【贵金属早评】2026.4.2 星期四

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2606上涨2.27%，收报4784.6美元/盎司。

宏观面：昨日市场押注中东冲突可能较快结束，交易员开始重新评估冲突的演变路径，并逐步计价“风险降级”的可能性。特朗普在白宫椭圆形办公室对记者表示，美国“将很快离开伊朗”，并称军事行动可能会在“两到三周内”结束。他还表示：“无论我们是否达成协议，我们都会离开。”伊朗国家电视台4月1日报道，伊朗外交部发言人巴加埃表示，美国总统特朗普稍早前在社交媒体发布所谓“伊朗新政权总统请求停火”的声明，纯属子虚乌有的假消息。

市场在继续关注地缘新闻更新的同时，也将把焦点转向周五的 3 月美国非农报告。 一旦实际数据与市场预期出现明显偏离，黄金波动或显著放大 。周五适逢耶稣受难日，美股与欧洲股市休市。

基本面：3月31日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1047.3吨，较前一交易日增加了1.2吨。

操作建议：

单边：上周在经历周初急跌之后，金价于随后的几个交易日内迅速修复失地，并重新站稳多个关键支撑位。美伊开战后市场的交易逻辑从“避险买金”转向“高油价—高通胀—高利率”的链条，而黄金在这个逻辑里反而处于弱势位置。上周黄金创下自1983年以来最大单周跌幅。自战争爆发以来，金价累计跌幅已超过17%。自美伊开战后贵金属价格不涨反跌，核心原因是原油价格飙升重新点燃市场对全球通胀上行的担忧，预计各国央行将采取更加谨慎的货币政策立场。最近美联储会议和欧洲央行会议表态，也确如市场此前的鹰派预期。根据CME FedWatch工具，市场当前已不再充分计入今年进一步降息，目前市场预计到2026年底降息25个基点的概率已低于10%。在更明确的地缘政治方向出现之前，黄金很可能继续受制于消息面驱动的波动，任何一项外交表态都可能引发价格剧烈反转。对金融市场而言，最核心的变量仍然是能源价格如何变化。如果油价出现显著回调，美元可能遭遇较大抛压，从而为金价企稳反弹打开空间。反之，若油价继续上涨，并进一步强化市场对通胀失控及主要央行采取更强硬应对措施的预期，那么黄金恐怕仍难摆脱空头压力。虽然金价本周出现反弹，但整体市场仍未完全形成一致性方向判断。目前黄金市场仍处于“等待和观察”模式，投资者希望先确认中东局势究竟会被控制，还是进一步恶化到足以真正重新激发避险需求的程度。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2605上涨0.38%，收报75.200美元/盎司。

基本面：3月31日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15274.3吨，较前一交易日减少17吨。

操作建议：

单边：在突发美伊冲突的背景下白银短线走势大概率与黄金强相关，交易白银同样面临高风险、高波动的市场环境，建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。目前白银弱于黄金，上周一低点和2月初的低点位置附近有较强支撑。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【黑色早评】2026年4月2日星期四

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2605合约下跌0.32%。

基本面：据中物联钢铁物流专业委员数据，3月钢铁行业PMI为50.6%，环比上升3.9%，在连续7个月运行在50%以下后回到扩张区间，显示随着春节因素影响逐步消退，钢铁行业恢复向好运行，行业景气度有所回升。据mysteel，本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本变化较小，与4月1日当前普方坯出厂价格2980元/吨相比，钢厂处于微利水平。4月1日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3407元/吨，日环比减少3元/吨，平均利润亏损83元/吨，谷电利润为21元/吨，日环比增加3元/吨。

后市展望：目前需求逐步恢复，库存连续两周下降，但需求进度弱于去年同期，钢价成本支撑上移，预计钢价总体以震荡为主，价格中枢或小幅上移。

单边：短线观望，中期建议逢低震荡偏多

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2605合约上涨0.12%，焦煤2605合约下跌5.19%，焦炭2605合约下跌2.62%。

