【农产品早评】2026年5月13日星期三

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2609合约报8566元/吨，涨0.22%；棕榈油P2609合约报9589元/吨，跌0.27%；菜油OI2609合约报9709元/吨，跌0.25%。

基本面：1.金十期货5月12日讯，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至5月8日，巴西大豆收割率为98.3%，上周为94.7%，去年同期为98.5%，五年均值为96.9%。

2.巴西商贸部农产品出口数据显示，截至5月第1周，巴西累计装出大豆428.11万吨，去年5月为1409.97万吨。日均装运量为85.62万吨/日，较去年5月的67.14万吨/日增加27.52%。累计装出豆粕78.57万吨，去年5月为233.08万吨。日均装运量为15.71万吨/日，较去年5月的11.1万吨/日增加41.58%。

3.美国农业部（USDA）公布的每周作物生长报告显示，截至5月10日当周：美国大豆种植率为45%，低于市场预期的48%，此前一周为33%，去年同期为49%，五年均值为36%。美国大豆出苗率为16%，此前一周为13%，去年同期为20%，五年均值为12%。

后市展望：棕榈油受高库存压制，产地进入累库周期，4月马来棕榈油库存升至230.95万吨，出口降至130万吨，环比降14.3%，短期基本面偏弱持续对棕榈油价格形成压制；5月进口大豆集中到港预计超1000万吨，国内豆油商业库存达98.66万吨高位，供应端由紧转松，中美元首将于13日起举行会晤，市场预期双方有望达成采购协议，利好美豆价格，中长期来看，产地生柴掺混额度上调，厄尔尼诺减产预期及能源价格托底，对植物油价格形成支撑；预计植物油仍维持高位宽幅震荡运行，持续关注美豆产区天气、播种进度、产地生柴执行进展及霍尔木兹海峡局势演变情况等。

操作建议：

单边：地缘风险尚未出清，中期趋势具备支撑，等待企稳后择机谨慎布局

套利：连棕远月合约受生柴溢价及天气效应支撑偏强，关注9-1反向套利机会

期权：无

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面偏弱运行，主力LH2607截至收盘报10815元/吨，跌3.65%；LH2609收盘报12220元/吨，跌2.08%。

基本面：昨日全国外三元生猪出栏均价为9.56元/公斤，较前日涨0.02元/公斤，

最低价贵州8.97元/公斤，最高价广东10.19元/公斤；肥猪均价9.72元/公斤，标肥价差-0.16元/公斤；重点养殖企业生猪日度出栏量为302664头，较前一日增2.22%。

后市展望：从出栏情况来看，5月出栏计划较4月实际出栏有所下降，但当前规模企业出栏进度偏缓，后续仍有集中出栏压力，整体供应宽松格局尚未根本扭转；企业冻品库存达27.12万吨处近五年同期高位，远超2025年同期的14.16万吨，屠宰端被动入库，4月下旬以来稳猪价信号密集落地，政策端近期将开展2万吨中央储备冻猪肉收储，但规模相对有限，更多是对市场情绪的边际提振，对供需端实际改善作用有限；需求端，气温升高进入传统消费淡季，居民猪肉采购意愿下降，餐饮、团膳等需求季节性收缩，白条走货放缓，终端支撑不足，前期市场炒作情绪逐步收敛，高库存压制叠加需求淡季拖累，猪价短期或进入震荡磨底阶段。

操作建议：

单边：区间震荡思路，低吸高抛为主

套利：近月受出栏压力、冻品高库存拖累，上行承压明显；远月依托产能去化及下半年消费回暖预期相对抗跌，择机关注月间反套机会

期权：暂时观望

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面窄幅震荡运行，截至夜盘收盘，主力C2607合约收报2368元/吨，涨0.51%。

基本面：昨日东北产区市场价格基本稳定，北港价格窄幅下调，长春二等玉米价格2290元/吨，较前日持平；鲅鱼圈二等玉米收购价2400元/吨，较前日跌10元/吨；华北玉米价格止跌企稳，部分深加工企业报价窄幅调整，山东临清金玉米价格2360元/吨，较前日下调6元/吨；销区玉米价格整体稳定，局部报价小幅松动，漳州港东北二等玉米主流报价2590元/吨，较前日跌10元/吨。

后市展望：截至上周五，北方四港玉米库存共计334.5万吨，周环比增3.5万吨，库存仍处近年低位，当前市场虽处于贸易商腾库出货阶段，但前期玉米价格连续下行，且随着气温走高，仓储保管等囤粮成本抬升，削弱贸易商低价出货意愿，同时超期陈化稻谷饲用拍卖利空落地，总投放约1690万吨，持续分流玉米饲用需求，短期关注盘面上月低点附近能否有效企稳。

