2026年7月31日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2609合约上涨0.75%，以105560元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，7月30日，上海物贸铜平均价为105,665元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为105,790元/吨，较上一交易日增加540元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为105,720元/吨、105,550元/吨、105,820元/吨、105,770元/吨。7月30日，电解铜升贴水维持在上升275元/吨附近，较上一交易日上涨35元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铜冶炼加工费继续下降，铜矿紧缺程度加剧。中国精炼铜产量维持高位，铜材产量小幅下降。对高价货源接受度一般，以刚需采购为主。电网建设投资继续保持增长，汽车出口量保持快速增长。传统家电消费处于淡季。沪铜库存下降明显，COMEX铜库存继续增长。铜价或以震荡偏强趋势运行。套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2609合约上涨0.57%，以23720元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，7月30日，长江有色市场1#电解铝平均价为23,650元/吨，较上一交易日增加230元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为23,665元/吨、24,080元/吨、23,680元/吨、23,660元/吨。7月30日，电解铝升贴水维持在贴水10元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，氧化铝在产产能持续下降，氧化铝总产能增长明显。电解铝产量维持高位，电解铝在产产能保持增长。铝材企业开工率下降，淡季效应持续深化。沪铝库存由高位下降，库存水平处于近年来极高水平。LME铝库存继续下降，库存水平处于极低位。铝价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

【贵金属早评】2026.7.31 星期五

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2608上涨1.62%，收报4162美元/盎司。

宏观面：美国总统特朗普30日在社交媒体上发文称，美国发起的所谓“和平委员会”已就巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）和加沙地带其他武装组织“全面解除武装”达成一项历史性协议。特朗普称，这项协议是落实其“加沙20点计划”的重要里程碑。根据协议，加沙地带将逐步由新的巴勒斯坦政府接管，该政府将与“和平委员会”合作，负责当地治理。加沙今后不得再被用作发动袭击的基地，以色列也将获得其所需的安全保障。协议将分阶段实施。随着解除武装进程完成，以色列军队将逐步撤出；国际稳定部队将与新组建的巴勒斯坦警察部队合作，承担维护加沙及周边地区安全的责任。

基本面：7月30日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1009.3吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：6月中旬美伊达成停火协议，7月8日特朗普宣布停火协议已不再有效，自7月8日以来，美军已对伊朗发动多轮攻击，中东局势急剧升级，油价再度飙涨，与油价成负相关的金银价格再度承压走低。目前金银日线级别暂无见底信号，长线多头建议减仓避险，或买入看跌期权对冲持仓风险；短线多头建议逢高离场。同时提醒，美伊局势反复多变，国内投资者面临时差和休市，因此建议投资者多看少动、采用短线日内操作或观望，尽量避免隔夜持仓。金银市场波动率大幅上行，交易难度增加，即便顺势做空也存在较高波动风险，建议投资者实时盯盘、轻仓操作并提前挂好止损。

套利：观望

期权：已持多仓的投资者可通过买入看跌期权构建保护性策略

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2609上涨2%，收报59.265美元/盎司。

基本面：7月30日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15047吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：白银短线走势与黄金强相关，交易白银同样面临美伊局势反复与美联储加息预期的共同影响。白银的波动性大于黄金。

套利：观望

期权：已持仓的投资者可通过买入看跌期权构建保护性策略

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负

【黑色早评】2026年7月31日星期五

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约下跌1.73%。

基本面：据Mysteel，本周，钢材总库存量1635.82万吨，环比增6.41万吨。其中，钢厂库存量444.77万吨，环比降5.90万吨；社会库存量1191.05万吨，环比增12.31万吨。7月30日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3282元/吨，日环比减少8元/吨，平均利润亏损61元/吨，谷电利润为38元/吨，日环比减少2元/吨。

后市展望：需求淡季氛围浓厚，市场心态偏弱，终端多以刚需采购为主，补库意愿不强，基本面呈现供需双弱，盘面驱动不足，钢价窄幅偏弱震荡。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609下跌3.31%，焦煤2609下跌1.41%，焦炭2609合约下跌1.01%。

基本面：据Mysteel，本周，新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2863.93万吨，环比上期减21.89万吨。钢厂不含税平均铁水成本2407元/吨，环比上期减3元/吨。本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为29.2%，环比减0.3%；精煤日产22.1万吨，环比减0.1万吨；精煤库存265.8万吨，环比增0.5万吨。

