【贵金属早评】2026.4.6 星期二

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2606下跌0.06%，收报4676.1美元/盎司。

宏观面：上周末特朗普威胁称，如果伊朗政权不开放霍尔木兹海峡，他将从周二开始轰炸伊朗的发电厂和桥梁。特朗普写道：“周二将是‘发电厂日’，也是‘桥梁日’，在伊朗全部一起上演。将会前所未有！！！打开这该死的海峡，你们这些疯子，否则你们将生活在地狱里——等着瞧吧！赞美真主。”而德黑兰几乎没有表现出接受美国结束中东战争要求的迹象。周日晚些时候，特朗普在Truth Social上发布，将最后期限设为美东时间周二晚8点，比最初期限延长24小时。在特朗普警告称可能大幅升级对伊朗的战争之后，美国股指期货下跌、油价上涨。今日凌晨，当地时间4月6日，美国总统特朗普就对伊朗战事举行新闻发布会。特朗普表示，伊朗整个国家甚至可能在一夜之间被彻底击溃，而那一夜，或许就是4月7日晚。围绕营救美军飞行员的行动，特朗普称，共有21架军用飞机参与了营救被击落战机飞行员的行动。

基本面：4月2日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1051吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：美伊开战后市场的交易逻辑从“避险买金”转向“高油价—高通胀—高利率”的链条，而黄金在这个逻辑里反而处于弱势位置。当下对金融市场而言，最核心的变量仍然是能源价格如何变化。如果油价出现显著回调，美元可能遭遇较大抛压，从而为金价企稳反弹打开空间。反之，若油价继续上涨，并进一步强化市场对通胀失控及主要央行采取更强硬应对措施的预期，那么黄金恐怕仍难摆脱空头压力。目前市场进入“消息驱动”阶段，当前市场新闻太多，而且是分分钟都在变化，这正是导致黄金剧烈震荡的主要原因。投资者希望先确认中东局势究竟会被控制，还是进一步恶化到足以真正重新激发避险需求的程度。在这样一个不确定的市场环境与时间窗口中，选择旁观，等待金价探明更低位置后再恢复买入，是最合理的策略。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2605下跌0.15%，收报72.815美元/盎司。

基本面：4月2日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15264.5吨，较前一交易日减少7吨。

操作建议：

单边：在突发美伊冲突的背景下白银短线走势大概率与黄金强相关，交易白银同样面临高风险、高波动的市场环境，建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。目前白银弱于黄金，3月下旬和2月初的低点位置附近有较强支撑。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【铁矿】2026年4月7日星期二

行情回顾：上周铁矿2605合约下跌1.34%。

基本面：据Mysteel，上周247家钢厂高炉开工率83.07%，环比增加2.04%，同比减少0.06%；高炉炼铁产能利用率88.99%，环比增加2.36%，同比减少0.64%；钢厂盈利率48.05%，环比增加4.76%，同比减少7.36%；日均铁水产量237.39万吨，环比增加6.30万吨，同比减少1.34万吨。全国45个港口进口铁矿库存总量17060.95万吨，环比增加60.64万吨；日均疏港量311.99万吨，降1.18万吨。

后市展望：供应端方面，47港铁矿石到港量环比回升至2626.7万吨，近期全球铁矿石发运量环比回落，处于近三年同期高位水平。需求端，上周日均铁水237.39万吨，环比增加6.3万吨，铁矿石基本面供需双增，进口利润方面，即期进口利润周环比走缩。黑色市场节前震荡回落，整体市场情绪有所降温，铁矿近期或以震荡为主。

单边：短线观望，中期建议逢低震荡偏多

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

【农产品早评】2026年4月7日星期二

【油脂】

行情回顾：截至周五收盘，豆油Y2605合约报8694元/吨，涨0.44%；棕榈油P2605合约报9938元/吨，涨0.59%；菜油OI2605合约报9765元/吨，跌0.35%。

宏观面：1.据金十期货讯，印度3月棕榈油进口量环比下降18.7%至68.9万吨，创三个月新低；3月豆油进口量环比下降3%至29万吨。

2.印尼棕榈油协会：预计2026年印尼棕榈油出口量将下滑至3000万吨左右，2025年出口量为3200万吨。随着2026年下半年B50计划的实施，预计生物柴油原料需求将达到1500万吨左右，较2025年增加200万吨。

