五一假期归来，贵金属期货市场迎来强势反转，白银成为全场焦点——成交量、持仓量同步放大，内外盘价格联动上行，领涨整个贵金属板块。其中，沪银期货主力合约价格连续两日大幅上涨，突破19400元/千克关口；国际市场同步走强，COMEX白银期货价格站上80美元/盎司。

“本轮白银期货价格走强，核心是与黄金价格形成共振。”光大期货有色金属研究总监展大鹏表示，其主要驱动来自两个方面：一方面，中东局势趋缓，整体向谈判方向靠拢；另一方面，市场对美联储降息预期再度升温，实际利率预期下行。此外，美元指数短线承压，日本多轮干预汇市叠加地缘局势缓和，压制美元反弹，利多贵金属。

国投期货有色金属高级分析师吴江表示，白银价格走强主要源于地缘局势缓和带来的海外流动性预期变化。“五一假期前金银价格下跌，主因是中东局势带来的通胀压力限制了美联储降息预期，而停战预期有助于缓解这一担忧。”吴江说。

国贸期货贵金属首席分析师白素娜表示，此轮白银价格上涨同样离不开基本面的支撑。“五一假期前受国内光伏产品出口退税取消影响，白银需求阶段性走弱、国内库存攀升，对银价形成压制，但海外库存持续处于低位，COMEX白银库存回落至2024年12月以来的新低，光伏、新能源、AI、半导体等工业用银需求保持刚性，为银价提供了坚实的底部支撑。”白素娜说。

展望后市，展大鹏认为，银价快速冲高后，短期大概率面临技术性震荡，但中期上行趋势并未逆转。“就宏观驱动看，若美国的非农就业、薪资、消费等数据持续走弱，将强化美联储降息预期，推动实际利率下行，从而支撑银价上行；若美国经济通胀反弹、就业过热，则可能引发银价回调。”他说，从基本面看，全球白银库存偏低，供应缺口短期难以弥补，工业需求旺季将至，光伏、电子等用银需求有望进一步增长。

白素娜表示，银价短期需警惕两大扰动：一是美伊谈判前景存在不确定性；二是高油价推升通胀、美国经济仍有韧性，或令美联储货币政策维持中性偏“鹰”基调。从中长期看，地缘格局重构、美国债务压力、去美元化趋势、白银结构性供应缺口延续等核心支撑不变，银价重心有望继续上移。她建议，市场需重点关注美伊谈判进展和本周五将发布的美国4月非农就业报告。

吴江则对银价短期走势相对谨慎。他认为，若能化板块整体价格下行，市场可能重新关注经济实际运行情况；若通胀担忧转向通胀下行，银价则难言有持续性上涨动力。此外，近期以股市为代表的风险偏好有所扩张，也限制了白银期货价格进一步走强的空间。他同时提示，需关注下周末沃什正式履职美联储主席后带来的政策变化，市场仍需等待方向的进一步明朗。

来源：期货日报