2026年7月3日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2608合约上涨0.12%，以102410元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，7月2日，上海物贸铜平均价为102,385，长江有色市场1#电解铜平均价为102,530元/吨，较上一交易日增加350元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为102,490元/吨、102,425元/吨、102,585元/吨、102,525元/吨。7月2日，电解铜升贴水维持在上升25元/吨附近，较上一交易日下跌30元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铜冶炼加工费继续下降，铜矿紧缺程度加剧。中国精炼铜产量维持高位，铜材产量小幅下降。电网建设投资继续保持增长，汽车出口量保持快速增长。沪铜库存继续下降，COMEX铜库存继续增长。铜价或以震荡趋势运行。套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2608合约上涨0.09%，以22510元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，7月2日，长江有色市场1#电解铝平均价为22,550元/吨，较上一交易日增加300元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为22,560元/吨、22,810元/吨、22,575元/吨、22,570元/吨。7月2日，电解铝升贴水维持在升水10元/吨附近，较上一交易日上涨10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，全球氧化铝小幅过剩，电解铝仍有一定短缺。铝土矿进口量维持高位，氧化铝产量环比下降明显。电解铝产量维持高位，电解铝在产产能保持增长。铝合金产量持续处于高位。沪铝库存由高位下降，库存水平处于近年来极高水平。LME铝库存继续下降，库存水平处于极低位。铝价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【贵金属早评】2026.7.3 星期五

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2608上涨1.3%，收报4135美元/盎司

宏观面：昨晚贵金属市场全线走强，现货黄金一度大涨超2%，站上4100美元，现货白银大涨一度超3%。北京时间7月2日晚间，美国劳工部发布6月非农就业报告，数据显示，6月非农就业人口仅增加5.7万人，大幅不及预期的11.3万人，前值为17.2万人。4月份非农新增就业人数从17.9万人下修至14.8万人；5月份非农新增就业人数从17.2万人下修至12.9万人。修正后，4月和5月新增就业人数合计较修正前低7.4万人。数据公布后，市场迅速重新定价美联储政策路径，交易员削减了对美联储加息的押注，加息时点预期从此前的10月推迟至12月。与疲软的新增就业形成对照的是，美国6月失业率意外从4.3%降至4.2%，为2025年6月以来最低水平，但这一改善主要源于劳动参与率下滑，而非就业市场实质性趋紧，两项指标所传递的信号存在明显背离。　　

沃什在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度论坛上表示，过去一个月通胀预期有所缓和，近几周的价格风险已经下降。他同时重申了将通胀率恢复至2%目标的决心。这一表态被市场解读为美联储不急于加息的信号。

今日美国因独立日假期，纳斯达克、纽交所、美交所于7月3日休市。

基本面：7月2日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1001.37吨，较前一交易日减少4吨。

操作建议：

单边：今年2月末美伊开战后贵金属价格和原油价格走势呈明显负相关，原因是美伊战争直接推高了原油价格和全球通胀预期，最新公布的通胀数据和美联储及欧洲央行官员的声明也证实了这一点。中长期看，超预期上升的通胀数据和凯文·沃什的上任可能在中长期令金银的价格中枢下移，多头投资者需保持谨慎。美伊局势反复多变，国内投资者面临时差和休市，因此建议投资者采用短线日内操作或观望，尽量避免隔夜持仓。金银短期波动幅度显著放大，金银短线十几分钟波动幅度即可等同于往日全天行情，操作难度大幅提升，建议实时盯盘并提前设置止损。

套利：观望

期权：已持多仓的投资者可通过买入看跌期权构建保护性策略

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2607上涨1.54%，收报61.440美元/盎司。

基本面：7月2日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为14939吨，较前一交易日增加17吨。

操作建议：

单边：白银短线走势与黄金强相关，交易白银同样面临美伊局势反复与美联储加息预期的共同影响。白银的波动性大于黄金。当前市场波动率飙升，金银短线十几分钟波动幅度即可等同于往日全天行情，操作难度大幅提升，建议实时盯盘并提前设置止损。

套利：观望

期权：已持仓的投资者可通过买入看跌期权构建保护性策略

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

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【黑色早评】2026年7月3日星期五

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约下跌0.2%。

基本面：据Mysteel，本周，钢材总库存量1623.05万吨，环比增22.06万吨。其中，钢厂库存量453.66万吨，环比减2.46万吨；社会库存量1169.39万吨，环比增24.52万吨。7月2日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3285元/吨，较上个交易日跌6元/吨。76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3313元/吨，日环比减少2元/吨，平均利润为-35元/吨，谷电利润为63元/吨，日环比减少5元/吨。

