【贵金属早评】2026.4.22 星期三

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2606下跌1.87%，收报4738美元/盎司。

宏观面：因伊朗谈判陷入僵局，昨日晚间金银快速下跌，现货黄金直线下挫跌破4740美元关口，日内跌超100美元跌幅2%，现货白银跌一度跌破76美元，跌近5%。伊朗塔斯尼姆通讯社21日晚报道，伊朗方面当晚正式拒绝出席22日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的伊美第二轮会谈。伊方认为，美国正在阻挠达成任何实质性协议，参与谈判纯属浪费时间。伊朗也通过巴基斯坦宣布了这一消息，表示为了充分维护伊朗人民权利，伊方代表团22日将不会前往巴基斯坦。特朗普称，鉴于伊朗政府内部“严重分裂”，美方决定延长停火期限，并要求伊朗方面先提出统一的谈判方案。在此期间，美军将继续对伊朗实施海上封锁，同时保持军事准备状态。在美国总统特朗普宣布延长停火并等待伊朗提出谈判方案后，美国副总统万斯及美方谈判代表团将不会于周二前往巴基斯坦。对特朗普宣布延长停火，伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部发言人4月22日凌晨警告美国称，伊朗武装部队早已做好百分之百战备，随时准备开火。一旦发生任何针对伊朗的侵略或行动，伊朗将立即以强大的力量打击预定目标，给美国和以色列一个比过去更加严厉的教训。

昨晚美国参议院金融委员会就凯文·沃什出任美联储主席所举行的听证会。沃什呼吁美联储进行“体制变革”，包括采取新的平抑通胀方法，以及彻底改革沟通机制，这可能会阻止美联储决策官员目前大量谈论货币政策的状态。美国总统特朗普在接受CNBC访问时公开呼吁降息，并表示若美联储主席提名人沃什上任后未“马上”降息，他将感到“失望”。沃什则回应称，“所有总统”通常都倾向低利率，但他强调，美联储的独立性最终取决于制度本身。

基本面：4月21日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1059.76吨，较前一交易日减少0.86吨。

操作建议：

单边：美伊开战后市场的交易逻辑从“避险买金”转向“高油价—高通胀—高利率”的链条，而黄金在这个逻辑里反而处于弱势位置。当下对金融市场而言，最核心的变量仍然是能源价格如何变化。如果油价出现显著回调，美元可能遭遇较大抛压，从而为金价企稳反弹打开空间。反之，若油价继续上涨，并进一步强化市场对通胀失控及主要央行采取更强硬应对措施的预期，那么黄金恐怕仍难摆脱空头压力。在伊朗宣布霍尔木兹海峡已对商业航运“完全开放”后，金价一度攀升至近一个月高位，在地缘风险缓和、美元走弱及利率预期回摆的多重作用下，贵金属市场情绪明显改善。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2605下跌4.21%，收报76.665美元/盎司

基本面：4月21日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15310.95吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：在突发美伊冲突的背景下白银短线走势大概率与黄金强相关，交易白银同样面临高风险、高波动的市场环境，建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。短线白银强于黄金，白银上周二的大涨提振多头情绪。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

2026年4月22日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2606合约下跌0.23%，以102100元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，4月21日，上海物贸铜平均价为102,105元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为102,230元/吨，较上一交易日减少790元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为102,160元/吨、102,290元/吨、102,285元/吨、102,215元/吨。4月21日，电解铜升贴水维持在下降5元/吨附近，较上一交易日下跌5元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铜精矿供给相对紧张，铜冶炼加工费下降非常明显。汽车出口增长明显，新能源车渗透率不断提高。电网投资增长明显，光伏+储能行业投资加快，下游需求较好。沪铜库存继续下降，LME铜库存维持高位。铜价或以震荡趋势运行。套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2606合约下跌0.44%，以24890元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，4月21日，长江有色市场1#电解铝平均价为24,640元/吨，较上一交易日减少210元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为24,610元/吨、24,735元/吨、24,665元/吨、24,645元/吨。4月21日，电解铝升贴水维持在贴水140元/吨附近，较上一交易日上涨20元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量环比下降，但显著高于近年来均值水平。氧化铝在产产能结束下降趋势，氧化铝企业开工率小幅回升。中东地区电解铝产能恢复速度可能较慢。沪铝库存继续增长，库存水平处于近年来极高水平。LME铝库存持续下降，库存水平处于相对低位。铝价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【原油早评：2026.4.22】

