农产品早评

【贵金属早评】2026.1.28 星期三

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2602合约上涨3.07%，收报5238美元/盎司。

宏观面：昨日现货黄金价格暴涨逾3%，延续破纪录涨势，反映持续的经济和地缘政治不确定性，正促使投资者持续抢进这种避险金属。美国总统特朗普的一番言论加剧美元的崩跌态势，刺激金价进一步上涨。当被问及美元走弱、并将全球最重要储备货币拖至近四年低位时，他回应称：“不，我认为很好……看看我们做的生意，美元表现得很好。”他还补充称，希望美元“回归自身应有水平”，并称这是“公平的做法”。受特朗普言论影响，此前原本处于跌势对的美元指数短线跳水逾70点，刷新2022年2月以来新低至95.53。随着美元继续走弱，非美货币集体拉升，日元等主要货币走强。现货黄金价格延续强势，刷新历史高位至5190.51美元/盎司。

基本面：1月27日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1087.4吨，较前一交易日增加1.4吨。

操作建议：

单边：随着美联储降息扩表，金价中长期获支撑，长期看上行的可能更大。格陵兰争端远未结束，美国与伊朗潜在军事冲突的担忧升温，黄金再度获得避险买盘推动，短线走势可能震荡偏多。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2603合约下跌2.73%，收报112.345美元/盎司。

基本面：1月27日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15847吨，较前一交易日减少127吨。

操作建议：

单边：白银突破100美元被认为不仅是“心理关口”，也反映资金情绪和供需结构同步收紧。不应将白银这轮上涨简单归类为纯粹投机，因为白银背后还有更坚实的基本面支撑。白银在电动汽车和太阳能电池板领域的需求增长尤为显著。白银价格的波动率自去年10月以来明显增大，目前白银的日波幅较过去三年的均值已经翻了一倍以上，在这样的市场环境下波动风险显著增加，技术面的支撑阻力位和指标的有效性降低，止损容易被触发后行情又迅速反转，预计短线白银价格极端波动将持续，建议规避波动风险的客户保持谨慎。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

2026.1.28

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2603合约下跌1.18%，以101560元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，1月27日，上海物贸铜平均价为101,480元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为101,660元/吨，较上一交易日减少930元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为101,500元/吨、101,435元/吨、101,670元/吨、101,620元/吨。1月27日，电解铜升贴水维持在下降260元/吨附近，较上一交易日下跌25元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铜加工费小幅下降，电解铜产量继续快速增长。精废铜价差有所收敛，废铜价格变化较温和。AI基础设施投资加快，新能源车产销保持增长。沪铜库存大幅上升，COMEX铜库存继续增长。铜价或以高位震荡趋势运行。套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2603合约上涨0.43%，以24350元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，1月27日，长江有色市场1#电解铝平均价为23,830元/吨，较上一交易日减少160元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为23,840元/吨、24,090元/吨、23,870元/吨、23,800元/吨。1月27日，电解铝升贴水维持在贴水190元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量维持相对高位。氧化铝产量维持高位，氧化铝库存小幅回升。沪铝库存快速上升，库存水平处于近年来适中位置。LME铝库存持续下降，库存水平处于相对低位。铝价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【原油早评：2026.1.28】

【投资评级：★】

行情回顾：美国冬季风暴继续阻碍了原油生产，并在周末导致美国墨西哥湾沿岸原油出口为零，哈萨克斯坦Tengiz油田恢复速度比预期慢，加之地缘政治紧张形势加剧，国际油价强劲反弹超3%。WTI原油3月合约昨夜上涨3.2%%，收于62.573元/桶。INE原油3月合约昨夜上涨1.54%，收于456元/桶。

