【贵金属早评】2026.3.10 星期二

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2604合约下跌0.19%，收报5148.7美元/盎司。

宏观面： 周日，德黑兰方面宣布由穆杰塔巴·哈梅内伊（Mojtaba Khamenei）接任新任最高领袖阿亚图拉，这一消息打破了市场对中东冲突可能快速结束的希望。

周日美国国务院以安全风险为由，下令在沙特阿拉伯的美国雇员和外交官离开该国。这是该机构自2月28日美国和以色列对伊朗发动打击以来首次批准实施“强制撤离令”，此前，驻该地区外交岗位的非关键美国政府人员及其家属一直可以选择自愿离开，但现在则被命令必须撤离。

周一，布伦特原油价格飙升至接近120美元/桶，战争爆发前的价格约为72美元/桶，因为霍尔木兹海峡实际上被封锁，波斯湾产油国的出口受阻。七国集团(G7)财长计划在周一讨论可能的联合释放石油储备事宜，因为中东战争正在阻碍该地区的油流，导致油价飙升。报道称，知情人士表示，财长们将于纽约时间周一上午8:30举行电话会议，任何行动都将与国际能源署(IEA)协调进行。报道指出，包括美国在内的三个G7国家已经表示支持这一策略。此前，战略石油储备的协调释放仅发生过五次，其中两次是在应对俄罗斯于2022年攻击乌克兰。更早之前，则是在利比亚供应中断、卡特里娜飓风之后，以及第一次海湾战争期间动用储备。

基本面：3月9日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1070吨，较前一交易日减少6吨。

操作建议：

单边：中东冲突持续，给全球市场带来巨大冲击。因资金“买预期、卖现实”，贵金属市场出现反常识的一幕，战争开始后金银不涨反跌，避险资金选择美元，美元指数上涨，提示此前受质疑的美元信用可能依旧强劲。中东战争仍在持续，金银的不确定性依旧偏大，大概率呈现高位震荡，操作方面建议以观望或短线操作为主。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2605合约上涨3.6%，收报87.345美元/盎司。

基本面：3月9日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15711吨，较前一交易日减少50吨。

操作建议：

单边：在突发美伊冲突的背景下白银短线走势大概率与黄金强相关，交易白银同样面临高风险、高波动的市场环境，建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【黑色早评】2026年3月10日星期二

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2605合约上涨1.3%。

基本面： 据Mysteel，上周247家钢厂高炉开工率77.71%，环比减少2.51%，同比减少1.80%；高炉炼铁产能利用率85.32%，环比减少2.13%，同比减少%；钢厂盈利率38.1%，环比减少1.73%，同比减少15.15%。3月9日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3378元/吨，平均利润为-99元/吨，谷电利润为4元/吨，环比上周五减少7元/吨。

后市展望：上总体而言，供需双弱，基本面钢价缺乏明显驱动，宏观面通胀预期较强，或对钢价有中长期支撑。

单边：观望

套利：观望

期权：建议买入期权牛市价差策略

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2605合约上涨2.28%，焦煤2605合约上涨5.51%，焦炭2605合约上涨3.82%。

基本面：据mysteel，上周全球铁矿石发运总量2897.8万吨，环比减少442.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2342.1万吨，环比减少348.5万吨。中国45港到港总量2609.9万吨，环比增加463.0万吨；北方六港到港总量1464.5万吨，环比增加431.7万吨。上周，Mysteel统计独立焦企的焦炭日均产量63.94万吨，环比下降0.35万吨；焦炭库存110.30万吨，环比增加2.48万吨；炼焦煤总库存949.45万吨，环比下降49.41万吨。

后市展望：宏观面受美伊冲突影响，能源价格大涨传导市场通胀预期抬升，以及航运价格上升，或对铁矿有中长期支撑。原料宽松的基本面限制了上方空间，而通胀预期限制了下方空间，总体原料价格或将以震荡为主，价格中枢或有小幅抬升。

单边：铁矿建议逢低震荡偏多，双焦建议观望

套利：观望

期权：买入期权牛市价差策略

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

【农产品早评】2026年3月10日星期二

【油脂】

行情回顾：截至昨日夜盘收盘，豆油Y2605合约报8656元/吨，跌0.71%；棕榈油P2605合约报9742元/吨，涨1.63%；菜油OI2605合约报9952元吨，涨0.02%。

