华龙期货每日策略参考（2026.02.25）
农产品早评
【农产品早评】2026年2月25日星期三
【油脂】
行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2605合约报8186元/吨，涨0.44%；棕榈油P2605合约报8818元/吨，跌0.5%；菜油OI2605合约报9190元/吨，跌0.21%。
宏观面：1.南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年2月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少23.82%，出油率环比上月同期增长0.3%，产量环比上月同期减少22.24%。2.据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为552196吨，较上月同期出口的658379吨减少16.1%。3.船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为863358吨，较上月同期出口的947939吨下降8.9%。4.据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为779834吨，较上月同期出口的892428吨减少12.6%。5.据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至2月21日，巴西大豆收割率为32.3%，上周为24.7%，去年同期为36.4%，五年均值为36.6%。
基本面：昨日油脂各品种主产区基差报价基本稳定，24度棕榈油对05合约，天津+80、日照+ 60、张家港-40、东莞-60；一级豆油对05合约，天津+300（↑20）、日照+300（↑20）、张家港+380、厦门+520、东莞+480、钦州+420；三级菜油对05合约，张家港+750、厦门+500、东莞+850、钦州+500、成都+970。
后市展望:受外盘走强带动，节后首日内盘油脂迎来补涨，主因美伊地缘风险推升油价，叠加美国生柴政策落地预期，棕榈油方面，虽受马棕季节性减产、原油走强提振生柴需求支撑，但2月高频出口数据偏弱，库存同比偏高，宽幅震荡为主；豆油方面，美生柴政策预期向好，EPA新年度掺混目标大幅上调，提振工业需求，南美大豆丰产预期明确，巴西大豆收割进度同比偏慢，短期制约南美大豆出口节奏，对美豆及豆油形成阶段性支撑；节后国内菜籽压榨逐步恢复，油厂开机率回升，叠加加拿大菜籽出口顺畅，进口菜籽到港量增加，市场对供应恢复的预期持续升温，短期价格仍缺乏上行动能。
操作建议：
单边：暂时观望
套利：无
期权：无
【投资评级：★】
【生猪】
行情回顾：昨日生猪期货盘面延续跌势，截至昨日收盘，生猪期货主力LH2605合约报11265元/吨，跌2.21%。
基本面：据钢联数据，昨日全国生猪出栏均价为10.92元/公斤，较节前跌0.66元/公斤；肥猪出栏均价11.7元/公斤，较节前跌0.99元/公斤；标肥价差-0.78元/公斤，较节前缩窄0.33元/公斤。
后市展望：节后全国猪价全线走弱，市场进入传统消费淡季，屠宰企业虽已复工复产，但终端消费疲软导致收购意愿偏弱；节前压栏的大体重生猪集中出栏，市场出栏量维持高位，供过于求的格局未发生实质性改变，叠加冻品库存集中出库，进一步挤占鲜销市场空间，加剧猪价下行压力。
操作建议：
单边：暂时观望
套利：近月受节后供应宽松压制，短期仍有下行空间；远月受现货压力传导影响较小，支撑相对偏强。
期权：无
【投资评级：★】
【玉米】
行情回顾：昨日玉米期货盘面震荡冲高后回落，截至夜盘收盘，主力合约C2605报2341元/吨，涨0.21%。
基本面：昨日东北玉米价格偏强运行，北港收购价格继续上涨，哈尔滨二等玉米收购价2160元/吨，较节前涨20元/吨；锦州港二等玉米平舱价2350元/吨，较节前涨10元/吨；华北玉米价格涨幅显著，深加工企业报价大幅上调，山东寿光金玉米收购价2370元/吨，较节前上调24元/吨；销区玉米价格同步走强，蛇口港二等玉米自提价2480元/吨，较节前涨20元/吨；南通港二等玉米自提价2450元/吨，较节前涨30元/吨。
后市展望：盘面站稳2300元整数关口，短期多头格局稳固，现货端全国普涨，基层余粮持续减少，地趴粮受气温回升影响上量偏缓，市场流通粮源偏紧，供应压力阶段性缓解；节后饲料与深加工企业集中复工补库，需求刚性释放，进一步提振市场需求，叠加外盘CBOT玉米走强、进口成本抬升，多重利好共振，短期玉米期价有望延续偏强。
操作建议：
单边：震荡偏多思路，关注2300附近支撑。
套利：观望
期权：观望
【投资评级：★】
（研究员：刘维新）
贵金属早评
【贵金属早评】2026.2.25 星期三
【黄金】
行情回顾：昨日COMEX黄金2604合约下跌1.25%，收报5160.5美元/盎司。
宏观面： 英国《金融时报》报道称，华盛顿方面周一已下令驻黎巴嫩的非必要外交人员及其家属撤离，原因是外界对美国可能与伊朗发生军事冲突的担忧不断加剧。一名美国国务院高级官员表示，对地区安全形势的评估认定，当前“谨慎起见”应当缩减使馆在该国的人员规模。
美国总统特朗普(Donald Trump)已经威胁称，除非伊朗政权迅速满足他提出的要求、达成旨在遏制德黑兰核计划的协议，否则美国将对伊朗发动打击。特朗普上周四表示，伊朗“最多”只有15天时间达成协议，否则“坏事就会发生”。他还称，自己正考虑实施有限打击，以迫使德黑兰同意达成协议。
