【贵金属早评】2026.3.13 星期五

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2604合约下跌1.84%，收报5084美元/盎司。

宏观面：昨日国际黄金价格下跌，现货黄金持续走低并跌向5050美元关口，较日高回落近150美元，主要受到美元走强以及市场对美国短期内降息希望减弱的拖累，能源价格上涨加剧了市场对通胀的担忧。目前，市场甚至已不再完全计入2026年一次25个基点的降息预期，较冲突爆发前的预期出现显著重定价，这也为美元提供了额外支撑。此外，地缘冲突爆发后，市场往往会出现一轮恐慌性抛售，导致投资者在价格下跌过程中被迫平仓，从而形成“挤压式出清”。

中东战事已进入第十三天，袭击行动在整个中东地区持续升级，局势尚未显现明确缓和迹象。伊朗总统佩泽希齐扬表示，德黑兰只有在若干条件得到满足的情况下，才会考虑结束冲突，这些条件包括承认伊朗的“合法权利”、支付战争赔偿，以及提供不再发动进一步侵略的保证。穆杰塔巴·哈梅内伊说，不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭。当地时间3月12日凌晨起，黎巴嫩真主党与伊朗协同对以色列展开打击，令以色列的防空系统面临了更大的压力。

与此同时，冲突正持续扰乱经由霍尔木兹海峡进行的全球石油运输。伊朗不断在这一关键航运通道附近针对油轮和商船发动袭击，市场对供应长期中断的担忧随之升温。伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊周四也表示，封锁霍尔木兹海峡应继续作为向敌人施压的工具。中东紧张局势持续升温海湾地区的袭击事件仍在持续。最新报道称，过去24小时内至少有6艘商船或油轮在海湾海域遭袭，其中包括两艘在伊拉克海域遇袭的油轮，以及一艘在迪拜附近海域被击中的集装箱船。英国海军称，过去24小时内，阿拉伯湾有3艘舰艇遭到袭击。伊朗伊斯兰革命卫队3月12日称袭击了一艘悬挂马绍尔群岛国旗的美国“萨菲西亚”号油轮，因其无视伊朗伊斯兰革命卫队海军的警告。

基本面：3月11日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1077.28吨，较前一交易日增加3.7吨。

操作建议：

单边：中东冲突持续，给全球市场带来巨大冲击。因资金“买预期、卖现实”，贵金属市场出现反常识的一幕，战争开始后金银不涨反跌，避险资金选择美元，美元指数上涨，提示此前受质疑的美元信用可能依旧强劲。中东战争仍在持续，金银的不确定性依旧偏大，大概率呈现高位震荡，操作方面建议以观望或短线操作为主。即使短期波动持续，黄金的长期上涨基础依然牢固。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2605合约下跌1.85%，收报83.955美元/盎司。

基本面：3月11日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15539吨，较前一交易日减少115吨。

操作建议：

单边：在突发美伊冲突的背景下白银短线走势大概率与黄金强相关，交易白银同样面临高风险、高波动的市场环境，建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【黑色早评】2026年3月13日星期五

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2605合约上涨0.42%。

基本面：据Mysteel，本周，钢材总库存量1974.89万吨，环比增22.89万吨。其中，钢厂库存量551.61万吨，环比增2.74万吨；社会库存量1423.28万吨，环比增20.15万吨。截至3月11日，全国10692个工地开复工率为42.5%，环比提升19个百分点，农历同比下降5.2个百分点。其中房地产项目开复工率为32.8%，环比提升10.4个百分点，农历同比下降14.6百分点。3月12日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3400元/吨，平均利润为-92元/吨，谷电利润为21元/吨，日环比减少1元/吨。

后市展望：目前需求恢复弱于去年同期，本周库存继续增加，基本面钢价缺乏明显驱动，宏观面通胀预期较强，或对钢价有中长期支撑。

单边：观望

套利：观望

期权：建议买入期权牛市价差策略

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2605合约上涨1.34%，焦煤2605合约上涨2.13%，焦炭2605合约上涨1.56%。

基本面：据mysteel，本周，114家钢厂进口烧结粉总库存2742.38万吨，环比上期减88.58万吨。进口烧结粉总日耗101.66万吨，环比上期减1.69万吨。钢厂不含税平均铁水成本2350元/吨，环比上期增5元/吨。本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为31.0%，环比增4.4%；精煤日产23.1万吨，环比增3.2万吨；精煤库存313.6万吨，环比增25.1万吨。

后市展望：市场通胀预期抬升，以及航运价格上升，或对铁矿有中长期支撑。原料宽松的基本面限制了上方空间，而通胀预期形成较强支撑，总体原料价格中枢或有小幅抬升。

单边：铁矿建议逢低震荡偏多，双焦建议观望

套利：观望

期权：买入铁矿期权牛市价差策略

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

【农产品早评】2026年3月13日星期五

【油脂】

行情回顾：截至昨日夜盘收盘，豆油Y2605合约报8720元/吨，涨0.88%；棕榈油P2605合约报9818元/吨，涨1.13%；菜油OI2605合约报9899元吨，涨0.98%。

