【贵金属早评】2026.4.24 星期五

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2606下跌0.93%，收报4708.6美元/盎司。

宏观面：现货黄金价格重挫并触及逾一周低点，反映中东冲突带来通胀疑虑，可能让利率保持在高点更长一段时间。因美伊和平谈判陷入僵局，且霍尔木兹海峡仍遭封锁，布伦特原油价格周四再度突破100美元/桶。自2月28日美以对伊朗战争爆发以来，金价已下跌逾11%，反映油价上涨加深通胀担忧。伊朗战争进入第八周，引发前所未有的能源供应冲击，加剧通胀风险，使央行更可能维持利率稳定，甚至加息，这对无收益的黄金形成阻力。中东地区的新闻持续不断。以色列媒体报道称，伊朗议会议长穆罕默德·巴格尔·加利巴夫因伊斯兰革命卫队(IRGC)日益加剧的干预而辞去谈判团队成员职务。阿拉伯电视台报道称，以色列已进入戒备状态，预计战争可能在本周末再次爆发。因伊朗和美国之间的对立加剧，冲淡中东紧张趋缓与达成和平协议的希望，美元对主要货币周四走强，这不利于黄金走势。

昨日芝商所（CME）下调部分白银及黄金期货合约保证金比例要求，调整将于当地时间周五收盘后生效。

基本面：4月23日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1049.19吨，较前一交易日减少1.76吨。

操作建议：

单边：美伊开战后市场的交易逻辑从“避险买金”转向“高油价—高通胀—高利率”的链条，而黄金在这个逻辑里反而处于弱势位置。当下对金融市场而言，最核心的变量仍然是能源价格如何变化。如果油价出现显著回调，美元可能遭遇较大抛压，从而为金价企稳反弹打开空间。反之，若油价继续上涨，并进一步强化市场对通胀失控及主要央行采取更强硬应对措施的预期，那么黄金恐怕仍难摆脱空头压力。美伊开战后贵金属价格和油价呈明显负相关。此前在伊朗宣布霍尔木兹海峡已对商业航运“完全开放”后，金价一度攀升至近一个月高位，在地缘风险缓和、美元走弱及利率预期回摆的多重作用下，贵金属市场情绪有所改善。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2605下跌3.21%，收报75.460美元/盎司

基本面：4月21日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15202.55吨，较前一交易日减少77.43吨。

操作建议：

单边：在突发美伊冲突的背景下白银短线走势大概率与黄金强相关，交易白银同样面临高风险、高波动的市场环境，建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。短线白银强于黄金，白银上周二的大涨提振多头情绪，目前价格抹去涨幅重新回到大涨前的价位。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

【黑色早评】2026年4月24日星期五

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约上涨0.09%。

基本面：据mysteel，本周，钢材总库存量1702.56万吨，环比降62.12万吨，连续6周下降。其中，钢厂库存量451.30万吨，环比降19.20万吨；社会库存量1251.26万吨，环比降42.92万吨。五大钢材品种供应863.22万吨，周环比增7.89万吨，增幅为0.9%；周度表观消费量为925.34万吨，环比增2.4%：其中建材消费增6%，板材消费增0.3%。4月23日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3361元/吨，平均利润为-40元/吨，谷电利润为59元/吨，日环比增加4元/吨。

后市展望：短期库存去化、成本支撑对价格形成一定支撑，期螺走高带动市场情绪回暖，但终端需求复苏节奏偏缓，基本面处于弱平衡，预计钢价总体以震荡为主。

单边：中期逢低震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609合约下跌0.32%，焦煤2609合约下跌0.63%，焦炭2609合约下跌0.22%。

基本面：据Mysteel，本周，114家钢厂进口烧结粉总库存2884.26万吨，环比上期减37.41万吨。进口烧结粉总日耗119.43万吨，环比上期增0.64万吨。钢厂不含税平均铁水成本2340元/吨，环比上期增1元/吨。523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为93.6%，环比增1.9%。原煤日均产量209.1万吨，环比增4.2万吨，原煤库存542.4万吨，环比增1.2万吨。

