金融期货市场早间评述报告

日期：2026年7月28日星期二

一、行情回顾

7月27日，市场全线反弹，中证1000期货（IM）涨3.57%领涨，中证500期货（IC）涨2.82%，沪深300期货（IF）涨1.25%，上证50期货（IH）涨0.24%，涨幅依次递减，中小盘弹性明显占优。现货市场同步走强，行业板块几乎全线上涨。两市成交额小幅放量，但仍处近期偏低水平

二、现货市场

7月27日，A股三大指数集体走强，截至收盘，沪指涨1.15%，收报3858.25点；深证成指涨2.72%，收报14148.73点；创业板指涨3.16%，收报3590.79点。行业板块几乎全线上涨，玻璃玻纤、酒店餐饮、元件、电池、电子化学品、广告营销、教育、医疗服务板块涨幅居前，仅保险与石油石化板块逆市下跌。

三、资金与情绪

沪深京三市成交额20888亿，较上一交易日放量1442亿。

四、展望后市

7月24日召开的中央政治局会议指出，“当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”。会议强调要“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”，并提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”——这是中央政治局会议首次直接提及资本市场活跃度问题。会议还明确“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。

中小盘品种在前期持续超跌后弹性充分释放，IM、IC领涨；而IH涨幅最小，反映资金在政策利好下更倾向于博弈高弹性品种的超跌反弹机会。成交额仍处低位，显示市场情绪虽有修复，但增量资金入场意愿有限。短期内政策底信号明确，但市场底的确认仍需时间。短期超跌反弹动能或延续，但量能配合是关键。操作上以区间思路对待，高抛低吸为主。

单边：整体策略不变，可将IF、IH作为底仓，利用IC、IM高弹性快进快出，注意止盈止损。

套利：前提IC、IM大幅跑赢IH，若持有IM/IH价差收敛策略，短期面临一定回撤压力，建议等待反弹动能减弱后再行评估

期权：利用备兑开仓增厚收益，或卖出宽跨式策略赚取时间价值。

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【贵金属早评】2026.7.28 星期二

【黄金】

行情回顾：本周COMEX黄金2608上涨0.19%，收报4078美元/盎司。

宏观面：上周末美国暂停军事行动，伊朗表示将维持停火，这令市场情绪有所改善。交易员将这一变化视为冲突可能降温的早期信号，昨日油价暴跌超过6%，市场对通过外交方式缓解霍尔木兹海峡冲突的希望升温。由于美国和伊朗暂停相互打击，推动原油价格下跌，缓解了市场对通胀以及利率进一步走高的担忧。在美联储本周即将召开政策会议之际，投资者正密切关注央行下一步行动。

当地时间27日，美国总统特朗普在接受采访时表示，美国目前正与伊朗进行“深度谈判”。但他同时警告说，如果外交努力失败，美国将重启“强有力的军事行动”。特朗普在采访中称，他已于24日暂缓了美军对伊朗的既定打击计划，以此为外交谈判留出空间。特朗普称，这一决定是应中东地区多个斡旋国的请求做出的。但他强调，留给伊朗达成突破的外交时间窗口“非常短暂”。伊朗武装部队对美国海上封锁发出警告。当地时间7月27日，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发表声明称，美国在加剧地区不安全局势的同时，持续对伊朗实施非法的海上封锁，并在过去三天里威胁伊朗沿海和领海的商船、油轮等。美国的这一行动将被视为对地区战争的扩大，伊朗武装力量绝不会放过美军的任何威胁，将作出回应。

基本面：7月27日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1009吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：6月中旬美伊达成停火协议，7月8日特朗普宣布停火协议已不再有效，自7月8日以来，美军已对伊朗发动多轮攻击，中东局势急剧升级，油价再度飙涨，与油价成负相关的金银价格再度承压走低。目前金银日线级别暂无见底信号，长线多头建议减仓避险，或买入看跌期权对冲持仓风险；短线多头建议逢高离场。同时提醒，美伊局势反复多变，国内投资者面临时差和休市，因此建议投资者多看少动、采用短线日内操作或观望，尽量避免隔夜持仓。金银市场波动率大幅上行，交易难度增加，即便顺势做空也存在较高波动风险，建议投资者实时盯盘、轻仓操作并提前挂好止损。