3.据美国农业部预测2026年美国大豆种植面积为8470万英亩，虽同比增4%但低于市场预期的8554.9万英亩；截至3月1日美国大豆库存为21亿蒲式耳，同比增长10%。

后市展望：美以伊冲突持续升级蔓延，霍尔木兹海峡运输风险加剧，全球原油供应中断预期未消，国际原油价格高位震荡，支撑国内植物油价格，全球生物柴油政策密集落地，进一步支撑植物油工业消费增量，印尼将于7月1日实施B50强制掺混政策，预计每年新增约200万吨棕榈油需求，显著挤占出口空间，推动全球棕榈油供需趋紧；美国EPA明确2026年生物质基柴油义务量约55亿加仑，巴西计划将生柴强制掺混比例从B15提升至B16，泰国则从 B5提升至B7，全球生柴需求共振形成有力支撑；但若地缘风险降温导致原油价格回落，引发生柴利润倒挂，生柴补贴资金压力凸显，或将制约各政策国的执行力度；马棕延续去库，3月出口量环比大幅增长，2月底库存已降至270万吨，短期供应偏紧对价格形成支撑；但受棕榈油价格跟随能源市场持续走高影响，全球最大棕榈油进口国印度国内精炼厂已暂停采购，其3月棕榈油进口量骤降近19%，跌至三个月以来低点，若印度买家的观望情绪持续发酵，后续进口量难以回升，将进一步削弱全球棕榈油需求支撑；同时连豆棕价差持续倒挂，且在全球大豆、菜籽丰产背景下，其他油脂价格涨幅滞后于棕榈油，导致其食用端性价比显著走弱，随着南美新作大豆陆续收获上市，后续豆油供应增量将持续分流棕榈油食用替代需求，综合多空因素，短期国内植物油市场或将维持高位偏强震荡运行，紧密关注原油价格走势与地缘局势变化。

操作建议：

单边：谨慎偏多思路，回调分批低吸为主，不宜高位追涨；若原油价格快速回落、印度进口持续低迷，可逢高布局阶段性空单，严格设置止损。

套利：无

期权：油脂波动率维持高位，激进投资者可采取买入宽跨式策略。

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：周内生猪期货盘面持续承压下行，主力期价再度刷新上市以来新低，截至周五收盘，LH2605合约报9380元/吨，跌2.9%。

基本面：上周五全国生猪出栏均价降至9.12元/公斤，较周四跌0.13元/公斤；全国肥猪均价降至9.72元/公斤，较周四跌0.12元/公斤；标肥价差为-0.6元/公斤；周五重点养殖企业日度出栏量为310318头，较周四增0.68%。

后市展望：周内生猪期现价格再度走弱，前期压栏猪源集中出栏释放，能繁母猪存栏仍处相对高位，4月规模养殖企业出栏计划环比3月实际出栏增长4.24%，市场整体供应压力持续加剧，当前猪粮比已跌至4:1，远低于5:1的过度下跌一级预警线，处于深度亏损区间，自繁自养模式下头均亏损已扩大至300-400元，政策层面虽已启动第二批中央冻猪肉收储，释放托底信号，各地也同步配套开展地方冻猪肉收储，但整体收储体量偏小，难以改变当前供应过剩的核心矛盾，对猪价的实际提振效果有限；综合来看，高养殖成本叠加行业深度亏损格局仍将持续，倒逼生猪产能加速去化，随着下半年秋冬消费旺季到来，市场供需结构有望边际改善，猪价或迎来温和回升。

操作建议：

单边：短期观望，持续关注产能去化节奏，中长期择机布局周期反转机会。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：周内玉米期货盘面整体维持窄幅震荡运行，截至周五收盘，玉米期货主力合约C2605收报2344元/吨，跌0.3%。

