【贵金属早评】2026.4.28 星期二

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2606下跌0.91%，收报4697.7美元/盎司

宏观面：据央视新闻消息，美国白宫新闻秘书莱维特27日在记者会上证实，总统特朗普及其国家安全团队当天开会讨论伊朗提出的谈判新方案。

交易员还将目光转向美联储货币政策会议。本次会议将于周二开始，并于周三结束，届时将公布货币政策声明，美联储主席鲍威尔也将举行其作为美国央行掌门人的最后一次记者会。预计鲍威尔将被问及其在美联储的未来。虽然其主席任期将于5月15日结束，但他作为美联储理事的任期将持续至2028年1月31日。

基本面：4月24日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1049.19吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：美伊开战后市场的交易逻辑从“避险买金”转向“高油价—高通胀—高利率”的链条，而黄金在这个逻辑里反而处于弱势位置。当下对金融市场而言，最核心的变量仍然是能源价格如何变化。如果油价出现显著回调，美元可能遭遇较大抛压，从而为金价企稳反弹打开空间。反之，若油价继续上涨，并进一步强化市场对通胀失控及主要央行采取更强硬应对措施的预期，那么黄金恐怕仍难摆脱空头压力。美伊开战后贵金属价格和油价呈明显负相关。此前在伊朗宣布霍尔木兹海峡已对商业航运“完全开放”后，金价一度攀升至近一个月高位，贵金属市场情绪有所改善。但随着美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡关闭的时间越长，石油冲击就越大，布伦特原油回落至接近 80 美元或更低水平的想法也就越遥远。利率市场明显认同这一观点，短端收益率仍非常坚挺，因为市场认为许多央行将不得不应对这场通胀冲击。只要霍尔木兹海峡长期关闭的风险仍然存在，油价就会继续在高位运行，从而对金价构成压力。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2605下跌1.25%，收报75.460美元/盎司。

基本面：4月24日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15154.69吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：在突发美伊冲突的背景下白银短线走势大概率与黄金强相关，交易白银同样面临高风险、高波动的市场环境，建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。短线白银强于黄金，白银4月14日的大涨提振多头情绪，目前价格抹去涨幅重新回到大涨前的价位。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

【黑色早评】2026年4月28日星期二

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约窄幅震荡。

基本面：据国家统计局数据，1-3月钢铁行业亏损33.4亿元，由盈转亏,在41个行业 中，利润总额同比下降的有22个行业，钢铁行业是唯一亏损的行业。据Mysteel，4月27日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3363元/吨，环比上周五增加2元/吨，平均利润为-35元/吨，谷电利润为64元/吨，环比上周五增加4元/吨。

后市展望：受建筑钢材多数钢企生产仍有亏损，国内主流钢厂集中上调建筑钢材规格组距价差。成本支撑对价格形成一定支撑，终端需求复苏节奏偏缓，基本面处于弱平衡，预计钢价总体以震荡为主。

单边：中期逢低震荡偏多对待，小长假前建议谨慎观望。

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609合约窄幅震荡，焦煤2609合约生猪1.19%，焦炭2609合约上涨0.93%。

基本面：据Mysteel，4月20日-4月26日全球铁矿石发运总量3250.1万吨，环比增加176.2万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2593.4万吨，环比增加57.4万吨。中国45港到港总量2278.5万吨，环比减少35.8万吨；北方六港到港总量1047.8万吨，环比增加132.0万吨。

后市展望：铁矿石基本面供增需稳，发运量增加，到港量环比减少。近期全球铁矿石发运量环比回落，但仍处于近三年同期高位水平，即期进口利润周环比走窄。小长假前，资金趋于谨慎，原料盘面预计以震荡为主。

单边：中期建议择机逢低震荡偏多，小长假前建议谨慎观望。

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

【农产品早评】2026年4月28日星期二

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2609合约报8560元/吨，涨0.15%；棕榈油P2609合约报9786元/吨，跌0.32%；菜油OI2609合约报9735元/吨，涨0.2%。

宏观面：1.船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为1192798吨，较上月同期出口的1414990吨减少15.7%。

2.据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚4月1-20日棕榈油产量预估增加17.52%。其中马来西亚半岛产量环比增长20.76%，沙巴增长11.61%，沙捞越增长19.62%，东马来西亚增长13.82%。

3.金十期货4月24日讯，4月18日至4月24日国内油厂大豆实际压榨量162.93万吨，较上一周实际压榨量减13.63万吨，较预估压榨量低12.46万吨；实际开机率为44.86%。

后市展望：上周受厄尔尼诺气候引发的减产担忧，印尼B50生物柴油预期及中东地缘局势共同提振，棕榈油利多氛围浓厚，不过基本面仍存约束，MPOA数据显示4月1-20日马来西亚棕榈油产量预估增加17.52%，ITS、AmSpec同期出口数据偏弱，季节性增产压力凸显；美豆主产区受降水影响延缓新作播种进度，天气不确定性带来阶段性利多支撑，但国内二季度大豆集中到港，原料供给充裕，豆油库存高位承压，南美丰产兑现与国内高库存限制上行高度；综合来看，短期油脂整体呈高位宽幅震荡运行。