操作建议：

单边：观望或回调企稳后轻仓试多，做好止损防护

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

【贵金属早评】2026.5.13 星期三

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2606上涨0.31%，收报4745.6美元/盎司。

宏观面：当地时间5月12日，美国总统特朗普表示，与伊朗之间爆发的冲突无需急于解决。在接受采访时，特朗普称，伊朗正面临收入来源被切断的局面。特朗普还表示，他确信能够阻止伊朗研发核武器，称“这仅仅是时间问题。”当地时间5月12日，美国国防部长赫格塞思表示，他们针对伊朗问题的所有情况都制定了相应计划。如有必要，他们有升级行动的计划，也有撤离部署的计划，还有调动资源的计划。目前，他们不便透露下一步的具体行动方案。他还表示，尽管近期局势紧张并发生交火，但与伊朗停火协议依然有效。

昨晚公布的数据显示，美国4月核心CPI涨幅超出预期。美国4月核心CPI同比增长2.8%，预估为2.7%，前值为2.6%。美国4月核心CPI环比上升0.4%，预期上升0.3%。

5月11日，秘鲁公布了一则紧急法令，宣布因国内电力供应紧张、工业天然气配额受限而进入能源危机状态。并规定了紧急的经济和金融措施，以缓解国家能源危机。秘鲁能源危机成为白银强势的核心推手。该国因天然气管道爆炸实施紧急能源法令，作为全球第三大白银生产国，矿山开采高度依赖电力与天然气，能源双重受限直接威胁矿山开工，市场对白银边际供应收紧的预期急剧升温。但能源危机带来的供给冲击目前只是短期情绪催化，能否造成长期缺口还待观察。资金面上，技术买盘提供了动力，成为了银强金弱的核心推手。另外，印度政府周三发布命令称，已将黄金和白银的进口关税从6%上调至15%，以遏制贵金属的海外采购，并缓解外汇储备面临的压力。同时印度多家银行已恢复黄金和白银进口，此前因不愿缴纳3%的海关税费而暂停进口一个多月。如今，银行同意支付该税费后，进口已重新启动。

基本面：5月11日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1036.3吨，较前一交易日增加2.3吨。

操作建议：

单边：美伊开战后市场的交易逻辑从“避险买金”转向“高油价—高通胀—高利率”的链条，而黄金在这个逻辑里反而处于弱势位置。当下对金融市场而言，最核心的变量仍然是能源价格如何变化。如果油价出现显著回调，美元可能遭遇较大抛压，从而为金价企稳反弹打开空间。反之，若油价继续上涨，并进一步强化市场对通胀失控及主要央行采取更强硬应对措施的预期，那么黄金恐怕仍难摆脱空头压力。美伊开战后贵金属价格和油价呈明显负相关。上周三美伊协议乐观情绪、油价回落、通胀担忧缓解以及美联储政策预期转变，共同为黄金市场带来了短期显著缓解，金价短线震荡较强。但协议前景仍存在不确定性。伊朗方面将美国提案描述为“愿望清单”而非现实文本，双方在核设施、制裁解除、海峡航运及导弹问题上的核心分歧并未完全弥合。特朗普本人也曾在社交平台上表达过更悲观态度，并威胁可能重启轰炸，任何一方立场硬化，都可能令市场乐观情绪快速逆转，多头投资者应控制好仓位。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2607上涨7.35%，收报86.805美元/盎司。

基本面：5月11日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15084.9吨，较前一交易日增加37吨。

操作建议：

单边：在突发美伊冲突的背景下白银短线走势大概率与黄金强相关，交易白银同样面临来自消息面黑天鹅风险的市场环境，建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。上周三美伊可能即将停战消息的乐观情绪同样利好白银，白银多头上周四和周五两次试探4月17日的前高点，昨日大涨强力突破该高点，提示白银短线较强。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

2026.5.13

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2606合约上涨0.93%，以107720元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，5月12日，上海物贸铜平均价为106,625元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为106,850元/吨，较上一交易日增加2,270元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为106,710元/吨、106,825元/吨、106,865元/吨、106,825元/吨。5月12日，电解铜升贴水维持在下降15元/吨附近，较上一交易日下跌50元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，全球精炼铜有过剩情况。铜冶炼加工费持续下降。月度精炼铜产量继续增长，铜材产量同比快速增长。汽车出口增长明显，新能源车渗透率不断提高，下游需求较好。沪铜库存继续下降，LME铜库存维持高位。铜价或以震荡趋势运行。套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2606合约下跌0.02%，以24640元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，5月12日，长江有色市场1#电解铝平均价为24,350元/吨，较上一交易日减少70元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为24,350元/吨、24,650元/吨、24,385元/吨、24,320元/吨。5月12日，电解铝升贴水维持在贴水130元/吨附近，较上一交易日维持不变。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量大幅增长。氧化铝产量出现下降，氧化铝库存大幅上升。电解铝产量维持高位，铝合金产量从高位下降。沪铝库存继续增长，库存水平处于近年来极高水平。LME铝库存持续下降，库存水平处于极低位。铝价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【原油早评：2026.5.13】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊和谈仍持续僵持，国际油价偏强震荡。WTI原油6月合约昨夜上涨4.06%。INE原油06合约昨日夜盘上涨2.66%。