后市展望：近期铁矿到港偏低，钢厂复产延续，铁水产量增加，铁矿库存大幅去库，即期进口利润周环比走缩，叠加节前钢厂备货需求支撑，矿价走势或呈偏强震荡。焦煤供应保持宽松，下游拿货意愿提升，煤矿库存低位小幅去化。多数焦化厂盈利状况良好，焦炭供应维持充足，短期开工维持高位。双焦预计总体呈偏强震荡走势。

单边：铁矿2609、焦煤2609谨慎逢低震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

【农产品早评】2026年4月24日星期五

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2609合约报8605元/吨，跌0.14%；棕榈油P2609合约报9803元/吨，跌0.11%；菜油OI2609合约报9681元/吨，涨0.21%。

宏观面：1.金十期货4月23日讯，美国2025/2026年度大豆出口净销售为36.46万吨，前一周为24.79万吨。美国2025/2026年度豆油出口净销售为0.15万吨，前一周为0.11万吨。美国2025/2026年度豆粕出口净销售为16.23万吨，前一周为25.42万吨。

2.据ANEC消息，2026年4月份巴西大豆出口量将达到1640万吨，高于2026年3月份的1584万吨，比2025年4月份的1350万吨提高21.5%。今年头四个月，巴西大豆出口量估计为4348万吨，高于去年同期的4008万吨。

后市展望：昨日油脂板块反弹遇阻，盘面整体呈高位震荡运行，基本面来看，棕榈油中长期受超强厄尔尼诺减产预期及印尼B50生物柴油政策带来的需求增量支撑，但短期产地进入增产季、马棕产量增加但出口回落致库存累积，国内二季度大豆将迎来集中到港，而美豆主产区周内出现降雨，或拖累新作播种进程，天气不确定性持续引发市场担忧；叠加市场预期5月中美元首会晤有望推动美豆出口恢复常态化规模，短期油脂市场整体维持震荡偏强运行。

操作建议：

单边：中期关注低吸机会

套利：连棕远月合约受生柴溢价支撑偏强，关注9-1反向套利机会

期权：无

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面延续偏强震荡运行，截至收盘，主力LH2607合约报11460元/吨，涨1.28%。

基本面：昨日全国生猪出栏均价为9.75元/公斤，较前日涨0.21元/公斤；最低价广西8.65元/公斤，最高价江苏10.63元/公斤；肥猪出栏均价10.03元/公斤，标肥价差收窄至-0.28元/公斤；养殖企业日度出栏量为298193头，较前日增3.36%。

后市展望：近期猪价反弹带动仔猪价格同步上涨，养殖采购成本抬升，养殖户补栏情绪降温、补栏量回落；行业情绪虽有所修复，但市场基本面未现根本性反转，生猪产能高位、去化节奏偏缓，规模场仅优化劣势产能，局部疫病虽带来小幅被动去化，但产能出清尚不充分；养殖端长期深度亏损，抗价惜售情绪升温，同时倒逼大猪加快出栏，标肥价差持续收窄；需求端阶段性回暖，五一假期临近提振终端消费与节前备货，屠宰企业开工率大幅回升，对猪价形成阶段性支撑；综合来看，猪价短期预计延续震荡偏强运行，但供需格局难以快速扭转，尚不具备大幅单边上涨条件。

操作建议：

单边：短期情绪扰动下观望为宜，中期思路以择机低吸为主

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面延续震荡走强，截至夜盘收盘，主力C2607合约收报2428元/吨，跌0.12%。

基本面：昨日东北及港口玉米价格延续偏强运行，哈尔滨二等玉米价格2230元/吨，较前日涨5元/吨；锦州港二等玉米平舱价2420元/吨，较前日涨10元/吨；华北玉米价格基本稳定，山东源发玉米收购价2458元/吨，较前日上调10元/吨；销区玉米价格坚挺，钦州港二等玉米报价2540元/吨，较前日涨持平。