操作建议：

单边：地缘扰动尚未平息，外围不确定性仍存，中期趋势具备支撑，等待企稳后择机谨慎布局。

套利：连棕远月合约受生柴溢价支撑偏强，关注9-1反向套利机会

期权：无

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面震荡回落，截至收盘，主力LH2607合约报11215元/吨，跌1.8%。

基本面：昨日全国生猪现货价格普遍回落，全国生猪出栏均价为9.81元/公斤，较上周五跌0.23元/公斤；最低价广西8.93元/公斤，最高价江苏10.68元/公斤；肥猪出栏均价9.98元/公斤，标肥价差-0.17元/公斤；养殖端自繁自养模式头均亏损收窄至230.01元/吨，外购仔猪模式头均亏损收窄至170.01元/吨；屠宰企业日度屠宰量为142515头，较上周五缩量1.85%。

后市展望：昨日生猪期现价格承压回落，近月跌幅显著大于远月，市场对短期现货压力的悲观预期增强，当前基本面核心矛盾仍是高供应与弱需求的错配，供给端产能持续去化，能繁母猪存栏正向3650万头政策目标逼近，规模场商品猪存栏量环比增加1.34%、出栏量环比增加15.97%，短期供给压力仍在释放；需求端临近五一假期或有小幅提振，但节日效应消退后需求仍将回归偏弱，且冻品库存上行较快，后期也将形成出货压力；综合来看，政策托底与成本支撑下，猪价再度跌破前期低点的概率极低，但供需格局尚未根本扭转，上行幅度受限。

操作建议：

单边：等待价格回调企稳后低吸配置远月合约，波段参与为主

套利：关注远月合约高升水下存在的正套机会

期权：无

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面延续震荡运行，截至夜盘收盘，主力C2607合约收报2427元/吨，涨0.21%。

基本面：昨日东北玉米价格基本稳定，受储存成本影响，产区部分贸易商有观望迹象，出货积极性不高，长春二等玉米价格2300元/吨，较上周五持平；鲅鱼圈二等玉米平舱价2420元/吨，较上周五持平；华北玉米价格稳中偏弱运行，深加工企业报价弱势下调，山东寿光金玉米收购价2446元/吨，较上周五下调12元/吨；销区玉米价格持稳，产区至销区到货量有限，支撑销区报价，蛇口港二等玉米报价2540元/吨，较上周五持平。

后市展望：基层余粮已处低位，华北黄淮农户售粮进度近九成，贸易商库存不高且挺价惜售，港口集港量环比回升、华北深加工到车量回落，流通环节结构性矛盾仍存，市场消息指出，四月底或终止托市粮拍卖，以衔接新麦集中上市；需求端饲用需求受养殖存栏低位支撑，但下游饲料企业持续亏损抑制主动建库意愿，企业库存处偏低水平；深加工端，玉米淀粉及副产品价格低位运行，利润未实质修复前，对原料的拉动作用有限；综合来看，玉米市场短期仍将维持区间震荡。

操作建议：

单边：以区间波段操作为主，逢高止盈、轻仓参与

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

【原油早评：2026.4.28】

【投资评级：★】

行情回顾：市场等待美伊谈判的最新进展，国际油价偏强震荡。WTI原油6月合约昨夜上涨2.42%。INE原油06合约昨日夜盘上涨1.1%。

据美国阿克西奥斯新闻网站26日报道，一名美国官员和两名知情人士表示，美国已收到伊朗通过巴基斯坦转交的谈判新方案。伊朗谈判新方案首先聚焦于解决霍尔木兹海峡危机和美国对伊海上封锁。作为该方案的一部分，停火将长期延长，或者各方同意永久结束战事。核谈判只会在霍尔木兹海峡重新开放、美国解除封锁后才开始。4月28日凌晨，据新华社消息，美国白宫新闻秘书莱维特27日在记者会上证实，特朗普及其国家安全团队当天开会讨论伊朗提出的谈判新方案。

单边：美伊谈判仍未取得实质性进展，油价仍偏强运行，仍需偏多操作。

套利：油价或仍偏强运行，仍可考虑买近卖远正向套利。

期权：油价或仍偏强运行，可考虑牛市价差策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.4.28】

【投资评级：★】

行情回顾：受原油提振，聚烯烃期货昨日夜盘偏强震荡，塑料09合约昨日夜盘上涨0.38%，PP09合约上涨0.8%，PVC期货成本支撑不强09合约下跌0.08%，尿素受出口预期提振09合约上涨3.03%。