据新华社援引以色列公共广播公司24日报道，12架美军F-22“猛禽”隐形战斗机当天从英国起飞，除一架因技术故障返回基地外，其余11架在晚些时候飞抵以色列南部一空军基地。该报道说，此类战斗机可执行包括渗透敌方领空、摧毁防空系统和雷达等多项任务。美国这一举动可能是为以色列应对伊朗导弹袭击做准备。
基本面：2月20日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1078吨，较前一交易日基本持平。
操作建议：
单边：从本质上看，黄金既是传统的对冲通胀工具，也是对抗法定货币风险的多元化手段，随着特朗普政策反复多变，美联储信用下滑，金价长期获支撑。短期来看，美伊局势升级利好贵金属，黄金短线偏强，但需警惕地缘局势缓和带来的超买回调风险，后续建议重点关注美伊局势与美联储政策信号变化。
套利：观望
期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。
【投资评级：★★】
【白银】
行情回顾：昨日COMEX白银2603合约下跌0.57%，收报87.070美元/盎司。
基本面：2月20日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15517吨，较前一交易日减少30吨。
操作建议：
单边：短线白银有望延续强势，但需警惕地缘局势缓和带来的超买回调风险，后续建议重点关注美伊局势与美联储政策信号变化。同时，芝商所的3月白银期货临近交割，期货白银的持仓量远超交易所库存，有再次现货逼仓的可能。
套利：观望
期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。
【投资评级：★★】
（贵金属研究员：徐艺倩）
（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）
有色早评
2026.2.25
【沪铜】
行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2603合约上涨0.25%，以101860元/吨报收。
基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，2月24日，上海物贸铜平均价为101,840元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为102,000元/吨，较上一交易日增加1,560元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为101,880元/吨、101,390元/吨、102,070元/吨、102,040元/吨。2月24日，电解铜升贴水维持在下降150元/吨附近，较上一交易日下跌135元/吨。
后市展望：万得资讯数据显示，铜冶炼加工费同比下降明显，环比出现较大幅度下降。电解铜产量快速增长，产量处于近五年来最高位。铜材产量同比下降，环比小幅上涨。精废铜价差持续处于高位。沪铜库存大幅上升，COMEX铜库存继续增长。铜价或以高位震荡趋势运行。套利机会有限。期权合约建议观望。
【投资评级：★】
【沪铝】
行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2604合约下跌0.55%，以23550元/吨报收。
基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，2月24日，长江有色市场1#电解铝平均价为23,450元/吨，较上一交易日增加350元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为23,415元/吨、23,765元/吨、23,430元/吨、23,415元/吨。2月24日，电解铝升贴水维持在贴水160元/吨附近，较上一交易日下跌40元/吨。
后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量小幅下降。氧化铝产量维持高位，氧化铝库存小幅回升。铝材产量增长明显，铝合金产量继续保持快速增长。沪铝库存快速上升，库存水平处于近年来适中位置。LME铝库存持续下降，库存水平处于相对低位。铝价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。
【投资评级：★】
（有色研究员：刘江）
能源化工早评
【原油早评：2026.2.25】
【投资评级：★】
行情回顾：国际油价震荡整理，以等待美伊第三轮谈判结果，WTI原油4月合约昨夜下跌0.35%，收于66.08元/桶。INE原油4月合约昨夜下跌0.9%，收于485.5元/桶。
目前美国、以色列和伊朗分歧依然明显，从目前力量对比来看，伊朗可能需要做出较大让步才能达成美国和以色列所能接受的协议。目前伊方仍坚持有两条“红线”：一是和平利用核能的权利不可剥夺，二是导弹能力不容谈判。特朗普则坚持任何协议都必须涵盖伊朗的核计划，同时也应涉及伊朗的弹道导弹库存。以色列则强调任何与伊朗达成的协议，都必须纳入对其弹道导弹计划以及对区域代理势力资金支持的限制，使相关协议的范围不仅限于核计划本身。
后市展望：目前提振油价的最强因素便是美伊地缘紧张，原油或继续偏强运行.