后市展望：供给端全球铁矿石发运环比回升，澳巴发运量显著增加，国内铁矿到港量升至高位。需求端，247家钢厂日均铁水产量下降明显。铁矿石基本面供增需降，或将延续偏弱震荡格局。钢企原料按需采购，以消耗库存为主，双焦期价近期或以偏弱震荡为主。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

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【农产品早评】2026年7月31日星期五

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2609合约报8400元/吨，涨0.07%；棕榈油P2609合约报9370元/吨，涨0.11%；菜油OI2609合约报9879元/吨，跌0.17%。

宏观面：1.巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，上周（7月19日-25日）巴西出口2645120吨大豆、345824吨豆粕和611913吨玉米。7月26日-8月1日当周计划出口2897392吨大豆、878090吨豆粕和1519271吨玉米。

2.巴西谷物出口商协会（ANEC）预计巴西7月大豆出口量将达到1250万吨，而前一周的预估值为1350万吨。预计巴西7月豆粕出口量将达到260万吨，而前一周的预估值为250万吨。

后市展望：近期植物油盘面在产业逻辑与能源情绪之间反复切换，供应端，SPPOMA数据显示7月前5日马棕产量环比增长18%，1-20日转为下降0.77%，1-25日进一步降至下降0.11%，增产季弹性不及预期；出口端则逐步改善，ITS数据显示7月1-25日马棕出口环比增长15.9%，AmSpec显示增长8.1%，且印度排灯节前补库需求释放，产地累库压力正被边际消化；政策端印尼B50生柴政策加速落地，1674万千升配额已下达，预计将带动约1600万吨棕榈油转入能源消耗，中长期全球可流通供应趋于收紧；国内当前棕榈油商业库存达83.9万吨，处于近三年高位，下游处传统消费淡季，终端刚需随采为主，短期对盘面仍存一定压制；综合来看，在产地增产证伪与出口改善预期下，棕榈油下方支撑正逐步增强，短期盘面大概率跟随原油维持高位震荡，但中长期随着印尼生柴政策兑现及产地供需转紧，价格重心有望向上修复；豆油方面，USDA 7月报告上调全球大豆产量预期，全球库消比虽小幅回落但仍处宽松区间，不过美豆压榨需求表现强劲，库存降至八个月低位；当前正值美豆关键生长期，美豆优良率降至63%，较前周回落3%，干旱风险尚未解除，天气成为短期核心变量；国内方面，豆油基本面持续承压，截至7月24日豆油商业库存升至141.6万吨，同比增14万吨，大豆港口库存小幅回落至889万吨附近，仍处10年同期高位，豆油周产量连续第9周维持40万吨以上，但下游处于传统消费淡季，周成交仅9.8万吨，累库趋势未改；综合来看，短期豆油缺乏独立向上驱动，库存拐点取决于8月后大豆到港能否实质性回落。

操作建议：

单边：短期油脂缺乏向上驱动，但下方成本支撑逐步增强，不建议追空，观望为主

套利：暂时观望

期权：中长期来看，随着产地生柴政策落地、厄尔尼诺减产预期或将驱动远月棕榈油价格，可考虑构建远月看涨牛市价差策略。

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面延续震荡分化运行，截至收盘，主力LH2609合约日内跌1.19%收于10775元/吨；LH2611合约报收11960元/吨，跌0.33%。

基本面：昨日全国外三元生猪出栏均价为10.25元/公斤，较前日跌0.01元/公斤，最低价贵州9.37元/公斤，最高价广东11.83元/公斤（海南除外）；肥猪均价11.27元/公斤，标肥价差-1.02元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为291289头，较前日降3.57%；屠宰企业日度屠宰量120044头，较前日降0.48%。

后市展望：当前生猪期现市场持续承压，主力09合约连续四周下挫、屡创上市以来新低，现货价格亦偏弱运行，逼近10元/公斤关口，随着规模场月度出栏任务基本完成，前期二次育肥大猪集中出清，短期供给压力边际缓解，不过市场整体仍处于震荡磨底阶段，受供需双弱影响猪价缺乏上涨动能，但中期来看，能繁母猪存栏量持续下降，政策端托底预期升温，随着产能去化传导至生猪供应端及季节性需求旺季到来，猪价有望迎来温和修复。