后市展望：市场呈现供增需弱格局，库存去化节奏放缓，终端采购积极性一般，目前淡季氛围浓厚，近期钢价震荡偏弱。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609合约上涨0.48%，焦煤2609合约上涨0.2%，焦炭2609合约下跌0.96%。

基本面：据Mysteel，本周，114家钢厂进口烧结粉总库存3015.2万吨，环比上期减3.12万吨。进口烧结粉总日耗120.09万吨，环比上期减0.78万吨。钢厂不含税平均铁水成本2409元/吨，环比上期增1元/吨。314家独立洗煤厂样本产能利用率为32.2%，环比减0.8%；精煤日产23.6万吨，环比减0.6万吨；精煤库存271.6万吨，环比减7.7万吨。

后市展望：基本面弱势与宏观利空形成双重压制，黑色板块情绪不佳，铁矿跌至2月以来低位。国际油价走低，成本端拖累海运及矿石成本。矿价预计偏弱震荡。国内炼焦煤市场延续高位震荡格局，供应端安监扰动尚未消散，但市场情绪已有所降温，下游终端用户面对高价资源追涨意愿不足，竞拍流拍现象有所增加，焦煤期价震荡以稳为主。焦炭成本支撑稳固，第九轮提张已经落地，主流焦企计划7月3日对焦炭价格提出第十轮涨价，焦炭近期以震荡为主。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

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【农产品早评】2026年7月3日星期五

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2609合约报8414元/吨，跌0.33%；棕榈油P2609合约报9149元/吨，跌0.94%；菜油OI2609合约报9556元/吨，跌0.47%。

宏观面：1.据美国农业部（USDA）农业干旱监测数据显示，截至2026年6月30日，美国大豆产区干旱比例为19%，上周为22%，较上周减少3个百分点；去年同期为8%，较去年同期增加11个百分点。

2.据美国农业部（USDA）数据，截至6月25日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为4.2万吨，前一周为45.5万吨；2026/2027年度大豆净销售18.3万吨，前一周为90.2万吨；美国2025/2026年度大豆出口装船38.8万吨，前一周为21.7万吨；美国2025/2026年度对中国大豆净销售6.5万吨，前一周为0.2万吨；2026/2027年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为20万吨；美国2025/2026年度对中国大豆累计销售1202.6万吨，前一周为1196万吨；美国2025/2026年度对中国大豆出口装船6.5万吨，前一周为7万吨；美国2025/2026年度对中国大豆累计装船1189.2万吨，前一周为1182.6万吨。

3.据外媒报道，印度6月棕榈油进口量环比下降10.5%至49.2万吨，创14个月新低。印度6月豆油进口量环比下降23%至38.1万吨。印度6月葵花籽油进口量环比下降17.5%至24.4万吨，创三个月新低。印度6月食用油总进口量环比下降16.6%至110万吨，创14个月新低。

后市展望：近期国际油价快速回落削弱生物柴油成本优势，印尼B50计划的经济可行性和财政可持续性正面临严峻考验，一方面，维持B50政策运行需要印尼政府投入更多财政补贴；另一方面，印尼生柴消费的增加势必挤压棕榈油出口空间，导致出口税费收入下降，进而加剧补贴资金压力；而国内市场供需仍偏宽松，且印度等国采购意愿低迷，短期对盘面形成一定压制，但远期供给收紧逻辑不变；豆油方面，随着南美大豆集中到港，国内油厂维持高开机率，豆油已进入季节性累库周期，但终端提货意愿不高，现货成交清淡，基差持续走弱；需求端来看，当前正处油脂消费淡季，缺乏节假日等消费刺激，且油价回落间接拖累豆油情绪，虽然近期CBOT美豆受天气扰动出现小幅反弹，但在美豆新作增产预期及国内高库存压制下，上方反弹空间较为有限。

操作建议：

单边：暂时观望等待成本端或天气端出现新驱动。

套利：无

期权：中长期来看，随着产地生柴政策落地、厄尔尼诺减产预期或将驱动远月棕榈油价格，可考虑构建远月看涨牛市价差策略。

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面延续窄幅震荡运行，截至收盘，主力LH2609合约报12255元/吨，跌0.12%。

基本面：昨日全国外三元生猪出栏均价为10.4元/公斤，较前日涨0.06元/公斤，最低价新疆8.8元/公斤，最高价福建12.84元/公斤（海南除外）；肥猪均价11.55元/公斤，标肥价差-1.15元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为264181头，较前日降0.61%；屠宰企业日度屠宰量123728头，较前日降1.86%。