后市展望：国内春播受冷空气影响，北方多地春耕短暂受阻，进口端补充力度显著，3月国内玉米进口量22.46万吨，环比增29.41%，1-3月进口玉米总量77万吨；需求端疲软持续，深加工企业月消耗量连续三个月下滑，叠加饲料需求低迷及替代品持续冲击，短期盘面或震荡调整。

操作建议：

单边：以区间波段操作为主，逢高止盈、轻仓参与

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

【原油早评：2026.4.24】

【投资评级：★】

行情回顾：据新华社消息，一名巴基斯坦外交官透露：美国与伊朗的谈判“陷入僵局”，进展“非常缓慢”，受此影响，国际油价偏强运行。WTI原油6月合约昨夜上涨4.35%。INE原油06合约昨日夜盘上涨1.84%。

伊朗总统佩泽希齐扬与伊斯兰议会议长卡利巴夫当晚联合在社交媒体上发表声明，驳斥美方所谓“伊朗内部分裂”的言论。伊朗外交部发言人明确指出，核问题已不再是主轴，当前的谈判重心是彻底停战，首要任务是保障国家核心利益。谈判桌上的关键诉求包括索要战争赔偿、解决霍尔木兹海峡争端、全面解除制裁。伊朗还要求美国和以色列提供切实担保，保证未来不再对伊朗发动军事侵略，任何最终协议都必须以消除威胁和防止侵略重演为底线。

单边：美伊谈判仍未取得实质性进展，油价仍偏强运行，仍需偏多操作。

套利：油价或仍偏强运行，仍可考虑买近卖远正向套利。

期权：油价或仍偏强运行，可考虑牛市价差策略。

【聚烯烃早评：2026.4.24】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日夜盘偏强震荡，塑料09合约昨日夜盘上涨0.16%，PP09合约上涨0.36%。

PE方面，市场看空情绪增加，企业产能利用率仅72%左右，4月下旬与5月上旬检修企业将陆续兑现，国内供应尚可，利空主要来自下游需求减弱与供应商库存压力，供需博弈，预计聚乙烯市场震荡偏弱为主。

PP方面，能源端风险仍存，但聚丙烯供应已基本触底，行情步入基本面与宏观预期博弈阶段。受远期偏弱预期压制，PP 基差维持高位；现货市场供给偏紧，贸易商让利意愿偏弱，下游多刚需按需补库，市场整体低位谨慎观望、小单跟进为主。

单边：油价仍偏强运行，聚烯烃短线仍需考虑偏多操作。

套利：聚烯烃短线或偏强运行，可考虑买近卖远正向套利。

期权：聚烯烃短线或偏强运行，可考虑牛市价差策略。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年4月24日星期五

【纯碱】

行情回顾：前一交易日白盘，纯碱期货（主力合约）收报1,254元/吨，涨0.08%。

基本面：2026年4月23日，本周，国内纯碱厂家总库存186.76万吨，较周一增加0.48万吨，涨幅0.26%。其中，轻质纯碱91.84万吨，环比增加1.33万吨，重质纯碱94.92万吨，环比下降0.85万吨。较上周四下降1.18万吨，跌幅0.63%。其中，轻质纯碱91.84万吨，环比增加1.78万吨；重质纯碱94.92万吨，环比下降2.96万吨。去年同期库存量为169.10万吨，同比增加17.66万吨，涨幅10.44%。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日纯碱期货主力合约偏稳震荡，日内窄幅波动，整体跟随商品市场情绪小幅回暖。周度数据显示，纯碱厂家总库存仍在高位运行，虽较上周四有所去化，但绝对水平依然偏高，去库进程缓慢。供应端部分装置复产，行业开工率维持在偏高水平，供给压力尚未根本缓解。下游平板玻璃行业产线冷修持续，对重碱刚需支撑有限，企业采购以随用随采为主。宏观层面，近日多地密集出台房地产新政，涵盖优化限购限贷、推进以旧换新、调整公积金使用规则等维度，政策信号偏积极，但对纯碱远期需求的实质拉动仍需较长时间传导。短期纯碱市场仍处于供大于求的宽松格局，期价上行空间有限，预计延续低位区间震荡。

