【农产品早评】2026年7月22日星期三

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2609合约报8498元/吨，跌0.75%；棕榈油P2609合约报9241元/吨，跌0.46%；菜油OI2609合约报10074元/吨，跌1%。

宏观面：1.据外媒报道，基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至7月17日当周，美国大豆压榨利润为每蒲4.37美元，比一周前减少5.41%。

2.美国农业部（USDA）公布的每周作物生长报告显示，截至2026年7月19日当周，美国大豆优良率为66%，高于市场预期的64%，前一周为65%，上年同期为68%；开花率为66%，上一周为50%，上年同期为60%，五年均值为60%；结荚率为32%，上一周为19%，上年同期为24%，五年均值为24%。

3.美国农业部发布的出口检验周报显示，截至7月16日当周，美国对中国（大陆地区）装运65627吨大豆。前一周美国对中国大陆装运65869吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的22.10%，上周是15.74%。

后市展望：中东局势不确定性仍存，伊朗外交部20日表示可能基于国家利益与美国谈判，昨日盘油脂板块跟随国际油价小幅回落，基本面来看，MPOB 6月报告马棕库存254.41万吨创同期高位，产量163.88万吨环比增长8.08%，SPPOMA 7月前半月产量环比继续增长3.66%，7月前20日马棕出口环比变化在-0.9%到+4.1%之间，船运机构口径分歧较大，但整体出口改善力度有限；印尼B50政策于7月1日正式落地并停止进口柴油，中长期结构性利多支撑，但当前仍处过渡期，新增工业消费预计四季度才能实质性兑现；若霍尔木兹海峡局势再度恶化，油价反弹将重新带动棕榈油上行；若外交斡旋取得进展，溢价将快速消退，盘面将重新回归产地增产与国内高库存的基本面定价；豆油方面，NOPA数据显示6月美豆油库存骤降至15.01亿磅创八个月低位，美豆压榨量2.14亿蒲创三个月新高，美生物柴油需求构成底部支撑，国内来看，基本面压制仍存，截至7月17日当周，全国三大油脂商业库存总量攀升至234.61万吨，较上周增加15.2万吨，其中豆油商业库存约130万吨，已连续多周累库，且现货市场购销清淡，下游终端处于消费淡季，刚需补库为主，提货节奏放缓，方向性突破需要等待9月后到港回落兑现或地缘冲突出现实质性升级。

操作建议：

单边：暂时观望等待油脂成本端或天气端出现新驱动。

套利：无

期权：中长期来看，随着产地生柴政策落地、厄尔尼诺减产预期或将驱动远月棕榈油价格，可考虑构建远月看涨牛市价差策略。

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面延续震荡偏弱运行，截至收盘，主力LH2609合约报11425元/吨，跌1.47%；LH2611合约报12410元/吨，跌0.48%。

基本面：昨日全国外三元生猪出栏均价为10.74元/公斤，较前日跌0.07元/公斤，最低价四川9.93元/公斤，最高价广东12.36元/公斤（海南除外）；肥猪均价11.68元/公斤，标肥价差-0.95元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为277363头，较前日降2.37%%；屠宰企业日度屠宰量117081头，较前日增0.29%。

后市展望：受前期反弹动能衰减及高温消费淡季影响，主力09合约创下上市以来新低，外三元生猪均价继续下调，当前出栏价格已长期跌破养殖保本线，截至7月20日，规模养殖企业生猪计划出栏完成度仅为61.16%，整体进度偏慢。其中山东、湖北、陕西等多地完成率不足60%，出栏进度受阻主要受终端需求疲软、市场对前期涨价接受度较低、部分企业压栏增重及洪涝灾害等多重因素拖累，月下旬将面临集中出栏压力，短期市场仍受弱现实压制，整体延续震荡磨底走势。

操作建议：

单边：近端暂时观望，关注远端回调挤升水后的逢低布局多单机会

套利：当前近远月价差结构已反映基本面预期，暂无明确跨期套利机会，建议观望

期权：多头持有者可利用买入看跌期权构建下行保护

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面延续震荡偏弱运行，截至夜盘收盘，主力C2609合约收报2263元/吨，跌0.44%。