【投资评级：★】

行情回顾：美股盘后，美国总统特朗普宣布延长对伊朗停火的期限，缓解了市场的担忧情绪，国际油价偏强震荡。WTI原油6月合约昨夜上涨3.2%。INE原油06合约昨日夜盘上涨2.72%

消息面上，特朗普发帖称，应巴基斯坦陆军参谋长及总理的请求，美方将暂缓对伊朗的军事打击，延长停火期限，并要求伊朗方面先提出统一的谈判方案。当地时间4月22日凌晨，针对特朗普关于延长停火期限的声明，伊朗国家电视台表示，伊朗已经成为战场的胜利者。控制霍尔木兹海峡是这场战争中伊朗获得的极为宝贵的筹码。伊朗同意军事战斗的暂停，但战争仍未结束。即使解除海上封锁，伊朗参加谈判也必须以不提出任何侵犯伊朗独立和尊严的议题为条件，其中首要的是伊朗的防御和导弹能力以及核能力和技术。

单边：美伊冲突虽趋于缓和，但油价仍偏强运行，因此仍需偏多操作。

套利：油价或将回落调整，仍可考虑买近卖远正向套利。

期权：油价仍偏弱运行，可考虑牛市价差策略。

【聚烯烃早评：2026.4.22】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日夜盘偏强运行，塑料09合约昨日夜盘上涨1.25%，PP09合约上涨0.95%。

PE方面，短期来看，市场看空情绪增加，国际油价预计下跌，成本支撑较前期减弱。供应端，国内装置检修持续，进口货源偏紧，国内市场供应边际收缩。需求端，下游需求跟进放缓，农膜领域进入淡季，对原料需求支撑减弱。预计短期内聚乙烯市场震荡偏弱为主。

PP方面，地缘局势趋缓，能源供应风险略有缓解，市场情绪面转暖，生产企业装置降负停车现象预计持续，国内供应端缩量趋势延续，对现货价格形成一定支撑；下游高价抵触明显，拿货心态较为谨慎，市场观望情绪浓厚，预计本周聚丙烯市场或震荡偏弱。

单边：聚烯烃或跟随原油偏强震荡，仍需考虑偏多操作。

套利： 聚烯烃短线或震荡运行，可考虑买近卖远正向套利。

期权：聚烯烃短线震荡运行，可考虑牛市价差策略。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年4月22日星期三

【纯碱】

行情回顾：前一交易日白盘，纯碱期货（主力合约）收报1,247元/吨，涨0.48%。

基本面：2026年4月21日上午，国内纯碱市场趋稳整理，交投气氛一般。纯碱企业装置窄幅波动，河南中源及江苏井神减量运行，综合供应窄幅下降。下游需求不温不火，采购积极性不佳，按需补库为主。短期行情未有明显趋势性变化，价格区间内震荡调整。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日纯碱期货主力合约震荡收涨。本周装置开停并存，综合供应窄幅下行，但厂家库存高位且去库缓慢；下游浮法玻璃日熔量维持低位，重碱刚需支撑有限，企业采购按部就班。宏观层面，财政部、住建部发文部署2026年度中央财政支持实施城市更新行动，东部、中部、西部地区每个城市补助分别可达8亿、10亿、12亿元，但城市更新对建材需求的拉动需中长周期兑现；一季度房地产开发投资同比继续下降，房地产市场的筑底过程依然漫长。短期纯碱市场供需矛盾未解，预计延续低位区间震荡。

操作建议：

单边:观望或区间操作。成本端及宏观预期提供底部支撑

套利:无

期权:可考虑备兑开仓增厚收益

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日白盘，玻璃期货（主力合约）收报1077元/吨，跌0.65%。

基本面：

截至4月21日，浮法玻璃现货价格1151，环比上一交易日-5。沙河市场平稳为主，工厂出货一般，市场低价货源成交为主；京津唐地区部分企业价格下调，下游刚需采购。华东市场窄幅整理操作，需求偏弱，企业出货受限，部分操作相对灵活，现货成交气氛一般。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日白盘玻璃期货主力合约震荡收跌。需求端，深加工企业订单明显不足，同比往年断崖式下滑，传统消费旺季“银四”需求成色不佳；供应端产量回升、库存继续累积，供需宽松格局未改。宏观层面，2026年度城市更新行动正式启动，但旧房改造转化为玻璃实际需求的周期较长；4月LPR连续第11个月保持不变，5年期以上LPR维持在3.5%，货币政策处于观察期。短期玻璃市场在库存高企与需求偏弱的双重压制下，预计延续弱势震荡。