PE方面，市场看空情绪增加，企业产能利用率仅72%左右，4月下旬与5月上旬检修企业将陆续兑现，国内供应尚可，利空主要来自下游需求减弱与供应商库存压力，供需博弈，预计聚乙烯市场震荡偏弱为主。

PP方面，能源端风险仍存，但聚丙烯供应已基本触底，行情步入基本面与宏观预期博弈阶段。受远期偏弱预期压制，PP 基差维持高位；现货市场供给偏紧，贸易商让利意愿偏弱，下游多刚需按需补库，市场整体低位谨慎观望、小单跟进为主。

PVC方面，国内电石法生产企业陆续开展检修，乙烯法则在成本压力下继续减产，国内供应面收窄，但高能源成本下国内外需求承压，供需呈现双弱局势；后续关注区域局势对成本的影响，及国内政策变化，短期来看，国内PVC现货市场维持底部空间震荡。

尿素方面，上周国内尿素市场延续稳中坚挺运行。受出口预期炒作带动，期货盘面大幅拉涨，现货市场同步偏强，局部市场有所溢价，但是尿素工厂在指导价约束下报价仍维持稳定。当前企业库存偏低、待发代发支撑尚可，市场僵持观望气氛浓郁，短期内市场或维持主稳态势。

单边：油价仍偏强运行，聚烯烃短线仍需考虑偏多操作。受尿素出口预期提振，尿素需偏多操作，PVC成本支撑有限，建议观望或偏多操作。

套利：塑料、PP、尿素短线或偏强运行，可考虑买近卖远正向套利。

PVC走势偏弱，可考虑买远卖近反向套利。

期权：塑料、PP、尿素短线或偏强运行，可考虑买入看涨期权或牛市价差策略。PVC走势偏弱，可考虑牛市价差策略。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年4月28日星期二

【纯碱】

行情回顾：前一交易日白盘，纯碱期货（主力合约）收报1,259元/吨，涨0.32%。

基本面：2026年4月27日，本周，国内纯碱市场震荡调整，个别企业价格上移，多数持稳运行。纯碱企业装置窄幅波动，中源化学恢复运行，产量窄幅增加。下游需求表现平平，保持随用随采。短期行情未有明显趋势性变化，价格区间内震荡调整。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日纯碱期货主力合约震荡收涨，但基本面"三高"格局（高产量、高库存、低需求）依旧突出。周度数据显示产量维持高位，检修恢复产能叠加产能利用率抬升，供给端压力不减。虽然库存边际小幅去化，但总量仍处历史高位，同比增幅显著，压制盘面情绪。下游光伏和浮法玻璃刚需疲弱，企业接单谨慎，市场交投清淡。成本端动力煤价格上行，联碱法利润窄幅走低但仍为正，氨碱法持续亏损现货弹性不足。宏观层面，财务部、住建部近期发文将新增专项债发行提速至年内高峰，有望对基建及新城镇化相关建材需求提供远期利好，维持相对底部震荡判断。

操作建议：

单边:观望为主，轻仓区间操作。供强需弱结构延续，去库缓慢，短期低位区间震荡为主，高抛低吸仓位控制为主

套利:无

期权:可考虑备兑开仓增厚收益

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日白盘，玻璃期货（主力合约）收报1073元/吨，跌1.11%。

基本面：

截至4月27日，浮法玻璃现货价格1146，环比上一交易日-3。华北市场稳定为主，生产企业出货尚可，沙河市场部分规格窄幅盘整，下游维持刚需采购。周末至今华东市场窄幅整理为主，需求跟进乏力难改，企业出货意愿强，个别价格相对灵活，但整体成交气氛一般。华中市场变化不大，原片企业价格暂稳观市，中下游拿货维持刚需。华南市场为促进下游拿货，个别企业出货较为灵活，下游采购多维持刚需。西南市场多数企业价格暂稳，个别企业价格松动。东北地区企业整体出货尚可，价格暂稳为主。西北市场变化不大，价格多向稳，下游拿货刚需。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日玻璃期货主力合约收跌，延续弱势震荡格局。现货市场交投清淡；产线冷修复产并举，增减因素相互抵消，供应量短期企稳。企业库存仍处绝对高位，累库压力未减，下游深加工企业需求无明显改善，短期接单仍以刚需为主，产销两端均未出现旺季带动迹象。宏观面上，城市更新第二批央地财政补贴入围城市评选已进入考核阶段，市政项目有望在下半年释放玻璃消费增量。但当前玻璃主力合约贴水现货，需求淡季叠加地产新开工及竣工数据偏弱，基本面短期内难见根本性好转，短期延续偏弱震荡判断。

操作建议：

单边:观望。高库存制约现货价格反弹，需求淡季叠加去库缓慢，短期无显著利好，建议等待需求端进一步明确改善信号

套利:无

期权:可考虑买入看跌期权防范价格回调风险

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。