分析人士和交易员称，由于一场强冬季风暴席卷全国，导致能源基础设施及电网系统不堪重负，美国石油生产商在周末期间的日产量减少了多达200万桶，这一损失约占其全国石油产量的15%。City Index的市场分析师表示，美国极端天气状况推高了原油期货价格，由于人们担心供应会受到中断，短期内原油价格面临上行风险。两位知情人士表示，1月18日火灾过后，哈萨克斯坦Tengiz油田的原油产量恢复缓慢，到2月7日时其产量很可能仅恢复到正常水平的一半左右。

后市展望：目前影响油价的因素总体偏多，油价或偏强运行。

单边：油价短线或偏强运行，可偏多操作。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：油价短线或偏强运行，可考虑牛市价差策略。

【聚烯烃早评：2026.1.28】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日偏强运行，至昨日夜盘收盘，塑料2605合约行上涨0.71%，收于6926元/吨，PP2605合约上涨0.82%，收于6746元/吨。

PE方面，短期来看，生产企业装置检修减少，叠加进口资源陆续到港，市场供应压力不减。需求端，下游工厂陆续放假，生产负荷逐步降低，个别企业存在备货行为。预计短期内聚乙烯市场或稳中偏强运行。

PP方面，丙烷及国际油价走高，成本端支撑增强，企业出厂价连续推涨，提振市场高报氛围。供应端恰逢扩能空窗期，且多数企业预售，库存压力下降。市场压力在于新增订单跟进不足，下游企业多以完成年尾订单为主，对高价原料抵触情绪加重。短期市场炒作氛围大于实盘成交节奏，预计短期市场虚高涨势终归要回归理性价格。

单边：宏观面利好提振聚烯烃偏强运行，待聚烯烃回调后可考虑偏多操作。

套利： 目前聚烯烃月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。 

期权：聚烯烃短线或将偏强运行，可考虑牛市价差策略。      

                                  （能化研究员：宋鹏 ）

                                   （数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年1月28日星期三

【纯碱】

行情回顾：前一交易日白盘，纯碱期货（主力合约）收报1,194元/吨，跌0.25%。

基本面：1月27日上午，国内纯碱市场弱稳调整，成交气氛一般。纯碱企业装置运行稳定，供应高位徘徊，下游企业观望浓郁，成交气氛不佳，低价按需采购。短期市场缺乏实质性支撑，价格或弱稳震荡。（隆众资讯）

后市展望：昨日纯碱期货小幅收跌，市场延续 “供强需弱” 的弱势震荡格局。现货市场同样表现疲软，企业装置运行稳定，供应维持高位，而下游采购积极性不佳，多保持观望，仅以低价按需成交，市场成交气氛清淡。当前核心矛盾在于，供应端在高开工和新增产能预期的双重压力下持续承压，而需求端受浮法玻璃等下游行业刚需支撑有限，且节前补库的持续性驱动力不足。整体市场缺乏实质性利好支撑，价格上行空间受限，预计短期将继续以弱稳调整为主。

操作建议：

单边:逢反弹偏空。供大于求的格局未明显改善，高位供应与弱需求将持续压制价格，反弹视为布局机会

套利:观望

期权:可考虑在价格反弹时，卖出虚值看涨期权收取权利金

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日白盘，玻璃期货（主力合约）收报1066元/吨，跌0.93%。

基本面：

1月27日，浮法玻璃现货价格1103，环比上一交易日+2。沙河地区企业大板价格稳定为主，部分小板价格小幅上涨，部分市场货源价格重心略上移；京津唐白玻价格亦较为稳定，部分品牌Low-e价格上调。华东市场交投气氛一般，企业多稳价出货，中下游理性采购为主。华中市场今日白玻价格暂稳，小部分企业lowe价格提涨0.5-1元/平方米。（隆众资讯）

