【贵金属早评】2026.2.6 星期五

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2604合约下跌3.08%,收报4798美元/盎司。

宏观面：昨日贵金属延续“清算/去杠杆”模式。现货黄金最低触及4,762.23美元，日内一度下跌近4%或超200美元，现货白银跌势更为迅猛，大跌近20%至70.689美元。

欧洲央行与英国央行均维持政策不变：前者预计仍将按兵不动，而后者被认为在2026年可能降息两次。亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，通胀“过高且持续时间过长”，美联储将做好本职工作，需要从更长期角度思考政策问题。

美国方面的数据进一步显示劳动力市场走弱。12月JOLTS职位空缺报告反映招聘环境偏冷；上周初请失业金人数高于预期；1月Challenger裁员人数大幅上升，显示企业正在缩减用工规模。Challenger, Gray & Christmas报告显示，美国企业1月宣布裁员108,435人，同比大增118%；招聘意向下降13%。美国劳工部公布，截至1月31日当周初请失业金人数升至231,000人，显著高于预期的212,000人。12月JOLTS职位空缺降至654.2万，低于11月的692.8万，也明显低于市场预期的720万，凸显雇主趋于谨慎。

地缘政治方面，伊朗与美国同意今日在阿曼举行会谈。

基本面：2月5日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1077吨，较前一交易日减少5吨。

操作建议：

单边：从本质上看，黄金既是传统的对冲通胀工具，也是对抗法定货币风险的多元化手段，随着特朗普政策反复多变，美联储信用下滑，金价长期获支撑。考虑到近日影响贵金属的突发消息增多且不确定性偏大，加之高杠杆头寸继续出清，近几日贵金属、能源金属和有色金属的价格大概率持续呈高波动性的特点，国内临近春节休市，建议投资者谨慎操作，合理控制仓位，保持轻仓过节。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2603合约下跌16.64%，收报70.350美元/盎司。

基本面：2月5日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为16247吨，较前一交易日减少123吨。

操作建议：

单边：当前贵金属的波动率偏高、价格振幅较大，普通投资者操作难度偏大，建议规避波动风险的客户保持谨慎。上月末最后两天的大跌令黄金白银内、外盘的月K皆收出形态异常的长上影线，进一步印证此观点。昨日白银再度大幅下挫，抹去此前两日的反弹涨幅。在经历历史级暴跌后，白银仍难以找到明确底部。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【黑色早评】2026年2月6日星期五

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2605合约下跌0.29%。

基本面：据中钢协，1月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1471万吨，环比上一旬减少142万吨，下降8.8%；比年初增加57万吨，增长4.0%；比上月同旬增加57万吨，增长4.0%；比去年同旬减少64万吨，下降4.2%。据Mysteel，本周螺纹钢产量由增转降，厂库连续三周增加，社库连续第五周增加，表需连续三周下降。随着春节假期日益临近，下游需求量已降至年内低位，同时后半周起市场商家或将陆续休市，市场交易氛围明显转淡。

后市展望：钢材处于基本面多空矛盾不突出，近期市场主要受市场情绪影响，近期商品市场波动较为剧烈，资金避险情绪较高，节前较为谨慎，钢价受较强的成本支撑，下方空间或许有限，节前建议观望。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2605合约下跌1.73%，焦煤2605合约下跌2.25%，焦炭2605合约下跌0.77%。

基本面：据Mysteel，1月26日-2月1日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1370.3万吨，环比增加201.4万吨，库存规模有所回升。当前库存量处于年初以来的的最大值。本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-10元/吨；山西准一级焦平均盈利12元/吨，山东准一级焦平均盈利45元/吨，内蒙二级焦平均盈利-47元/吨，河北准一级焦平均盈利40元/吨。

后市展望：钢厂原料补库需求基本接近尾声，成材对原料的负反馈有待修复，短期商品市场波动较高，建议谨慎对待。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

【 农产品早评】

2026年01月30日星期五

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡反弹，截止收盘，豆油Y2605合约上涨0.89%以8382元/吨报收，棕榈油P2605合约上涨1.15%以9362元/吨报收，菜油OI2601合约上涨1.20%以9446元/吨报收。