基本面：据Mysteel，3月23日-3月29日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1273.7万吨，环比下降120.7万吨，库存规模有所回落。当前库存量仍略高于年初以来的平均水平。本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为36.2%，环比增1.4%；精煤日产26.7万吨，环比增0.8万吨；精煤库存336.6万吨，环比减12.5万吨。

后市展望：目前黑色产业链正在逐步摆脱负反馈逻辑，铁水产量继续回升，钢厂生产积极性较高，原料需求韧性较强。铁矿预期中期震荡偏强。焦炭在首轮提涨之后，市场预期焦炭第二轮提涨不确定性较大，市场情绪降温，线上竞拍降价、流拍增多，双焦期价短期回调明显，近期尚需等待企稳。

单边：铁矿2609、焦煤2609短期观望，待回调结束有企稳迹象后中期逢低震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年4月2日星期四

一、股指概览

1、整体表现

4月1日，国内股指期货主力合约集体反弹。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨1.86%，收报7,518.6点；中证500指数期货（主力合约）涨1.71%，收报7,565.8点；沪深300指数期货（主力合约）涨1.58%，收报4,448.2点；上证50指数期货（主力合约）涨1.59%，收报2,853.8。

2、现货市场

4月1日A股迎来四月开门红，截止收盘，沪指涨1.46%，收报3948.55点；深证成指涨1.70%，收报13706.52点；创业板指涨1.96%，收报3247.52点。行业板块呈现普涨态势，医疗服务、生物制品、化学制药、医疗美容、游戏、元件、酒店餐饮、医疗器械、半导体、玻璃玻纤、航空机场板块涨幅居前。

3、资金与情绪

沪深京三市成交额达到20251亿，较前日小幅放量190亿。

二、行情回顾

前一交易日市场迎来四月开门红，股指期货全线反弹。中小盘指数期货（IC，IM）涨幅领先，均涨超1.7%；大盘蓝筹期货（IF，IH） 同步上扬，涨幅均超1.5%。现货市场三大指数集体收涨，行业板块呈现普涨格局，医药、科技、消费等方向表现活跃。两市成交额温和放量，重回2万亿上方。

三、核心观点

反弹主要受市场情绪回暖与技术性修复共振驱动。经历三月末的持续调整后，市场短期做空动能已得到较为充分的释放，部分抄底资金在月初窗口入场布局。从盘面看，各品种涨幅相对均衡，中小盘指数期货略占优势，反映市场风险偏好有所修复。成交额温和放大但整体仍处近期偏低水平，显示增量资金入场意愿有待进一步观察。

四、展望后市

短期市场在连续调整后进入震荡修复阶段，四月政策窗口期开启，市场关注点将逐步回归基本面验证。操作上保持谨慎乐观，以结构性机会为主。

操作建议:

单边：建议观望，等待量能进一步回暖和更明确的企稳信号

套利：无，近期板块风格切换较快，关注基差回归机会

期权：可利用备兑开仓策略增厚收益或买入虚值看跌期权对冲潜在回调风险

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

【农产品早评】2026年4月2日星期四

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2605合约报8604元/吨，跌1.42%；棕榈油P2605合约报9760元/吨，跌2.42%；菜油OI2605合约报9746元/吨，跌1.11%。

宏观面：1.印尼棕榈油协会：预计2026年印尼棕榈油出口量将下滑至3000万吨左右，2025年出口量为3200万吨。随着2026年下半年B50计划的实施，预计生物柴油原料需求将达到1500万吨左右，较2025年增加200万吨。

2.据美国农业部最新报告，预测2026年美国大豆种植面积为8470万英亩，虽同比增4%但低于市场预期的8554.9万英亩；截至3月1日美国大豆库存为21亿蒲式耳，同比增长10%，高于市场预期。

