金融期货市场早间评述报告

日期：2026年5月28日星期四

一、股指概览

1、整体表现

5月27日，国内股指期货主力合约整体延续回调。其中，中证1000指数期货（主力合约）跌1.24%，收报8,441.2点；中证500指数期货（主力合约）跌1.26%，收报8,415.8点；沪深300指数期货（主力合约）跌0.49%，收报4,857.2点；上证50指数期货（主力合约）跌1.22%，收报2,910.8点。

2、现货市场

5月27日A股三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指跌1.25%，收报4,093.73点；深证成指跌0.88%，收报15,736.47点；创业板指涨0.07%，收报4,045.77点。行业板块方面，白酒、电力、煤炭、电气设备板块涨幅居前；贵金属、机器人、稀土、有色、公共交通板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深京三市成交额32,599亿，较上一交易日小幅缩量45亿。

二、行情回顾

昨日市场延续调整，股指期货整体收跌。中小盘指数期货（IC，IM）与大盘蓝筹期货（IH） 跌幅均超过1%，沪深300期货（IF）跌幅相对较小。现货市场多数指数回调，沪指失守整数关口，创业板指微涨。两市成交额与前日基本持平，仍处历史高位。

三、展望后市

市场持续承压主要源于前期获利盘的继续消化。前期涨幅较大的资源周期、机器人等板块资金流出明显，拖累中小盘指数期货表现；白酒、电力等防御方向逆市走强，但对大盘蓝筹期货的支撑有限。成交额维持高位，多空分歧依然较大。短期市场或延续震荡调整，等待获利盘充分消化。估值压力未减，操作上保持谨慎。

操作建议:

单边：观望为主，不宜急于抄底

套利：多IH空IC的跨品种套利可轻仓持有

期权：买入虚值看跌期权对冲风险，或利用备兑开仓降低持仓成本

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【贵金属早评】2026.5.28 星期四

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2606下跌1.05%，收报4454.9美元/盎司。

宏观面：Heraeus贵金属分析师评估了印度政府近期将黄金和白银进口关税从6%上调至15%的影响。该政策自5月13日起生效。他们表示：“印度大量进口石油、黄金和白银。当大宗商品价格上涨时，卢比可能承压。历史上，印度曾通过提高进口税来支撑本国货币，以抑制进口并改善国际收支状况。”“这一公告发布后，许多印度金银投资者开始在市场上卖出。获利了结导致5月14日印度市场价格较官方国内价格出现约200美元/盎司的折价。此前，印度银行刚刚在同意支付3%的综合商品及服务税后恢复进口黄金和白银。此前一个月的进口暂停，加上5月13日上调关税，可能导致印度2026年第二季度黄金和白银进口量大幅下降。”“印度4月进口黄金66万盎司，较五年期月均125万盎司下降47%。”

昨日傍晚伊媒披露伊美谅解备忘录初步文件，美军事力量将撤出伊朗周边并解除海上封锁。 伊朗将于一个月内逐步把霍尔木兹海峡商业船只通行量恢复至局势升级前水平，国际油价大幅跳水。

基本面：5月27日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1034.8吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：今年2月末美伊开战后贵金属价格和原油价格走势呈明显负相关，原因是美伊战争直接推高了原油价格和全球通胀预期，最新公布的通胀数据和美联储及欧洲央行官员的声明也证实了这一点，但随着伊协议达成的预期增加，近两日原油和黄金的负相关性减弱。中长期看，超预期上升的通胀数据和凯文·沃什的上任可能在中长期令金银的价格中枢下移，多头投资者需保持谨慎。周末美伊谈判传来积极信号，利好金价，不过需要警惕的是，一旦双方任何一方立场硬化，都可能令市场乐观情绪快速逆转，且国内投资者面临时差和休市，因此建议投资者采用短线日内操作或观望，尽量避免隔夜持仓。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2607下跌2.25%，收报74.885美元/盎司。

基本面：5月27日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15177.78吨，较前一交易日减少37吨。