宏观面：1.据Mysteel，截至3月6日，全国重点地区棕榈油商业库存81.21万吨，环比增加2.54万吨，增幅3.23%；同比去年41.25万吨增加39.96万吨，增幅96.87%。

2.上周国内主要油厂全面恢复开机，大豆压榨量回升至180万吨以上，但2月份大豆商业库存有所下降，3月进口大豆到港量偏少，预计全月油厂大豆压榨量在700万吨左右，环比增加230万吨，同比增加约80万吨，较过去三年同期均值增加约30万吨。

3.巴西全国谷物出口商协会数据显示，2月22日-28日巴西出口2317394吨大豆、284555吨豆粕和179985吨玉米。

后市展望:受地缘冲突持续影响，国际原油价格大幅上行并突破110美元大关，带动生物柴油商业掺混利润改善，油脂油料期货大幅高开，棕榈油、豆油、菜油、豆粕主力合约昨日早盘均触及涨停，午盘后涨幅收窄，市场交易逻辑由季节性供应压力转向生柴需求驱动，印尼POGO价差大幅倒挂缓解补贴压力，B50政策预期升温，叠加马棕库存预期降至低位及CBOT豆油创逾三年新高，多重利多共振下，油脂价格中枢上移，短期维持偏强震荡运行。

操作建议：

单边：盘面波动加剧，谨慎观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面窄幅震荡，截至收盘，生猪期货主力LH2605合约报11200元/吨，涨0.54%。

基本面：据钢联数据，昨日全国生猪出栏均价为10.2元/公斤，较上周五跌0.09元/公斤；重点屠宰企业日度屠宰量118817头，较上周五增3429头；截至3月5日，外购仔猪养殖利润为-127.21元/头，自繁自养养殖利润为-203.64元/头。

后市展望：当前市场处于传统消费淡季，节前冻品库存待消化、白条走货偏弱，屠宰采购意愿低迷，二季度消费难有实质改善；供应端来看，2月滞售压栏猪源集中释放，3月出栏迎阶段性高峰，供强需弱格局延续；猪价跌破养殖完全成本线，猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，行业亏损倒逼低效产能去化，政策端 收储规模有限，难改短期供需格局；综合来看，盘面下跌空间有限，短期震荡磨底，二季度后供应压力缓解，有望逐步走出底部。

操作建议：

单边：暂时观望

套利：反套仓位可考虑分批止盈离场

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期价盘中冲高回落，截至夜盘收盘，玉米期货主力合约C2605收报2391元/吨，跌0.79%。

基本面：昨日东北玉米价格延续上涨，产区报价上涨10-20元/吨，哈尔滨二等玉米价格为2200元/吨，较周五涨10元/吨；华北玉米价格坚挺，深加工企业报价窄幅，山东源发玉米收购价2450元/吨，较周五上调8元/吨；销区及港口玉米价格重心继续上移，南通港东北二等玉米主流报价2530元/吨，较周五涨30元/吨；鲅鱼圈二等玉米平舱价2405元/吨，较周五涨15元/吨。

后市展望：昨日盘面高位震荡，午后冲高回落，基本面来看，当前产区基层余粮已不足三成，华北、黄淮低温雨雪天气延缓粮源上量，优质干粮供应偏紧；需求端，深加工开机平稳，饲用需求虽受生猪行业亏损压制，但刚性支撑仍存；政策端持续轮换采购托市，外盘偏强带动国内市场情绪，进口玉米虽有成本优势，但受配额管控，对国内市场冲击有限。

操作建议：

单边：震荡偏多思路

套利：无

期权：无

【投资评级：★】        

（研究员：刘维新）

【原油早评：2026.3.10】

【投资评级：★】

行情回顾：七国集团计划联合抛售石油战略储备，国际油价冲高回落。WTI原油4月合约昨夜下跌6.4%，收于85.08元/桶。INE原油4月合约昨夜上涨0.33%，收于749.6元/桶。

媒体报道称七国集团（G7）将讨论联合释放紧急石油储备。另外，日本官员表示，政府已指示位于鹿儿岛县志布志市的国家石油储备基地做好释放原油的准备。这是日本官方层面迄今最为明确的动储信号。另据新华社消息，美国阿克西奥斯新闻网站8日报道，美国对以色列国防军袭击伊朗燃料储存设施感到不满，认为以军“打击规模远超美国预期”，可能起到推高油价等反效果。报道称，这是美以对伊朗发起军事行动以来“首次出现重大分歧”。

