2026.02.06

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2603合约下跌1.34%，以101130元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，2月5日，上海物贸铜平均价为101,445元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为101,170元/吨，较上一交易日减少3,890元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为101,085元/吨、101,000元/吨、101,220元/吨、101,165元/吨。2月5日，电解铜升贴水维持在下降105元/吨附近，较上一交易日上涨40元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，电解铜产量继续快速增长，铜材产量同比下降。精废铜价差有所收敛，废铜价格变化较温和。沪铜库存大幅上升，COMEX铜库存继续增长。铜价或以高位震荡趋势运行。套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★】

【沪铝】截止夜盘收盘，沪铝2603合约下跌0.23%，以23570元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，2月5日，长江有色市场1#电解铝平均价为23,320元/吨，较上一交易日减少450元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为23,310元/吨、23,480元/吨、23,345元/吨、23,300元/吨。2月5日，电解铝升贴水维持在贴水170元/吨附近，较上一交易日上涨30元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，氧化铝产量维持高位，氧化铝库存小幅回升。铝材产量增长明显，铝合金产量继续保持快速增长。沪铝库存快速上升，库存水平处于近年来适中位置。LME铝库存持续下降，库存水平处于相对低位。铝价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【贵金属早评】2026.2.13 星期五

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2604合约下跌3.08%，收报4941美元/盎司。

宏观面：昨日美市盘中，现货黄金大幅回落至4900美元/盎司下方，30分钟内跌近200美元，日内大跌超3.6%。现货白银日内大跌约11%，触及74.701美元/盎司低点。昨日的急跌更像一次由跨资产波动触发的“流动性挤压，动量去风险”事件：在美股走弱与关键宏观数据公布前夕，市场先选择降低风险敞口，导致贵金属也短暂加入被动抛售行列。美国科技股再度走弱，市场重新担忧巨额AI投入能否如预期般兑现回报、并避免对行业商业模式与就业造成冲击。在这种环境下，部分投资者需要从商品（包括贵金属）中撤出资金以覆盖权益仓位损失或提高账户流动性，同时也有资金转向美债等传统避险方向。

昨日美国总统特朗普会见以色列总理内塔尼亚胡。特朗普随后表示，双方在伊朗问题上尚未达成任何“明确协议”，但强调与德黑兰的谈判将继续推进。他希望美国与伊朗在接下来“一个月左右”达成协议。以色列总理内塔尼亚胡称，特朗普可能与伊朗达成良好协议。

投资者将把注意力转向今日即将公布的美国通胀数据，以寻找更多关于美联储政策路径的线索。

基本面：2月10日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1081吨，较前一交易日增加1.2吨。

操作建议：

单边：从本质上看，黄金既是传统的对冲通胀工具，也是对抗法定货币风险的多元化手段，随着特朗普政策反复多变，美联储信用下滑，金价长期获支撑。考虑到近日影响贵金属的突发消息增多且不确定性偏大，加之高杠杆头寸继续出清，近几日贵金属、能源金属和有色金属的价格大概率持续呈高波动性的特点。今日是国内春节假期前的最后一个交易日，建议投资者谨慎操作，合理控制仓位，保持轻仓过节。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2603合约下跌10.62%，收报75.010美元/盎司。

基本面：2月10日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为16236吨，较前一交易日增加20吨。

操作建议：

单边：当前贵金属的波动率偏高、价格振幅较大，普通投资者操作难度偏大，建议规避波动风险的客户保持谨慎。上月末最后两天的大跌令黄金白银内、外盘的月K皆收出形态异常的长上影线，进一步印证此观点。白银日图形成收敛三角，今日是国内春节假期前的最后一个交易日，建议投资者谨慎操作，合理控制仓位，保持轻仓过节。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

【黑色早评】2026年2月13日星期五

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2605合约下跌0.23%。

基本面：据Mysteel，本周五大品种钢材总库存量1442.73万吨，周环比增104.98万吨。其中，钢厂库存量416.06万吨，周环比增18.72万吨；社会库存量1026.67万吨，周环比增86.26万吨。

