【贵金属早评】2026.4.21 星期二

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2606下跌0.79%，收报4841美元/盎司。

宏观面：伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊20日重申包括要求“战争赔偿”在内的三项基本立场，强调将维护国家权益。穆杰塔巴的官方社媒账号发布消息说，伊朗将追究对其发动袭击的责任方并要求赔偿战事造成的损失，推动霍尔木兹海峡的管理进入新阶段，同时绝不放弃其正当权利并将本地区所有“抵抗阵线”视为统一整体。伊朗塔斯尼姆通讯社20日报道，尽管美国总统特朗普当天称副总统万斯及其他美国谈判代表团成员正前往巴基斯坦，但伊朗不参加谈判的决定尚未改变。伊朗代表团认为，除非美方以务实态度看待问题，并摒弃导致其在军事领域惨败的误判，否则谈判纯属浪费时间。伊朗不会与美国一同陷入这种徒劳无功的境地。伊朗方面还认为，美国媒体报道的谈判相关情况可能是一场骗局，并已做好再次与美国发生军事对抗的准备。 美国总统特朗普当地时间4月20日在社交媒体平台发文称，绝不解除这场（对伊朗的）封锁，直至达成一项协议。美国预计将在未来数日内在中东地区同时部署三个航母打击群。报道称，目前，“林肯”号航母打击群已部署在阿曼湾、靠近霍尔木兹海峡，参与海上封锁行动；“福特”号航母打击群位于红海北部；选择绕道非洲的“布什”号航母打击群则正从非洲东南方向北上，预计将进入阿拉伯海——该航母可能将接替“福特”号执行任务，但短期内美军在中东或将出现三航母同时部署的局面。

基本面：4月20日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1059.76吨，较前一交易日减少0.86吨。

操作建议：

单边：美伊开战后市场的交易逻辑从“避险买金”转向“高油价—高通胀—高利率”的链条，而黄金在这个逻辑里反而处于弱势位置。当下对金融市场而言，最核心的变量仍然是能源价格如何变化。如果油价出现显著回调，美元可能遭遇较大抛压，从而为金价企稳反弹打开空间。反之，若油价继续上涨，并进一步强化市场对通胀失控及主要央行采取更强硬应对措施的预期，那么黄金恐怕仍难摆脱空头压力。在伊朗宣布霍尔木兹海峡已对商业航运“完全开放”后，金价一度攀升至近一个月高位，在地缘风险缓和、美元走弱及利率预期回摆的多重作用下，贵金属市场情绪明显改善。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2605下跌2.41%，收报79.870美元/盎司

基本面：4月20日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15310.95吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：在突发美伊冲突的背景下白银短线走势大概率与黄金强相关，交易白银同样面临高风险、高波动的市场环境，建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。短线白银强于黄金，白银上周二的大涨提振多头情绪。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

【黑色早评】2026年4月21日星期二

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约上涨1.24%。

基本面：据中钢协，3月重点统计钢铁企业共生产粗钢7034.89万吨、同比下降5.1%，日产226.93万吨。1-3月，重点统计钢铁企业累计生产粗钢2.02亿吨、累计同比下降5.1%。据mysteel，1-3月中国钢坯出口总量达330.18万吨，同比增加28.99%；进口总量仅27.87万吨，同比增加2.42%，进出口增速分化显著。4月20日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3405元/吨，平均利润为-84元/吨，谷电利润为22元/吨，环比上周五增加6元/吨。

后市展望：当前终端需求表现一般，市场观望情绪整体较浓，基本面处于弱平衡，预计钢价总体以震荡为主。

单边：中期建议逢低震荡偏多

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609合约上涨1.16%，焦煤2609合约上涨2.77%，焦炭2609合约上涨2.3%。

基本面：据Mysteel，4月13日-19日，全球铁矿石发运总量3073.9万吨，环比减少112.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2536.0万吨，环比减少145.4万吨。中国45港铁矿石到港总量2314.3万吨，环比增加280.6万吨；北方六港到港总量915.8万吨，环比减少43.7万吨。4月20日，焦炭价格偏强运行。河北市场钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅50元/吨，干熄涨幅55元/吨。

后市展望：近期铁矿到港偏低，钢厂复产延续，铁水产量增加，铁矿库存大幅去库，即期进口利润周环比走缩，基本面的现实变化配合市场情绪修复，矿价走势或呈偏强震荡。焦煤供应保持宽松，市场心态逐步企稳，下游拿货意愿提升，煤矿库存低位小幅去化。多数焦化厂盈利状况良好，焦炭供应维持充足，短期开工维持高位；下游采购偏谨慎。双焦预计总体呈偏强震荡走势。