后市展望：受原油走弱拖累，昨日植物油板块整体回落，基本面来看，印尼宣布将于7月1日起实施B50生物柴油强制掺混政策，将每年为印尼国内带来200万吨棕榈油的需求增量，全球棕榈油供需趋向偏紧，从而挤占棕榈油出口空间，叠加马来西亚棕榈油3月出口环比大幅增长，2月底库存降至270万吨、环比下降3.95%，正处于去库周期，对棕榈油价格形成支撑；但若地缘风险降温，植物油生物能源属性减弱，且棕榈油出口缩减会导致印尼出口专项收入减少，从而削弱生柴补贴资金规模，或对B50政策执行力度形成制约；USDA于昨夜发布种植意向及季度库存报告，新季大豆种植面积低于市场预期，季度库存则高于预期，鉴于市场已提前消化部分预期，盘面整体反应平淡，而国内油厂陆续进入检修周期，或将持续至四月中旬，后续豆油产出量将阶段性回落，供应端逐步趋紧，短期对豆油价格有所支撑；此外，当前豆棕价差持续倒挂，棕榈油性价比偏弱，终端采购积极性也将受限，综合多空因素，预计植物油市场整体延续高位震荡运行。

操作建议：

单边：政策托底但上冲乏力，暂时观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面延续震荡下行，截至收盘，LH2605合约报9610元/吨，跌2.88%。

基本面：昨日全国生猪出栏均价降至9.37元/公斤，较前日跌0.06元/公斤；肥猪均价10.03元/公斤，较前日稳定；标肥价差为-0.59元/公斤，较前日缩窄0.06元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为293405头，较前日增1.11%。

后市展望：昨日生猪期货盘面再度破位下探，现货价格同步走弱，3月养殖端集中加速出栏，4月企业计划出栏量环比增4.24%，叠加前期压栏猪源集中释放，市场供给压力将加剧，成本端饲料原料价格走高推升养殖成本，猪价与成本线深度倒挂，压栏增重已无利润空间，养殖端加快出栏降库存，中期来看，高养殖成本叠加行业深度亏损将推动产能加速去化，随着下半年秋冬消费旺季来临，市场供需格局有望逐步改善，届时猪价或迎来温和回升。

操作建议：

单边：短期观望，持续关注产能去化节奏，中长期择机布局周期反转机会。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面窄幅震荡运行，截至夜盘收盘，玉米期货主力合约C2605收报2350元/吨，跌0.38%。

基本面：昨日东北玉米价格基本持稳，北港价格小幅上涨，沈阳二等玉米价格为2320元/吨，较前日持平；锦州港二等玉米平舱价2385元/吨，较前日涨10元/吨；华北玉米价格整体稳定，深加工企业窄幅报价，山东源发玉米收购价2484元/吨，较前日上调10元/吨；销区玉米价格延续偏弱，漳州港二等玉米报价2520元/吨，较前日跌10元/吨。

后市展望：当前产区基层余粮已进入春荒见底阶段，贸易商囤货观望，深加工企业到货量持续减少，东北春播临近，玉米种植成本预计同比上涨18%–32%，将对远期价格形成支撑；需求端进口高粱、大麦与政策性拍卖小麦拍卖价格优势显著，带动饲料企业替代比例提升至2-5成，持续挤占玉米饲用份额，综合来看，政策拍卖及进口替代持续给市场情绪降温，短期玉米价格在多重因素影响下重心逐渐下移。

操作建议：

单边：短期缺乏明确单边驱动，区间操作思路为主

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

【原油早评：2026.4.2】

【投资评级：★】

行情回顾：目前美伊双方均表达了结束冲突的意愿，国际油价回落调整，WTI原油05合约昨日夜盘下跌2.44%，收于98.91美元/桶。INE原油5月合约昨夜下跌4.46%，收于663.9元/桶。