后市展望：春节临近，大部分市场进入休市状态，今年市场冬储意愿偏低，节后需求复苏预期较弱，钢价受较强的成本支撑，下方空间或许有限，节前建议谨慎观望。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2605合约下跌0.2%，焦煤2605合约下跌0.53%，焦炭2605合约下跌0.3%。

基本面：据Mysteel，114家钢厂进口烧结粉总库存3547.77万吨，环比上期增84.62万吨。本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为81.4%，环比减5.3%。原煤日均产量180.8万吨，环比减11.8万吨，精煤日均产量74.3万吨，环比减1.2万吨。截至2月11日，甘其毛都口岸累计完成煤炭入库604.48万吨，同比增长52.39%，较2025年提前23天煤炭进口量突破600万吨。

后市展望：成材对原料的负反馈有待修复，钢厂原料补库需求基本结束，节前避险情绪较浓，资金较为谨慎，现货市场平淡。今年春节假期休市时间较长，节前建议谨慎观望。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

【 农产品早评】

2026年01月30日星期五

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡反弹，截止收盘，豆油Y2605合约上涨0.89%以8382元/吨报收，棕榈油P2605合约上涨1.15%以9362元/吨报收，菜油OI2601合约上涨1.20%以9446元/吨报收。

基本面：美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2026年1月22日当周，2025/26年度美国大豆净销量为819000吨，较上周减少67%，较四周均值减少50%，也是10周以来的最低水平。中国是头号买家。本年度迄今为止的出口销售总量比上年同期减少20%，而美国农业部预测全年出减少16%。

后市展望：产地棕榈油供需基本面好转，中东局势紧张刺激原油连涨，地缘政治外溢风险升高，内外盘油脂买盘活跃，保持强势共振。油脂板块整体处于强势运行节奏。油厂挺价惜售、库存延续去化，需求端节前备货高峰形成强劲支撑，油脂期价格偏强运行。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡反弹，截止收盘豆粕M605上涨0.90%以2802元/吨报收。

基本面：巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，1月25日-31日期间，巴西大豆出口量为189.245万吨，上周为26.764万吨。

后市展望：阿根廷高温天气引发减产担忧，暂缓巴西大豆收割压力。美豆在天气买盘提振下抗跌性有所提升，国内供应压力得到暂时缓解。国内远期进口大豆保持供应宽松，粕类期价震荡整理。

操作建议：

期货：观望

期权：无

【投资评级：★★】

 （农产品研究员 姚战旗 ）

【农产品早评】2026年2月6日星期五

【油脂】

行情回顾：截至昨夜收盘，豆油Y2605合约报8134元/吨，跌0.05%；棕榈油P2605合约报9074元/吨，跌0.5%；菜油OI2605合约报9159元/吨，涨0.01%。

宏观面：据路透调查显示，马来西亚1月棕榈油库存预计将结束连续10个月的增长势头，环比下降4.64%至291万吨；产量预计下降12%至161万吨，出口预计增长7.48%至142万吨；路透公布对USDA 2月供需报告中阿根廷与巴西2025/26年度作物产量的数据预测:阿根廷2025/26年度玉米产量为5292万吨，预估区间介于5150-5500万吨，USDA在1月报告中预估为5300万吨；阿根廷2025/26年度大豆产量为4838万吨，预估区间介于4700-5050万吨，USDA在1月报告中预估为4850万吨；巴西2025/26年度玉米产量料为1.3258亿吨，预估区间介于1.31-1.355亿吨，USDA在1月报告中预估为1.31亿吨；巴西2025/26年度大豆产量料为1.7939亿吨，预估区间介于1.78-1.816亿吨，USDA在1月报告中预估为1.78亿吨。