操作建议：

单边：近端受弱现实压制，暂时保持观望，密切关注养殖端出栏节奏、出栏均重、冻品出库情况及远端挤升水后的逢低布局多单机会

套利：暂时观望

期权：看跌期权多头继续持有，维持风险保护

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面延续窄幅震荡偏弱运行，截至夜盘收盘，主力C2609合约收报2274元/吨，涨0.31%。

基本面：昨日全国玉米均价报2325元/吨，较前日持平；东北产区价格稳中偏弱运行，沈阳二等粮主流上车价2265元/吨，较前日跌5元/吨；北港价格稳定，锦州港、鲅鱼圈二等粮平仓价均为2310元/吨；华北玉米价格偏弱运行，企业采购报价下调，河北邯郸市场价较前日下跌10元/吨至2250元/吨；山东源发干粮收购价报2342元/吨，较前日下调16元/吨；销区玉米市场购销清淡，蛇口港东北产二等粮自提价2420-2440元/吨，价格持稳。

后市展望：近期玉米期现市场情绪整体偏弱，受高温天气影响，陈粮保管风险升高，东北及华北贸易商出货意愿松动，被动降价清库现象增多；北方春玉米大部已进入吐丝期，南方早熟玉米已经上市，新季丰产预期升温；当前小麦性价比优势凸显，麦玉价差收窄至100元/吨，且超期稻谷拍卖及进口谷物集中到港，持续分流饲用需求；深加工端部分企业处传统检修期，补库动能疲软；综合来看，当前玉米市场供需格局仍偏宽松，替代品压力与高库存未改，盘面短期企稳但缺乏上行驱动，不过当前价格已逼近贸易商囤粮成本线，下方空间有限，后市密切关注主产区秋粮生长期天气对新作长势的影响。

操作建议：

单边：短期区间震荡偏弱思路对待，中长期暂观望，密切关注8月后产区天气变化，若出现极端天气导致新季单产预期下调，再考虑逢低试多

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

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【原油早评：2026.7.31】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊冲突继续，国际油价偏强运行，WTI原油9月合约昨日下跌0.59%，收于83.96美元/桶。INE原油2609合约昨日夜盘下跌1.39%，收于553元/桶。

地缘方面：伊朗伊斯兰革命卫队30日发表声明称，伊朗当日对美军在科威特的阿里·萨利姆空军基地发动攻击，成功摧毁两座无人机机库及一处飞机与军用直升机燃料库。伊朗伊斯兰革命卫队30日发表声明称，为回应美国的袭击，革命卫队袭击了约旦阿兹拉克美军基地，摧毁3架F-35战斗机，并打死“敌方”数名军官和技术人员。美军中央司令部30日在社交媒体上发文称，在伊朗最近的袭击中，没有美国飞机被摧毁或损坏。“所有导弹和无人机均被拦截或未能到达目标区域。”

基本面：投资银行高盛表示，受全球炼油活动降至2020年疫情以来同期最低水平影响，当前油市最严峻的供应紧张出现在柴油板块。高盛大宗商品分析师在一份研报中写道，受战争影响，中东与俄罗斯炼油活动受扰，造成全球成品油供应大幅菱缩，柴油受冲击尤为突出，美洲与非洲增产仅填补约三分之一的供应缺口。分析师表示，柴油处于成品油供应紧张问题的核心位置，中东、俄罗斯炼油活动放缓冲击成品油供应，7月全球炼油加工量较2025年7月每日大幅回落650万桶。

单边：美伊冲突在停战后再度爆发，油价大概率偏强运行。

套利：INE原油9月-1月价差偏强运行，买入9月卖出1月正套可考虑继续持有。

期权：美伊地缘再次趋紧，油价短线或仍偏强运行，可考虑牛市价差。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.7.31】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊地缘再度趋紧，聚烯烃止跌反弹，塑料09合约昨日夜盘下跌0.62%，收于7731元/吨，PP09合约下跌0.07%，收于8285元/吨，PVC09合约下跌0.51%，收于4465元/吨，尿素09合约下跌0.46%，收于1736元/吨。

