【贵金属早评】2026.4.29 星期三

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2606下跌1.79%，收报4609.6美元/盎司

宏观面：昨日伦敦金和COMEX黄金期货相继失守4600美元/盎司，触及近四周低点。一名美国官员表示，美国总统特朗普对伊朗最新提案表示不满，认为该方案未触及伊朗核计划这一核心问题。伊朗方面提出的方案拟将核问题谈判推迟至战争结束及海湾航运争议解决之后，但美方坚持核问题必须在谈判初期予以处理。美国国务卿鲁比奥表示，伊朗目前仍保有半数战前导弹库存，这与美国总统特朗普此前的说法有很大不同；鲁比奥还谈及伊朗提出的谈判新方案，称其比美方预想的“更好”，但“目前仍存有诸多疑问”。美国能源部长赖特表示，特朗普专注于与伊朗达成合理协议；美国“绝对不会”研究石油产品出口禁令；伊朗拥有约1000磅60%浓缩铀，这种60%浓缩铀没有任何商业用途；伊朗剩余的石油储备并不“巨大”。

为期两天的美联储议息会议正式召开，这大概率将是鲍威尔作为美联储主席的最后一次会议。市场普遍预期，美联储将维持隔夜利率不变。除利率决议外，本次会议的关注点还包括缩表收尾阶段的推进节奏、油价波动对通胀的影响，以及沃什听证会落地后美联储权力交接带来的政策变化，还有鲍威尔是否仍会留在美联储理事会。

基本面：4月28日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1040.9吨，较前一交易日减少3.5吨。

操作建议：

单边：美伊开战后市场的交易逻辑从“避险买金”转向“高油价—高通胀—高利率”的链条，而黄金在这个逻辑里反而处于弱势位置。当下对金融市场而言，最核心的变量仍然是能源价格如何变化。如果油价出现显著回调，美元可能遭遇较大抛压，从而为金价企稳反弹打开空间。反之，若油价继续上涨，并进一步强化市场对通胀失控及主要央行采取更强硬应对措施的预期，那么黄金恐怕仍难摆脱空头压力。美伊开战后贵金属价格和油价呈明显负相关。此前在伊朗宣布霍尔木兹海峡已对商业航运“完全开放”后，金价一度攀升至近一个月高位，贵金属市场情绪有所改善。但随着美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡关闭的时间越长，石油冲击就越大，布伦特原油回落至接近 80 美元或更低水平的想法也就越遥远。利率市场明显认同这一观点，短端收益率仍非常坚挺，因为市场认为许多央行将不得不应对这场通胀冲击。只要霍尔木兹海峡长期关闭的风险仍然存在，油价就会继续在高位运行，从而对金价构成压力。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2605下跌2.59%，收报73.085美元/盎司。

基本面：4月28日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15154.69吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：在突发美伊冲突的背景下白银短线走势大概率与黄金强相关，交易白银同样面临高风险、高波动的市场环境，建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。短线白银强于黄金，白银4月14日的大涨曾提振多头情绪，目前价格抹去涨幅并跌破大涨前的价位。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

2026年4月29日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2606合约下跌1.15%，以101000元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，4月28日，上海物贸铜平均价为102,020元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为102,140元/吨，较上一交易日减少1,020元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为102,060元/吨、102,200元/吨、102,190元/吨、102,135元/吨。4月28日，电解铜升贴水维持在上升40元/吨附近，较上一交易日上涨35元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，精炼铜月度产量保持增长。精废铜价差有所扩大。汽车出口增长明显，新能源车渗透率不断提高。电网投资增长明显，光伏+储能行业投资加快，下游需求较好。沪铜库存继续下降，LME铜库存维持高位。铜价或以震荡趋势运行。套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2606合约下降0.43%，以24535元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，4月28日，长江有色市场1#电解铝平均价为24,440元/吨，较上一交易日减少380元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为24,440元/吨、24,500元/吨、24,465元/吨、24,420元/吨。4月28日，电解铝升贴水维持在贴水100元/吨附近，较上一交易日上涨30元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量环比、同比均增长。氧化铝在产产能结束下降趋势，氧化铝企业开工率小幅回升。中东地区电解铝产能恢复速度可能较慢。沪铝库存继续增长，库存水平处于近年来极高水平。LME铝库存持续下降，库存水平处于相对低位。铝价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【原油早评：2026.4.29】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊和谈未取得进展，国际油价偏强震荡。WTI原油6月合约昨夜上涨3.37%。INE原油06合约昨日夜盘上涨1.33%。

