【贵金属早评】2026.7.29 星期三

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2608下跌1.18%，收报4028.8美元/盎司。

宏观面：当地时间28日，美军中央司令部表示，美国东部时间当日下午5时45分，伊朗伊斯兰革命卫队从伊朗境内发射多枚弹道导弹，“试图对驻中东地区的美军发动突然袭击”。美军中央司令部称，所有导弹均被成功拦截。美军目前仍保持高度警戒和战备状态。伊朗方面对此暂无回应。也门胡塞武装28日发表声明称，该组织当天对一艘沙特籍油轮实施军事打击，理由是该船违反其针对沙特实施的海上航行禁令，并无视其发出的警告。声明称，行动中使用了多枚弹道导弹，并迫使该船掉头返航。声明还表示，也门胡塞武装将继续执行针对沙特的海上封锁措施，并称将坚持“以封锁回应封锁、以升级回应升级”的行动方针。

基本面：7月28日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1009吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：6月中旬美伊达成停火协议，7月8日特朗普宣布停火协议已不再有效，自7月8日以来，美军已对伊朗发动多轮攻击，中东局势急剧升级，油价再度飙涨，与油价成负相关的金银价格再度承压走低。目前金银日线级别暂无见底信号，长线多头建议减仓避险，或买入看跌期权对冲持仓风险；短线多头建议逢高离场。同时提醒，美伊局势反复多变，国内投资者面临时差和休市，因此建议投资者多看少动、采用短线日内操作或观望，尽量避免隔夜持仓。金银市场波动率大幅上行，交易难度增加，即便顺势做空也存在较高波动风险，建议投资者实时盯盘、轻仓操作并提前挂好止损。

套利：观望

期权：已持多仓的投资者可通过买入看跌期权构建保护性策略

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2609下跌2.35%，收报57.335美元/盎司。

基本面：7月28日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15024吨，较前一交易日减少20吨。

操作建议：

单边：白银短线走势与黄金强相关，交易白银同样面临美伊局势反复与美联储加息预期的共同影响。白银的波动性大于黄金。

套利：观望

期权：已持仓的投资者可通过买入看跌期权构建保护性策略

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负

2026年7月29日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2609合约下跌0.10%，以104940元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，7月28日，上海物贸铜平均价为105,320元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为105,370元/吨，较上一交易日减少420元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为105,290元/吨、105,080元/吨、105,420元/吨、105,340元/吨。7月28日，电解铜升贴水维持在上升270元/吨附近，较上一交易日下跌20元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铜冶炼加工费继续下降，铜矿紧缺程度加剧。中国精炼铜产量维持高位，铜材产量小幅下降。对高价货源接受度一般，以刚需采购为主。电网建设投资继续保持增长，汽车出口量保持快速增长。传统家电消费处于淡季。沪铜库存下降明显，COMEX铜库存继续增长。铜价或以震荡偏强趋势运行。套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2609合约上涨0.99%，以23445元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，7月28日，长江有色市场1#电解铝平均价为23,180元/吨，较上一交易日无变化；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为23,170元/吨、23,510元/吨、23,200元/吨、23,160元/吨。7月28日，电解铝升贴水维持在平水附近，较上一交易日维持不变。

后市展望：美伊军事冲突持续升级，中东部分电解铝复产进度缓慢。万得资讯数据显示，氧化铝在产产能持续下降，氧化铝总产能增长明显。电解铝产量维持高位，电解铝在产产能保持增长。铝材企业开工率下降，淡季效应持续深化。沪铝库存由高位下降，库存水平处于近年来极高水平。LME铝库存继续下降，库存水平处于极低位。铝价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【原油早评：2026.7.29】

【投资评级：★】

行情回顾：WTI原油9月合约昨日下跌8.29%，收于81.91美元/桶附近。INE原油2609合约昨日夜盘下跌4.5%，收于539.6元/桶。

地缘方面：据央视新闻消息，当地时间28日，美军中央司令部表示，美国东部时间当日下午5时45分，伊朗伊斯兰革命卫队从伊朗境内发射多枚弹道导弹，“试图对驻中东地区的美军发动突然袭击”。美军中央司令部称，所有导弹均被成功拦截。美军目前仍保持高度警戒和战备状态。伊朗方面对此暂无回应。据央视新闻消息，也门胡塞武装28日发表声明称，该组织当天对一艘沙特籍油轮实施军事打击，理由是该船违反其针对沙特实施的海上航行禁令，并无视其发出的警告。声明称，行动中使用了多枚弹道导弹，并迫使该船掉头返航。声明还表示，也门胡塞武装将继续执行针对沙特的海上封锁措施，并称将坚持“以封锁回应封锁、以升级回应升级”的行动方针。

持仓方面：截止7月21日当周，交易商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计270379手，比前一周增加30481手；相当于增加3048.1万桶原油。管理基金在布伦特原油期货中持有的净多头增加12.12%。管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头增加了0.6%。

