【贵金属早评】2026.4.14 星期二

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2606下跌0.43%，收报4766.6美元/盎司。

宏观面：在周末旨在结束对伊战争的会谈失败后，美军表示，将于周一开始对所有进出伊朗港口及沿海区域的海上交通实施封锁。美国总统特朗普当地时间4月13日中午在白宫回答记者提问时确认，美军对伊朗的封锁已开始。 特朗普坚称美国“不需要”霍尔木兹海峡，但“不能允许一个国家敲诈勒索全世界”。伊朗革命卫队则回应称，任何接近霍尔木兹海峡的军舰都将被视为违反为期两周的停火协议，并将遭到“严厉且果断”的应对。市场在评估美国对霍尔木兹海峡实施封锁之际，油价升至每桶 100 美元上方。根据 CME 的 FedWatch 工具，目前市场预计美联储在 12 月会议上至少降息 25 个基点的概率为 16%，低于前一天的 21%。尽管美军宣布封锁阿曼湾及阿拉伯海，但在美伊谈判破裂后，双方接触仍在继续 ，据悉下一轮谈判或于16日在伊斯兰堡举行，当前美原油较昨日最高点下跌超2%，交投于97美元/桶附近。

基本面：4月13日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1047.19吨，较前一交易日减少5.2吨。

操作建议：

单边：美伊开战后市场的交易逻辑从“避险买金”转向“高油价—高通胀—高利率”的链条，而黄金在这个逻辑里反而处于弱势位置。当下对金融市场而言，最核心的变量仍然是能源价格如何变化。如果油价出现显著回调，美元可能遭遇较大抛压，从而为金价企稳反弹打开空间。反之，若油价继续上涨，并进一步强化市场对通胀失控及主要央行采取更强硬应对措施的预期，那么黄金恐怕仍难摆脱空头压力。目前市场进入“消息驱动”阶段，当前市场新闻太多，而且是分分钟都在变化，这正是导致黄金剧烈震荡的主要原因。投资者希望先确认中东局势究竟会被控制，还是进一步恶化到足以真正重新激发避险需求的程度。在这样一个不确定的市场环境与时间窗口中，选择旁观，等待金价探明更低位置后再恢复买入，是最合理的策略。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2605下跌0.97%，收报75.740美元/盎司。

基本面：4月13日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15271.53吨，较前一交易日减少19.7吨。

操作建议：

单边：在突发美伊冲突的背景下白银短线走势大概率与黄金强相关，交易白银同样面临高风险、高波动的市场环境，建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。目前白银略弱于黄金，3月下旬和2月初的低点位置附近有较强支撑。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【黑色早评】2026年4月14日星期二

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约上涨0.19%。

基本面：据中钢协，4月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存1082万吨，环比减少60万吨，下降5.3%；比年初增加361万吨，上升50.1%；比上年同期增加99万吨，上升10.1%。据Mysteel，月13日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3401元/吨，平均利润为-91元/吨，谷电利润为15元/吨，环比上周五增加3元/吨。

后市展望：当前终端需求表现一般，市场受高库存压制，观望情绪整体较重，基本面处于弱平衡，预计钢价总体以震荡为主。

单边：短线观望，中期建议逢低震荡偏多

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609合约上涨1.26%，焦煤2609合约上涨1%，焦炭2609合约上涨0.72%。

基本面：据Mysteel，4月6日-12日，全球铁矿石发运总量3186.2万吨，环比增加84.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2681.4万吨，环比增加233.5万吨。中国47港铁矿石到港总量2174.0万吨，环比减少521.1万吨。

后市展望：全球铁矿石发运量处于高位，到港量环比下降。需求端，铁水产量窄幅波动，增速放缓。铁矿石港口库存继续去库。基本面无明显驱动，影响盘面的主要因素在于市场宏观预期的变化，近期铁矿、双焦或以震荡为主。

单边：铁矿2609、焦煤2609企稳迹象进一步增强后，中期谨慎逢低震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

【农产品早评】2026年4月14日星期二

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2609合约报8488元/吨，跌0.13%；棕榈油P2609合约报9525元/吨，跌0.72%；菜油OI2609合约报9419元/吨，跌0.11%。

宏观面：1.金十期货4月13日讯，一家行业机构周一表示，印度3月份的棕榈油进口量较上月下降了约19%，至689462吨。总部位于孟买的印度炼油协会（SEA）在一份声明中称：豆油进口下降4%，至287220吨；葵花籽油进口增长约35%，至196486吨；植物油总进口下降10%，至119万吨。