操作建议：

单边：在突发美伊冲突的背景下白银短线走势大概率与黄金强相关，交易白银同样面临来自消息面黑天鹅风险的市场环境，建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。上上周COMEX白银周K呈倒锤子线提示市场情绪偏空，上周K收十字星提示白银短线市场情绪偏谨慎，近两日白银短线情绪中性偏弱，如跌破4月末低点可能迎来再次急跌。沪银2606合约临近交割月，持仓量已经低于08合约，提示投资者尽快完成移仓换月。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负

【黑色早评】2026年5月28日星期四

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约下跌0.73%。

基本面：据国家统计局数据，1-4月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额75.8亿元，同比下降51.5%。据mysteel，本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本小幅上调，与5月27日普方坯出厂价格相比，钢厂平均盈利水平下降。5月27日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3355元/吨，日环比减少1/吨，平均利润亏损8元/吨，谷电利润为92元/吨，日环比减少5元/吨。

后市展望：近期黑色板块主要驱动点与市场关注点在于焦煤原料端的驱动，螺纹期价或将总体呈现偏强震荡走势。

单边：中期逢低震荡偏多对待，同时短期需警惕市场情绪的变化

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609合约下跌0.32%，焦煤2609合约下跌1.16%，焦炭2609合约下跌1.08%。

基本面：据Mysteel，5月18日-5月24日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1394.3万吨，环比增加14.6万吨，库存延续上行态势。目前库存水平略高于二季度以来的平均值。本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为39.1%，环比减0.5%；精煤日产28.1万吨，环比减0.6万吨；精煤库存353.1万吨，环比减2.8万吨。

后市展望：近期双带动黑色板块其他品种震荡偏强，目前铁矿石供需双旺，二季度末，主流矿山财年末存在产销冲量预期，市场普遍预期6月份铁矿供给边际宽松，供给增量大于需求增量，铁矿近期向上驱动或将有限，总体预计铁矿期价近期以震荡小幅偏强为主。受煤炭主产区安监升级影响，短期焦煤供应收紧，下游采购情绪积极，焦煤期价近期或将易涨难跌。近日焦炭现货价格第四轮提涨落地，市场对于第五轮提涨有较强预期。

单边：黑色原料整体中期逢低择机震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★★】

（黑色研究员：魏云）

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【农产品早评】2026年5月28日星期四

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2609合约报8474元/吨，涨0.31%；棕榈油P2609合约报9550元/吨，涨0.44%；菜油OI2609合约报9717元/吨，涨0.49%。

宏观面：1.美国农业部（USDA）公布的每周作物生长报告显示，截至2026年5月24日当周，美国大豆种植率为79%，市场预期为82%，此前一周为67%，去年同期为75%，五年均值为68%。大豆出苗率为49%，此前一周为32%，去年同期为48%，五年均值为40%。

2.美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2026年5月21日当周，美国对中国（大陆地区）装运137310吨大豆。前一周美国对中国大陆装运203387吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的24%，上周为42%。

后市展望：昨日国际原油价格高位回落，市场对60天临时停火协议接近达成的乐观预期升温，植物油板块整体震荡承压运行，油脂多空因素交织，4月期末库存230.9万吨环比增1.7%，出口降至130万吨，5月高频数据AmSpec、ITS统计5月1-25日马棕油出口环比下滑18%、14.5%，马棕后期出口前景承压；印尼方面，3月棕榈油出口量为217万吨，低于去年同期288万吨，产地仍存累库预期，但中长期来看，马来6月B15生柴政策落地及印尼7月B50政策推进，仍为棕榈油价格提供中长期支撑；巴西大豆收割进度接近尾声，5月大豆出口量下调至1590万吨，较前期预估1610万吨有所回落，但阿根廷产量上调至5010万吨，收割率超7成，且阿政府宣布未来两年将逐步下调大豆出口税，后续南美大豆将进一步放量，对豆系形成远期压制；当前油脂仍缺乏上行突破动能，持续关注美伊谈判情况、印尼、马来西亚生物柴油政策落地进展、厄尔尼诺对油脂油料主产区的实际影响，以及主要消费国采购节奏、主产国出口数据等。