基本面：美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2026年1月22日当周，2025/26年度美国大豆净销量为819000吨，较上周减少67%，较四周均值减少50%，也是10周以来的最低水平。中国是头号买家。本年度迄今为止的出口销售总量比上年同期减少20%，而美国农业部预测全年出减少16%。

后市展望：产地棕榈油供需基本面好转，中东局势紧张刺激原油连涨，地缘政治外溢风险升高，内外盘油脂买盘活跃，保持强势共振。油脂板块整体处于强势运行节奏。油厂挺价惜售、库存延续去化，需求端节前备货高峰形成强劲支撑，油脂期价格偏强运行。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡反弹，截止收盘豆粕M605上涨0.90%以2802元/吨报收。

基本面：巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，1月25日-31日期间，巴西大豆出口量为189.245万吨，上周为26.764万吨。

后市展望：阿根廷高温天气引发减产担忧，暂缓巴西大豆收割压力。美豆在天气买盘提振下抗跌性有所提升，国内供应压力得到暂时缓解。国内远期进口大豆保持供应宽松，粕类期价震荡整理。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

 （农产品研究员 姚战旗 ）

【农产品早评】2026年2月6日星期五

【油脂】

行情回顾：截至昨夜收盘，豆油Y2605合约报8134元/吨，跌0.05%；棕榈油P2605合约报9074元/吨，跌0.5%；菜油OI2605合约报9159元/吨，涨0.01%。

宏观面：据路透调查显示，马来西亚1月棕榈油库存预计将结束连续10个月的增长势头，环比下降4.64%至291万吨；产量预计下降12%至161万吨，出口预计增长7.48%至142万吨；路透公布对USDA 2月供需报告中阿根廷与巴西2025/26年度作物产量的数据预测:阿根廷2025/26年度玉米产量为5292万吨，预估区间介于5150-5500万吨，USDA在1月报告中预估为5300万吨；阿根廷2025/26年度大豆产量为4838万吨，预估区间介于4700-5050万吨，USDA在1月报告中预估为4850万吨；巴西2025/26年度玉米产量料为1.3258亿吨，预估区间介于1.31-1.355亿吨，USDA在1月报告中预估为1.31亿吨；巴西2025/26年度大豆产量料为1.7939亿吨，预估区间介于1.78-1.816亿吨，USDA在1月报告中预估为1.78亿吨。

基本面：油脂各品种主产区基差报价：24度棕榈油对05合约，天津+ 80、山东+ 60、江苏- 40、广东- 60元/吨；一级豆油对05合约，天津+ 280（↓10）、日照+ 280（↓10）、张家港+ 380、厦门+ 560、东莞+ 490（↓10）、钦州+ 440元/吨；三级菜油对05合约，张家港+ 750、厦门+ 550（↓150）、东莞+ 900、钦州+ 550（↑150）、成都+ 970元/吨。

后市展望:棕榈油方面，印尼毛棕榈油出口税上调至12.5%抬升出口成本，市场预期MPOB马棕油月度数据库存止增转降，为价格提供底部支撑；受巴西大豆增产带来的全球油脂供应宽松影响，叠加国内春节临近成交清淡，拖累油脂整体市场情绪，关注下周MPOB正式供需数据情况；菜油方面，中储粮举办菜籽油双向竞价专场，释放市场供应增加信号，引发盘面下跌，且澳菜籽入榨启动、加拿大菜籽买船增加，进一步加剧远月供应压力，国内菜油库存约25万吨、节前成交清淡，需求端无明显利好，重点关注9000元/吨关口支撑位盘面表现；豆油方面，美国45Z清洁燃料税收抵免拟议规则提振美豆油需求，且中国拟增加800万吨美豆采购的预期推高进口豆油成本，对国内豆油形成成本端支撑；但路透预测巴西2025/26年度大豆增产139万吨，可覆盖阿根廷减产缺口，全球大豆供应格局宽松，国内豆油库存高企至95万吨，且节前备货进入尾声，受供应宽松压制，区间震荡为主。

操作建议：

单边：暂时观望，警惕盘面波动

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货主力合约延续偏弱震荡，截至昨日收盘，LH2605合约报11685元/吨，跌0.09%；LH2603合约报10995元/吨，跌1.48%。