后市展望：

昨日玻璃期货主力合约小幅收跌，期现市场表现分化。现货价格稳中有涨，沙河等地部分产品价格微幅上调，但市场整体刚需偏弱，中下游采购保持理性。期货盘面回调，反映出市场情绪在节前备货带来的短期脉冲后有所降温，对后市需求持续性存在担忧。尽管技术层面有分析认为盘面出现“双底”迹象，显示空头力量消化、多头开始聚集，但基本面受季节性因素影响，需求正逐步进入收尾阶段，行业仍面临弱需求和高库存的压力。多空因素交织下，市场短期或陷入观望格局，价格以区间震荡为主。

操作建议：

单边:谨慎观望，或轻仓区间操作

套利:无

期权:可考虑构建卖出宽跨式期权组合，在震荡行情中赚取时间价值。

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

【黑色早评】2026年1月28日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2605合约下跌0.79%。

基本面：据国家统计局数据显示，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982亿元，比上年增长0.6%；黑色金属冶炼和压延加工业利润1098.3亿元，比上年增长3倍。据mysteel，1月27日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3378元/吨，日环比增加4元/吨，平均利润为-80元/吨，谷电利润为33元/吨，日环比减少4元/吨。

后市展望：钢材处于供需双弱格局，市场对于今年冬储偏为谨慎，总体预计中期以震荡为主，钢价成本支撑较强，近期建议关注下方3100元/吨附近支撑。

单边：建议依托3100元/吨附近震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

行情回顾：昨日铁矿2605合约下跌0.51%，焦煤2605合约下跌3%，焦炭2605合约下跌2.77%。

基本面：据Mysteel，2026年1月19日-1月25日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1168.9万吨，环比下降4.7万吨，小幅回落。目前库存量略低于年初以来的平均水平。焦炭价格暂稳运行，产地焦企库存低位运行，焦炭供应有收紧态势，焦企利润普遍亏损，成本支撑较强。

后市展望：商品市场情绪整体偏强，带动黑色板块整体市场情绪修复，叠加钢厂原料补库需求支撑，铁矿中期偏强震荡，双焦短期偏弱，但回调空间预计有限。

单边：铁矿2605合约关注780元/吨附近支撑

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年1月28日星期三

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货主力合约延续分化。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨0.55%，收报8,357.2点；中证500指数期货（主力合约）涨0.64%，收报8,547.6点；沪深300指数期货（主力合约）跌0.20%，收报4,718.2点；上证50指数期货（主力合约）持平，收报3,064.0。

2、现货市场

前一交易日，A股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨0.18%，收报4139.90点；深证成指涨0.09%，收报14329.91点；创业板指涨0.71%，收报3342.60点。行业板块涨少跌多，贵金属、半导体、光伏设备、航天航空、保险板块涨幅居前，煤炭行业、医药商业、能源金属、电池、中药板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深京三市成交额29217亿，较前一交易日缩量3593亿。

行情回顾

昨日市场呈现缩量分化格局。股指期货中中小盘指数期货（IC，IM）延续反弹收涨，而大盘蓝筹期货（IF）微跌，上证50期货（IH）收平。现货市场三大指数集体收涨，但两市成交额较前一日出现显著萎缩。

三、核心观点

市场缩量分化，表明整体活跃度与风险偏好有所降温。在经历前一交易日的剧烈风格切换后，资金并未形成新的统一方向，而是呈现结构性特征。部分资金继续在半导体、高端制造等成长方向进行布局，支撑了中小盘指数期货；而部分防御性资金则流向贵金属等板块。成交额的快速萎缩，显示市场观望情绪升温，增量资金入场步伐放缓。

四、展望后市

市场短期或进入缩量整固阶段。成交量是观察市场情绪的关键指标，若量能持续萎缩，指数层面的上行空间将受限，行情或更多以结构性轮动形式展开。前期极端分化的风格预计将进一步收敛。

操作建议:

单边：建议观望，在成交量未有效放大前，减少方向性交易

套利：鉴于市场缩量且风格快速轮动，套利机会不明，建议暂时观望

期权：在预期市场可能维持震荡的背景下，可考虑采用卖出宽跨式策略，赚取时间价值

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

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