单边：伊朗袭击美国驻中东地区美军，也门胡塞武装袭击沙特油轮，使得地缘再度趋紧，国际油价反弹，原油仍需偏多操作。

套利：INE原油9月-1月价差再次上升，仍可考虑买入9月卖出1月正套。

期权：美伊地缘再次趋紧，油价短线或仍偏强运行，可考虑牛市价差。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.7.29】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊地缘再度趋紧，聚烯烃止跌震荡整理，塑料09合约昨日夜盘下跌0.35%，收于7655元/吨，PP09合约上涨0.14%，收于8124元/吨，PVC09合约下跌0.55%，收于4504元/吨，尿素09合约下跌0.51%，收于1740元/吨。

PE方面，美伊和谈预期升温，国际原油下跌，聚乙烯成本支撑有所松动，市场交投氛围转淡，贸易商观望情绪升温，下游采购拿货趋于谨慎，国内聚乙烯市场下跌在30-200元/吨。HDPE市场价格变化幅度为-108~-33元/吨，LDPE市场价格-90元/吨，LLDPE市场价格-133~-90元/吨。目前油制成本为9487元/吨；煤制成本为7122元/吨；油制利润为-1137元/吨；煤制利润为1008元/吨。

现货市场展望：供应面，虽然本周进口资源陆续到港，但是国内供应略减少，整体供应压力尚可。需求方面，下游需求跟进不足，叠加近期价格波动较大，下游备货积极性不高，但美伊地缘再度趋紧，塑料成本支撑再次增强，塑料短线有可能反弹。

PP方面，国内聚丙烯停车影响较上周下降0.30%至22.39%，中化二线35万吨今日重启、中化泉州二线35万吨/年装置重启，日度产量增加2100吨。拉丝日度生产占比较上周上涨1.10%在23.96%，青岛大炼油20万吨/年、福建联合22万吨/年、大港石化10万吨/年、四川石化45万吨/年、东华能源宁波二期二线40万吨、金能化学45万吨/年装置、宁波金发二条线80万吨同时转产拉丝，预计拉丝产量增加7860吨/日。

现货市场展望：需求端偏弱态势难以支撑现货高价，新增扩能压力为中期利空，产业唯一利好则是下游原料库存及制品库存均处于低位，缓和市场下行压力，并且美伊地缘再度趋紧，PP成本支撑再次增强，PP短线仍有可能反弹。

PVC方面，PVC现货市场价格弱势震荡，低价区间成交向好，华东地区电石法五型现汇库提在4400-4580元/吨，乙烯法在4950-5100元/吨。成本方面：周末国内电石价格下调，乌海地区主流贸易价格在2100元/吨，随着电石价格下调，企业亏损加剧，停产及降负荷装置增多，电石下游开工提升，预计电石价格持稳观望为主。乙烯方面：CFR东北亚980美元/吨，涨15美元/吨，CFR东南亚920美元/吨，暂稳。

现货市场展望：美伊局势再度趋紧，原油再次反弹，乙烯法成本支撑增强，PVC虽供需偏弱，但受原油提振，PVC下方仍有支撑。

尿素现货市场方面，国内尿素行情僵持偏弱，企业报价暂稳，但实际新单成交量稀少。虽然近日出口方面的传闻，提振了市场情绪，带动一波下游采购，但当前节点国内需求有限，而尿素日产一直高位运行，整体供需宽松。即便上一轮的出口配额多数已成交，但因出口发运量的提升还需要时间，短时有效支撑不足，单靠情绪和当前刚需，很难维持行情平稳。

现货市场展望：短期来看，多数企业能维持产销平衡，报价暂稳概率较大，但随着时间推移，若无有效利好落地，主流区域尿素价格大概率会松动向下，可能回落前低附近僵持等待。预计山东主流区域出厂价格在1700-1760元/吨。

单边：美伊地缘再度趋紧，聚烯烃止跌震荡，短线仍有可能反弹，激进投资者可考虑偏多操作。PVC、尿素基本面偏弱，反弹高度或许有限，多单需注意止盈。

套利：塑料9月-1月价差高位震荡，正套可考虑减仓，PP9月-1月价差继续上升，正套可考虑持有。跨品种套利方面，PP9月与塑料9月价差震荡，塑料、PP跨品种套利可暂时观望，PVC9月-1月价差持续低位徘徊，可暂时观望。尿素9月-1月价差回落，可考虑买入1月卖出9月反套。

期权：地缘再度趋紧，塑料、PP可考虑牛市价差，PVC、尿素均可考虑卖出看涨期权。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【纯碱、玻璃早评】2026年7月29日星期三

【纯碱】

行情回顾：7月28日白盘，纯碱期货（SA）收报972元/吨，跌2.80%。

基本面：7月28日上午，国内纯碱市场低位震荡，价格无明显波动。企业装置运行稳定，供应高位徘徊，个别企业计划8月份检修。下游需求不温不火，保持刚需补库，低价成交。短期市场缺乏明显驱动，价格弱稳调整。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日纯碱期货延续下行，主力合约收跌，盘中再创阶段新低。现货市场低位震荡，价格无明显波动，企业装置运行稳定，供应高位徘徊。最新周度数据显示，纯碱厂家总库存延续累积态势，轻碱累库明显，库存绝对水平仍处高位，去库进程持续受阻。需求端表现疲弱，浮法玻璃及光伏玻璃产线冷修推进，重碱刚需支撑持续弱化，下游以刚需补库为主，采购积极性不佳。宏观层面，7月中央政治局会议召开在即，市场关注“扩内需、促转型、稳市场”政策主线，但对纯碱短期需求提振有限。供强需弱格局延续，预计维持低位偏弱运行。