基本面：油脂各品种主产区基差报价：24度棕榈油对05合约，天津+ 80、山东+ 60、江苏- 40、广东- 60元/吨；一级豆油对05合约，天津+ 280（↓10）、日照+ 280（↓10）、张家港+ 380、厦门+ 560、东莞+ 490（↓10）、钦州+ 440元/吨；三级菜油对05合约，张家港+ 750、厦门+ 550（↓150）、东莞+ 900、钦州+ 550（↑150）、成都+ 970元/吨。

后市展望:棕榈油方面，印尼毛棕榈油出口税上调至12.5%抬升出口成本，市场预期MPOB马棕油月度数据库存止增转降，为价格提供底部支撑；受巴西大豆增产带来的全球油脂供应宽松影响，叠加国内春节临近成交清淡，拖累油脂整体市场情绪，关注下周MPOB正式供需数据情况；菜油方面，中储粮举办菜籽油双向竞价专场，释放市场供应增加信号，引发盘面下跌，且澳菜籽入榨启动、加拿大菜籽买船增加，进一步加剧远月供应压力，国内菜油库存约25万吨、节前成交清淡，需求端无明显利好，重点关注9000元/吨关口支撑位盘面表现；豆油方面，美国45Z清洁燃料税收抵免拟议规则提振美豆油需求，且中国拟增加800万吨美豆采购的预期推高进口豆油成本，对国内豆油形成成本端支撑；但路透预测巴西2025/26年度大豆增产139万吨，可覆盖阿根廷减产缺口，全球大豆供应格局宽松，国内豆油库存高企至95万吨，且节前备货进入尾声，受供应宽松压制，区间震荡为主。

操作建议：

单边：暂时观望，警惕盘面波动

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【农产品早评】2026年2月13日星期五

【油脂】

行情回顾：截至昨日夜盘收盘，豆油Y2605合约报8106元/吨，收平；棕榈油P2605合约报8798元/吨，跌0.63%；菜油OI2605合约报9093元/吨，跌0.32%。

宏观面：1.据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为273472吨，较上月同期出口的325955吨减少16.1%。

2.南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年2月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少9.16%，出油率环比上月同期增长0.3%，产量环比上月同期减少7.58%。

3.巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，2月8日-14日期间，巴西大豆出口量为337.016万吨，上周为153.18万吨；豆粕出口量为57.48万吨，上周为27.77万吨；玉米出口量为33.09万吨，上周为43.14万吨。

4.阿根廷罗萨里奥谷物交易所将2025/26年度大豆产量预测上调至4800万吨，较此前预期增加100万吨，理由是该国西部和北部地区作物生长条件良好。

基本面：昨日油脂各品种主产区基差报价稳定：24度棕榈油对05合约，天津+80、日照+ 60、张家港-40、东莞-60；一级豆油对05合约，天津+280、日照+280、张家港+ 380、厦门+520、东莞+480、钦州+420；三级菜油对05合约，张家港+750、厦门+500、东莞+850、钦州+500、成都+970。

后市展望:油脂盘面震荡偏弱运行，春节长假临近，市场风险偏好下降，资金纷纷避险离场，油脂板块成交量、持仓量同步萎缩，盘面缺乏趋势性交易机会；国内现货端节前购销氛围清淡，市场无明显利好消息，价格震荡趋弱，马来上调3月毛棕榈油参考价，维持出口关税在9%不变，且3月印尼关税提高，马棕仍具有一定价格优势；豆油方面，USDA月度供需报告上调巴西大豆产量及全球大豆库存，整体中性偏空，全球油脂油料供应宽松，关注3月美国RVO终案落地情况及南美大豆丰产进度，若出现超预期变化，将对油脂板块形成阶段性扰动；菜油方面缺乏实质性利好带动，2-4月加菜籽集中到港后，菜油供应压力将逐步释放，价格上行空间或受限。

操作建议：

单边：观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面延续震荡偏强，截至昨日收盘，LH2605合约报11540元/吨，涨0.13%；LH2603合约报10895元/吨，涨0.74%。

基本面：据钢联数据，昨日全国生猪出栏均价为11.47元/公斤，较前日涨0.03元/公斤；肥猪出栏均价12.62元/公斤，较前日涨0.03元/公斤；标肥价差-1.14元/公斤，较前日走扩0.01元/公斤；样本屠宰企业日度屠宰量193649头，较前日减9115头。