操作建议：

单边:观望或区间操作。可在关键支撑位与压力位之间高抛低吸，逢低布局需警惕估值风险

套利:无

期权:可考虑备兑开仓增厚收益

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日白盘，玻璃期货（主力合约）收报1084元/吨，涨0.18%。

基本面：

截至4月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存7690.1万重箱，环比+38.1万重箱，环比+0.5%，同比+17.45%。折库存天数34.9天，较上期+0.1天。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日玻璃期货主力合约小幅收涨，现货市场整体稳中偏弱，沙河低价货源成交为主，企业出货一般。周度数据显示，玻璃样本企业总库存继续累积，库存天数小幅回升，去库进程受阻。“银四”传统旺季需求成色明显不足，深加工企业订单远低于往年同期，供需双弱格局延续。供应端，日熔量虽已降至历史低位，但库存端压力持续未见缓解。宏观层面，珠海、济南、青岛等多地接连发布房地产新政，公积金贷款额度提高、以旧换新补贴延长等措施密集落地，城市更新财政补助也在持续推进，政策累积效应逐步释放，但转化为玻璃终端需求仍需时间验证。短期市场仍在高库存与弱需求的双重压制下运行，期价或延续低位震荡磨底。

操作建议：

单边:观望。高库存与弱需求压制上方空间，去库信号尚不明确，等待库存拐点进一步确认

套利:无

期权:可考虑买入看跌期权防范价格回调风险

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年4月24日星期五

一、股指概览

1、整体表现

4月23日，国内股指期货主力合约集体收涨。其中，中证1000指数期货（主力合约）跌0.99%，收报8,219.2点；中证500指数期货（主力合约）跌0.77%，收报8,177.0点；沪深300指数期货（主力合约）跌0.27%，收报4,724.4点；上证50指数期货（主力合约）跌0.08%，收报2,911.2。

2、现货市场

4月23日A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.32%，收报4093.25点；深证成指跌0.88%，收报15043.45点；创业板指跌0.87%，收报3720.25点。行业板块多数收跌，白酒、航海装备、煤炭、电力板块涨幅居前，稀土、贵金属、小金属、有色金属、能源金属板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深京三市成交额达到2.82万亿，较前日放量2445亿。

二、行情回顾

市场冲高回落，股指期货集体收跌。中小盘指数期货（IM，IC）跌幅较大，分别跌约1%和0.8%；大盘蓝筹期货（IF，IH）跌幅相对较小，IH微跌。现货市场三大指数回调，资源板块重挫，白酒、煤炭等防御方向逆市走强。两市成交额放量至2.82万亿，多空分歧加剧。

三、核心观点

市场在连续上涨后遭遇获利盘集中兑现，前期涨幅较大的有色、稀土等板块成为抛售重点，拖累中小盘指数期货表现。成交额放大但指数下跌，反映高位换手充分，部分资金选择离场观望。白酒、煤炭等低估值板块获得避险资金流入，支撑大盘蓝筹期货相对抗跌。

四、展望后市

短期市场进入高位震荡阶段，板块轮动可能加快。操作上建议控制仓位，避免追高，可逢低关注大盘蓝筹的防御价值。中小盘品种波动风险加大，需等待企稳信号。

操作建议:

单边：观望，可轻仓关注IH、IF的低吸机会

套利：多IH空IC的跨品种套利可阶段性参与

期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入虚值看跌期权对冲风险

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。