单边：铁矿2609、焦煤2609中期谨慎逢低震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

【农产品早评】2026年4月21日星期二

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2609合约报8463元/吨，涨0.43%；棕榈油P2609合约报9488元/吨，涨0.76%；菜油OI2609合约报9491元/吨，涨0.55%。

宏观面：1.金十期货4月20日讯，据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为868281吨，较上月同期出口的1166586吨减少25.6%。

2.马来西亚棕榈油理事会（MPOC）首席执行官Belvinder Sron指出，实施B12预计将使马来西亚国内消费增加约14万吨，而进一步提高至B15则需额外增加30万吨。

3.据Mysteel调查数据，4月11日至4月17日，国内油厂大豆实际压榨量176.56万吨，较上一周实际压榨量增32.94万吨，较预估压榨量高0.01万吨；实际开机率为48.62%。

后市展望：马来西亚3月棕榈油库存环比下降16.14%至226.73万吨，降幅不及市场预期，绝对量仍处于历史同期偏高水平，进入4月，季节性增产周期开启，叠加出口数据显著走弱，产地库存累积预期增强。尽管印尼B50、马来B12生柴掺混政策持续提振工业消费，但新增产量或抵消生柴消费增量，且前期高油价压制棕榈油下游消费，海外采购节奏放缓，中国、印度两大主销国需求走弱将对产地出货构成压力，下游五一节前备货预期形成底部支撑，国内油脂整体供应宽松，大豆到港量增加，油厂开工率逐步提升有望推高豆油库存，多空交织下，油脂板块区间震荡运行。

操作建议：

单边：谨慎观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面偏强震荡运行，尾盘有所回落，截至收盘，主力LH2607合约报11275元/吨，涨1.49%。

基本面：昨日全国生猪出栏均价为9.8元/公斤，较上周五涨0.63元/公斤；最低价海南8元/公斤，最高价江苏10.59元/公斤；肥猪出栏均价9.58元/公斤，周环比涨0.18元/公斤；标肥价差-0.41元/公斤，周环比缩窄0.11元/公斤；养殖企业日度出栏量为302339头，较上周五缩量0.57%。

后市展望：当前生猪市场仍处供应压力未解、需求支撑乏力的弱平衡格局，短期情绪驱动下的价格反弹缺乏基本面支撑，后市需警惕回调风险；供应端来看，行业产能去化进程整体偏缓，能繁母猪存栏持续高位运行，PSY养殖效率持续提升；前期猪价低迷虽导致养殖端出现阶段性亏损，但亏损时长与深度未触及能繁母猪大规模淘汰的临界点，且生猪出栏均重仍未降至合理区间，大体重猪源占比偏高，养殖端压栏心态仍存，供应压力实质释放有限。

操作建议：

单边：谨慎观望

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面偏强震荡运行，截至夜盘收盘，主力C2607合约收报2424元/吨，涨0.92%。

基本面：昨日东北及港口玉米价格偏强运行，沈阳二等玉米价格2320元/吨，较上周五涨10元/吨；鲅鱼圈、锦州港二等玉米平舱价2400元/吨，分别较上周五涨10、15元/吨；华北玉米价格基本平稳，部分深加工企业收购价上调，山东青援玉米收购价2430元/吨，较上周五上调10元/吨；销区玉米价格同步跟涨，南通港二等玉米报价2500元/吨，较上周五涨10元/吨。

后市展望：当前农户余粮已基本售空，贸易商受麦收前腾库需求阶段性集中出货，短期市场供应有所增加；但随着贸易环节库存逐步消耗，优质粮源供给将趋紧，新季玉米种植收益显著高于大豆，长期供应压力显现，但种植成本上行对价格形成底部支撑，需求端，深加工企业库存按需采购，饲料企业受生猪养殖深度亏损影响对高价玉米采购意愿偏弱，叠加进口谷物饲用替代增强、政策性小麦投放预期持续压制市场情绪；后续随着余粮加速去化及春播进入关键阶段，市场格局有望迎来边际变化，需重点跟踪新麦开秤价、替代谷物供应及余粮去化进度等核心变量。

操作建议：

单边：短期盘面缺乏明确驱动，观望或区间交易为主，严控仓位。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

【原油早评：2026.4.21】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊停火结束时间临近，市场等待中东局势的进一步消息，国际油价偏弱震荡。WTI原油6月合约昨夜上涨3.97%。INE原油06合约昨日夜盘上涨1.78%