2.金十期货4月13日讯，受油厂集中停机检修影响，近两周大豆压榨量呈下降趋势，根据压榨情况监测，截至4月10日全国主要油厂大豆压榨量约213万吨。预计全月压榨量在700万吨左右，环比减少约130万吨，同比增加约160万吨，较过去三年同期均值增加约30万吨。

后市展望：伊斯兰堡谈判未达成终局协议，霍尔木兹海峡再度封锁，地缘不确定性仍存，受此影响，国际原油价格再度走强，但昨日植物油与原油走势出现背离，原油端通过生物柴油传导的成本拉动效应弱化，盘面逐渐回归自身供需逻辑计价，3月MPOB马棕库存去化不及预期，且4月高频出口数据表现偏弱，二季度马棕油季节性增产压力将逐步兑现，4月马棕或面临累库压力，对盘面形成一定压制；USDA4月报告上调美豆压榨量、下调出口量，期末库存不变，影响偏中性，但美豆库销比低位下，支撑美豆价格；国内油厂集中检修，开机率下降，豆油延续去库，后续南美大豆到港将带来供应压力，对基差形成压制；国内菜油价格上涨带动进口利润重新转正，油厂持续新增菜籽买船，二季度国内菜籽到港量预计达90-100万吨，市场供需格局逐步转向宽松，沿海地区主要油厂菜籽库存为14万吨，虽仍处历史中低位，但后续集中到港将推升原料储备，远期供应宽松预期施压盘面。

操作建议：

单边：暂时观望，建议企稳后再介入。

套利：无

期权：油脂波动率维持高位，激进投资者可采取买入宽跨式策略。

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面延续弱势运行，主力期价盘中最低触及9000元/吨；截至收盘，主力LH2605合约报9055元/吨，跌1.52%。

基本面：昨日全国外三元生猪出栏均价跌至8.67元/公斤，较上周五跌0.17元/公斤，最低价广西7.97元/公斤，最高价江苏9.19元/公斤；全国肥猪均价降至9.25元/公斤，较上周五跌0.15元/公斤；标肥价差为-0.58元/公斤；重点屠宰企业日度屠宰量为149156头，较上周五增2.76%。

后市展望：昨日生猪期货盘面延续弱势，期现价格同步破位下探，主力期价逼近9000元/吨整数关口，基本面来看，当前产能去化仍然缓慢，4月份生猪市场供强需弱的格局难以扭转，猪价大概率将在亏损区间震荡磨底，随着规模企业降重出栏节奏加快，短期市场供应压力将进一步加大；而需求端缺乏利好支撑，仅下旬五一节前备货或带来边际回暖，但高产能基数下对盘面提振空间有限，行情仍以低位震荡为主。

操作建议：

单边：谨慎观望，弱势寻底阶段暂不建议盲目抄底。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面整体呈区间震荡运行，截至夜盘收盘，主力C2605合约收报2371元/吨，跌0.21%。

基本面：昨日东北玉米价格偏强运行，但实际成交稍显一般，下游对目前价格的接受度有限，哈尔滨二等玉米价格为2215元/吨，较上周五涨15元/吨；鲅鱼圈二等玉米平舱价2390元/吨，较上周五涨5元/吨；华北玉米价格稳中偏弱，深加工报价窄幅调整，山东寿光金玉米收购价2454元/吨，较上周五涨4元/吨；销区玉米报价基本趋稳，终端饲料企业采购积极性不高，市场实际成交清淡。

后市展望：2026年春耕已全面启动，东北主产区玉米综合收益高于大豆，大豆玉米比价处2.0∶1均衡区间下方，豆玉比价偏低，玉米收益占优，短期提振玉米种植预期，对价格形成阶段性支撑，当前产区余粮集中于贸易商环节，贸易商阶段性出货，导致市场供应量明显增加，下游库存得到有效补充，采购力度有所减弱，政策性小麦常态化投放，陈化稻谷定向拍卖预期增强，进一步挤压玉米饲用需求空间，压制市场看涨情绪。

操作建议：

单边：短期盘面缺乏明确驱动，观望或区间交易为主，严控仓位。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

【原油早评：2026.4.14】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊和谈继续传来利好消息，国际油价小幅回落。WTI原油6月合约今早下跌近3%。INE原油05合约昨日夜盘上涨0.65%