PE方面，虽然地缘局势反弹，原油支撑增强，但市场看空情绪仍存，下游观望情绪增加，成交情况较为一般，订单量有限。HDPE市场价格变化幅度为-53~14元/吨，LDPE市场价格-3元/吨，LLDPE市场价格-58~-3元/吨。目前油制成本为8843元/吨；煤制成本为7122元/吨；油制利润为-793元/吨；煤制利润为786元/吨。

现货市场展望：短期来看，消息面对聚乙烯市场的影响力度有所减弱，而淡季需求持续疲软，下游坚持随用随采，市场成交清淡。供给端持续增量压力逐步显现，中长期宽松格局难改。综合来看，预计短期现货市场震荡偏弱运行的概率较大，期货端虽受原油提振，但受现货端基本面制约，涨幅预计较为有限。

PP方面，美伊战局再起，市场担忧情绪上升，原油成本端支撑增强，但淡季需求不佳，PP市场价格窄幅拉升，短期市场震荡整理，华东拉丝主流在8850-9000元/吨。

现货市场展望：美伊战事再起，原油上涨，但市场敏感度下降，成本端上升带来的支撑不及前期。基本面看，需求不足抑制PP价格上涨，市场观望心态浓厚。预计短期现货市场偏强整理。华东拉丝预计在8850-8950元/吨。

PVC方面，国内PVC现货市场企稳为主，供需基本面僵持，国际能源价格对PVC仍有提振，但产业预期欠佳拖累PVC价格上涨，市场寻低成交为主，华东地区电石法五型现汇库提在4400-4550元/吨，乙烯法在4900-5100元/吨。成本方面：国内电石市场在2100元/吨低位盘整，生产企业货源充足，成本压力增加。下游需求下降，市场观望加重。乙烯方面：CFR东北亚980美元/吨，CFR东南亚920美元/吨，乙烯市场暂稳。

现货市场展望：国内PVC检修陆续结束，PVC供应预期缓增，国内市场需求淡稳，外贸出口价格竞争优势较好，行业继续去库；短期电石及乙烯原料成本趋稳，成本支撑坚挺，行业政策预期不足，PVC价格或维持底部区间震荡。

尿素现货市场方面，昨日国内尿素市场稳中松动，整体波动有限。前期出口利好传闻仅短暂提振市场情绪，但难以改变宽松基本面。当前农业用肥处于淡季，工业仅维持刚需采购，下游终端采购跟进乏力；供应端持续充足，行业日产维持高位，厂库不断累积，企业出货承压。目前出口利好仍停留在预期阶段，发运量暂无实质性上升，市场缺乏上行驱动，在出口相关利好落地前，行情或将维持窄幅偏弱运行。

现货市场展望：当前市场缺少实质性利好，整体供需宽松，部分企业在面临出货压力下，报价存在稳中下调预期，行情整体维持僵持偏弱运行。预计山东主流区域出厂价格在1700-1760元/吨。

单边：美伊地缘再度趋紧，聚烯烃止跌反弹，短线或仍需考虑偏多操作。PVC、尿素基本面偏弱，反弹高度或许有限，多单需注意止盈。

套利：塑料9月-1月价差高位震荡，正套可考虑减仓，PP9月-1月价差高位偏强运行，正套可考虑持有。跨品种套利方面，PP9月与塑料9月价差偏强震荡，仍可考虑买PP卖塑料跨品种套利，PVC9月-1月价差持续低位徘徊，可暂时观望。尿素9月-1月价差回落，可考虑买入1月卖出9月反套。

期权：地缘再度趋紧，塑料、PP可考虑牛市价差，PVC、尿素均可考虑卖出看涨期权。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年7月31日星期五