基本面：昨日全国玉米均价2336元/吨，较前日下跌3元/吨；东北玉米市场延续偏弱运行，贸易商出货积极性较高，辽宁铁岭二等玉米市场价为2290元/吨，较前日跌25元/吨；北港报价继续回落，鲅鱼圈、锦州港二等玉米平仓价报2330、2340元/吨，较前日回落10元/吨；华北玉米价格稳中偏弱运行，深加工企业报价小幅下调，山东源发干粮收购价报2354元/吨，较前日下调8元/吨；销区玉米价格区域窄幅偏弱，蛇口港二等玉米价格2460元/吨，较前日跌10元/吨。

后市展望：当前国内玉米市场供需博弈仍被利空主导，供应端，东北粮源存粮难度加大，持粮主体出货意愿提升，但需求端持续疲软，北方四港下海量周环比锐减13.8万吨，发运降温印证下游采购低迷，同时小麦及芽麦的比价优势持续分流饲用需求，深加工季节性检修亦拖累消费；不过后市需警惕阶段性供需错配风险，8月后市场步入青黄不接期，可流通粮源或趋紧，且产区不利天气若引发减产炒作，有望触发阶段性抢粮补库行情。

操作建议：

单边：短期区间震荡偏弱思路对待，中长期分批逢低布局试多，严格设置止损

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

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【贵金属早评】2026.7.22 星期三

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2608上涨1.65%，收报4082.2美元/盎司

宏观面：昨日黄金和白银双双大幅走高。有关美国与伊朗可能取得外交突破的预期升温，缓解了市场对能源价格持续飙升及美联储进一步收紧政策的担忧。与此同时，空头回补和技术性买盘集中涌入，推动贵金属重新夺回关键技术关口。推动贵金属上涨的主要因素，是市场重新燃起对美伊局势降温的希望。昨日早间，路透社援引一名伊朗高级官员的话称，德黑兰已收到调解方提出的一项为期10天的停火方案，相关努力旨在挽救此前达成的临时安排。

晚些时候，美国新闻网站Axios报道称，美国总统特朗普(Donald Trump)周二(7月21日)表示，美军将轰炸伊朗“镐山”(Pickaxe Mountain)地下设施。美国和以色列怀疑，该深埋地下地点可能被用于核活动。《华尔街日报》报道称，以色列向美国提供情报称，伊朗已将数千台离心机转移至“镐山”地下设施。美国官员表示，特朗普正在接近伊朗战争的关键抉择点，目前正在考虑两种方案：方案一：推动一项新的10天停火协议，目标是重新开放霍尔木兹海峡。卡塔尔、埃及、巴基斯坦以及其他地区调解方正在敦促特朗普采取这一方案。方案二：与以色列展开大规模联合军事行动，试图迫使伊朗政府屈服。特朗普的讲话显示，他可能更倾向第二种选择。特朗普表示：“他们迫切希望会面。但在他们准备进行有意义的会谈之前，我们没有任何兴趣。”特朗普强调，美国“远没有结束”这场战争。

基本面：7月21日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1003.6吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：今年2月末美伊开战后贵金属价格和原油价格走势呈明显负相关，原因是美伊战争直接推高了原油价格和全球通胀预期，上周初伊朗外交部正式官宣退出《伊斯兰堡备忘录》，随即美伊双方迅速重启多轮互相打击，市场甚至传出美方讨论夺取伊朗核心石油出口终端哈尔克岛的消息，中东局势急剧升级，油价再度飙涨，与油价成负相关的金银价格再度承压走低。目前金银日线级别暂无见底信号，长线多头建议减仓避险，或买入看跌期权对冲持仓风险；短线多头建议逢高离场。同时提醒，美伊局势反复多变，国内投资者面临时差和休市，因此建议投资者多看少动、采用短线日内操作或观望，尽量避免隔夜持仓。金银市场波动率大幅上行，交易难度增加，即便顺势做空也存在较高波动风险，建议投资者实时盯盘、轻仓操作并提前挂好止损。

套利：观望

期权：已持多仓的投资者可通过买入看跌期权构建保护性策略

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2609上涨3.5%，收报59.070美元/盎司。

基本面：7月21日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15053吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：白银短线走势与黄金强相关，交易白银同样面临美伊局势反复与美联储加息预期的共同影响。白银的波动性大于黄金。目前白银已跌破6月下旬的前低点，白银跌幅相较黄金更深、下行力度显著强于黄金。