据央视新闻报道，当地时间5月12日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，结束战事和解除对霍尔木兹海峡的封锁是同美国进行任何谈判的先决条件。据央视新闻报道，当地时间12日，美国总统特朗普表示，与伊朗之间爆发的冲突无需急于解决。在接受采访时，特朗普称，伊朗正面临收入来源被切断的局面。特朗普还表示，他确信能够阻止伊朗研发核武器，称“这仅仅是时间问题”。同日，美国国防部长赫格塞思表示，尽管近期局势紧张并发生交火，但伊朗停火协议依然有效。当地时间12日，总台记者从英国国防部获悉，英国将向在霍尔木兹海峡执行任务的多国护航行动提供无人机、战机及军舰支持，进一步强化海湾地区安全部署。

单边：美伊和谈持续僵持，短期未能看到明显缓和预期，油价仍需偏多操作。

套利：油价目前仍为back结构，仍需考虑买近卖远正向套利。

期权：油价短线或偏强震荡，可考虑牛市价差策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.5.13】

【投资评级：★】

行情回顾：受原油提振，聚烯烃期货昨日偏强震荡，塑料09合约昨日夜盘上涨0.39%，PP09合约上涨0.53%，PVC成本支撑不如聚烯烃，09合约下跌0.23%，尿素出口预期消退，09合约持续下跌，昨日下跌1.31%。

PE方面，原油价格高位震荡，PE成本支撑坚挺。虽然进口资源短缺，但国产检修装置陆续重启，市场资源逐步放量。需求端来看，多数下游需求跟进放缓，对原料支撑有限。短期来看，预计明日聚乙烯价格震荡偏弱运行。

PP方面，地缘冲突扰动下，聚丙烯行情持续宽幅震荡调整，供应端缩量，聚丙烯市场来自供应端的利好支撑减弱，企业订单量降温，各下游行业均有部分企业出现降负荷甚至停车，预计短期聚丙烯市场维持弱势僵持态势。

PVC方面，PVC生产企业处于检修集中期，预期产量同比保持下降趋势，然国内外远期市场需求淡季来临，市场补货情绪不高，成交气氛一般；政策表现欠佳，叠加大宗盘面情绪近期高位回调趋势明显，现货市场价格偏弱震荡为主。

尿素方面，短期在没有出口消息的情况下，随着主流地区低端出厂跌至1800元/吨，行情跌幅放缓。目前尿素行情弱稳僵持，价格相对高的且有出货压力的企业，近两日会跟进小幅降价。

单边：地缘对化工品仍有提振，聚烯烃仍可考虑偏多操作、PVC建议暂时观望、尿素短线需考虑偏空操作。

套利：塑料、PP仍为back结构，仍需考虑买近卖远正向套利，PVC为contango结构，可考虑买远卖近反向套利，尿素各合约间价差较小，可暂时观望。

期权：塑料、PP可考虑牛市价差、PVC可考虑卖出宽跨市，尿素短线或偏弱运行，可考虑熊市价差策略。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年5月13日星期三

【纯碱】

行情回顾：前一交易日白盘，纯碱期货（主力合约）收报1,221元/吨。

基本面：截止2026年5月12日，国内纯碱市场走势一般，价格成交灵活。纯碱装置窄幅波动，中源化学二期检修，供应呈现下移。下游采购积极性不佳，保持随用随采，暂无囤货意向。短期纯碱市场虽有检修支撑，但需求延续弱势，预计价格或弱稳调整。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日纯碱期货小幅收涨，盘中低位回升。供应端，中源化学二期进入检修，行业开工率边际回落，供给出现收缩预期。但库存压力依然突出，厂家总库存环比增加，轻碱累库明显，去库缓慢。需求端，下游浮法玻璃冷修增多，重碱刚需支撑有限，企业采购以随用随采为主。宏观层面，国常会部署基建投资，政策托底预期增强，但对纯碱现货需求传导尚需时日。短期检修预期与高库存博弈，期价上行驱动不足，预计延续低位区间震荡。

操作建议：

单边:观望或区间操作。高库存弱需求压制，检修预期提供支撑，高抛低吸

套利:无

期权:可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：前一交易日白盘，玻璃期货（主力合约）收报1056元/吨，跌0.85%。