后市展望：昨日期现延续分化，期货端表现疲软，现货端外三元猪价则周内连涨；受南方极端降雨导致出栏运输受阻及集团场缩量挺价，市场大猪供给出现阶段性断层，二育栏舍利用率明显下降，养殖端利润虽有修复但仍处亏损区间，钢联数据显示自繁养殖和外购仔猪利润减亏至-143.69元/头和-222.02元/头，在供应收紧及政策利好作用下，现货端短期迎来阶段性修复行情，但随着标肥价差持续走扩，二育抄底情绪逐渐升温，且中期产能去化缓慢、供给压力仍存，整体来看尚不具备趋势性反转基础。

操作建议：

单边：避免盲目追高，暂时观望或区间波段操作为主

套利：无

期权：多头持有者可买入看跌期权对冲下行风险

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面窄幅震荡运行，截至夜盘收盘，主力C2609合约收报2319元/吨，跌0.6%。

基本面：昨日国内玉米市场整体呈现稳中偏弱运行，东北及北港玉米价格整体无明显波动，哈尔滨二等玉米价格为2205元/吨，北港锦州港二等玉米平仓价2370元/吨；华北玉米价格稳中偏弱，山东寿光金玉米深加工收购干粮价2442元/吨，较前日下调4元/吨；销区玉米价格基本持稳，蛇口港二等玉米价格2490元/吨，较前日持平。

后市展望：当前玉米市场正处于强现实与弱预期博弈阶段，新麦及芽麦替代冲击利空逐步出清，市场粮源供给转向贸易商环节库存，贸易商囤粮成本较高，惜售心态仍存；此外，白宫近期表示中国已同意在2026年至2028年每年从美国购买至少价值170亿美元的农产品，且中储粮大单采购近日出现哑火现象，连续多日采购量大幅减少甚至停滞，进一步对玉米价格形成压制，综合来看，短期内仍将延续区间震荡偏弱运行。

操作建议：

单边：短期维持区间高抛低吸思路，中长期分批逢低布局试多，严格设置止损

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

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【原油早评：2026.7.3】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊和谈仍在推进，国际油价仍偏弱运行，WTI原油8月合约昨日夜盘下跌0.17%，收于68.46美元/桶。INE原油08合约昨日夜盘上涨0.05%，收于441.8元/桶。

地缘方面：据央视新闻，美国总统特朗普7月1日表示，美国同伊朗在卡塔尔举行的最新一轮会谈进展顺利。另有消息人士称，伊朗代表团在当天的会谈中要求分阶段执行此前达成的谅解备忘录，重点执行伊朗被冻结资产相关条款。据悉，伊朗代表坚持霍尔木兹海峡应受伊朗和阿曼管辖，拒绝任何船只在霍尔木兹海峡选取未经其许可的航运路线；伊朗坚持其对《不扩散核武器条约》的承诺，并表示将致力于与国际原子能机构合作。另据英国《每日电讯报》6月30日报道，在美伊谈判期间，沙特阿拉伯、阿曼、卡塔尔等海湾国家也正主动与伊朗开展直接外交接触与谈判。报道指出，随着美国的信誉不断下降，海湾国家正在调整与伊朗的关系。

从基本面来看，据三位消息人士周三透露，OPEC+成员国将在周日召开会议，很可能会决定从8月开始进一步提高石油产量目标。在霍尔木兹海峡逐渐重新开放、油价持续下跌的背景下，这一举措将进一步增加市场供应量。消息人士称，8月的目标日产量将比目前水平增加约18.8万桶，这一增幅与6月和7月的情况相同。  阿联酋退出欧佩克后，不再受到产量配额约束，原油出口量已经增加。据Kpler和Vortexa的船舶追踪数据，阿联酋退出欧佩克之后，6月份原油及凝析油出口量达到了历史最高水平。据Kpler的资深石油分析师称，6月份阿联酋的原油及凝析油出口量平均约为每天370万桶，这一数值创下了历史最高纪录，并高于中东冲突爆发前的每天310万至330万桶的出口水平。

单边：目前美伊和谈仍在继续，霍尔木兹海峡仍然开放，供给或将持续增加，原油大概率保持总体弱势，后续若原油反弹，或仍是做空机会。

套利：原油8月-1月价差仍未拐头，正可考虑暂时观望。

期权：美伊地缘再次降温，油价短线可能偏弱运行，可考虑熊市价差。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.7.3】