目前中东地区仍未能实现停火，据央视新闻消息，以色列国防军当地时间4月28日发表声明称，27日，以军士兵在黎巴嫩南部发现并打击黎巴嫩真主党的一处武器储存设施和多个反坦克阵地、观察哨等军事设施。当前以黎局势呈现新的变化：以军突破停火边界，向黎巴嫩纵深升级局势。据央视新闻消息，伊朗军方发言人28日说，战事并未结束，当前局势仍定性为战争状态，伊朗武装部队已完成目标清单与作战装备的全面更新。28日，央视新闻援引美国方面消息，据知情人士披露，由于美国总统特朗普不满意伊朗提出的新谈判方案，伊朗可能会在接下来几天内向斡旋方巴基斯坦提交一份调整版方案。

单边：美伊谈判仍未取得实质性进展，油价仍偏强运行，仍需偏多操作。

套利：油价或仍偏强运行，仍可考虑买近卖远正向套利。

期权：油价或仍偏强运行，可考虑牛市价差策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.4.29】

【投资评级：★】

行情回顾：受原油提振，聚烯烃期货昨日夜盘偏强震荡，塑料09合约昨日夜盘上涨1.51%，PP09合约上涨1.25%，PVC期货成本支撑不强09合约上涨0.57%，尿素09合约下跌0.54%。

PE方面，短期来看，成本端仍受中东不确定因素影响，原油价格或将高位坚挺，成本支撑偏强；供应端来看，国内企业仍存检修计划，加之进口资源到港有限，供应压力不大。反观需求端，下游需求跟进不畅，多数企业按需补仓为主。预计聚乙烯价格偏弱震荡为主。

PP方面，原油价格上涨，高价成本支撑犹存，上游企业成本压力高位。临近月底市场现货资源供应偏紧，场内心态谨慎，而企业主动补库意愿持续偏弱，刚需采购为主的操作模式下，市场整体去库节奏缓慢。预计今日PP市场高位整理。

PVC方面，PVC检修集中季来临，PVC上游开工及产量预期持续减弱，国内外需求暂表现平稳，在供应减量影响下行业加速去库，节前盘面受市场情绪影响维持上行心态，但现货基本面成交因节日放缓，基本面支撑有限，预计节前现货市场僵持维稳为主。

尿素方面，供应方面，行业开工维持高位，日产约22万吨；需求端整体支撑尚可，当前企业库存偏低、待发订单相对充足，对外释放货源偏紧信号，对行情形成一定支撑，但是，目前日产维持高位，农需逐步转弱，市场多空博弈加剧。现阶段情绪的波动成为行情核心变量。若无政策及需求端明显调整，短期内行情或将延续稳中窄幅震荡走势。

单边：油价仍偏强运行，聚烯烃短线仍需考虑偏多操作。尿素出口预期至目前仍未落地，但该预期仍存，尿素或偏强震荡，PVC成本支撑有限，建议观望或偏多操作。

套利：塑料、PP、尿素短线或偏强运行，可考虑买近卖远正向套利。

PVC走势偏弱，可考虑买远卖近反向套利。

期权：塑料、PP短线或偏强运行，可考虑买入看涨期权或牛市价差策略。PVC，尿素可考虑牛市价差策略。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年4月29日星期三

【纯碱】

行情回顾：前一交易日白盘，纯碱期货（主力合约）收报1,237元/吨，跌1.43%。

基本面：2026年4月28日上午，国内纯碱市场无明显波动，价格持稳整理。纯碱企业装置小幅提升，重庆湘渝恢复稳定，产量窄幅增加。下游需求表现一般，采购积极性不佳，按需为主。短期行情未有明显趋势性变化，价格区间内震荡调整。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日纯碱期货主力合约下跌，随化工板块整体情绪走弱。供应端前期检修装置逐步恢复，产量环比回升，高开工压力仍在。需求端下游浮法玻璃产线冷修偏多，重碱刚需支撑有限，市场采购以随用随采为主。库存仍处历史同期高位，去库缓慢。宏观面地产政策利好及城市更新推进为远期需求提供预期，但传导至现货仍需时间。短期纯碱延续供大于求格局，期价低位区间震荡。

操作建议：

单边:观望或区间操作。成本端及宏观预期提供底部支撑

套利:无

期权:可考虑备兑开仓增厚收益

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日白盘，玻璃期货（主力合约）收报1042元/吨，跌3.34%。