单边：目前美伊冲突对油价提振仍然存在，原油或继续偏强运行.做空仍需谨慎。

套利：目前油价呈现近强远弱的格局，可考虑买近卖远正向套利。

期权：买入看涨期权或牛市价差策略可考虑逐步止盈。

【聚烯烃早评：2026.3.10】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日夜盘冲高回落，至昨日夜盘收盘，塑料2605合约上涨5.58%，收于8357元/吨，PP2605合约上涨5.38%，收于8438元/吨。

PE方面，供应方面：扬子石化、独山子石化、北方华锦等装置计划重启，新增浙江石化计划检修装置，整体产量预期增加，预计本周总产量在73.64万吨，较上周+1.57万吨； 需求方面，预计本周PE下游各行业整体开工率提升7.04%，综合来看，供需类数据整体较前期有所增强，且成本的强劲支撑以及市场情绪的带动下，预计聚乙烯价格或延续上涨。

PP方面，地缘问题引发霍尔木兹海峡运输停滞，原油供应担忧推动成本端快速攀升，同时海运费高位共同抬升进口原料成本。目前国内下游虽有缓慢抬升，但成本端过快涨势，令下游利润难以承受，短期原料端涨势未见减缓趋势，或将对国内下游制品开工形成一定压制。综合分析，预计PP市场报盘延续涨势。

单边：聚烯烃短线冲高回落，聚烯烃多单可考虑减仓止盈。

套利： 目前聚烯烃同样呈现近强远弱的格局，可考虑买近卖远正向套利。 

期权：买入看涨期权或牛市价差策略可考虑止盈。      

                                  （能化研究员：宋鹏 ）

                                   （数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年3月10日星期二

【纯碱】

行情回顾：前一交易日白盘，纯碱期货（主力合约）收报1,276元/吨，涨3.66%。

基本面：2026年3月9日上午，国内纯碱市场走势偏强，个别企业调涨。盘面价格触及涨停，市场情绪高涨，企业涨价意向较强。企业装置大稳小动，下游企业观望谨慎，成交清淡。短期大宗商品调涨，纯碱价格或稳中偏强（隆众资讯）

后市展望：昨日纯碱期货主力合约大幅上涨，盘中一度触及涨停，市场情绪显著升温。上涨主要受宏观与成本端双重驱动：中东地缘局势紧张推升国际油价飙升，煤化工成本支撑预期增强；同时两会释放积极信号，宏观政策提振市场信心。现货方面，企业挺价意向增强，部分厂家暂不接单，新单价格上调。但基本面压力仍在，供应端开工维持高位，下游仍以刚需补库为主。在情绪驱动与库存压力博弈下，上涨持续性待观察。

操作建议：

单边:观望或回调后轻仓试多。宏观情绪提振但库存压力仍存，不宜追高

套利:无

期权:无

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日白盘，玻璃期货（主力合约）收报1,104元/吨，涨3.18%。

基本面：

截至3月9日，浮法玻璃现货价格1137，环比上一交易日+1。近日沙河市场企业产销率普遍较高，价格多有所上调，京津唐企业价格稳定为主，整体出货亦较前期有所好转。华东市场窄幅整理操作，库存压力下，企业稳价出货，中下游入市维持刚需。华中市场拿货情绪较前期升温，多数原片企业暂稳观市，个别企业提涨探市。华南市场整体维稳为主，下游陆续开工，适当采购。西南市场波动不大，多数价格持稳，个别企业价格提涨，明日小部分企业仍存提涨预期。东北市场价格稳定为主，整体出货尚可。西北市场向稳操作，加工陆续开工，适量拿货，成交气氛好转。（隆众资讯）

后市展望：玻璃期货主力合约强势反弹，市场情绪回暖。上涨驱动主要来自宏观层面：能源价格走高强化成本支撑逻辑，同时两会后房地产政策预期对建材需求形成提振。现货市场交投好转，多地企业出货提升，部分厂家试探提涨。但周度数据显示，生产企业库存仍在累积，下游加工复工进度缓慢，高库存压力仍是核心制约。在弱现实与强预期博弈下，期价上行空间有限，短期或延续震荡。

操作建议：

单边:观望。情绪驱动反弹但高库存压制，等待需求验证

套利:无

期权:生产企业可考虑买入看跌期权防范价格回调风险

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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