后回归理性。盘面高位震荡，反映出市场对基本面利空的重新审视。核心矛盾已从情绪驱动转向激增的供应压力。周度数据显示，产量环比大幅增加，导致企业库存显著累积，验证了供应宽松格局正在加剧。现货市场虽有部分企业提价，但下游需求未现改善，采购维持刚需。在库存压力明确、新增产能预期未改的背景下，前日因市场情绪带动的暴涨根基不牢，价格短期面临回调压力。

操作建议：

单边:逢高偏空。供应大幅回升与库存显著累积是核心利空

套利:观望

期权:可考虑买入虚值看跌期权，以低成本防范价格快速回落的风险

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日，玻璃期货（主力合约）收报1163元/吨，涨2.65%。

基本面：

1月8日，全国浮法玻璃日产量为15.01万吨，比1日-0.96%。本周（20260102-0108）全国浮法玻璃产量105.92万吨，环比-1.32%，同比-3.9%。（隆众资讯）

后市展望：

昨日玻璃期货延续强势，“供应收缩”逻辑得到数据强化。周内产量继续环比下降，同时，行业库存实现连续去化，已降至近11个月新低，为价格提供了坚实的现实支撑。然而，必须清醒认识到，当前上涨主要由中游补库和投机需求推动。终端地产需求疲软的根本矛盾未变，且随着春节临近，刚需有季节性走弱压力。因此，盘面强势更多是弱现实下的强预期博弈，其持续性存疑，警惕后期库存压力再现。

操作建议：

单边:短期顺势，中期谨慎。可轻仓持有趋势多单，但不宜追高

套利:无

期权:可考虑利用备兑开仓策略

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年1月16日星期五

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货主力合约走势分化。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨0.46%，收报8,195.4点；中证500指数期货（主力合约）涨0.39%，收报8,206.8点；沪深300指数期货（主力合约）涨0.29%，收报4,746.6点；上证50指数期货（主力合约）跌0.24%，收报3,108.0。

2、现货市场

1月15日A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指跌0.33%，收报4112.60点；深证成指涨0.41%，收报14306.73点；创业板指涨0.56%，收报3367.92点。行业板块涨少跌多，电子化学品、贵金属、电池、能源金属、化肥行业涨幅居前，医药商业、互联网服务、文化传媒、软件开发、通信服务板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深京三市成交额29388亿，较前一交易日大幅缩量10484亿。

行情回顾

前一交易日，市场在经历天量成交后，呈现缩量分化的休整格局。股指期货走势不一，中小盘指数期货（IC，IM）小幅收涨，沪深300期货（IF）微涨，而上证50期货（IH）收跌。现货市场三大指数涨跌互现，市场整体交投活跃度较前日出现大幅回落。

三、核心观点

市场缩量分化的核心在于情绪的降温与结构的再平衡。成交额从前日历史天量大幅萎缩，表明市场的极端亢奋情绪和巨大分歧已得到快速释放，资金博弈激烈程度显著下降。从板块表现看，资金从前期火热的TMT板块流出，转而流向新能源产业链与贵金属等方向，形成快速轮动。这显示市场在尝试构筑新的平衡，而非单边趋势的延续。

四、展望后市

综合来看，市场正从高位亢奋状态转向健康的震荡整固。成交量的快速收缩有助于沉淀筹码，为后续方向选择积蓄力量。短期预计市场将继续在分化中寻找结构性机会。

操作建议:

单边：建议暂时观望，等待市场在缩量后形成更清晰的结构

套利：可继续关注多IH空IC的跨品种套利，在缩量轮动行情中，大盘风格的防御性价值可能相对提升

期权：观望

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。