操作建议：

单边：暂时观望

套利：连棕远月合约受生柴、天气溢价支撑偏强，可继续关注9-1反向套利机会。

期权：无

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面延续前日偏弱运行，截至收盘，主力LH2607合约报10655元/吨，跌1.8%；LH2609合约报12100元/吨，跌2.18%。

基本面：昨日全国生猪出栏均价为9.58元/公斤，较前日跌0.05元/公斤，最低价贵州9元/公斤，最高价广东10.42元/公斤（海南除外）；肥猪均价9.81元/公斤，标肥价差-0.23元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为297549头，较前日增3.04%；屠宰企业日度屠宰量134808头，较前日降0.31%。

后市展望：近期盘面受利空扰动持续承压，猪价连日走弱，基本面来看，市场供应依旧偏宽松，2025年下半年补栏生猪集中出栏，且4月标肥价差倒挂引发集中出栏，供给压力显著；终端受消费淡季拖累，需求疲软，猪肉批零价格同步低迷，昨日3万吨中央冻猪肉收储全额成交，成交均价17420-17600元/吨，但政策托底效力有限，短期供强需弱格局难以根本性逆转。

操作建议：

单边：暂时观望待盘面企稳，远月合约轻仓试多，做好止损防护。

套利：前期布局的反套头寸可择机分批止盈兑现收益；无持仓者保持观望。

期权：多头持仓可买入看跌期权对冲下行风险。

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面延续震荡偏弱运行，截至夜盘收盘，主力C2607合约收报2310元/吨，跌0.26%。

基本面：昨日东北产区玉米价格稳中偏弱运行，北港收购价延续小幅回落，长春、四平二等玉米价格2270元/吨，均较前日回落10元/吨；锦州港报2370元/吨，较前日跌5元/吨；华北玉米价格整体稳定，深加工企业价格窄幅调整，山东寿光金玉米玉米收购价2440元/吨，较前日持平；销区玉米价格坚挺，蛇口港二等粮报2500元/吨，较前日持平。

后市展望：近期盘面受多重利空因素压制整体维持弱势整理，华北新麦陆续上量，正常流通小麦价格偏高，难以形成规模化替代，但区域性降雨不断，催生大量芽麦，饲料企业转而采购芽麦替代，持续分流玉米饲用需求，同时市场继续博弈定向饲用稻谷拍卖，目前供需端暂无明显利好提振，短期盘面偏弱整理为主。

操作建议：

单边：受饲用新麦替代、稻谷拍卖利空压制偏弱运行，暂观望为主，待回调企稳后轻仓试多，严格做好止损风控。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

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【原油早评：2026.5.28】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊和谈仍存在较大不确定性，WTI油价在90美元一线震荡整理。WTI原油7月合约昨夜下跌4.75%。INE原油07合约昨日夜盘下跌3.22%。

据新华社最新消息，隶属于伊朗司法部的“平衡”通讯社27日报道，伊美谅解备忘录框架的初步非正式文件已披露，美国军事力量将撤出伊朗周边区域，对伊朗的海上封锁将被解除。伊朗国家安全委员会成员布鲁杰迪27日表示，根据美伊初步协议草案，美方将在所有战线停火60天。同日，伊朗革命卫队官员称，伊美战争重启可能性“低”。但美国否认了伊朗国家电视台关于一份临时和平协议草案的报道。该报道称，协议生效后一个月内，霍尔木兹海峡的海上交通可能恢复正常。白宫周三在社交媒体上发文称：“伊朗控制媒体的这篇报道不属实，他们‘发布’的谅解备忘录完全是捏造的。任何人都不应该相信伊朗官方媒体发布的内容。”