后市展望：规模场与散户节前出栏抢跑、集中抛售，叠加前期压栏及二次育肥猪源集中上市，日均出栏量攀升，供应压力集中释放，而终端需求跟进不足，节前消费旺季表现偏弱，市场对后市需求预期谨慎，或压制猪价上行空间，前期行业深度亏损倒逼产能去化，阶段性供应压力预计在二季度集中体现，下半年供需格局有望逐步修复。

操作建议：

单边：观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面延续偏强运行，截至夜盘收盘，主力合约C2605收报2322元/吨，涨0.13%。

基本面：临近春节，全国玉米市场购销进入节前收尾阶段，产区价格保持平稳，港口价格重心上移，锦州港、鲅鱼圈二等玉米平舱价2345、2340元/吨，较前日涨5元/吨；蛇口港二等玉米自提价2460元/吨，较前日涨10元/吨；漳州港二等玉米自提价2470元/吨，较前日涨20元/吨。

后市展望：供应端，春节临近，农户与贸易商陆续放假，基层上量基本停滞，产区气温回升加剧地趴粮存储风险，但节前售粮窗口关闭、物流停运，短期现货供应偏紧；下游饲料、深加工企业节前备货结束，加工厂陆续停机放假，终端需求转弱，综合来看，盘面维持高位震荡，关注节后基层售粮进度及终端企业开机、补库节奏。

操作建议：

单边：震荡思路对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

【原油早评：2026.2.13】

【投资评级：★】

行情回顾：担心供应增长快于需求增长，国际油价下跌，WTI原油3月合约昨夜下跌2.66%，收于62.91元/桶。INE原油4月合约昨夜下跌5.14%，收于455.3元/桶。

国际能源署周四在2月份《石油市场月度报告》中表示，今年全球石油需求增长速度将低于预期。尽管1月份因供应中断导致市场短缺，但全球石油市场仍面临较大的过剩局面。预计2026年全球石油日均供应量将比需求量多出373万桶，这一预测与上个月的预测相当。供应增长速度快于需求，主要是因为OPEC+在多年减产之后，于2025年4月开始增加产量。美国、圭亚那和巴西等其他产油国也提升了产量。

后市展望：原油供需仍未能实质性好转，原油或再次偏弱震荡.

单边：原油短线或偏弱震荡，建议暂时观望。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：油价短线或偏弱震荡，可考虑鹰式多头策略。

【聚烯烃早评：2026.2.13】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日夜盘震荡整理，至昨日夜盘收盘，塑料2605合约下跌0.97%，收于6720元/吨，PP2605合约下跌0.81%，收于6633元/吨。

PE方面，短期来看，检修增多，供应压力小幅缓解；下游工厂放假，市场处于休市状态。供需边际维持，市场震荡运行。

PP方面，年底下游开工进入尾声，原料采购积极性放缓；商家年底回笼资金，低仓谨慎让利出货；上游企业则根据市场变化适时调整出厂价格，积极降库为主。

单边：油价回调，拖累聚烯烃价格，建议暂时观望。

套利： 目前聚烯烃月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。 

期权：聚烯烃短线或震荡整理，可考虑鹰式多头策略。      

                                  （能化研究员：宋鹏 ）

                                   （数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年2月13日星期五

【纯碱】

行情回顾：前一交易日白盘，纯碱期货（主力合约）收报1,162元/吨，跌0.94%。

基本面：截止到2026年2月12日，本周，国内纯碱厂家总库存158.80万吨，较周一增加0.96万吨，涨幅0.61%。其中，轻质纯碱83.16万吨，环比下降0.08万吨，重质纯碱75.64万吨，环比增加1.04万吨。较上周四增加0.69万吨，涨幅0.44%。其中，轻质纯碱83.16万吨，环比下降0.34万吨；重质纯碱75.64万吨，环比增加1.03万吨。