【纯碱】

行情回顾：7月30日白盘，纯碱期货（SA）收报944元/吨，跌2.38%。

基本面：7月30日，本周国内纯碱产量76.85万吨，环比增加0.7万吨，涨幅0.92%。其中，轻质碱产量35.08万吨，环比增加0.76万吨。重质碱产量41.77万吨，环比下降0.06万吨。本周纯碱综合产能利用率80.68%，上周79.95%，环比增加0.73%。其中氨碱产能利用率81.09%，环比增加0.66%；联产产能利用率69.25%，环比增加2.24%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率86.24%，环比增加0.95%。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日纯碱期货延续弱势，主力合约收跌，盘中继续创阶段新低，市场悲观情绪仍未释放完毕。周度数据显示，纯碱厂家总库存继续攀升，轻碱及重碱库存均有累积，绝对水平仍处历史高位。供应端装置运行平稳，周度产量环比小幅回升，前期检修陆续恢复，货源整体充裕。需求端持续弱化，浮法玻璃开工率下降趋势延续，光伏玻璃冷修增加，重碱刚需支撑进一步减弱。宏观层面，7月30日政治局会议明确“稳定房地产市场”、“加大逆周期调节力度”，政策定调积极，但对纯碱短期需求提振有限。供强需弱格局延续，预计维持低位偏弱运行。

操作建议：

单边:基本面未见企稳信号，不建议逆势抄底，也不建议追空

套利:无

期权:可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：7月30日白盘，玻璃期货（FG）收报870元/吨，跌1.81%。

基本面：7月30日讯，近期浮法玻璃市场南北差异增加，北方区域产能供应压力较大，成交持续疲软，库存增加明显，价格走弱；南方区域随着本月部分产线削减，叠加雨水影响减小，成交稍有改善，存在试探涨价。供应端看，个别产线近两日存放水以及引板预期，但对整体供需结构影响不大。长线看8月整体产能或小幅增加，需求端整体增量或仍有限，多数区域原片价格或呈底部摩擦态势。（卓创资讯）

后市展望：前一交易日玻璃期货延续弱势，主力合约收跌，盘中继续刷新阶段低点。周度数据显示，全国浮法玻璃样本企业总库存环比微增，同比增幅显著，库存绝对水平仍处高位。现货市场南北分化加剧，北方区域产能供应压力较大，成交疲软、库存增加明显；南方区域随着产线削减及雨水影响减小，成交稍有改善。供给端日熔量已回落至相对低位，但需求端深加工订单维持低位，下游刚需采购为主。宏观层面，政治局会议强调“稳定房地产市场”、“加力扩大内需”，但政策传导至玻璃终端需求仍需时间。短期高库存与弱需求的核心矛盾未见改善，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:观望。冷修提供底部支撑，但高库存与弱需求压制上方空间，等待库存持续去化信号

套利:无

期权:可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，或备兑开仓

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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金融期货市场早间评述报告

日期：2026年7月31日星期五

一、行情回顾

7月30日，期指市场延续分化，中证500期货（IC）跌2.60%领跌，中证1000期货（IM）跌2.55%，沪深300期货（IF）跌0.81%，上证50期货（IH）逆势涨0.22%。IC与IH涨幅差接近3个百分点，中小盘承压显著。IF持仓量环比增持，显示多空分歧有所加大。

二、现货市场

7月30日，A股三大指数集体下跌，截止收盘，沪指跌0.62%，收报3804.69点；深证成指跌2.73%，收报13285.80点；创业板指跌3.97%，收报3244.62点。行业板块涨少跌多，白酒、乘用车、医疗美容、教育、银行板块涨幅居前，半导体、电子化学品、元件、通信设备、机器人、光学光电子板块跌幅居前。

三、资金与情绪

沪深京三市成交额23587亿，较前日小幅放量467亿。

四、展望后市

国内方面，中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”“加大逆周期调节力度”“及时谋划出台务实管用的增量政策”。政策定调积极，但会议召开本身意味着短期政策预期已兑现，IH相对抗跌、IC/IM延续调整的格局，反映市场对政策传导至中小盘盈利改善仍需时间验证。

海外方面，美联储宣布维持利率不变，联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%，为连续第五次按兵不动。但投票结果显示9票赞成、3票反对，三位地区联储主席主张加息25个基点，为2016年以来首次出现三张同向加息反对票。决议公布前市场预计加息概率约35.8%，内部分歧加大意味着未来政策路径不确定性上升。

因此，国内政治局会议与美联储会议落地后，短期政策不确定性有所消退。政治局会议定调积极但需时间验证，美联储内部分歧加剧或持续压制全球风险偏好。预计市场短期延续震荡分化格局，IH相对优势或延续，IC、IM估值消化仍需时间。

操作建议：

单边：观望为主，等待政策效果验证与市场方向进一步明朗

套利：多IH空IM的跨品种套利可继续持有

期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入虚值看跌期权对冲下行风险

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局）

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