【贵金属早评】2026.4.1 星期三

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2606上涨3.12%，收报4699.6美元/盎司。

宏观面：昨日黄金强势反弹，金价一度升破4680美元/盎司。不过，即便出现大涨，现货黄金在3月累计下跌约612.40美元，跌幅达11.6%，创下自2013年6月以来最大单月跌幅。昨日金银价格大涨源自市场押注中东冲突可能较快结束。昨日《华尔街日报》报道称，美国总统特朗普已告诉幕僚，即便霍尔木兹海峡仍大体处于关闭状态，他也愿意结束中东地区的军事行动。随后，特朗普对《纽约邮报》表示，他认为伊朗战争可能很快结束，并暗示美国不会在当地停留太久。他称，美国目前已对伊朗造成“彻底摧毁性打击”，而霍尔木兹海峡最终会“自动重新开放”。他还表示，那些依赖这条海峡运输石油的国家，应该自己去推动其重新开放。与此同时，地区媒体报道称，伊朗领导层已释放出愿意进行谈判的信号。一则尚未获得证实的消息称，伊朗总统佩泽希齐扬（Masoud Pezeshkian）在获得相关保障的前提下，对结束战争持开放态度。这进一步提振了市场情绪，并推动金价升至4680美元上方。

基本面：3月31日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1047.3吨，较前一交易日增加了1.2吨。

操作建议：

单边：上周在经历周初急跌之后，金价于随后的几个交易日内迅速修复失地，并重新站稳多个关键支撑位。美伊开战后市场的交易逻辑从“避险买金”转向“高油价—高通胀—高利率”的链条，而黄金在这个逻辑里反而处于弱势位置。上周黄金创下自1983年以来最大单周跌幅。自战争爆发以来，金价累计跌幅已超过17%。自美伊开战后贵金属价格不涨反跌，核心原因是原油价格飙升重新点燃市场对全球通胀上行的担忧，预计各国央行将采取更加谨慎的货币政策立场。最近美联储会议和欧洲央行会议表态，也确如市场此前的鹰派预期。根据CME FedWatch工具，市场当前已不再充分计入今年进一步降息，目前市场预计到2026年底降息25个基点的概率已低于10%。在更明确的地缘政治方向出现之前，黄金很可能继续受制于消息面驱动的波动，任何一项外交表态都可能引发价格剧烈反转。对金融市场而言，最核心的变量仍然是能源价格如何变化。如果油价出现显著回调，美元可能遭遇较大抛压，从而为金价企稳反弹打开空间。反之，若油价继续上涨，并进一步强化市场对通胀失控及主要央行采取更强硬应对措施的预期，那么黄金恐怕仍难摆脱空头压力。虽然金价本周出现反弹，但整体市场仍未完全形成一致性方向判断。目前黄金市场仍处于“等待和观察”模式，投资者希望先确认中东局势究竟会被控制，还是进一步恶化到足以真正重新激发避险需求的程度。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2605上涨6.77%，收报75.345美元/盎司。

基本面：3月31日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15274.3吨，较前一交易日减少17吨。

操作建议：

单边：在突发美伊冲突的背景下白银短线走势大概率与黄金强相关，交易白银同样面临高风险、高波动的市场环境，建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。目前白银弱于黄金，上周一低点和2月初的低点位置附近有较强支撑。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

2026年4月1日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2605合约上涨1.26%，以96760元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，3月31日，上海物贸铜平均价为95,580元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为95,830元/吨，较上一交易日增加540元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为95,700元/吨、95,780元/吨、95,870元/吨、95,840元/吨。3月31日，电解铜升贴水维持在下降70元/吨附近，较上一交易日下跌5元/吨。

后市展望：美联储降息进程或继续延后。万得资讯数据显示，全球精炼铜供给出现过剩情况。铜冶炼加工费下降非常明显。电解铜产量快速增长，产量处于近五年来最高位。铜材产量同比下降，环比小幅上涨。沪铜库存、COMEX铜库存均处于绝对高位，LME铜库存继续快速增长。铜价或以高位震荡趋势运行。套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2605合约上涨0.61%，以24915元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，3月31日，长江有色市场1#电解铝平均价为24,650元/吨，较上一交易日增加100元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为24,635元/吨、24,805元/吨、24,645元/吨、24,640元/吨。3月31日，电解铝升贴水维持在贴水110元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，氧化铝供需过剩情况有所缓解，氧化铝在产产能持续下降。电解铝产量缓慢增长，产量增长空间受限。沪铝库存快速上升，库存水平处于近年来极高水平。LME铝库存持续下降，库存水平处于相对低位。铝价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【原油早评：2026.4.1】