宏观面：1.据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为346061吨，较2月1-10日出口的273472吨增加26.54%。

2.国际能源署（IEA）表示，将向市场提供4亿桶来自紧急储备的石油。IEA称，中东局势已为石油市场带来“显著且不断上升的风险”。这些库存将来自IEA成员国的强制性储备。

后市展望:受释储力度不及供应缺口及地缘冲突未缓和预期，昨日国内植物油板块跟随原油再度走强，印尼能源部表示该国正在加快B50生物柴油的道路测试，以防中东冲突影响原油供应；此外，市场传闻美国环保署(EPA)即将发布可再生燃料掺混新规，该新规可能要求大型炼油厂弥补70%的生物燃料掺混豁免额度，多重因素对植物油价格形成支撑，短期仍跟随原油波动。

操作建议：

单边：谨慎观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪主力期价继续震荡偏弱运行，截至收盘，生猪期货主力LH2605合约报11130元/吨，跌0.31%。

基本面：据钢联数据，昨日全国生猪出栏均价为10.03元/公斤，较前日跌0.03元/公斤；肥猪出栏均价10.76元/公斤，较前日跌0.05元/公斤；标肥价差-0.73元/公斤；重点屠宰企业日度屠宰量121499头，较前日增1.31%。

后市展望：生猪期现价格持续走弱，盘面接连下探历史新低，现货价格长期低于养殖成本线，行业陷入全面亏损，市场悲观情绪升温，当前养殖企业总体出栏进度33%，3月出栏计划较2月实际出栏环比增加17.63%，养殖端集中出栏使得月内供给压力显著加大，受去年6月能繁母猪存栏回升、10月新生仔猪环比增长影响，近期生猪供应将持续放量，对猪价上行形成明显压制，短期仍处筑底阶段。

操作建议：

单边：短期以震荡思路对待，关注出栏节奏；中期跟踪产能去化进度，布局周期反转机会。

套利：反套仓位可考虑分批止盈离场

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米主力期价窄幅震荡运行，截至夜盘收盘，玉米期货主力合约C2605收报2389元/吨，跌0.38%。

基本面：昨日东北及北港玉米价格稳中偏强，沈阳二等玉米价格为2350元/吨，较前日涨10元/吨；锦州港二等玉米平舱价2420元/吨，较前日持平；华北玉米价格较为强势，深加工企业报价多数上调，山东寿光金玉米收购价2420元/吨，较前日上调10元/吨；销区玉米价格再度走强，蛇口港二等玉米报价2530元/吨，较前日涨10元/吨；漳州港二等玉米报价2550元/吨，较前日涨10元/吨。

后市展望：国内玉米供需紧平衡延续，当前北港玉米库存195.1万吨，环比增22.4万吨，库存虽阶段性回升，但同比仍处历史低位区间；全国农户售粮进度74%，同比偏慢6%，基层余粮持续下降；需求端深加工企业开机率小幅回升，截至3月11日，全国主要加工企业玉米库存总量337.7万吨，环比下降1.75%；饲用需求受生猪行业深度亏损有所压制，但刚性消费支撑仍存，下游仍有阶段性补库需求。

操作建议：

单边：区间操作思路，回调企稳后轻仓试多

套利：无

期权：多单持有者可买入保护性看跌期权对冲下跌风险。

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

【原油早评：2026.3.6】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊冲突持续，市场担忧情绪加重，地缘对油价的提振依旧明显。WTI原油4月合约昨夜上涨5.64%，收于78.87元/桶。INE原油4月合约昨夜上涨1.25%，收于673.9元/桶。

据央视新闻报道，当地时间3月5日，伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部发言人表示，美国“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰在接近伊朗水域边界340公里的阿曼海，被伊朗伊斯兰革命卫队海军无人机击中。以色列国防军当天宣布，以色列空军已对伊朗首都德黑兰的目标发动新一轮空袭。美东时间3月5日，美股三大指数全线下挫，道指盘中一度大跌超1100点，最终收跌1.61%，纳指收跌0.26%，标普500指数跌0.57%。

单边：目前美伊冲突对油价提振明显，原油或继续偏强运行.短线仍需偏多操作。

套利：目前原油月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。

期权：可考虑买入看涨期权或牛市价差策略。

【聚烯烃早评：2026.3.6】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日夜盘冲高回落，至昨日夜盘收盘，塑料2605合约上涨0.07%，收于7409元/吨，PP2605合约下跌0.09%，收于7477元/吨。

PE方面，短期来看，受国际原油强势、中东航运扰动带来的成本支撑明显，叠加石化出厂价坚挺、局部货源偏紧，现货报价普遍坚挺；但下游复工节奏偏慢、刚需小单采购为主，高价接受度有限，市场追高情绪谨慎。

