金融期货市场早间评述报告

日期：2026年5月29日星期五

一、股指概览

1、整体表现

5月28日，国内股指期货主力合约涨跌分化。其中，中证1000指数期货（主力合约）涨1.12%，收报8,524.4点；中证500指数期货（主力合约）涨0.47%，收报8,458.0点；沪深300指数期货（主力合约）涨跌幅持平，收报4,856.0点；上证50指数期货（主力合约）跌0.70%，收报2,890.4点。

2、现货市场

5月28日A股三大指数涨跌分化，截止收盘，沪指涨0.12%，收报4,098.64点；深证成指涨0.80%，收报15,861.89点；创业板指涨1.96%，收报4,125.07点。行业板块涨多跌少，通信设备、建材、能源设备与服务、休闲用品、电子设备仪器和元件板块涨幅居前；贵金属、经销商、饮料、日常消费品经销与零售、资本市场板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深京三市成交额29,873亿，较上一交易日缩量2,726亿。

二、行情回顾

昨日期指市场涨跌分化。中小盘指数期货（IM，IC）收涨，其中IM涨幅超1%；大盘蓝筹期货（IF）持平，上证50期货（IH）小幅收跌。现货市场三大指数涨多跌少，创业板指表现较强。两市成交额有所回落，但仍维持在近三万亿水平。

三、展望后市

昨日市场延续结构性轮动。通信设备、电子等科技方向活跃，对中小盘指数期货形成支撑；而贵金属、资本市场等板块走弱，拖累大盘蓝筹期货表现。成交额温和收缩，反映多空双方在当前位置趋于谨慎。短期市场或延续震荡分化，板块轮动加快。操作上建议保持灵活，控制仓位。

操作建议:

单边：轻仓操作，主线不明，需注意估值风险

套利：IM/IC与IH跨品种套利可持续关注

期权：利用备兑开仓增厚收益

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【贵金属早评】2026.5.29 星期五

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2606上涨1.01%，收报4527.3美元/盎司。

宏观面：昨日国际金价在盘中一度跌至每盎司4,366美元，刷新近两个月新低。然而就在同一天，金价上演戏剧性逆转，从低点迅速攀升至4,480美元区域，单日反弹幅度约2.6%。推动本轮反弹最关键的导火索，是美联储最偏爱的通胀指标——PCE（个人消费支出价格指数）数据，昨晚公布的美国4月PCE数据呈现“月率放缓、年率回升”的特征。4月核心PCE物价指数月率录得0.2%，低于预期的0.3%和前值的0.3%；年率升至3.3%，符合预期，高于前值3.2%，创2023年11月以来新高。headline PCE年率3.8%，符合预期，较前值3.5%上升；月率0.4%，低于预期0.5%。短期价格压力有所缓解令市场长舒一口气。环比数据低于预期短期缓解了市场对价格压力加速的担忧，为风险资产提供了一定喘息空间。但年率仍回升至3.3%，表明整体通胀趋势未根本逆转，市场更多将其视为中性略偏积极的信号，而非趋势性转折。美联储副主席菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）在同日的发言中坦言，油价上涨是"增长下行风险"，也是"潜在的通胀驱动因素"，并强调美联储"坚定致力于将通胀恢复至2%目标"。然而，偏软的PCE数据却给市场送来了一个"意外之喜"——通胀压力或许并不如预期般凶猛。这直接压低了美元指数，提振了美债，也让非收益性资产黄金重获资金青睐。从市场逻辑来看，每当核心PCE低于预期，市场对美联储年内降息的预期便会回升，金价随之受益。另一项数据也利好黄金：美国商务部将2026年一季度GDP增速从初值2.0%下调至1.6%，低于市场普遍预期，反映出私人库存投资和消费支出双双放缓的现实。经济增速不及预期，意味着美联储维持高利率的必要性有所下降，客观上为降息预期留出了想象空间，对黄金具有一定利好。

基本面：5月28日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1034.8吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：今年2月末美伊开战后贵金属价格和原油价格走势呈明显负相关，原因是美伊战争直接推高了原油价格和全球通胀预期，最新公布的通胀数据和美联储及欧洲央行官员的声明也证实了这一点，但随着伊协议达成的预期增加，近两日原油和黄金的负相关性减弱。中长期看，超预期上升的通胀数据和凯文·沃什的上任可能在中长期令金银的价格中枢下移，多头投资者需保持谨慎。上周末美伊谈判传来积极信号，利好金价，不过需要警惕的是，一旦双方任何一方立场硬化，都可能令市场乐观情绪快速逆转，且国内投资者面临时差和休市，因此建议投资者采用短线日内操作或观望，尽量避免隔夜持仓。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2607上涨1.36%，收报75.915美元/盎司。