套利：观望

期权：已持多仓的投资者可通过买入看跌期权构建保护性策略

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：本周COMEX白银2609下跌0.36%，收报58.695美元/盎司。

基本面：7月27日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15024吨，较前一交易日减少20吨。

操作建议：

单边：白银短线走势与黄金强相关，交易白银同样面临美伊局势反复与美联储加息预期的共同影响。白银的波动性大于黄金。

套利：观望

期权：已持仓的投资者可通过买入看跌期权构建保护性策略

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

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【黑色早评】2026年7月28日星期二

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约上涨0.16%。

基本面：据国家统计局数据，1—6月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额317.7亿元，同比下降25.0%。据Mysteel，7月27日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3271元/吨，较上个交易日跌4元/吨。76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3293元/吨，环比上周五减少7元/吨，平均利润为-56元/吨，谷电利润为43元/吨，环比上周五持平。

后市展望：需求淡季氛围浓厚，市场心态偏弱，终端用户多以刚需采购为主，补库意愿不强，基本面呈现供需双弱，盘面驱动不足，钢价窄幅偏弱震荡。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609下跌0.27%，焦煤2609下跌1.05%，焦炭2609合约上涨0.68%。

基本面：据Mysteel，7月20日-7月26日，全球铁矿石发运总量3084.6万吨，环比减少215.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2479.9万吨，环比减少206.0万吨。中国47港铁矿石到港总量2668.0万吨，环比减少220.7万吨。7月27日，唐山、邢台地区主流钢厂计划对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年7月29日零点执行。

后市展望：供给端全球铁矿石发运环比回升，澳巴发运量显著增加，国内铁矿到港量升至高位。需求端，247家钢厂日均铁水产量下降明显。铁矿石基本面供增需降，或将延续偏弱震荡格局。钢企原料按需采购，以消耗库存为主，钢厂计划开启焦炭第二轮提降，双焦期价近期或以偏弱震荡为主。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

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【农产品早评】2026年7月28日星期二

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2609合约报8466元/吨，跌0.66%；棕榈油P2609合约报9357元/吨，跌0.74%；菜油OI2609合约报9941元/吨，跌1.41%。

宏观面：据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为1137581吨，较上月同期出口的1052631吨增加8.07%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年7月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少1.32%，出油率环比上月同期增加0.23%，产量环比上月同期减少0.11%。

后市展望：昨日美伊地缘缓和预期升温，国际原油价格大幅回落，油脂市场承压下行，产地端，当前马来及印尼仍处增产季，SPPOMA数据显示马棕7月前25日产量环比微降，但高基数下累库压力仍存，出口表现疲软，船运数据显示7月前25日出口环比微增但不及预期，高库存现实持续压制盘面，印尼B50落地并全面停止柴油进口，每年约1600万吨棕榈油转入能源消耗，长期需求增量明确；豆油方面，NOPA数据显示6月美豆油库存降至15.01亿磅创八个月低位，同期美豆压榨量2.143亿蒲刷新历史纪录，国内方面，6月大豆到港超1350万吨创同期高位，7至9月到港预估均维持千万吨，油厂开机率升至68%以上，商业库存已升至139万吨，环比增8.5万吨，当前油厂连续多周累库且已出现催提现象，综合来看，方向性突破需等待9月后到港回落或地缘冲突进一步升级。

操作建议：

单边：暂时观望等待油脂成本端或天气端出现新驱动。

套利：无

期权：中长期来看，随着产地生柴政策落地、厄尔尼诺减产预期或将驱动远月棕榈油价格，可考虑构建远月看涨牛市价差策略。

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面震荡分化运行，截至收盘，主力LH2609合约日内跌0.22%收于11175元/吨；LH2611合约报收12215元/吨，涨0.41%。

基本面：上周五全国外三元生猪出栏均价为10.39元/公斤，较上周五跌0.06元/公斤，最低价四川9.43元/公斤，最高价广东11.94元/公斤（海南除外）；肥猪均价11.41元/公斤，标肥价差-1.02元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为293547头，较上周五增5.93%；屠宰企业日度屠宰量121055头，较上周五增1.69%。