基本面：

截至5月12日，平板玻璃现货市场产销未见明显起色，生产端结合成本问题而被动挺价与考虑实际需求暗降促销并存，中下游采购情绪平淡偏弱，整体来看，平板玻璃市场均价暂稳运行，截止中午，5mm平板玻璃市场均价为1134元/吨。（百川盈孚）

后市展望：前一交易日玻璃期货震荡整理，收盘微跌。供应端，浮法玻璃日熔量维持低位，产线冷修持续推进，供给收缩为价格提供底部支撑。但库存压力持续加大，样本企业总库存升至阶段新高，假期出货受阻，去库进程缓慢。需求端，深加工企业订单同比偏低，下游以消化自有库存为主，补库意愿不强。宏观层面，多地出台楼市优化政策，但向玻璃需求传导仍需时间。短期供需双弱格局延续，期价或低位震荡，关注库存拐点信号。

操作建议：

单边:观望。高库存弱需求主导，等待库存拐点或需求改善信号

套利:无

期权:可考虑买入看跌期权防范价格进一步回调风险

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

【黑色早评】2026年5月13日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约下跌0.82%。

基本面：据Mysteel，5月12日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3358元/吨，日环比减少1元/吨，平均利润为20元/吨，谷电利润为120元/吨，日环比增加5元/吨。5月12日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3511元/吨，较上个交易日上涨3元/吨。

后市展望：库存持续去化，但现货高价资源成交持续不佳，投机性需求下降，昨日黑色板块集体下挫。黑色板块在经过1个月的持续反弹后，近期盘面或进入震荡休整。

单边：中期逢低震荡偏多对待，短期rb2610关注3200元/吨附近支撑

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609合约下跌0.98%，焦煤2609合约下跌4.58%，焦炭2609合约下跌2.78%。

基本面：据Mysteel，5月4日-10日，全球铁矿石发运总量2859.4万吨，环比减少489.3万吨。中国47港铁矿石到港总量2410.6万吨，环比减少170.0万吨。上周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为92.4%，环比增1.1%。原煤日均产量206.5万吨，环比增2.5万吨，原煤库存533.7万吨，环比减2.7万吨，精煤日均产量79.2万吨，环比减0.3万吨，精煤库存221.8万吨，环比增1.7万吨。5月11日山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄上调50元/吨，干熄上调55元/吨，焦炭第三轮提涨落地。

后市展望：铁矿基本面供需双旺，预计中期整体呈偏强震荡格局，短期或陷入震荡盘整。铁水产量维持高位，高炉维持复产节奏，钢厂对焦炭的采购需求增加，焦煤需求支撑较强，煤矿出货顺畅，焦煤价格预计中期偏强震荡，短期震荡调整。

单边：i2609关注800元/吨附近支撑，jm2609关注1200元/吨附近支撑

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年5月13日星期三

一、股指概览

1、整体表现

5月12日，国内股指期货主力合约走势分化。其中，中证1000指数期货（主力合约）跌0.50，收报8,701.8点；中证500指数期货（主力合约）跌0.65%，收报8,695.4点；沪深300指数期货（主力合约）跌0.11%，收报4,911.6点；上证50指数期货（主力合约）涨0.21%，收报3,029.2。

2、现货市场

5月12日A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指跌0.25%，收报4214.49点；深证成指跌0.47%，收报15824.92点；创业板指涨0.15%，收报3934.88点。行业板块多数收跌，非金属材料、电网设备、电力板块涨幅居前，稀土、航天装备、能源金属、航海装备、互联网电商、汽车服务板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深京三市成交额达到3.27万亿，连续五个交易日突破三万亿，但较前日缩量2957亿。

二、行情回顾

昨日市场高位震荡，股指期货走势分化。大盘蓝筹期货（IH）小幅收涨，沪深300期货（IF）微跌，中小盘指数期货（IC， IM）跌幅略大，均跌超0.5%。现货市场三大指数涨跌不一，沪指、深成指小幅回调，创业板指微涨。两市成交额较前日明显缩量，但仍维持在极高水平，连续多日突破三万亿。

三、展望后市

市场在连续大涨后进入缩量整固阶段。前期涨幅较大的中小盘品种遭遇获利盘回吐，中证系列期货承压；而低估值的大盘蓝筹相对抗跌，上证50期货逆势收红。成交额虽有所回落，但绝对量仍处历史高位，显示市场交投情绪未明显降温，仅在高位进行技术性修整。短期市场或延续高位震荡，消化获利盘。估值已处历史极值区域，波动风险加大。操作上建议保持谨慎，控制仓位，不宜追高。

操作建议:

单边：已有持仓可逢高适度减仓，观望为主

套利：多IH空IC的跨品种套利可轻仓参与，博弈风格收敛

期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入虚值看跌期权对冲回调风险

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局）

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。