【投资评级：★】

行情回顾：短时大幅下跌后，聚烯烃期货昨日夜盘技术性反弹，塑料09合约上涨1.12%，收于6865元/吨，PP09合约上涨1.4%，收于7236元/吨，PVC成本支撑较强，09合约上涨0.75%，收于4425元/吨，尿素出口提振有限，09合约下跌0.7%，收于1714元/吨。

PE方面，现货市场：目前供应端整体库存仍较高，市场订单维持刚需。PE市场价格总体仍然偏弱，HDPE市场价格变化幅度为-265~-108元/吨，LDPE市场价格+48元/吨，LLDPE市场价格-16元/吨。油制成本为7718元/吨；煤制成本为7132元/吨；油制利润为-518元/吨；煤制利润为111元/吨。

现货市场展望：短期来看，成本端支撑松动叠加需求端预期偏弱，市场低价出货意愿增强。高价原料压缩产业利润，下游成本转嫁压力偏大。市场驱动力量转向供需基本面，预计聚乙烯市场价格或将偏弱运行。

PP方面，现货市场方面：昨日华东聚丙烯拉丝收于7995元/吨，较前一日跌18元/吨，全国拉丝均价7954元/吨，较前一日涨5元/吨。月初贸易商稳价观望，现货报盘低位整理，但下游接货力度不足，弱需求拖累现货价格，预计短期市场震荡整理为主。生产企业方面：聚丙烯产能利用率65.34%较昨日上涨0.33%，PP利润较昨日上涨23.21元/吨至383.77元/吨。

现货市场展望：月初贸易商观望，市场价格震荡整理，下游仍处于需求淡季，开工率持续低位，采购需求不高，观望心态浓厚，对市场价格带动较弱，市场震荡整理，预计短期市场弱势整理，华东拉丝主流价格在7800-8200元/吨。

PVC方面，国内PVC现货市场价格偏弱震荡，上游电石波动对PVC供应与成本影响有限，周内供应预期维持缓增，国内外需求淡季叠加政策支撑力度有限，华东地区电石法五型现汇库提在4320-4450元/吨，乙烯法在4600-4700元/吨。成本方面：国内电石乌海地区主流贸易价格2350元/吨，短期受电石检修、减产影响，价格小幅上涨。 乙烯方面：CFR东北亚815美元/吨，CFR东南亚790美元/吨，乙烯价格暂稳，支撑偏弱。

现货市场展望：周内PVC供应预期缓增，上游电石限电及减产对下游PVC开工影响暂有限，但远期随着市场亏损增加，边际减产或将增加，对市场底部支撑增强；国内外市场均处于需求淡季，印度关税政策延期15天对新签单出口无利好，整体看行业库存仍承压；PVC现货市场在供需双弱及政策支撑有限的背景下，继续维持底部区间弱势震荡的概率较大。

尿素现货市场方面，目前国内尿素市场行情弱稳运行。当前下游终端实际消耗能力尚未提升，货源整体下沉速度依旧缓慢，货源仍集中于厂库，加之出口依旧未见转好迹象，库存压力仍在，虽主流区域少量农业刚需，但大单较少，工厂依赖前期待发订单支撑，暂时维持稳定报盘。虽有出口限价传言，但当前国际价格仍偏弱运行，国内外价格对接仍有一定难度，短线来看尿素价格或暂时僵持整理运行，仍需重点关注出口政策的调整节奏与实际出口落地情况。

现货市场展望：当前农业需求跟进有限，仅维持刚需采购，难以对行情形成有效拉动。整体来看，市场缺乏实质性利好支撑，业者观望情绪浓厚，短期价格仍以窄幅松动为主。预计今日山东主流区域出厂价格在1750-1800元/吨。

单边：大跌之后，聚烯烃短线反弹，可考虑偏多操作。PVC基本面仍呈现压力为主，但PVC已跌至低位，短线有可能反弹，可考虑偏多操作。受尿素出口可能不及预期影响，尿素期货可能再次偏弱运行，建议暂时观望。

套利：塑料9月-1月价差继续回落，正套可暂时观望、PP9月-1月价差仍未回落至低位，正套可暂时观望。跨品种套利方面，PP9月与塑料9月价差反弹，可考虑买PP料卖塑料套利组合，PVC9月-1月价差持续低位徘徊，可暂时观望。 尿素9月-1月价差回落，正套可考虑暂时离场。

期权：塑料、PP可考虑牛市价差。PVC短线反弹，可考虑卖出看跌期权。尿素再次走弱，可考虑熊市价差。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