基本面：据钢联数据，昨日全国生猪出栏均价为11.96元/公斤，较前日跌0.12元/公斤；肥猪出栏均价13.16元/公斤，标肥价差-1.21元/公斤，较前日走扩0.04元/公斤；样本屠宰企业日度屠宰量160892头，较前日增1166头。

后市展望：盘面延续前日分化走势，当前距离春节仅剩12天，生猪出栏窗口期进一步收窄，叠加市场对节后猪价的下行预期，主流集团猪企加快标猪提前出栏节奏，市场阶段性供应压力增加，标肥价差持续走扩，下游对大猪需求表现向好，对现货端形成结构性支撑；政策面生猪产能调控相关规划虽为猪价构筑长期利好，但政策落地到实际供需端的传导存在时间差，短期对盘面的提振作用有限。

操作建议：

单边：前期空单考虑逐步止盈观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面延续窄幅震荡，截至夜盘收盘，主力合约C2603收报2268元/吨，涨0.04%。

基本面：昨日东北产区玉米价格稳定，北港价格微涨，长春二等玉米收购价2220元/吨，较前日持平；鲅鱼圈、锦州港二等玉米平舱价2330元/吨，较前日涨5元/吨；华北玉米价格有涨有跌，深加工企业报价稳定，山东寿光金玉米收购价2326元/吨，较前日持平；销区玉米价格偏稳运行，蛇口港二等玉米自提价2440元/吨，较前日持平。

后市展望： 节前市场交投氛围整体清淡，基层余粮去化节奏持续加快，农户节前资金回笼、潮粮储存担忧下认卖情绪升温，粮源上量增加，叠加政策性粮源投放，市场阶段性供应压力升温，下游企业节前补库收尾，库存处于安全区间，接货意愿低迷，部分深加工企业停机检修，刚需支撑走弱，多空交织下盘面延续区间震荡。

操作建议：

单边：区间震荡思路对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【原油早评：2026.2.6】

【投资评级：★】

行情回顾：市场关注美伊即将举行会谈，国际油价回落调整。WTI原油3月合约昨夜下跌3.1%，收于63.12元/桶。INE原油3月合约昨夜下跌0.73%，收于460.2元/桶。

美国与伊朗计划于6日在阿曼首都马斯喀特举行核问题谈判。2025年，在阿曼斡旋下，伊朗和美国举行多轮间接谈判，但核心分歧难解。新华社援引以色列《新消息报》5日报道说，美国已要求以色列在美国与伊朗会谈期间“避免采取单方面军事行动”。报道还援引以色列官员的话说，以方认为美伊双方存在根本分歧，达成协议的可能性“微乎其微”。此外俄乌问题始终未能解决，因此，主要地缘问题均未有实质性进展。

后市展望：综合来看，原油仍具备地缘支撑。此外，沃什继任美联储主席后，大概率延续降息周期，原油未来仍具备地缘与流动性支撑.

单边：油价回落调整结束后，仍具备做多机会。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：油价未来仍具备上涨可能，可考虑牛市价差策略。

【聚烯烃早评：2026.2.6】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡整理，至昨日夜盘收盘，塑料2605合约下跌0.95%，收于6758元/吨，PP2605合约下跌1.1%，收于6649元/吨。

PE方面，近期检修多为小修装置，供应暂无明显变化；下游工厂陆续放假，逢低少量补货。成本支撑增强，市场震荡运行。

PP方面，主流下游工厂订单接近尾声，考虑到过节停工，采购能力不佳，需求端弱势，虽有成本端支撑，但整体市场交投偏淡，预计短期聚丙烯市场震荡整理。

单边：宏观面利好及原油强势提振聚烯烃偏强运行，待聚烯烃回调后可考虑偏多操作。

套利： 目前聚烯烃月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。 

期权：聚烯烃短线或将偏强运行，可考虑牛市价差策略。      

                                  （能化研究员：宋鹏 ）

                                   （数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年2月6日星期五

【纯碱】

行情回顾：前一交易日白盘，纯碱期货（主力合约）收报1,209元/吨，跌0.82%。

基本面：2月5日，本周国内纯碱厂家总库存158.11万吨，较周一增加2.07万吨，涨幅1.33%。其中，轻质纯碱83.5吨，环比下降0.25万吨，重质纯碱74.61万吨，环比增加2.32万吨。（隆众资讯）