据新华社报道，美国总统特朗普20日接受彭博社记者电话采访时说，如果美国与伊朗的临时停火到期前双方不能达成协议，延长停火的两周期限“极不可能”。他表示，协议达成前，不会停止对伊朗的海上封锁。被问及如果没有达成协议是否会立即恢复对伊朗的军事行动，特朗普说：“如果没有达成协议，我当然预计会这样。”特朗普称，美副总统万斯将于当天晚些时候前往巴基斯坦，新一轮谈判定于21日开始。他同时称，美方“不会仓促达成一项糟糕的协议。我们有的是时间”。另据《纽约时报》以两名伊朗官员为消息源报道，伊朗代表团计划21日前往伊斯兰堡，与美国进行谈判。如果万斯出席谈判，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫也将出席。

单边：美伊冲突仍存在较大不确定性，建议暂时观望。

套利：油价或将回落调整，仍可考虑买近卖远正向套利。

期权：油价仍偏弱运行，可考虑熊市价差策略。

【聚烯烃早评：2026.4.21】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日夜盘继续震荡整理，塑料09合约昨日夜盘下跌0.45%，PP09合约下跌0.97%。

PE方面，供应方面，吉林石化、兰州石化、独山子石化等装置计划重启，预计本周总产量在59.19万吨，较上周总产量+0.75万吨；需求方面，预计本周PE下游各行业整体开工率下降1.16%，地膜生产收尾加上棚膜需求平淡，农膜开工率下滑，包装行业接单以短协为主，订单连续性较差，原料库存消化放缓。综合来看，供需整体较前期有所减弱，预计本周聚乙烯价格或震荡下跌。

PP方面，当前聚丙烯供应被极限收缩，行业产能利用率跌破62%，标品拉丝排产进入19%的绝对低位，供应利好持续。而需求受制于高成本压力，市场延续刚需态势。当前供需双弱格局下，市场无单边方向，但现货高升水使得套保商出货意愿增加，现货存走弱预期。

单边：聚烯烃或跟随原油震荡整理，建议暂时观望。

套利： 聚烯烃短线或震荡运行，可考虑买近卖远正向套利。

期权：聚烯烃短线震荡运行，可考虑熊市价差策略。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年4月21日星期二

【纯碱】

行情回顾：前一交易日白盘，纯碱期货（主力合约）收报1,247元/吨，涨0.97%。

基本面：2026年4月20日上午，国内纯碱市场偏稳运行，价格无明显波动。纯碱企业装置开停并存，综合供应窄幅提升。下游需求表现一般，保持随用随采。短期行情未有明显趋势性变化，价格区间内震荡调整。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日纯碱期货主力合约收涨，盘中随工业品整体情绪小幅回暖。基本面方面，隆众资讯周度数据显示，国内纯碱产量及产能利用率环比明显回升，企业开工负荷处于偏高水平，供应端压力再度加大。厂家总库存同比增幅显著，去库进程依旧缓慢。需求端延续疲态，下游浮法玻璃日熔量低位运行，对重碱刚需支撑有限，企业采购以随用随采为主。宏观层面，近期南京、郑州等地持续优化公积金政策，国家启动城市更新试点选拔，政策托底信号明确，但对纯碱远期需求的实质拉动仍需时间。在供应回升与高库存的双重压制下，期价上行空间有限，短期预计延续低位区间震荡。

操作建议：

单边:观望或区间操作。成本端及宏观预期提供底部支撑

套利:无

期权:可考虑备兑开仓增厚收益

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日白盘，玻璃期货（主力合约）收报1091元/吨，涨2.25%。

基本面：

截至4月20日，浮法玻璃现货价格1156，环比上一交易日-3。华北市场稳定，沙河成交灵活；华东交投清淡，受外围低价冲击；华中稳中偏弱，个别让利促销；华南多数企业下调20-40元，成交重心下移；西南云贵价格松动；东北个别下调，市场观望；西北个别微涨。下游刚需采购，整体观望情绪较浓。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日白盘玻璃期货主力合约收涨，盘中随工业品整体情绪反弹，涨幅位居期货市场前列。但从基本面来看，"银四"传统旺季需求成色依旧偏弱。隆众数据显示，玻璃企业库存环比继续增加，当前库存处于近几年最高水平，中游环节库存同样处于同比高位，市场面临企业与贸易商双高库存压力。供应端日熔量持稳，短期暂无计划内冷修产线。但积极信号也在积聚：近期地产成交数据同比实现增长，一线城市价格环比止跌转涨，城市更新政策不断被提及，对远期需求预期形成边际提振。多空因素交织下，短期玻璃或延续低位震荡磨底，后续需重点关注库存去化速度及产线冷修兑现情况。

操作建议：

单边:观望。高库存与弱需求压制上方空间，去库信号尚不明确，等待库存拐点进一步确认

套利:无

期权:可考虑买入看跌期权防范价格回调风险

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。