基本面：全国玉米周均价为2412元/吨，环比下跌9元/吨；周内东北玉米下跌10-20元/吨，北港及深加工收购价下调，截至周五，长春二等玉米价格为2280元/吨，周环比跌20元/吨；鲅鱼圈二等玉米平舱价2385元/吨，周环比跌15元/吨；华北玉米价格整体偏弱，深加工企业库存继续回升，按需采购为主，采购心态谨慎；山东寿光金玉米收购价2464元/吨，周环比下调14元/吨；销区玉米震荡偏弱，蛇口港二等玉米报价2510元/吨，周环比跌10元/吨。

后市展望：当前全国多地已陆续进入春玉米播种阶段，新季玉米种植成本预计同比上涨2至3成，成本端大幅抬升为远期玉米价格形成刚性支撑，需求端整体表现偏弱，一方面深加工企业原料补库节奏加快，全国主要玉米加工企业库存总量达471.1万吨，周度增幅15.95%，后续采购力度或逐步放缓；另一方面饲料企业玉米库存环比回落3.67%，叠加生猪养殖行业持续深度亏损，饲用需求整体低迷，而小麦饲用性价比突出，替代率已升至40%-60%，玉米饲用需求被大幅分流；综合来看，短期玉米市场需求端拖累显著，价格重心或逐步下移，远月则受新季种植成本高企支撑。

操作建议：

单边：短期缺乏明确单边驱动，观望为主

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

【甲醇早评：2026.4.7】

【行情复盘】

上周，美伊地缘冲突仍是提振甲醇的主要因素，甲醇期货偏强震荡，截至周五下午收盘，甲醇加权收于3202元/吨，较前一周上涨0.31%。

【基本面】

上周，国内甲醇产能利用率自高点回落，甲醇装置开工率仍在高位，供给端支撑仍然有限。受地缘紧张提振，甲醇下游烯烃价格大幅上涨，烯烃开工率持续上升，甲醇下游总体稳中偏好。库存方面，上周甲醇样本企业库存下降，继续提振甲醇价格，甲醇企业待发订单量也下降，表明甲醇价格大幅上涨之后，甲醇下游需求有所回落。上周港口甲醇库存继续下降，美伊冲突已经导致甲醇进口实质性缩减，之前预期的利好持续兑现。利润方面，受地缘提振，甲醇现货价格高位震荡，走势强于原料，甲醇企业利润继续回暖。综合来看，受地缘紧张持续的提振，甲醇进口已经明显缩减，甲醇港口库存持续回落，这将继续成为未来提振甲醇的最为重要的因素。

【后市展望】

目前提振甲醇的主要因素仍是美以伊冲突，并且矛盾焦点仍是霍尔木兹海峡的通航问题，只要霍尔木兹海峡通航没有实质性解决，原油及甲醇就将持续受到提振，因此，未来的关注焦点就是霍尔木兹海峡的通航。

【操作策略】

受地缘紧张提振，甲醇短期大概率延续偏强运行，甲醇期货仍需考虑偏多操作，同时可考虑牛市价差策略。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

玻璃市场早间评述报告

日期：2026年4月7日星期二

一、行情回顾：

4月3日白盘收盘，玻璃期货主力合约收报977元/吨，跌2.01%。成交量65.8万手，持仓量108.42万手。

二、基本面分析

截止2026年4月2日，全国浮法玻璃日产量为14.31万吨，比3月26日-1.26%。3月27日-4月2日全国浮法玻璃产量100.77万吨，环比-0.67%，同比-9.12%。（隆众资讯）

三、市场展望

前一交易日白盘，玻璃期货主力合约延续弱势，收跌，盘中再度跌破1000元/吨关口，创近10个月新低，成交与持仓均有所放量。现货市场稳中偏弱，沙河大板价格小幅松动，华东、华中走货放缓，仅华南在提涨及授信政策下采购尚可。周度数据显示，行业开工率及日熔量持续下降，但样本企业总库存环比微增，库存天数回升，反映需求恢复力度不足。深加工订单虽边际回暖，但绝对水平远不及往年同期。宏观层面，一季度地产竣工数据偏弱持续压制玻璃需求预期。在供需双弱格局下，期价短期或延续弱势震荡。

操作建议:

单边：观望或反弹后轻仓试空。高库存与弱需求主导。

套利：无

期权：产业企业可考虑买入看跌期权防范价格回调风险。

投资评级：★（谨慎投资）

研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、iFinD、澎湃新闻、财联社、隆众资讯）

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