后市展望：昨日纯碱期货主力合约收跌。尽管周度产量环比微降，但市场核心矛盾——高供应与弱需求的格局并未改变。隆众数据显示，本周纯碱厂家总库存环比继续累积，且同比降幅收窄，印证了供应压力依然巨大。现货市场交投气氛清淡，下游备货接近尾声，采购回归刚需。行业理论利润虽环比有所改善，但仍处深度亏损，成本支撑与累库压力形成拉锯。在市场缺乏新增驱动的情况下，价格短期预计维持低位震荡。

操作建议：

单边:逢高偏空。高库存与供应压力是主要压制

套利:观望

期权:可考虑在价格反弹时，卖出虚值看涨期权收取权利金

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日白盘，玻璃期货（主力合约）收报1,088元/吨，跌1.36%。

基本面：

2月5日，全国浮法玻璃日产量为14.98万吨，比29日-0.79%。本周（20260130-0205）全国浮法玻璃产量105.58万吨，环比-0.11%，同比-3.16%。（隆众资讯）

后市展望：

昨日玻璃期货主力合约收跌，现货价格则保持稳定。市场核心逻辑已从节前的备货支撑，转向交易“季节性淡季下的累库现实”。周度数据显示，尽管产量微降，但全国样本企业总库存结束连续去化，转为环比累积。这表明，随着下游加工厂陆续放假，终端需求正快速转弱，企业出货普遍承压。尽管行业亏损严重，成本支撑预期仍在，但在需求进入真空期的背景下，市场情绪偏弱，期货价格预计将延续承压运行。

操作建议：

单边:反弹沽空或观望，季节性累库周期开启，弱需求现实主导盘面

套利:无

期权:现货企业可考虑买入看跌期权，为现货库存价格回调提供保护

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年2月6日星期五

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货主力合约集体调整。其中，中证1000指数期货（主力合约）跌1.52%，收报8,039.8点；中证500指数期货（主力合约）跌1.79%，收报8,120.2点；沪深300指数期货（主力合约）跌0.35%，收报4,665.2点；上证50指数期货（主力合约）跌0.14%，收报3,061.4。

2、现货市场

前一交易日，A股三大指数集体回调，截至收盘，沪指跌0.64%，收报4075.92点；深证成指跌1.44%，收报13952.71点；创业板指跌1.55%，收报3260.28点。行业板块涨少跌多，美容护理、旅游酒店、银行、商业百货板块涨幅居前，贵金属、光伏设备、能源金属、小金属、电网设备、有色金属板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深京三市成交额21945亿元，较前日缩量3090亿元。

行情回顾

昨日市场整体回调，股指期货集体收跌。其中中小盘指数期货（IC, IM）调整幅度较大，大盘蓝筹期货（IF, IH）则相对抗跌。现货市场同步走弱，行业板块涨少跌多，内需消费与金融板块表现相对稳健。

三、核心观点

昨日市场调整主要受春节长假临近的节日效应与资金结构性调仓主导。一方面，假期不确定性使投资者风险偏好下降，部分资金选择获利了结，导致整体交易活跃度回落，这符合融资资金通常在节前流出的历史规律。另一方面，资金出于避险需求进行明显的“高低切换”：从近期涨幅较大、波动较高的资源与科技板块流出，转而流入估值相对较低、具备防御属性的内需消费及金融板块。当前市场正处于典型的“节前调整期”，以结构性轮动和震荡整固为主要特征。

四、展望后市

随着春节临近，市场预计将继续消化节前效应，整体维持震荡整固格局。投资者情绪趋于谨慎可能导致交投维持清淡，市场机会将更多以结构性轮动形式呈现。待节后资金回流，市场有望迎来新的布局窗口。

操作建议:

单边：可持谨慎乐观态度，持币或维持低仓位

套利：市场风格切换较快，建议观望

期权：可考虑采用卖出宽跨式策略，在预期市场波动收窄的节前环境下赚取时间价值

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。