后市展望：当前行业已连续亏损超过12个月，自繁自养完全成本处于11.5至12元/公斤区间，而全国外三元均价仅10.4元/公斤，从成本倒挂角度来看，猪价需反弹1元/公斤才能触及盈亏平衡线，对应约3.6%的供给收缩量，按当前出栏节奏推算，该降幅至少需1-2个月方能兑现，因此当前趋势性反转的条件尚未具备，7月规模场月度出栏任务基本完成，前期二次育肥大猪集中出清，短期供给压力有所缓解；需求端仍处传统消费淡季，学校放假、团膳采购回落，终端走货偏慢；整体来看，产能去化趋势已定但传导尚需时间，四季度伴随供应实质性减少及传统旺季到来，猪价中枢有望稳步上移。

操作建议：

单边：近端暂时观望，关注远端回调挤升水后的逢低布局多单机会

套利：暂时观望

期权：看跌期权多头继续持有，维持风险保护

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面呈窄幅震荡运行，截至夜盘收盘，主力C2609合约收报2264元/吨，跌0.22%。

基本面：昨日国内玉米价格延续上周疲软走势，全国玉米均价2329元/吨，东北玉米价格稳中趋弱运行，齐齐哈尔二等粮主流上车价为2160元/吨，较上周五跌10元/吨；北港价格小幅松动，锦州港二等玉米平仓价为2310元/吨，较上周五跌10元/吨；华北玉米价格整体稳定，深加工企业收购价上调，山东寿光金玉米干粮收购价报2410元/吨，较上周五上调10元/吨；销区玉米市场报价整体趋稳，蛇口港二等粮自提价2460元/吨，较上周五持平。

后市展望：国内玉米市场当前正处于新旧粮源交替压力释放期，东北贸易环节库存同比偏高，高温高湿天气加剧存粮霉变风险，持粮主体从挺价惜售转向被动出货，南方春玉米已陆续上市，进一步加剧阶段性供应压力；需求端表现依旧疲软，深加工开机率降至年内低位，玉米消耗量连续五周下滑；饲料企业小麦替代高企，饲用需求支撑乏力；当前价格已触及贸易商囤粮及新季种植成本线，继续下行空间有限，短期玉米或延续区间偏弱震荡，趋势性反转需等待陈粮有效去化及新季主产区天气兑现。

操作建议：

单边：短期区间震荡偏弱思路对待，中长期分批逢低布局试多，严格设置止损

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

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【原油早评：2026.7.28】

【投资评级：★】

行情回顾：WTI原油9月合约昨日下跌8.29%，收于81.91美元/桶附近。INE原油2609合约昨日夜盘下跌4.5%，收于539.6元/桶。

地缘方面：7月28日凌晨，据新华社消息，美国总统特朗普27日称，他有足够的耐心和时间与伊朗达成协议，但如果达不成新的停火协议，美国将恢复对伊朗军事打击。据美媒报道，目前相关谈判主要在伊朗和阿曼之间进行，但卡塔尔、巴基斯坦、埃及以及特朗普女婿库什纳、美国总统特使威特科夫也参与其中。谈判重点是达成一项旨在重新开放霍尔木兹海峡并重启关于全面核协议谈判的新协议。伊朗外交部发言人巴加埃7月27日在例行记者会上表示，目前伊朗与阿曼正就霍尔木兹海峡问题展开会谈，会谈“与美国无关”，伊朗没有与美国进行任何谈判。

霍尔木兹海峡方面：根据数据分析公司Kpler的船舶追踪数据，上周四通过霍尔木兹海峡的油轮数量仅有一艘，这一数字是自5月7日以来的最低水平。周日仅有7艘船只通行，其中包括3艘驶出海峡的与伊朗有关联的成品油轮。而周六仅有3艘船舶通行，且均关闭了船舶应答机，包括一艘驶往卡塔尔装油的超大型油轮、一艘前往阿联酋鲁韦斯港装运货物的液化石油气船，以及一艘运载卡塔尔石脑油驶往日本的油轮。据央视新闻报道，当地时间7月27日，据伊朗一位知情官员透露，当天凌晨有6艘违规船只关闭了导航和定位系统，在美国的煽动下，企图非法穿越霍尔木兹海峡以南的危险航道。其中一艘船只发生事故，其余船只在伊朗的管控下被遣返回波斯湾。