操作建议：

单边:观望。高库存与弱需求压制上方空间，去库信号尚不明确，等待库存拐点进一步确认

套利:无

期权:可考虑买入看跌期权防范价格回调风险

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

【黑色早评】2026年4月22日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约上涨0.76%。

基本面：据国家统计局，3月份，中国钢筋产量为1541.5万吨，同比下降17.4%；1-3月累计产量为4231.9万吨，同比下降12.3%。据mysteel，4月21日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3406元/吨，平均利润为-71元/吨，谷电利润为35元/吨，日环比增加13元/吨。

后市展望：当前终端需求表现一般，市场观望情绪有所回暖，基本面处于弱平衡，预计钢价总体以震荡为主。

单边：中期逢低震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609合约上涨0.64%，焦煤2609合约上涨1.53%，焦炭2609合约上涨2.48%。

基本面：据Mysteel，4月13日-4月19日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1493.3万吨，环比上升35.0万吨，库存规模小幅回升。当前库存量达到年初以来的新高。4月20日，河北市场钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅50元/吨，干熄涨幅55元/吨。

后市展望：近期铁矿到港偏低，钢厂复产延续，铁水产量增加，铁矿库存大幅去库，即期进口利润周环比走缩，叠加节前钢厂备货需求支撑，矿价走势或呈偏强震荡。焦煤供应保持宽松，市场心态逐步企稳，下游拿货意愿提升，煤矿库存低位小幅去化。多数焦化厂盈利状况良好，焦炭供应维持充足，短期开工维持高位；下游采购偏谨慎。双焦预计总体呈偏强震荡走势。

单边：铁矿2609、焦煤2609谨慎逢低震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年4月22日星期三

一、股指概览

1、整体表现

4月21日，国内股指期货主力合约走势分化。其中，中证1000指数期货（主力合约）跌0.01%，收报8,170.0点；中证500指数期货（主力合约）跌0.39%，收报8,124.4点；沪深300指数期货（主力合约）涨0.29%，收报4,707.8点；上证50指数期货（主力合约）涨0.08%，收报2,916.6。

2、现货市场

4月21日A股三大指数集体小幅上涨，截止收盘，沪指涨0.07%，收报4085.08点；深证成指涨0.10%，收报14982.14点；创业板指涨0.31%，收报3688.94点。行业板块涨少跌多，电子化学品、元件、煤炭、电力板块涨幅居前，IT服务、互联网电商、通信服务、软件开发板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深京三市成交额24268亿，较前日缩量1799亿。

二、行情回顾

前一交易日市场窄幅震荡，股指期货走势分化。中小盘指数期货（IC，IM）小幅收跌，其中IM基本平盘，IC跌幅略大；大盘蓝筹期货（IF，IH）小幅收涨，IF表现强于IH。现货市场三大指数集体微涨，但行业板块涨少跌多，电子、煤炭等板块活跃，科技软件类板块回调。两市成交额较前日明显缩量。

三、核心观点

市场在连续上行后进入缩量整固阶段。成交额的回落反映追高意愿有所减弱，资金在板块间进行结构性调仓。沪深300期货相对强势，或与部分资金从前期涨幅较大的中小盘品种向核心资产切换有关。盘面整体缺乏明确主线，多空双方在当前位置趋于谨慎。

四、展望后市

短期市场大概率延续震荡分化，量能变化是关键观察指标。若成交额持续萎缩，指数上行空间将受限，板块轮动可能加快。操作上建议保持灵活，以低吸为主，避免追高。风格方面，可适当关注大盘蓝筹的补涨机会，同时注意中小盘品种的内部波动风险。总体仓位不宜过重，等待市场选择方向。

操作建议:

单边：建议观望，逢回调关注IF、IH的低吸机会

套利：IM/IH价差已处高位，可轻仓参与价差收敛策略

期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入虚值看跌期权对冲波动风险

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。