基本面：5月28日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15177.78吨，较前一交易日减少37吨。

操作建议：

单边：在突发美伊冲突的背景下白银短线走势大概率与黄金强相关，交易白银同样面临来自消息面黑天鹅风险的市场环境，建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。上上周COMEX白银周K呈倒锤子线提示市场情绪偏空，上周K收十字星提示白银短线市场情绪偏谨慎，近两日白银振幅增大，提示波动性增加，昨日白银跌破4月末的价格前低点，夜盘时段强力反弹。沪银2606合约临近交割月，持仓量已经低于08合约，提示投资者尽快完成移仓换月。

套利：观望

期权：中长线看涨者可择机买入看涨期权；已持仓的中长线多头可通过买入看跌期权规避短线下跌风险。

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负

【黑色早评】2026年5月29日星期五

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约上涨0.03%。

基本面：据mysteel，5月28日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3421元/吨，较上个交易日跌1元/吨。本周，钢材总库存量1544.44万吨，环比降12.47万吨。其中，钢厂库存量416.32万吨，环比降13.41万吨；社会库存量1128.12万吨，环比增0.94万吨。5月28日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3355元/吨，日环比持平，平均利润亏损13元/吨，谷电利润为87元/吨，日环比减少5元/吨。

后市展望：近期黑色板块主要驱动点与市场关注点在于焦煤原料端的驱动，螺纹期价或将总体呈现偏强震荡走势。

单边：中期逢低震荡偏多对待，同时短期需警惕市场情绪的变化

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609合约下跌0.06%，焦煤2609合约上涨1.78%，焦炭2609合约上涨2.01%。

基本面：据Mysteel，本周，114家钢厂进口烧结粉总库存2895.65万吨，环比上期增39.90万吨。钢厂不含税平均铁水成本2358元/吨，环比上期增2元/吨。本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为78.8%，环比减14.6%。原煤日均产量176.0万吨，环比减32.6万吨，原煤库存489.2万吨，环比减22.6万吨。

后市展望：目前铁矿石供需双旺，二季度末，主流矿山财年末存在产销冲量预期，市场普遍预期6月份铁矿供给边际宽松，供给增量大于需求增量，铁矿近期向上驱动或将有限，总体预计铁矿期价近期以震荡小幅偏强为主。受煤炭主产区安监升级影响，短期焦煤供应收紧，下游采购情绪积极，焦煤期价近期或将易涨难跌。近日焦炭现货价格第四轮提涨落地，市场对于第五轮提涨有较强预期。

单边：黑色原料整体中期逢低择机震荡偏多对待

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★★★】

（黑色研究员：魏云）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。

【农产品早评】2026年5月29日星期五

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2609合约报8525元/吨，涨0.42%；棕榈油P2609合约报9576元/吨，涨0.2%；菜油OI2609合约报9849元/吨，涨0.5%。

宏观面：1.据阿根廷农林渔业国秘处最新发布的月报显示，将阿根廷2025/26年度大豆种植面积预估下调至1640万公顷，较上月预估微降0.6%，相比上一年度（1800万公顷）下滑了8.9%。

2.据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为713036吨，较上月同期出口的667091吨增加6.87%。

后市展望：当前地缘局势不确定性仍存，市场地缘溢价反复拉锯，SPPOMA数据显示5月1-25日马棕产量环比降11.63%，AmSpec、ITS统计5月1-25日马棕油出口环比下滑18%、14.5%，但SGS数据环比增加6.87%，4月马来库存230.9万吨环比增1.7%高于预期，5月产地仍存累库预期但节奏或偏缓，印尼出口集中化政策导致加工厂暂停向小农采购鲜果串，可压榨原料收紧，马来6月1日B15正式生效、印尼7月1日B50强制执行令已下发且同步宣布停止进口柴油，生柴中长期需求向好；南美阿根廷产量上调至5010万吨、收割超7成，出口税未来两年逐步下调释放远期供应，但昨日亦下调2025/26年度大豆种植面积，供应存边际收紧预期；加拿大低温多雨播种偏慢且欧盟霜冻减产预期，供应收缩支撑菜油价格，短期油脂整体以宽幅震荡为主，持续关注美伊局势演变、印尼出口集中化过渡期执行情况、生柴政策落地节奏及厄尔尼诺发展。