PP方面，地缘危机下，原油价格快速上涨，市场价格跟涨，场内炒作氛围略有缓解，现货价格涨幅缩小，下游生产企业陷入买涨行情中，刚需商家不得不高价采货，预计聚丙烯市场偏强运行，成本主导现货走势。

单边：聚烯烃短线受美伊冲突提振较为明显，聚烯烃回落调整后仍需考虑偏多操作。

套利： 目前聚烯烃月间价差较小，没有明显好的套利机会，建议暂时等待机会。 

期权：可考虑买入看涨期权或牛市价差策略。      

                                  （能化研究员：宋鹏 ）

                                   （数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年3月13日星期五

【纯碱】

行情回顾：前一交易日白盘，纯碱期货（主力合约）收报1,256元/吨，涨1.05%。

基本面：2026年3月12日本周国内纯碱产量80.92万吨，环比增加0.22万吨，涨幅0.27%。其中，轻质碱产量38.09万吨，环比增加0.62万吨。重质碱产量42.83万吨，环比减少0.40万吨。（隆众资讯）

后市展望：纯碱期货主力合约收涨。供给端周度产量环比微增，开工率维持高位，供应压力仍在。需求端下游采购仍显谨慎，观望情绪较浓。但宏观层面，中东地缘局势持续发酵，国际能源价格高位震荡，对化工品成本端形成支撑。库存方面，最新数据显示纯碱厂家总库存193.17万吨，环比微增0.47%，同比增幅超11%，高库存压力仍是核心制约。在成本支撑与基本面压力博弈下，期价短期震荡为主。

操作建议：

单边:观望。宏观情绪反复，成本支撑与高库存博弈，等待供需格局明朗

套利:无

期权:可考虑卖出虚值看涨期权收取权利金

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日白盘，玻璃期货（主力合约）收报1,113元/吨，涨1.83%。

基本面：

截至3月12日，全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱，环比-378.8万重箱，环比-4.76%，同比+7.96%。折库存天数33.9天，较上期-1.4天。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日白盘玻璃期货主力合约收涨。基本面出现积极信号：最新周度数据显示，全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱，环比下降4.76%，为节后首次明显去库，反映下游复工推进及市场情绪改善。现货方面，沙河等地企业出货好转，部分价格上调。宏观层面，两会后房地产政策转向“存量盘活、供给优化”，对建材需求预期形成长期支撑。在库存拐点与政策预期共振下，期价延续反弹。

操作建议：

单边:回调后轻仓试多。库存去化开启，但需求持续性待验证，不宜追高

套利:无

期权:生产企业可考虑买入看跌期权防范价格回调风险

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年3月13日星期五

一、股指概览

1、整体表现

前一交易日，国内股指期货主力合约集体收跌。其中，中证1000指数期货（主力合约）跌0.48%，收报8,277.2点；中证500指数期货（主力合约）跌0.84%，收报8,301.0点；沪深300指数期货（主力合约）跌0.57%，收报4,658.4点；上证50指数期货（主力合约）跌0.58%，收报2,966.4。

2、现货市场

前一交易日，A股三大指数走势分化，沪指震荡整理，创业板指走势较弱。截止收盘，沪指跌0.10%，收报4129.10点；深证成指跌0.63%，收报14374.87点；创业板指跌0.96%，收报3317.52点。行业板块涨少跌多，风电设备、煤炭开采板块大涨，化学纤维、电力、公用事业板块涨幅居前，军工、通用设备、电子元件、工程机械、能源金属板块跌幅居前。

资金与情绪

沪深京三市成交额2.46万亿，较昨日缩量677亿。

行情回顾

前一交易日市场整体调整，股指期货全线收跌。其中中证500期货（IC）跌幅最大，沪深300期货（IF）与上证50期货（IH）跌幅接近，中证1000期货（IM）相对抗跌。现货市场走势分化，沪指窄幅整理，深成指与创业板指跌幅较大，煤炭、电力板块逆市走强。两市成交额小幅缩量。

三、核心观点

市场调整主要受两会闭幕后的预期兑现影响。昨日十四届全国人大四次会议闭幕，短期维稳预期消退，部分资金选择离场观望。同时，近期连续反弹后，市场本身存在技术性调整需求。盘面上，资金继续在板块间轮动，前期涨幅较大的军工、电子等板块获利回吐，而煤炭、电力等能源板块受季节性需求支撑表现强势。成交额连续两日缩量，显示市场在重要会议结束后趋于谨慎。

四、展望后市

短期市场面临周末不确定性，波动可能维持高位。待下周消息明朗后，市场有望重新选择方向。操作上建议保持谨慎，减少方向性交易。

操作建议:

单边：建议暂时观望，等待市场企稳信号

套利：可轻仓关注多IH空IC的跨品种套利，博弈风格再平衡

期权：可利用备兑开仓增厚收益，或买入虚值看跌期权对冲风险

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。