据央视新闻消息，美国官员透露，在伊斯兰堡会谈后，美国代表团与伊朗领导人之间的接触仍在持续，在“争取达成协议方面，目前正取得进展”。与此同时，伊朗总统佩泽希齐扬的最新表态也释放重磅信号。在周一与法国总统马克龙的通话中，佩泽希齐扬表示，伊朗愿在国际法律法规框架内，以保护伊朗人民的权利为目标继续进行谈判。另据俄新社13日援引美国《大西洋》月刊报道，美国和伊朗之间的下一轮“直接谈判”可能于16日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行。

单边：目前美伊谈判仍存在较大变数，油价或震荡运行，建议暂时观望。

套利：油价或震荡运行，仍可考虑买近卖远正向套利。

期权：油价或震荡运行，可考虑熊市价差策略。

【聚烯烃早评：2026.4.14】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货跟随原油震荡整理，塑料09合约昨日夜盘下跌0.38%，PP09合约下跌0.18%。

PE方面，供应方面，吉林石化、兰州石化等装置计划重启，以及部分装置负荷提升，预计本周总产量在63.65万吨，较上周+3.48万吨；需求方面，预计本周PE下游各行业整体开工率变化不大，北方棚膜需求基本收尾，地膜随春耕尾声订单逐步放缓，开工率呈小幅下滑节奏，且下游企业对高价原料承接意愿偏弱，市场以刚需成交为主。综合来看，中东地区冲突持续，预计本周聚乙烯价格或高位震荡。

PP方面，美伊首轮和谈未取得任何进展，成本端支撑再起。但市场对高价原料转嫁难度愈发加重，原料端快速攀升挤压下游产业利润。从而抑制原料流通力度。综合来看，预计PP市场高位震荡，重心存上移机会。

单边：聚烯烃或跟随原油震荡整理，建议暂时观望。

套利： 聚烯烃短线或震荡运行，可考虑买近卖远正向套利。

期权：聚烯烃短线震荡运行，可考虑熊市价差策略。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年4月14日星期二

【纯碱】

行情回顾：前一交易日白盘，纯碱期货（主力合约）收报1,143元/吨，涨0.26%。

基本面：2026年4月13日上午，国内纯碱市场趋稳整理，价格无明显波动。纯碱企业装置震荡调整，前期减量装置逐步提量，供应呈现增加预期。下游需求表现一般，采购积极性不佳，按需补库为主。短期市场市场缺乏实质性支撑，价格或稳中调整。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日白盘纯碱期货主力低位整理，午后跟随工业品整体反弹，但现货基本面压力依然突出。周度数据显示，纯碱企业开工率仍处高位，厂家总库存延续增加态势，特别是重质碱库存持续累积，反映下游玻璃行业需求支撑不足，叠加沙河大板低价货源冲击，纯碱企业新单跟进明显放缓，市场心态普遍偏谨慎。供应端，前期减量装置逐步提量，供应存在增加预期，供需宽松格局短期难改。宏观方面，上海二手房单日成交量创近五年新高，杭州等多地密集优化公积金政策，但向纯碱终端需求的传导尚需时日。在供需基本面未出现实质性改善前，纯碱期价上行驱动不足，短期或以弱势震荡为主。

操作建议：

单边:观望或反弹试空。供应高位、需求谨慎，反弹空间有限

套利:无

期权:可考虑备兑开仓增厚收益

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日白盘，玻璃期货（主力合约）收报957元/吨，跌0.83%。

基本面：

截至4月13日，浮法玻璃现货价格1163，环比上一交易日-3。沙河市场工厂出货仍一般，市场成交灵活，个别规格小板价格松动，大板仍低价货源成交为主。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日白盘玻璃期货主力合约延续弱势运行，盘中价格逼近年内低位。周度数据显示，浮法玻璃在产日熔量环比回升，前期点火产线逐步出玻璃；样本企业总库存连续增加，累库幅度扩大，绝对库存处于近几年最高水平，“银四”传统旺季需求未能有效验证。现货市场方面，沙河大板低价货源成交主导，华东、华中地区走货速度偏慢，下游深加工企业订单天数同比仍偏低，采购仅维持刚需。宏观层面，上海“收储居民旧房用作保障房”首例签约落地，美伊霍尔木兹海峡局势持续紧张扰动国际油价，但地产向玻璃需求的传导仍需时间验证。在供需双弱、高库存压力未解格局下，期价短期或延续弱势震荡。

操作建议：

单边:观望。供需双弱格局，高库存压制上方空间，成本提供底部支撑

套利:无

期权:可考虑买入看跌期权防范价格回调风险

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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