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【纯碱、玻璃早评】2026年7月3日星期五

【纯碱】

行情回顾：7月2日白盘，纯碱期货（SA）收报1,103元/吨，涨1.1%。

基本面：7月2日上午，国内纯碱市场走势震荡，价格弱稳维持。企业装置窄幅波动，个别企业检修，综合供应窄幅下移。下游需求不温不火，延续刚需补库。短期市场观望情绪浓郁，价格弱稳整理。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日纯碱期货小幅收涨，盘面受个别装置检修、供应窄幅下移提振，但现货市场延续弱稳，观望情绪浓厚。下游需求不温不火，维持刚需补库，整体供需过剩格局未改。当前宏观情绪偏谨慎，地产链需求疲弱，缺乏实质性上行驱动。短期检修带来的供应扰动难以逆转累库压力，反弹空间有限，期价或维持低位震荡，关注后续检修落地及下游补库节奏变化。

操作建议：

单边:反弹抛空思路，注意仓位管理与检修扰动

套利:无

期权:可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：7月2日白盘，玻璃期货（FG）收报966元/吨，涨0.21%。

基本面：7月2日讯，行业供需矛盾延续，拖累业者操作热情，中下游拿货仍多维持刚需为主、逢低采买，原片企业对后市预期偏弱，去库意愿较为浓厚，因此不排除小部分企业为促进出货适当让利，综上，短期原片价格大概率弱势运行为主。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日玻璃期货微幅收红，盘面受成本支撑及部分空头减仓影响，但现货弱势格局未变。行业供需矛盾延续，原片企业去库意愿强烈，部分让利出货，中下游维持刚需、逢低采买，整体交投谨慎。地产竣工端疲软，深加工订单不足，业者后市预期偏弱。在缺乏需求驱动的情况下，期价反弹乏力，短期仍将弱势运行，关注冷修变动及宏观政策端信号。

操作建议：

单边:逢高轻仓试空，谨防宏观情绪反复

套利:无

期权:可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，或备兑开仓

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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金融期货市场早间评述报告

日期：2026年7月3日星期五

一、股指概览

1、整体表现

7月2日，国内股指期货主力合约全线下跌。其中，中证1000指数期货（IM2609）跌1.82%，收报8,370.2点；中证500指数期货（IC2609）跌2.62%，收报8,488.0点；沪深300指数期货（IF2609）跌2.23%，收报4,719.4点；上证50指数期货（IH2609）跌2.02%，收报2,871.0点。

2、现货市场

7月2日，A股主要指数集体大跌，截止收盘，沪指跌2.03%，收报4028.90点；深证成指跌3.85%，收报15498.81点；创业板指跌5.71%，收报4017.27点；科创50指数跌7.70%，收报1987.29点。行业板块涨少跌多，贵金属、广告营销、工程机械、纺织服饰板块涨幅居前，元件、半导体、通信设备、玻璃玻纤、电子化学品、消费电子板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深京三市成交额34742亿，较前日缩量2089亿。

二、行情回顾

昨日期指市场全线重挫，品种普跌。中证500期货（IC）跌幅居前，沪深300期货（IF）与上证50期货（IH）同步走弱，中证1000期货（IM）相对抗跌但亦录得较大跌幅。现货市场集体大跌，沪指失守整数关口，深成指与创业板指重挫，科创50暴跌。行业板块涨少跌多，贵金属、工程机械等少数板块逆势飘红，半导体、通信设备、电子化学品等科技方向成为杀跌主力。两市成交额较前日明显萎缩，但仍处较高水平。

三、展望后市

昨日，市场呈现系统性风险释放特征，前期积累巨大涨幅的科技成长板块遭遇集中抛售，获利盘踩踏式出逃迹象明显，科创50与创业板指成为重灾区。资金从高位科技股大幅撤离，部分流向贵金属等传统避险资产，市场风险偏好急剧收缩。下跌核心驱动在于市场对高估值品种的重新定价，叠加半年末过后调仓需求释放，多头承接意愿薄弱。成交缩量表明下跌过程中买盘稀少，恐慌情绪尚未完全释放。短期市场空头动能仍有惯性释放可能，高位科技板块风险尚未出清，市场情绪修复需要时间。

单边：观望为主，不宜盲目抄底，尤其规避高位科技股集中板块

套利：市场系统性下跌中风格套利机会有限，多IC/IM空IH的策略风险收益比较差，建议观望

期权：标的波动率骤升，裸卖认沽风险较大。现货持仓者可通过买入看跌期权对冲尾部风险；空仓者可待波动率回落再行布局

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局）

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