操作建议：

单边：暂时观望

套利：连棕远月合约受生柴、天气溢价支撑偏强，可继续关注9-1反向套利机会。

期权：无

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面整体呈震荡运行，截至收盘，主力LH2607合约报10730元/吨，微涨0.09%；LH2609合约报12130元/吨，跌0.66%。

基本面：昨日全国生猪出栏均价为9.52元/公斤，较前日跌0.06元/公斤，最低价贵州8.9元/公斤，最高价广东10.4元/公斤（海南除外）；肥猪均价9.81元/公斤，标肥价差-0.23元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为291922头，较前日降1.89%；屠宰企业日度屠宰量136615头，较前日增1.34%。

后市展望：盘面较前日下跌出现技术性企稳，基本面边际变化不大，供应端仍偏宽松，前期补栏产能惯性释放且4月标肥倒挂引发的出栏压力尚未完全消化，需求端延续淡季疲态，白条走货不畅，冻品库容率攀升至近30%高位挤占鲜肉空间；5月27日3万吨收储全部成交，但为等量轮换因此托底力度有限，短期供强需弱格局延续。

操作建议：

单边：暂时观望待盘面企稳，远月合约轻仓试多，做好止损防护。

套利：前期布局的反套头寸可择机分批止盈兑现收益；无持仓者保持观望。

期权：多头持仓可买入看跌期权对冲下行风险。

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面窄幅震荡运行，截至夜盘收盘，主力C2607合约收报2324元/吨，涨0.69%。

基本面：昨日东北产区玉米价格稳中偏弱运行，北港鲅鱼圈收购价回落25元报2365元/吨，哈尔滨、长春二等玉米价格较前日持平；华北玉米价格基本稳定，深加工企业价格普遍下调，山东寿光金玉米玉米收购价2420元/吨，较前日下调20元/吨；销区玉米价格继续坚挺，漳州港、钦州港二等粮价格分别报2500、2520元/吨，均较前日持平。

后市展望：华北芽麦流入致饲用比例提升至25-30%，贸易商腾库出粮意愿较高，南港进口高粱库存升至120.7万吨创2年高位，持续挤占内贸玉米空间，饲用定向稻谷拍卖清单流出，市场传闻不断发酵，若落地将长期分流玉米饲用需求，短期替代压力下震荡整理为主。

操作建议：

单边：受饲用新麦替代、稻谷拍卖利空压制偏弱运行，暂观望为主，待回调企稳后轻仓试多，严格做好止损风控。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

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【原油早评：2026.5.29】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊和谈在关键问题上仍存在明显分歧，至目前仍未达成协议，但市场仍然预期美伊能够达成协议，国际油价连续回落调整，WTI油价昨夜下跌0.17%，目前已跌破90美元一线。INE原油07合约昨日夜盘下跌0.61%，收于590.6元/桶。

据新华社援引美媒报道，美国官员和消息人士称，美国与伊朗谈判代表已就一份为期60天的谅解备忘录达成协议，旨在延长停火并启动关于伊朗核计划的谈判，该计划仍在等待美国总统特朗普的最终批准。伊朗谈判代表团媒体团队成员赛义德·阿加卢28日表示，截至目前，伊朗方面尚未同意任何谅解备忘录，也未向巴基斯坦方面的调解人确认已批准该备忘录。此外，他明确表示，在与美国的谈判过程中，伊朗并未在核问题上作出任何承诺。美国财政部长贝森特28日在回答记者提问时拒绝确认美国和伊朗已经就谅解备忘录达成一致一事，并称特朗普会做出决定。贝森特还表示，美国与伊朗谈判团队仍在持续磋商，但美国总统特朗普已明确划定多项“红线”，不会接受一项“糟糕协议”。贝森特称，特朗普始终更倾向于达成和平协议，目前美国所有行动都属于“防御性质”，但若特朗普认为无法达成和平协议，美方也将作出相应决定。他说，特朗普要求伊朗必须移交高浓缩铀、不得发展核武器，同时霍尔木兹海峡必须恢复自由开放航行。