【投资评级：★】

行情回顾：特朗普欲结束美伊冲突的表态未能提振油价进一步上涨，WTI原油05合约昨日夜盘下跌1.28%，收于101.56美元/桶。INE原油5月合约昨夜下跌6.39%，收于693.8元/桶。

据央视新闻，记者当地时间3月30日获悉，据美官员消息，美国总统特朗普向助手表示，即使霍尔木兹海峡仍大体关闭，也愿意结束对伊朗的军事行动。据悉，美政府官员评估认为，强行重新开放该水道将使军事行动超出原定4至6周的时间框架。基于此，特朗普决定在实现削弱伊朗海军及其导弹能力等主要目标后，逐步结束当前军事行动。

单边：美伊冲突有缓和迹象，原油目前回落，建议暂时观望。

套利：目前油价呈现近强远弱的格局，可考虑买近卖远正向套利。

期权：美伊冲突有缓和迹象，原油目前回落，可考虑熊市价差策略。

【聚烯烃早评：2026.4.1】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日继续震荡整理，至昨日夜盘收盘，塑料2605合约下跌0.03%，收于8690元/吨，PP2605合约上涨0.02%，收于9186元/吨。

PE方面，短期来看，中东地缘局势尚未实质性缓解，原油价格大概率维持高位运行；叠加PE生产企业检修计划落地、进口货源到港量缩减，市场供应端进一步收紧。而下游步入传统旺季，原料采购需求有所回升，供需面支撑下，预计聚乙烯价格延续偏强整理。

PP方面，成本支撑价格延续高位，PP生产企业陆续停车，当前中东冲突尚未有明确定论，下游对于高价的接受能力偏弱，需求端的负反馈将持续，价格继续攀升存在一定难度。

单边：聚烯烃目前仍然调整，短线可暂时观望。

套利： 目前聚烯烃同样呈现近强远弱的格局，可考虑买近卖远正向套利。

期权：聚烯烃短线或震荡运行，可考虑熊市价差策略。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年4月1日星期三

【纯碱】

行情回顾：前一交易日白盘，纯碱期货（主力合约）收报1,177元/吨，跌3.13%。

基本面：2026年3月31日上午，国内纯碱市场稳中震荡，价格无明显波动。纯碱企业装置大稳小动，产量微幅下移，新订单接收一般。下游需求表现平稳，采购谨慎，按需补库为主。短期市场缺乏明显驱动，价格或淡稳调整。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日白盘纯碱期货主力合约震荡走弱。日内现货市场稳中震荡，价格无明显波动。企业装置运行大稳小动，产量微幅下移，新订单接收表现一般。下游需求维持平稳，采购心态偏谨慎，以按需补库为主。虽宏观经济景气度有所回升，但行业缺乏明确驱动，盘面受情绪拖累走弱，预计期价延续淡稳调整格局。

操作建议：

单边:观望或反弹试空。供给收缩提供支撑，但需求疲弱制约上行空间

套利:无

期权:可考虑备兑开仓增厚收益

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日白盘，玻璃期货（主力合约）收报1,019元/吨，跌2.21%。

基本面：

截至3月31日，浮法玻璃现货价格1169，环比上一交易日持平。华北市场成交一般，下游订单乏力，刚需采购为主。华东市场淡稳操作，月底企业出货为主，中下游拿货谨慎，刚需为主。华中市场供应减量，市场观望情绪浓厚，原片企业价格暂稳为主。华南需求市场成交相对灵活，下游采购仍为刚需。西南市场变化不大，下游需求缓慢恢复，中下游刚需拿货为主。东北市场暂稳，下游按需采购。西北市场变化不大，加工厂订单有限，企业整体出货偏弱。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日白盘玻璃期货主力合约震荡下行。当日浮法玻璃现货价格环比持平，全国各区域市场淡稳运行，企业以月底出货为主，中下游拿货意愿谨慎，刚需采购为核心支撑。供应端局部有所减量，需求端恢复节奏缓慢，市场观望情绪浓厚，地产端修复传导不及预期，短期期价缺乏向上驱动，延续弱势震荡格局。