套利：观望

期权：已持仓的投资者可通过买入看跌期权构建保护性策略

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

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2026年7月22日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2609合约上涨1.69%，以106600元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，7月21日，上海物贸铜平均价为105,205元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为105,320元/吨，较上一交易日增加490元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为105,245元/吨、104,910元/吨、105,375元/吨、105,305元/吨。7月21日，电解铜升贴水维持在上升475元/吨附近，较上一交易日上涨35元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铜冶炼加工费继续下降，铜矿紧缺程度加剧。中国精炼铜产量维持高位，铜材产量小幅下降。电网建设投资继续保持增长，汽车出口量保持快速增长。沪铜库存下降明显，COMEX铜库存继续增长。铜价或以震荡偏强趋势运行。套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2609合约上涨0.56%，以23185元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，7月21日，长江有色市场1#电解铝平均价为23,060元/吨，较上一交易日减少110元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为23,045元/吨、23,355元/吨、23,075元/吨、23,025元/吨。7月21日，电解铝升贴水维持在贴水20元/吨附近，较上一交易日维持不变。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量维持高位，氧化铝在产产能持续下降，氧化铝总产能增长明显。电解铝产量维持高位，电解铝在产产能保持增长。铝合金产量持续处于高位。沪铝库存由高位下降，库存水平处于近年来极高水平。LME铝库存继续下降，库存水平处于极低位。铝价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

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【原油早评：2026.7.22】

【投资评级：★】

行情回顾：目前，中东地缘冲突仍在进行中，国际油价继续偏强运行，WTI原油9月合约昨日夜盘上涨2.5%，收于84.54美元/桶。INE原油2609合约昨日夜盘上涨3.15%，收于547.4元/桶。

地缘方面：受中东紧张局势持续升级的影响，红海曼德海峡通行量两周内骤降34%。据新华社消息，美国总统特朗普21日在白宫会见到访的黎巴嫩总统奥恩时表示，如果也门胡塞武装封锁红海，美国将采取行动。他还威胁称，美国“很快”将对伊朗位于纳坦兹以南的“镐山”地下核设施发动打击，而且打击力度将“非常猛烈”。

和谈方面：新华社7月20日的报道显示，在美伊6月达成的谅解备忘录失效后，卡塔尔成为新的主导调停方，于7月20日正式提出为期10天的停火倡议，建议双方停止所有打击行动、恢复霍尔木兹海峡正常通航，以此推动此前的和平协议重新落地。

霍尔木兹海峡方面：据央视新闻消息，伊朗伊斯兰革命卫队21日发布声明说，两艘试图取道南部“危险航道”通过霍尔木兹海峡的油轮当天发生爆炸并起火。革命卫队海军同时警告航运公司“切勿相信美军虚假信息”，要求往来船只规避“危险航线”。声明还说，只要美军在该地区的侵略持续，霍尔木兹海峡就会“一直关闭”。无论是石油、天然气，还是化肥，都不会从该地区出口。

持仓方面：截止7月14日当周，交易商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计239898手，比前一周增加119130手；相当于增加11913万桶原油。管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头增加208.31%。管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头增加了15.67%，而在洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净空头增加了81.42%。

单边：目前美伊冲突局势仍然紧张，原油仍偏强运行，仍需偏多操作。

套利：INE原油9月-1月价差再次上升，可再次考虑买入9月卖出1月正套。

期权：美伊地缘再次紧张，油价短线大概率偏强运行，可考虑牛市价差。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.7.22】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊地缘再度趋紧，聚烯烃短线仍偏强运行，塑料09合约昨日夜盘上涨0.98%，收于7836元/吨，PP09合约上涨0.57%，收于8312元/吨，PVC09合约下跌0.2%，收于4592元/吨，尿素09合约上涨0.47%，收于1725元/吨。

PE方面，受原油提振，聚乙烯总体上涨，HDPE跌幅在50元/吨，LLDPE和LDPE涨幅在200元/吨。目前油制成本为8835元/吨；煤制成本为7060元/吨；油制利润为-735元/吨；煤制利润为1240元/吨。

现货市场展望：短期来看，原油价格存在上涨空间，成本支撑较强。尽管国内部分检修装置复产、下游需求维持淡季偏弱态势，但地缘及油价支撑坚挺，业者心态回暖。预计中国聚乙烯市场价格或延续偏强震荡。

PP方面，国内聚丙烯停车影响较上周下降0.64%至23.30%，中韩石化一线20万吨/年重启，广西一线20万吨重启，日度产量增加1200吨。拉丝日度生产占比较上周上涨6.51%，中安联合35万吨/年、荆门石化12万吨/年、兰州石化30万吨/年停车、独山子石化二线7万吨/年、东华能源宁波二期一线40万吨、宁波金发一线40万吨/年装置转产拉丝，预计拉丝产量增加4920吨/日。