基本面：

截至4月28日，浮法玻璃现货价格1146，环比上一交易日持平。华北市场整体变化不大，市场情绪偏弱下，沙河市场部分规格价格趋于灵活。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日玻璃期货主力合约跌幅超3%，盘中逼近年内低点。现货市场交投偏淡，沙河、华中部分企业出货放缓，贸易商低价货源流通。样本企业库存仍处近四年同期最高，折库存天数高位运行。供应端虽有产线冷修，但需求端深加工订单有限，下游采购谨慎。宏观层面30城商品房成交增速改善，但传导至玻璃实际需求仍需时间。短期玻璃高库存与弱需求压制，延续偏弱震荡磨底。

操作建议：

单边:观望。高库存与弱需求主导盘面，等待需求验证信号进一步明朗

套利:无

期权:可考虑买入看跌期权防范价格回调风险

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

【黑色早评】2026年4月29日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约下跌0.66%。

基本面：据国家统计局数据，1-3月钢铁行业亏损33.4亿元，由盈转亏,在41个行业 中，利润总额同比下降的有22个行业，钢铁行业是唯一亏损的行业。据Mysteel，4月28日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3355元/吨，日环比减少8元/吨，平均利润为-32元/吨，谷电利润为67元/吨，日环比增加3元/吨。

后市展望：受建筑钢材多数钢企生产仍有亏损，国内主流钢厂集中上调建筑钢材规格组距价差。成本支撑对价格形成一定支撑，终端需求节奏偏缓，基本面处于弱平衡，预计钢价总体以震荡为主。

单边：中期逢低震荡偏多对待，小长假前建议谨慎观望。

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609合约下跌0.89%，焦煤2609合约下跌0.51%，焦炭2609合约下跌1.62%。

基本面：据Mysteel，4月20日-4月26日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1229.9万吨，环比下降263.4万吨，库存规模小幅回落。当前库存量仍高于年初以来的均值。4月28日，价格平稳运行。虽主流焦企已于4月24日对焦炭价格提出第三轮涨价，但主流钢厂尚未回应。当前焦化厂利润尚可，生产积极性较高，焦炭供给稳中有增。

后市展望：铁矿石基本面供增需稳，发运量增加，到港量环比减少，铁矿即期进口利润环比走窄，预计五一节后铁水产量将见顶，原料需求也将相应再无增量空间。小长假前，资金趋于谨慎，原料盘面预计以震荡为主。

单边：中期建议择机逢低震荡偏多，小长假前建议谨慎观望。

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年4月29日星期三

一、股指概览

1、整体表现

4月28日，国内股指期货主力合约走势分化。其中，中证1000指数期货（主力合约）跌1.19%，收报8,103.6点；中证500指数期货（主力合约）跌1.11%，收报8,094.6点；沪深300指数期货（主力合约）跌0.27%，收报4,702.4点；上证50指数期货（主力合约）涨0.31%，收报2,930.2。

2、现货市场

4月28日A股三大指数集体回调，创业板指日线遭遇四连阴。截止收盘，沪指跌0.19%，收报4078.64点；深证成指跌1.10%，收报14830.46点；创业板指跌1.43%，收报3596.71点。行业板块涨少跌多，房屋建设、煤炭、航海装备、装修装饰板块涨幅居前，航天装备、旅游及景区、机器人、航空装备、贵金属、IT服务板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深京三市成交额2.55万亿，较前日缩量543亿。

二、行情回顾

前一交易日，市场延续调整，股指期货走势分化。中小盘指数期货（IC，IM）跌幅较大，均跌超1%；沪深300期货（IF）小幅收跌；上证50期货（IH）逆势收涨。现货市场三大指数集体回调，创业板指日线四连阴，周期与科技板块多数下跌，房屋建设、煤炭等少数方向逆市走强。

三、核心观点

市场调整主要受一季报业绩分化与前期获利盘了结影响。科技成长板块业绩兑现后资金出现获利了结，拖累中小盘指数期货；而低估值、高股息的煤炭、建筑等板块获得避险资金流入，支撑上证50期货相对强势。创业板指连续调整，反映市场对部分高估值成长方向的谨慎情绪升温。

四、展望后市

短期市场处于业绩验证后的消化期，风格或延续再平衡。大盘蓝筹防御价值相对凸显，中小盘品种需等待企稳信号。操作上建议控制仓位，可逢低关注IH、IF的配置机会，暂规避高波动的中小盘方向。

操作建议:

单边：观望，可轻仓关注IH、IF的低吸机会。

套利：多IH空IC的跨品种套利可阶段性参与。

期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入虚值看跌期权对冲风险。

【投资评级：★】

股指研究员：邓夏羽

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

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