曼德海峡方面： 航运追踪机构Kpler周一公布的数据显示，在也门胡塞武装袭击红海沿岸的沙特石油设施后，周日曼德海峡的船舶通行量出现下降。数据显示，周日仅有11艘大宗商品货船通过曼德海峡，创下数月来最低水平。

单边：美国暂停打击伊朗，美伊地缘有缓和迹象，同时卡塔尔宣布，自26日起，全面恢复各类船舶的海上航行活动，进一步印证了地缘趋缓，结合目前原油有技术面调整需求，原油短线或有调整，多单需考虑暂时离场。

套利：INE原油9月-1月价差若有回落，买入9月卖出1月正套可考虑暂时离场。

期权：美伊地缘再次趋缓，油价短线或有回落调整，可考虑卖出看涨期权。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.7.28】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊地缘有缓和迹象，聚烯烃跟随原油下跌，塑料09合约昨日夜盘下跌0.31%，收于7739元/吨，PP09合约下跌0.46%，收于8169元/吨，PVC09合约下跌0.24%，收于4549元/吨，尿素09合约下跌0.17%，收于1756元/吨。

PE方面，上周受中东地缘冲突持续发酵影响，国内聚乙烯现货市场价格整体上涨，周度上涨幅度在52-133元/吨（周度均值）。其中HDPE薄膜价格在8713元/吨，较前一周价格+109元/吨；LDPE薄膜价格在10220元/吨，较前一周价格+74元/吨；LLDPE薄膜价格在8365元/吨，较前一周价格+67元/吨。

现货市场展望：供应面来看，新增茂名石化、广东石化、上海石化等装置计划检修，同时前期检修装置尚未重启，预计本周总产量在65.81万吨，-0.23万吨；需求面来看，预计本周PE下游各行业整体开工率小幅上涨，农膜处于传统淡季，包装膜企业多数包装制品新单增量有限，开工不足。但食品保鲜包装、日化包装等制品受季节性、刚性需求支撑，规模企业有一定长协订单跟进。综合来看，供需类数据整体较前期有所增强。但美伊地缘有缓和迹象，PE仍有可能回落调整。

PP方面，上周随着战事重燃，胡塞武装将冲突风险扩大至红海航线，重新引发对全球石油供应中断的担忧，油价大幅上涨。成本端提振增强，周一PP现货快速涨至9100-9300元/吨。生产企业开工小幅回升但整体仍处在偏低水平，叠加前期预售较多，产业链库存整体偏低，现货紧缺下，炒涨气氛走强。但当下处于需求淡季，下游对高价原料承接有限，市场形成成本利多、需求利空的格局，补货集中在贸易环节，工厂接单较少。

现货市场展望：美伊地缘有缓和迹象，原油若回落调整，则PP成本支撑减弱，而且PP高价将压缩下游产业利润，同时抑制货源流通力度。并且下半年新增扩能压力将逐步显现，PP未来有回落调整可能。

PVC方面，上周国内PVC市场维持宽幅震荡，PVC基本面维持弱势运行，短期供应缓增，需求未有改善，成本支撑偏弱，但地缘仍提振原油，PVC预期偏好，现货市场走势相对坚挺，截至目前，华东地区电石法五型现汇库提在4480-4600元/吨，乙烯法在4900-5050元/吨。

现货市场展望：国内PVC现货市场继续受地缘冲突影响，原油上涨使得乙烯法成本支撑偏强，但根据周末最新消息来看，美伊地缘有缓和迹象，油价有可能回落调整，PVC成本支撑或将下滑，并且PVC供需基本面未有变化，供应预期缓增，行业库存仍处高位，综合来看，PVC有回落调整的可能。