现货市场展望：目前PP市场现货供应依旧偏紧，同时地缘提振原油，进而提振PP。但高价原料压缩产业利润，市场成交难以放量。综合来看，预计短期市场偏强向上后存下行风险。

PVC方面，乌海化工、新融、LG等无复产计划，沧州聚隆52万吨乙烯法未恢复开车。2026年6月国内PVC出口30.25万吨，环比减少21.20%。受原油提振，华东地区电石法五型现汇库提价格在4600元/吨，环比前一日上涨200元/吨。成本方面：国内乌海地区电石主流贸易价格在2350元/吨，电石市场仍呈现供大于求的局面。乙烯方面：CFR东北亚925美元/吨，CFR东南亚840美元/吨，随着国际原油价格高位波动，乙烯价格水涨船高。

现货市场展望：国内PVC现货市场近期上涨主要受美伊冲突导致的原油上涨提振，但是PVC供需基本面未有变化，供应预期缓增，而内外贸需求维持平淡，行业库存仍维持高位，成本来看，电石法偏弱乙烯法偏强，PVC市场短期可能走势分化，乙烯法短期维持偏强震荡，电石法则承压运行，需谨慎关注高位风险。

尿素现货市场方面，当前国内需求有限，供需整体依旧宽松，出口方面，上一轮的配额大部分多已成交，部分企业的港口发货也在陆续进行，但数量仍比较有限，对市场支撑不足。从目前的供需、企业库存来看，出口量大概率不能完全缓解国内市场压力，因此市场仍期待出口利好，短期来看，行情僵持运行的概率较大。

现货市场展望：近期尿素企业新单成交不足，出口增量同样有限，尿素短时或暂稳僵持。后续若无增量利好，价格恐还会回落。预计山东主流区域出厂价格在1700-1760元/吨。

单边：地缘风险仍在，聚烯烃或仍需考虑偏多操作。PVC基本面仍呈现压力为主，PVC反弹高度或许有限，多单需注意止盈。受地缘提振，尿素短线有可能反弹，但是受基本面偏弱，尿素反弹高度或许较为有限，短线可考虑偏多操作，并注意适时止盈。

套利：受地缘提振，塑料9月-1月价差有望偏强运行，正套减仓后，剩余仓位可考虑继续持有，PP9月-1月价差偏强，正套减仓后剩余部分可考虑继续持有。跨品种套利方面，PP9月与塑料9月价差再次反弹，买塑料卖PP套利组合可考虑减仓，PVC9月-1月价差持续低位徘徊，可暂时观望。尿素9月-1月价差走强，可考虑买入9月卖出1月正套。

期权：塑料、PP可考虑牛市价差。PVC、尿素可考虑卖出看跌期权。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】

2026年7月22日星期三

【纯碱】

行情回顾：7月21日白盘，纯碱期货（SA）收报1,009元/吨，跌0.39%。

基本面：7月21日上午，国内纯碱市场趋稳整理，价格无明显波动。企业装置运行稳定，供应高位徘徊。下游需求表现疲软，光伏玻璃有产线放水冷修，对原料采购积极性不佳，按需补库为主。短期市场缺乏明显驱动，价格弱稳调整。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日纯碱期货延续弱势，主力合约收跌，盘中一度下探至千元关口附近。现货市场趋稳整理，价格无明显波动，企业装置运行稳定，供应高位徘徊。周度数据显示，纯碱厂家总库存环比继续增加，库存绝对水平仍处高位，去库进程受阻。需求端表现疲软，光伏玻璃有产线放水冷修，对原料采购积极性不佳，下游按需补库为主。短期纯碱市场供强需弱格局延续，缺乏有效利好驱动，预计维持低位偏弱运行。

操作建议：

单边:观望或区间操作，逢低布局需警惕估值风险

套利:无

期权:可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：7月21日白盘，玻璃期货（FG）收报904元/吨，涨0.44%。