操作建议：

单边:观望。供给收缩提供支撑，但需求疲弱制约上行空间

套利:无

期权:可考虑买入看跌期权防范价格回调风险

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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【黑色早评】2026年4月1日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2605合约下跌0.48%。

基本面：据中物联钢铁物流专业委员数据，3月钢铁行业PMI为50.6%，环比上升3.9%，在连续7个月运行在50%以下后回到扩张区间，显示随着春节因素影响逐步消退，钢铁行业恢复向好运行，行业景气度有所回升。据mysteel，3月31日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3410元/吨，日环比增加2元/吨，平均利润亏损86元/吨，谷电利润为21元/吨，日环比减少3元/吨

后市展望：目前需求逐步恢复，库存连续两周下降，但需求进度弱于去年同期，钢价成本支撑上移，预计钢价总体以震荡为主，价格中枢或小幅上移。

单边：逢低震荡偏多

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2605合约下跌0.8%，焦煤2605合约下跌5.71%，焦炭2605合约下跌3.13%。

基本面：据Mysteel，3月23日-3月29日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1273.7万吨，环比下降120.7万吨，库存规模有所回落。当前库存量仍略高于年初以来的平均水平。据中钢协，按照焦煤长协煤钢联动方案数据测算，3月焦煤长协煤钢联动浮动值比2026年2月下降24元/吨，降幅1.6%。据中国煤炭运销协会数据，3月中旬，重点煤企产量完成6756万吨，环比增加312万吨、增长4.8%，同比增加252万吨、增长3.9%；3月上中旬累计产量1.32亿吨，同比增长2.6%。

后市展望：目前黑色产业链正在逐步摆脱负反馈逻辑，铁水产量继续回升，钢厂生产积极性较高，原料需求韧性较强。铁矿预期中期震荡偏强。部分焦企利润偏低，挺价意愿强烈，在首轮提涨之后，市场预期焦炭第二轮提涨不确定性较大，短期回调明显，但总体预计焦煤、焦炭中期或将维持偏强震荡。

单边：铁矿2609、焦煤2609短期观望待回调结束后中期逢低震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★★】

（黑色研究员：魏云）

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年4月1日星期三

一、股指概览

1、整体表现

3月31日，国内股指期货主力合约集体收跌。其中，中证1000指数期货（主力合约）跌1.69%，收报7,379.4点；中证500指数期货（主力合约）跌1.73%，收报7,425.0点；沪深300指数期货（主力合约）跌0.77%，收报4,375.8点；上证50指数期货（主力合约）跌0.33%，收报2,804.0。

2、现货市场

3月31日A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.80%，收报3891.86点；深证成指跌1.81%，收报13478.06点；创业板指跌2.70%，收报3184.95点。行业板块多数收跌，汽车服务、航天装备板块涨幅居前，煤炭、风电设备、电池、能源金属、电子化学品、农化制品、光伏设备、化学原料、半导体板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深京三市成交额20061亿，较前日放量783亿。

二、行情回顾

前一交易日市场再度走弱，股指期货集体收跌。中小盘指数期货（IC，IM）跌幅较大，均跌超1.6%；大盘蓝筹期货（IF，IH）跌幅相对较小，IH跌约0.3%。现货市场三大指数同步回调，创业板指领跌，航天装备板块逆市上涨，而煤炭、风电、半导体等板块跌幅居前。两市成交额小幅放量，重回2万亿上方。

三、核心观点

市场调整主要受外部地缘局势不确定性及前期反弹获利盘回吐双重影响。经过上周后半周的连续反弹，短线积累了部分获利盘，在市场情绪转弱时集中释放。盘面上，中小盘指数期货因其高波动特性调整更深，而大盘蓝筹期货表现出一定抗跌性。成交额小幅放大，显示多空分歧有所加剧。

四、展望后市

短期市场处于震荡筑底阶段，量能变化是关键观察指标。操作上保持谨慎，等待更明确的企稳信号。

操作建议:

单边：建议观望，不宜盲目抄底或追高

套利：可轻仓关注多IH空IC的跨品种套利，博弈市场震荡阶段大盘蓝筹的相对抗跌优势

期权：可利用备兑开仓策略增厚收益或买入虚值看跌期权对冲潜在回调风险

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

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