目前美伊冲突仍没有实质性结束的迹象，据《华尔街日报》报道，阿拉伯官员透露，阿联酋正准备协助美国及其他盟友以武力打通霍尔木兹海峡。此举将使其在遭受伊朗袭击后，成为第一个加入战斗的波斯湾国家。《华尔街日报》引述阿拉伯官员表示，阿联酋已敦促美国、欧洲以及亚洲的军事强国组成联盟，以武力打通霍尔木兹海峡。阿联酋正在游说联合国安理会通过一项决议，授权采取此类行动。据新华社昨日引述美国媒体30日报道，阿联酋和沙特阿拉伯等部分海湾国家希望美国继续对伊朗战争。其中，阿联酋正“极力推动”美军发动地面战，科威特和巴林也对此持支持立场。

单边：美伊冲突能否实质性结束还需观察，建议暂时观望。

套利：目前油价呈现近强远弱的格局，可考虑买近卖远正向套利。

期权：美伊冲突有缓和迹象，原油目前回落，可考虑熊市价差策略。

【聚烯烃早评：2026.4.2】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日继续震荡整理，至昨日夜盘收盘，塑料2605合约下跌1.11%，收于8464元/吨，PP2605合约下跌1.2%，收于8907元/吨。

PE方面，短期来看，局势的影响依旧持续，市场氛围较为紧张，然检修预期陆续兑现，产能利用率仅72%，供应收紧与进口仍偏少的预期下，价格或仍偏强运行，回跌空间有限。预计中国聚乙烯市场价格偏强震荡。

PP方面，中东地缘风险有缓和趋势，原油价格高位整理，成本依旧高位。生产端，降负及检修损失率居高，供应端支撑利好。需求端则对高价货源依旧抵制，按需采购，聚丙烯价格呈现区间整理之势。

单边：聚烯烃目前仍然调整，短线可暂时观望。

套利： 目前聚烯烃同样呈现近强远弱的格局，可考虑买近卖远正向套利。

期权：聚烯烃短线或震荡运行，可考虑熊市价差策略。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

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【纯碱、玻璃早评】2026年4月2日星期四

【纯碱】

行情回顾：前一交易日白盘，纯碱期货（主力合约）收报1,167元/吨，跌1.85%。

基本面：2026年4月1日上午，国内纯碱市场窄幅波动，个别企业价格下移。纯碱企业装置运行稳定，新订单接收一般。下游企业观望谨慎，高价抵触，按需补库为主。短期市场缺乏明显驱动，价格或弱稳调整。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日白盘纯碱期货震荡收跌，现货市场窄幅波动，个别企业价格小幅下调。供应端装置运行稳定，新订单接收一般；下游采购谨慎，对高价存在抵触，维持刚需补库。宏观层面，1-2月房地产数据延续偏弱，对纯碱远期需求形成压制。短期市场缺乏明显驱动，期价或延续弱稳调整。

操作建议：

单边:观望或反弹试空。供应高位、需求谨慎，反弹空间有限

套利:无

期权:可考虑备兑开仓增厚收益

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日白盘，玻璃期货（主力合约）收报999元/吨，跌2.54%。

基本面：

截至4月1日，浮法玻璃现货价格1170，环比上一交易日+1。沙河地区工厂价格暂无波动，市场成交灵活，部分老货低价流通。月初华东市场变化不大，需求乏力难改下，企业出货为主，中游下游采购维持刚需。华中市场今日原片价格暂稳，部分企业lowe价格下调1元/平方米。华南区域部分企业提涨刺激及部分月初授信政策影响下，下游采购整体尚可。西南市场波动不大，场内业者操作谨慎，原片企业稳价观市为主。东北市场稳定为主，整体成交一般。西北市场淡稳运行，企业价格暂稳，成交气氛偏淡。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日白盘玻璃期货小幅波动，现货市场区域分化，沙河成交灵活，华东需求乏力，华中部分下调，华南在提涨及授信政策下采购尚可。供应端产线冷修持续推进，但需求恢复缓慢，下游订单不足，企业去库压力仍存。宏观地产数据偏弱持续压制需求预期。短期市场或延续震荡整理。

操作建议：

单边:观望。供需双弱格局，高库存压制上方空间，成本提供底部支撑

套利:无

期权:可考虑买入看跌期权防范价格回调风险

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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