单边：目前美伊和谈仍存在较大变数，仍存在不确定性，但最终仍大概率达成协议，油价后续或震荡偏空，原油或仍需考虑偏空操作。

套利：油价目前仍为back结构，仍需考虑买近卖远正向套利。

期权：若美伊达成协议，原油将逐步回落，可考虑买入看跌期权，或熊市价差策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.5.29】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日夜盘震荡整理，以等待美伊局势进一步明朗，塑料09合约昨日夜盘上涨0.23%，PP09合约下跌0.11%，PVC期货跌至低位后，止跌反弹，进入整理，09合约昨日夜盘下跌0.32%，受出口预期仍未兑现及基本面偏弱影响，尿素09合约昨日下跌1.75%。

PE方面，美金市场方面，中东地缘缓和，原油成本支撑减弱，美金报价承压回落。国内装置复产，供应逐步宽松，进口到货增量预期增强。下游农膜淡季、管材需求疲软，刚需采购为主，高价抵触明显。预计美金盘或窄幅下探为主。国内市场方面，国内聚乙烯价格继续下跌，地缘消息反复，成本端支撑偏强，因此在成交偏淡的情况下抑制市场跌幅，检修装置陆续在月底阶段重启，供应增量预期使得场内看跌情绪加深，商家跟跌出货。HDPE市场价格变化幅度为-57~-19元/吨，LDPE市场价格-135元/吨，LLDPE市场价格-42元/吨。

短期来看，终端淡季运行以及供应增多继续利空市场，商家为促成交连续下跌，低价并未缓解市场成交偏弱情绪，为维持合理库存，不乏继续降价出货行为，预计聚乙烯现货价格仍有可能下跌。

PP方面，现货市场方面，山东丙烯市场价格延续跌势，主流收盘参照8980-9070元/吨，较上一工作日下跌15元/吨。当前市场缺乏明确指引，丙烯企业让利出货为主。但伴随价格持续下探，下游买盘需求有所回暖，带动部分实单成交，抑制市场整体下探幅度。

短期来看，地缘风险缓和推动国际油价下行，聚丙烯成本支撑同步走弱。此前装置集中检修形成的供应利好逐步消退，行业开工存在回升预期。需求端，内外市场同步走弱，国内原料成本偏高导致价格传导受阻，海外订单也持续转淡，需求支撑明显不足。当前市场供需压力持续累积，成本与基本面形成利空共振，价格有望再度回落。

PVC方面，现货市场方面，国内PVC现货市场月底交投气氛平淡，市场交投重心维持低位，盘面波动未能刺激需求，供需基本面维持双弱局面；华东地区电石法五型现汇库提在4640-4780元/吨，乙烯法维持在5000-5300元/吨区间商谈。

因装置检修低于预期，PVC供应预期小幅回升，国内终端市场需求淡季，叠加国外需求放缓，短期看供需承压；月底前下游备货基本结束，成交维持平淡，成本支撑方面，乙烯法看弱，电石法企稳，底部支撑不足，预期PVC现货市场趋弱局势不变，月底维持区间波动为主。

尿素方面，国内尿素市场整体活跃度尚可，市场交投氛围较昨日略有提升。受出口相关消息发酵的影响，业者对后市出口预期的信心明显增强，进而推动生产企业报盘出现试探性上调，部分价格偏低的区域成交表现较为可观，市场呈现出一定的回暖态势。贸易商多存博弈后市出口政策落地的预期，心态偏乐观，以适当跟进买盘、低位补货操作为主，然而，下游由于当前实际需求仍显匮乏，农业用肥推进缓慢，工业采购跟进力度有限，整体需求向下传导的路径受阻明显，终端跟单积极性偏低。消息面变动仍是后市价格走势的关键。

短期来看，消息面的导向作用仍将主导价格走势。当前出口预期不断升温，市场情绪受到一定提振，尽管终端需求端尚未释放出较强的支撑动力，但业内从业者对后市的看空心态相对有限，故而生产企业报盘多以试探性坚挺为主，在消息面与预期面的共同作用下，短期内整体价格将延续稳中趋坚的运行态势。预计山东主流区域出厂价格在1740-1770元/吨。

单边：地缘局势后续如果实质性缓和，聚烯烃可能面临明显回调。PP，塑料反弹或不具有持续性，多单需注意止盈，PVC、尿素已回落至低位，短线可考虑偏多操作。

套利：塑料、PP仍为back结构，仍需考虑买近卖远正向套利，PVC为contango结构，可考虑买远卖近反向套利，尿素各合约间价差较小，可暂时观望。

期权：塑料、PP可考虑熊市价差。PVC、尿素可考虑卖出看跌期权。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。