单边：原油若有回调仍是做多机会，仍可考虑偏多操作。
套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。
期权：油价短线或偏强运行，可考虑卖出看跌期权，或牛市价差策略，激进投资者可考虑买入看涨期权策略。
【聚烯烃早评：2026.2.25】
【投资评级：★】
行情回顾：聚烯烃期货昨日夜盘震荡整理，至昨日夜盘收盘，塑料2605合约上涨0.59%，收于6826元/吨，PP2605合约上涨0.63%，收于6747元/吨。
PE方面，供应面，尚未有新增计划检修装置，供应端支撑减弱；需求面，节后下游复工有限，完全复工集中在3月初。综合来看，供需较前期有所减弱，预计聚乙烯现货偏弱运行。
PP方面，节后归来，下游工厂尚未完全复工，市场交投气氛偏淡，后续随着下游客户返市，需求端将逐渐恢复。假期内库存累积至高位，供应端压力增加，市场观望情绪浓厚，预计聚丙烯市场或偏弱整理。
单边：油价偏强，提振聚烯烃价格，待聚烯烃回调后可考虑偏多操作。
套利： 目前聚烯烃月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。
期权：聚烯烃短线或偏强运行，可考虑牛市价差策略。
（能化研究员：宋鹏 ）
（数据来源：隆众资讯）
【纯碱、玻璃早评】2026年2月25日星期三
【纯碱】
行情回顾：前一交易日白盘，纯碱期货（主力合约）收报1,169元/吨，涨0.60%。
基本面：截止到2026年2月24日上午，国内纯碱市场整体表现偏稳，价格无明显波动。纯碱企业装置震荡调整，个别企业装置减量运行，短期企业装置开停并存，综合产量震荡调整。下游需求观望为主，消耗前期库存，询单较少。短期纯碱市场弱稳调整。（隆众资讯）
后市展望：昨日纯碱期货主力合约小幅收涨，但市场整体呈现期现背离的弱稳格局。现货方面，节后企业装置开停并存，综合产量震荡调整，但下游需求尚未启动，多数企业仍在消耗前期库存，询单稀少，成交清淡。隆众资讯数据显示，假期期间纯碱企业库存有所增加，而需求恢复缓慢。期货盘面的微涨更多反映宏观情绪修复，而非基本面改善。在供应高位、需求真空的背景下，短期市场缺乏上行驱动，预计维持弱稳调整。
操作建议：
单边:观望或反弹试空。供应高位、需求未启，反弹空间有限，关注压力位表现
套利:无
期权:可考虑卖出虚值看涨期权收取权利金
【投资评级：★】
【玻璃】
行情回顾：前一交易日白盘，玻璃期货（主力合约）收报1,050元/吨，跌0.57%。
基本面：
截止到2月24日，浮法玻璃现货价格1119，环比上一交易日+12。沙河地区部分企业开工发货，价格上调40元/吨左右，部分尚未开工，中游订货提货为主，下游多尚未开工，采购稀少；京津唐地区部分企业上调20-40元/吨，价格重心上行。节后华东市场较为清淡，企业多取消节前优惠政策，个别主流企业价格上调，现货重心走高，下游加工厂多数未开工，市场观望气氛浓。（隆众资讯）
后市展望：昨日玻璃期货主力合约小幅收跌，呈现现货提涨与期货回调的分化走势。现货方面，现货均价升至1119元/吨。但下游加工厂多数尚未开工，采购稀少，市场观望气氛浓厚。隆众资讯数据显示，节后多地原片厂库存上涨，真实需求恢复仍需时间。期货回调反映了市场对高库存压力和需求启动节奏的谨慎预期，短期或维持震荡
。
操作建议：
单边:观望，建议等待复工信号明朗后再布局
套利:无
期权:无
【投资评级：★】
（研究员：侯帆）
（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）
黑色系早评
【黑色早评】2026年2月25日星期三
【螺纹】
行情回顾：昨日螺纹2605合约下跌0.88%。
基本面：据mysteel，2月24日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3303元/吨。国内钢材市场稳中有跌，唐山迁安普方坯出厂含税下调20报2880元/吨。春节后第一个工作日，市场商家多数尚未开门营业，极个别市场有报价，也是有价无市，下游工地尚未复工，暂无采购动作。
