本周集运指数（欧线）（简称欧线集运）期货盘面整体缓慢上移，周四主力合约EC2606盘中最高升至2241.5点，最终收盘上涨0.95%，至2206点。多位分析师表示，当前市场已提前计入部分旺季预期，后期盘面博弈将逐步转向“涨价落地”与地缘扰动的实际情况。

方正中期期货资深分析师陈臻表示，本周欧线集运盘面上涨主要受即期市场和地缘局势两方面支撑。即期市场方面，Gemini联盟发布5月涨价函，多家船司5月上旬报价有所上移，让市场看到了未来继续挺价的希望；地缘局势方面，美伊未签订停火协议，冲突风险依旧，霍尔木兹海峡航运仍受阻。

从基本面看，海通期货研究所航运组负责人雷悦表示，4月末船司通过降价揽货提升装载率，多数航次实现满载，并开始为五一假期进行滚动囤货，基本面表现出一定韧性。同时，船司5月主动挺价意愿明显，大部分选择将5月下旬作为推涨时间点，拟提至3500美元/FEU左右。

中信期货工业与周期组负责人武嘉璐进一步表示，随着MSK率先发布的5月初涨价函报3500美元/FEU，4月末的开舱运价于2100美元/FEU止跌，带动主力合约结束前期淡季提涨透支信心阶段，盘面对地缘局势及国际原油价格走势出现脱敏，开始围绕旺季挺价逻辑出现反弹。再加上HPL、CMA宣涨5月下半月运价，旺季市场涨价预期进一步被强化。

从现货市场表现看，陈臻表示，目前市场报价中枢在2200~2600美元/FEU，较4月底普遍上涨200~300美元/FEU，但特价舱仍低至1800美元/FEU，显示市场分化依然明显。不同联盟之间策略差异较大，部分船司已明确提出5月下半月上调至3500美元/FEU的目标价位，但实际成交情况仍有待观察。

雷悦表示，船司5月主动挺价意愿明显，但由于月初面临五一假期，出口活动放缓，因此大部分船司在5月上旬采取沿用运价或者100~200美元/FEU的小幅提涨策略。她预计潜在的上涨空间在5月下旬，下旬周均运力规模约29.3万TEU，提涨实际落地成色更多取决于前期运价偏低水平下的订舱情况。

武嘉璐也表示，当前船司集中宣涨节点落在5月下旬，上旬价格仍存分歧。随着五一假期部分停航安排叠加挺价计划，或对下半月运价形成一定支撑，但五一假期货量波动仍可能对提涨节奏形成扰动。

对于今年的旺季表现，市场整体持相对乐观预期。雷悦表示，年初至今市场需求相对平稳，光伏等出口退税取消并未造成货量的大幅波动，但不排除少量透支后期出口规模的风险。6—7月节日货批和常规商超日用品货运旺季开启，会对欧线集运需求端带来稳定支撑。

在陈臻看来，欧洲贸易商可能因地缘局势继续提前进口备货，亚欧运输旺季延续前置，5月之后货量或将逐步增加，8月上中旬可能出现旺季拐点。美国政府威胁可能在7月初将关税恢复至以往水平，引发5—6月抢运预期。不过，他同时提醒，地缘冲突可能推升欧洲通胀并压制消费信心，从而对进口需求形成抑制，旺季表现仍存在不确定性。

武嘉璐表示，在我国出口至欧洲贸易量呈现韧性的背景下，旺季消费品贸易量或预期回升，新能源产业链货量或同比增长。在地缘局势未出现超预期影响的情况下，今年欧线集运市场传统旺季仍面临供需两旺格局。

在盘面定价逻辑上，市场已逐步从预期交易转向现实验证。雷悦表示，当前EC2605、EC2606、EC2607合约对应运价水平分别约为2400美元/FEU、2850美元/FEU和3250美元/FEU，处于中性偏高估值区间，期货盘面已计入部分涨幅，后续走势将更多取决于现货涨价落地情况。短期在供给扰动下，盘面或维持高位震荡。

“近月合约需重点关注涨价函、开舱价及舱位配置等微观指标，而远月合约则更多受地缘局势、航道恢复及宏观贸易环境影响。若中东局势出现缓和，远月合约或面临地缘溢价回吐压力。”陈臻提示。

武嘉璐表示，近月合约仍需关注船司的提涨落地幅度，若进入5月后受假期影响货量不足，或短期仍有提涨不及预期的风险。而中期来看，中东局势仍存在较大不确定性，远月合约提涨节奏及涨价信心仍有波动。

来源：期货日报