尿素现货市场方面，上周国内尿素市场先扬后抑，整体呈僵持震荡走势。截止目前山东中小颗粒主流出厂价格至1700-1760元/吨，均价环比下调10元/吨。上周初受出口预期再起及期货拉涨带动，市场情绪短暂回暖，局部价格小幅探涨；但随后因缺乏实质性出口消息落地，行情再度承压。国际地缘冲突带动全球化肥板块走强，外围价格支撑传导至国内市场，尿素主力合约表现坚挺，进一步助推了生产企业与贸易商的挺价心态。与此同时，第二批出口配额即将落地、8月初印度可能发布新一轮大额进口招标的传闻持续发酵，部分贸易商提前布局远期订单，看空情绪有所收敛。但国内需求整体偏弱，高库存压力一时难消，预期性利好炒作较为突出。预计短期市场以稳为主，区域内小幅涨跌分化延续，价格大幅单边上行或下行的基础均不稳固，市场将围绕待发订单、集港进度与下游刚需节奏动态调整。

现货市场展望：本周国内尿素市场预计延续主稳运行、窄幅震荡格局。出口预期及国际地缘因素仍对情绪面形成支撑，但缺乏实质性消息落地前，市场观望氛围较浓。国内需求难有改善，农业淡季叠加工业采购平平，高库存压力持续。预计本周主流价格以稳为主，局部或有10-20元/吨的小幅涨跌分化，重点关注出口配额及印标动向。

单边：美伊地缘有缓和迹象，聚烯烃或回落调整，多单需注意止盈。PVC、尿素基本面偏弱，反弹高度或许有限，多单需注意止盈。

套利：塑料9月-1月价差若拐头向下，正套可考虑减仓，PP9月-1月价差若拐头向下，正套可考虑离场。跨品种套利方面，PP9月与塑料9月价差震荡，买塑料卖PP套利组合可考虑离场，PVC9月-1月价差持续低位徘徊，可暂时观望。尿素9月-1月价差回落，可考虑买入1月卖出9月反套。

期权：地缘缓和后，塑料、PP、PVC、尿素均可考虑卖出看涨期权。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年7月28日星期二

【纯碱】

行情回顾：7月27日白盘，纯碱期货（SA）收报995元/吨，跌0.60%。

基本面：7月27日上午，国内纯碱市场低位震荡，价格阴跌调整，成交灵活。企业装置窄幅波动，供应高位徘徊。下游需求表现疲软，采购积极性不佳，观望居多，多保持按需补库。短期市场缺乏明显驱动，价格弱稳调整。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日纯碱期货延续弱势，主力合约收盘下跌。现货市场低位震荡，价格阴跌调整，成交灵活。周度库存数据显示，纯碱厂家总库存环比继续增加，轻碱累库明显，重碱库存亦有小幅累积，库存绝对水平仍处高位。供应端装置窄幅波动，部分前期检修恢复后负荷提升，货源整体充裕。需求端表现疲软，浮法玻璃及光伏玻璃产线冷修持续，重碱刚需支撑不断弱化，下游采购积极性不佳，以按需补库为主。短期市场缺乏明显驱动，供强需弱格局延续，预计维持低位偏弱运行。

操作建议：

单边:基本面未见企稳信号，不建议逆势抄底，也不建议追空

套利:无

期权:可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：7月27日白盘，玻璃期货（FG）收报900元/吨，涨0.00%。

基本面：7月27日讯，今日供应端小幅减量，局部地区市场受提振，但多数地区中下游拿货仍维持理性，当下原片企业库存压力高企，去库意愿较为浓厚，因此不排除小部分企业为促进出货适当让利，综上，短期原片价格大概率弱势运行为主。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日玻璃期货主力合约收盘持平，盘中低位震荡，反弹力度有限。现货市场整体弱稳，局部地区受供应端小幅减量提振，但多数区域中下游拿货仍维持理性。周度数据显示，浮法玻璃在产日产量维持低位运行，但样本企业库存仍处高位。需求端深加工订单维持低位，原片企业去库意愿浓厚，部分为促进出货适当让利。短期市场缺乏利好消息提振，业者对后市预期普遍偏弱，高库存与弱需求的核心矛盾未见改善，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:观望。冷修提供底部支撑，但高库存与弱需求压制上方空间，等待库存持续去化信号

套利:无

期权:可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，或备兑开仓

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。