后市展望：工地在元宵节后才陆续开工，目前需求尚未启动，市场较为清淡，钢价缺乏驱动，预计以震荡为主。
单边：观望
套利：观望
期权：观望
【投资评级：★】
【铁矿、焦煤、焦炭】
行情回顾：昨日铁矿2605合约下跌1.79%，焦煤2605合约下跌1.65%，焦炭2605合约下跌2.3%。
基本面：据mysteel，2月24日，山东港口进口铁矿价格较上一交易日小幅下跌，累计下跌2-5。区域内贸易商报价积极性尚可，但成交较少。焦炭价格偏稳运行。春节期间多数企业维持节前生产状态，不过因市场运力不佳，叠加下游企业节前储备充足，焦炭出货有一定阻力，多数企业厂区焦炭库存均有累积，场内原料库存持续消耗，焦煤库存小幅下降。
后市展望：目前原料现货市场较为清淡，成交较少，节后钢厂补库需求不高，对盘面支撑有限，建议观望。
单边：观望
套利：观望
期权：观望
【投资评级：★】
（黑色研究员：魏云）
免责声明
本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。
股指早评
金融期货市场早间评述报告
日期：2026年2月25日星期三
一、股指概览
1、整体表现
前一交易日，国内股指期货主力合约集体走强。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨0.70%，收报8,271.0点；中证500指数期货（主力合约）涨0.91%，收报8,371.6点；沪深300指数期货（主力合约）涨0.94%，收报4,683.4点；上证50指数期货（主力合约）涨0.24%，收报3,037.4。
2、现货市场
前一交易日，A股迎来马年开门红，截止收盘，沪指涨0.87%，收报4117.41点；深证成指涨1.36%，收报14291.57点；创业板指涨0.99%，收报3308.26点。行业板块多数收涨，贵金属、石油石化、玻璃玻纤、农化制品、化学原料、非金属材料板块涨幅居前，影视院线、传媒、旅游及景区、软件开发板块跌幅居前。
资金与情绪
沪深京三市成交额达到22184亿，较上一交易日放量2193亿。
行情回顾
昨日股指期货全线收涨。其中中小盘指数期货（IC, IM）与大盘蓝筹期货（IF, IH）均表现强势，各品种涨幅相对均衡。现货市场主要指数同步走强，贵金属、石油石化等资源板块领涨，市场交投活跃度明显回升，成交额较节前最后一个交易日显著放量。
三、核心观点
市场上涨主要受多重积极因素共振驱动。春节假期期间，海外市场普遍收涨，大宗商品表现强势，为A股营造了良好的外部环境。资金面上，节后资金有序回流，两市成交额显著放大，显示投资者参与意愿回升。但从央行公开市场操作看，昨日净回笼资金超9000亿元，银行间资金利率有所抬升，显示流动性环境并非全面宽松。盘面上，受假期美伊局势升级及国际油价上涨催化，石油、有色等资源板块表现突出，成为日内领涨主线；而假期热度较高的机器人、AI板块则呈现分化，部分标的冲高回落。
四、展望后市
节后首日开门红为市场奠定积极基调，但短期仍面临多重考验。本周公开市场到期压力较大，资金面波动可能加剧。同时市场逐步进入业绩验证期，个股分化或进一步显现。预计短期市场将以偏强震荡为主，结构性机会突出。
操作建议:
单边：可持谨慎乐观态度，但不宜追高，等待震荡中逢低布局机会
套利：暂观望。节后首日风格特征尚不清晰，等待资金流向进一步明朗
期权：可考虑利用备兑开仓策略增厚持仓收益，或买入虚值看跌期权对冲短期波动风险
【投资评级：★】
股指研究员：邓夏羽
（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）
★：关注
★★：一般操作机会
★★★：良好的操作机会
★★★★：非常好的操作机会
免责声明
本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。
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