单边：目前美伊和谈仍存在较大变数，仍存在不确定性，但最终仍大概率达成协议，油价后续或震荡偏空，原油或仍需考虑偏空操作。

套利：油价目前仍为back结构，仍需考虑买近卖远正向套利。

期权：若美伊达成协议，原油将逐步回落，可考虑买入看跌期权，或熊市价差策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.5.28】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日夜盘低开高走，PP走势继续强于塑料，塑料09合约昨日夜盘上涨0.1%，PP09合约下跌0.4%，PVC09合约上涨2.42%，尿素09合约昨日上涨0.75%。

PE方面，现货市场方面，昨日国内聚乙烯市场价格下跌，一方面由于中东地缘局势出现缓和行为，另一方面供应预期增加，市场价格随之下跌。生产方面，目前线型薄膜排产比例最高，占比24.5%，低压管材目前占比4.7%。利润方面，油制成本为9453元/吨；煤制成本为6738元/吨；油制利润为-1303元/吨；煤制利润为1332元/吨。

短期来看，近期由于市场需求减弱，供应商库存压力较大，叠加生产企业纷纷下调出厂价，业者对后市悲观情绪大幅增加。预计中国聚乙烯市场价格延续下跌趋势。

PP方面，聚丙烯价格之所以能在传统淡季维持高位，核心支撑在于地缘冲突带来的原油及丙烷等原料成本高企，即来自于上游原料成本的强势传导。高企的原料成本在客观上为PP现货价格构筑了一个坚实的“底部防线”，而美伊谈判如果取得实质性突破，市场对供应中断的紧张情绪将迅速消退，此前累积在油价中的地缘政治风险溢价将快速挤出。

短期来看，在成本坍塌与供应恢复的双重预期利空夹击下，需求端的疲软或将成为压垮高价行情的最后一根稻草。当前正值聚丙烯传统的消费淡季，下游工厂对高价原料的抵触情绪本就强烈，采购多维持刚需小单。随着市场看空情绪的蔓延，下游企业大概率将转为观望态势，推迟补库节奏以等待价格回落。贸易商前期的挺价意愿将难以为继，抛盘可能随时出现，PP市场价格回调可能性增加。

PVC方面，现货市场方面，当前，国内PVC电石法企业平均成本在5039元/吨，同比减少265元/吨；国内乙烯法企业平均成本在6851元/吨，同比增加1312元/吨。乙电成本价差1812元/吨，较月初的2453元/吨减少641元/吨。

当前国内电石法生产企业出厂价格较月初价格下跌100-200元/吨不等，乙烯法生产企业较月初下跌500-1200元/吨区间不等，原料成本的价格快速下跌，加速了PVC乙电市场价差的快速修复，远期来看，乙烯随着供应修复仍存在回调空间，电石产业政策与成本支撑坚挺，乙电原料成本仍有收缩空间，PVC乙电市场价差仍会继续减少至合理区间。

尿素方面，随着价格降幅的拉大以及出口消息持续升温，业内普遍预计近期出口政策有望正式落地，对市场信心构成一定提振。同时，尿素期货盘面延续上行趋势，对现货市场心态亦带来积极引导。低位价格区域接单回暖，贸易商采购积极性有所提升，市场整体开始向暖运行。

在出口政策正式出台前，市场情绪仍存分歧，部分业内人士对政策落地后的实际执行力度及出口规模持谨慎预期。需求端来看，当前整体仍偏弱运行。农业需求处于缓慢启动阶段，基层用肥尚未集中释放；工业刚需持续回落，复合肥开工率维持低位，板材等下游行业采购意愿不足，基本面暂缺乏实质性利好支撑。综合判断在消息面与预期面的共同作用下，短期内整体价格将延续稳中趋坚的运行态势。

单边：地缘局势后续如果实质性缓和，聚烯烃可能面临明显回调。PP，塑料反弹或不具有持续性，多单需注意止盈，PVC、尿素已回落至低位，短线可考虑偏多操作。

套利：塑料、PP仍为back结构，仍需考虑买近卖远正向套利，PVC为contango结构，可考虑买远卖近反向套利，尿素各合约间价差较小，可暂时观望。

期权：塑料、PP可考虑熊市价差。PVC、尿素可考虑卖出看跌期权。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

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