去年同期库存量为185.59万吨，同比下降26.79万吨，跌幅14.44%。（隆众资讯）

后市展望：昨日纯碱期货主力合约收跌。核心压制在于库存压力持续累积，周度数据显示纯碱厂家总库存环比增加0.61%，其中重质碱库存增幅显著。供应端维持高位，南方碱业等装置恢复进一步加大供给压力；需求端则因春节临近、下游备货基本结束而陷入停滞。现货市场成交清淡，价格弱稳运行。在“供强需弱”格局延续且库存拐点未现的背景下，市场情绪偏空，短期价格承压。

操作建议：

单边:观望。节前流动性下降，行情趋于平淡，建议减少操作频率

套利:无

期权:无

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日白盘，玻璃期货（主力合约）收报1,065元/吨，跌0.47%。

基本面：

截止到2月12日，全国浮法玻璃样本企业总库存5535.2万重箱，环比+228.8万重箱，环比+4.31%，同比-12.28%。折库存天数24.4天，较上期+1.3天。（隆众资讯）

后市展望：

昨日玻璃期货主力合约收跌。市场核心逻辑转向季节性累库压力兑现，周度数据显示样本企业总库存环比大增4.31%，库存天数升至24.4天，印证下游加工企业已大面积放假、刚需进入真空期。供应端虽有产线冷修预期，但当前日熔量仍维持相对平稳。现货价格持稳，但实际成交寥寥。在弱需求主导的淡季背景下，市场缺乏上行驱动，短期延续震荡偏弱运行。

操作建议：

单边:观望。建议空仓过节，规避流动性风险，节后再根据复工节奏和库存变化制定策略

套利:无

期权:无

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年2月13日星期五

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货主力合约延续分化。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨1.14%，收报8,338.0点；中证500指数期货（主力合约）涨1.35%，收报8,448.8点；沪深300指数期货（主力合约）涨0.09%，收报4,716.8点；上证50指数期货（主力合约）跌0.30%，收报3,083.0。

2、现货市场

前一交易日，A股三大指数走势分化，沪指震荡整理，深证成指与创业板指走势较强。截止收盘，沪指涨0.05%，收报4134.02点；深证成指涨0.86%，收报14283.00点；创业板指涨1.32%，收报3328.06点。行业板块涨少跌多，电源设备、小金属、半导体、电网设备、能源金属板块涨幅居前，文化传媒、旅游酒店、酿酒行业、商业百货、美容护理、食品饮料板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深京三市成交额2.16万亿，较前一交易日放量1598亿。

行情回顾

昨日市场延续节前分化格局。股指期货方面，中小盘指数期货（IC, IM）继续收涨，大盘蓝筹期货（IH）小幅收跌，IF 基本平盘。现货市场指数走势同步分化，深市与创业板表现强于沪市，资源类板块（小金属、能源金属、电源设备）领涨，而文化传媒、旅游酒店等消费板块跌幅居前。市场成交额小幅回升，但较近期数据，仍处节前偏低水平。

三、核心观点

市场核心特征仍是典型的节前效应。随着春节长假临近，投资者交易意愿整体偏低，活跃资金在有限范围内进行轮动博弈。资金从近期热门的传媒板块流出，转向有色金属、新能源等方向，反映的是节前“高低切换”与短期避险需求，而非新主线的确立。多家券商机构指出，节前增量资金入场意愿难有显著提升，板块持续性普遍较弱。从历史规律看，节前资金偏好向具备防御属性或资源品逻辑的板块阶段性集中，与昨日盘面特征一致。

四、展望后市

今日为春节前最后一个交易日，市场预计延续缩量震荡、平稳收官格局。节后市场表现将取决于假期外围环境变化与节后资金回流力度。根据历史经验，节后流动性改善、政策预期升温背景下，市场有望迎来风格再平衡。

操作建议:

单边：建议持币观望或维持低仓位过节，规避长假不确定性

套利：机会有限，建议观望

期权：考虑择机中断卖出宽跨式策略，轻仓过节

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。