操作建议：

单边:基本面未见企稳信号，不建议逆势抄底，也不建议追空

套利:无

期权:可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：7月28日白盘，玻璃期货（FG）收报888元/吨，跌1.99%。

基本面：7月28日讯，场内仍缺乏利好消息刺激，多数地区中下游拿货情绪一般，保持刚需为主，当下原片企业库存压力高企，去库意愿较为浓厚，今日湖北地区部分企业价格下调20-40元/吨。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日玻璃期货延续弱势，主力合约收盘下跌。现货市场方面，湖北地区部分企业价格下调，场内缺乏利好消息刺激，中下游拿货情绪一般，维持刚需为主。周度数据显示，浮法玻璃样本企业总库存虽有小幅去化，但绝对水平仍处高位，同比增幅明显。供给端日熔量维持低位运行，产线冷修持续推进。需求端深加工订单维持低位，原片企业去库意愿浓厚，部分为促进出货适当让利。宏观层面，市场对7月底政治局会议政策预期有所升温，但对玻璃短期需求提振有限。高库存与弱需求的核心矛盾未见改善，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:观望。冷修提供底部支撑，但高库存与弱需求压制上方空间，等待库存持续去化信号

套利:无

期权:可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，或备兑开仓

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【黑色早评】2026年7月29日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约下跌0.65%。

基本面：据Mysteel，7月28日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3259元/吨，较上个交易日下跌12元/吨。76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3293元/吨，日环比暂稳，平均利润亏损-58元/吨，谷电利润为42元/吨，日环比减少1元/吨。

后市展望：需求淡季氛围浓厚，市场心态偏弱，终端用户多以刚需采购为主，补库意愿不强，基本面呈现供需双弱，盘面驱动不足，钢价窄幅偏弱震荡。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609下跌0.2%，焦煤2609下跌2.36%，焦炭2609合约下跌1.3%。

基本面：7月20日-7月26日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1440.3万吨，环比下降59.4万吨，港口库存呈小幅回落趋势，当前库存规模仍处于年内高位区间。7月27日，唐山、邢台地区主流钢厂计划对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年7月29日零点执行。

后市展望：供给端全球铁矿石发运环比回升，澳巴发运量显著增加，国内铁矿到港量升至高位。需求端，247家钢厂日均铁水产量下降明显。铁矿石基本面供增需降，或将延续偏弱震荡格局。钢企原料按需采购，以消耗库存为主，钢厂开启焦炭第二轮提降，双焦期价近期或以偏弱震荡为主。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年7月29日星期三

一、行情回顾

7月28日，期指市场全线重挫。中证1000期货（IM）跌2.30%，中证500期货（IC） 跌3.31%领跌，沪深300期货（IF）跌2.48%，上证50期货（IH）跌0.91%跌幅最小。现货市场同步走弱，沪指跌1.16%报3813.31点，深证成指跌4.52%，创业板指暴跌7.35%。两市成交额约2.04万亿。各品种跌幅差异显著，IH相对抗跌，IC跌幅最大，IM次之，大小盘分化格局延续。

二、现货市场

7月28日，A股三大指数集体走弱，截止收盘，沪指跌1.16%，收报3813.31点；深证成指跌4.52%，收报13509.68点；创业板指跌7.35%，收报3327.03点。行业板块涨跌互现，白酒、教育、食品饮料、酒店餐饮板块涨幅居前，半导体、元件、电子化学品、电源设备、通信设备板块跌幅居前。

三、资金与情绪

沪深京三市成交额2.04万亿，较前日缩量495亿。

四、展望后市

海外科技股恐慌传导是本轮调整的主要催化剂，英伟达CDS暴涨、费城半导体指数重挫、韩国熔断情绪跨市场蔓延，半导体成为抛售重灾区。长鑫科技上市首日成交额超1400亿元，对市场形成强流动性虹吸。宏观数据方面，1-6月工业企业利润同比增长18.7%整体向好，但对当日市场提振有限。美伊局势缓和、油价暴跌导致资源板块筹码松动。多重因素叠加下IC、IM领跌，IH相对抗跌。短期市场处于多重事件叠加的高波动窗口。美联储议息会议与政治局会议结果明朗前，市场大概率维持震荡格局。IC、IM的估值消化仍需时间，IH相对优势或延续。

单边：整体策略不变，不宜盲目抄底

套利：多IH空IM的跨品种套利可继续持有，昨日IH抗跌、IC/IM领跌的分化格局进一步确认

期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入虚值看跌期权对冲下行风险

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。