基本面：7月21日讯，近日供应端点火、放水预期均存，但总量有限，场内供应压力仍存，缺乏利好消息提振，业者对后市预期普遍偏弱，操作较为理性，且原片企业去库意愿较为浓厚，因此不排除小部分企业为促进出货适当让利，综上，短期原片价格大概率弱势运行为主。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日玻璃期货小幅反弹，主力合约收涨约。现货市场方面，供应端点火、放水预期均存但总量有限，场内供应压力仍存。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存仍处高位，同比增幅明显。需求端深加工企业订单维持低位徘徊，原片企业去库意愿浓厚，部分为促进出货适当让利。宏观层面，LPR连续14个月保持不变，货币政策仍处观察期。短期玻璃市场高库存与弱需求的核心矛盾未见改善，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:观望。高库存与淡季需求主导，等待供需边际改善或冷修规模扩大信号

套利:无

期权:可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，或备兑开仓

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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【黑色早评】2026年7月22日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约下跌0.29%。

基本面：据Mysteel，7月21日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3279元/吨，较上个交易日跌7元/吨。76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3303元/吨，环比昨日减少4元/吨，平均利润亏损62元/吨，谷电利润为38元/吨，环比昨日增加1元/吨。

后市展望：需求淡季氛围浓厚，随着钢厂亏损数量增多，检修减产力度或将加大。基本面呈现供需双弱，总体钢价总体窄幅震荡。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609下跌1.12%，焦煤2609下跌0.43%，焦炭2609合约下跌1.47%。

基本面：据Mysteel，7月13日-7月19日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1499.7万吨，环比增加79.8万吨，港口库存呈小幅累积趋势，当前库存规模已达年内最大值。2026年6月中国进口炼焦煤1218.3万吨，环比增加9.31%，同比增加34.10%；上半年累计进口6687.87万吨，同比增加26.49%。7月20日，唐山、邢台地区部分钢厂计划对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年7月22日零点执行。焦炭首轮提降开启。

后市展望：供应端，全球铁矿石发运量与中国到港量均环比下降。需求端，铁水产量环比下降，随着钢厂亏损加剧，铁水产量延续降势，铁矿石基本面供需双降，铁矿期价预计偏弱震荡。焦煤供给端，前期停产煤矿部分复产带动供给边际改善，但整体增量有限。需求边际走弱、钢厂补库意愿下降，焦炭开启首轮提降，双焦期价预计震荡为主。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

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金融期货市场早间评述报告

日期：2026年7月22日星期三

一、股指概览

1、整体表现

7月21日，国内股指期货主力合约全线大幅反弹。其中，中证1000指数期货（IM）涨5.68%，收报7,164.4点；中证500指数期货（IC）涨6.57%，收报7,685.8点；沪深300指数期货（IF）涨3.40%，收报4,662.4点；上证50指数期货（IH）涨2.32%，收报2,923.6点。

2、现货市场

7月21日，A股主要指数集体反攻，截止收盘，沪指涨1.79%，收报3864.37点；深证成指涨4.81%，收报14264.29点；创业板指涨7.05%，收报3685.97点；科创50指数涨10.73%，收报1903.16点。行业板块涨多跌少，半导体、电子化学品、贵金属、元件、稀土、光学光电子、通信设备板块涨幅居前，石油石化、医药商业、煤炭、银行板块跌幅居前。

3、资金与情绪

沪深京三市成交额2.97万亿，较前日放量逾2500亿。

二、行情回顾

前一交易日，市场迎来大幅反弹，股指期货全线大涨。中证500期货（IC）涨6.57%领涨，中证1000期货（IM）涨5.68%，沪深300期货（IF）涨3.40%，上证50期货（IH） 涨2.32%。现货市场同步反攻，科创50暴涨超10%。两市成交额显著放量，市场情绪快速修复。

三、展望后市

前一交易日，反弹本质上是超跌后的技术性修复，中小盘品种在前期持续暴跌后，估值泡沫得到快速压缩，多头资金集中进场推动IC、IM弹性释放，半导体等方向大面积涨停。但中期风格仍将以估值回归为主线——7-8月是中报密集披露期，除非业绩持续超预期，否则高估值中小盘仍面临业绩验证压力，资金在红利与科技之间的拉锯仍会反复。科创头部估值仍在极高水位，短期反弹后需警惕基本面证伪带来的二次冲击。短期超跌反弹动能仍存，但市场波动剧烈，单边追高风险较大。后续大概率呈现“急跌急涨、反复拉锯”的格局，适合高抛低吸而非追涨杀跌。

单边：IC、IM短期反弹弹性较大，但已累积较大涨幅，不宜追高，等待回调后的机会

套利：此前“多IH空IM”套利策略面临较大回撤，市场风格切换频繁，建议暂时观望

期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入虚值看跌期权对冲潜在回调风险。

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局）

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