金融期货市场早间评述报告

日期：2026年8月4日星期二

一、行情回顾

8月3日，国内股指期货主力合约全线回调。其中，中证1000指数期货（IM）跌0.17%，收报7,023.4点；中证500指数期货（IC）跌1.09%，收报7,356点；沪深300指数期货（IF）跌0.79%，收报4,512.2点；上证50指数期货（IH）跌1.26%，收报2,860点。

二、现货市场

8月3日，A股三大指数延续疲软态势，截止收盘，沪指跌0.59%，深证成指跌0.96%，创业板指跌1.24%。行业板块多数收涨，风电设备、电网设备、航天装备、光伏设备、环保、稀土、装修装饰板块涨幅居前，电子化学品、半导体、玻璃玻纤板块跌幅居前。。

三、资金与情绪

沪深京三市成交额超过两万亿，较上一交易日大幅缩量超5000亿。

四、展望后市

上周两大重磅事件落地后，市场进入政策效果观察期。政治局会议定调积极，但7月PMI回落至收缩区间，政策传导至实体经济仍需时间验证，市场在短期缺乏进一步催化因素的背景下延续震荡整理。风格层面出现边际变化——此前持续偏弱的IM表现抗跌，而前期相对强势的IH领跌，显示经过7月中小盘的深度调整后，部分资金开始关注超跌品种的阶段性修复机会，风格极端分化的格局或有所松动。量能大幅萎缩亦反映多空双方在当前位置趋于谨慎。短期市场缺乏明确方向，预计延续震荡整理格局。风格再平衡或成为近期主线，操作上保持耐心，等待更明确信号。

操作建议：

单边：7月月报中“逢低关注IC、IM超跌修复机会”的判断仍可维持，但需控制仓位，分批布局

套利：IM/IH价差已大幅收敛，前期价差收敛策略可逐步止盈，关注后续风格再平衡的节奏

期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入虚值看跌期权对冲下行风险

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【贵金属早评】2026.8.4 星期二

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2612上涨0.09%，收报4111美元/盎司。

宏观面：日本财务省与美国财政部目前正以数十年来未见的合作程度共同支撑日元。英国路透社8月1日发布独家报道称，美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)上周五(7月31日)在总统特朗普(Donald Trump)于戴维营举行的内阁会议上，意外曝光了一份“待办事项”清单。路透社在会议现场拍摄的照片显示，他当时正考虑买入价值50亿至100亿美元的日元。这张照片拍摄于会议可公开报道的环节，镜头越过贝森特肩膀，清晰显示其戴维营记事本上被划线强调的“To Do（待办事项）”字样，下面写着：“买入日元（JPY）50亿至100亿美元。”路透社曾援引一名熟悉情况的消息人士报道称，美国财政部已通知多家银行，可能会在上周五干预日元市场。日本财务大臣片山皋月昨日8月3日发表声明，日本证实了与美国采取了联合干预行动，并警告做好再度行动的准备。这一罕见的政策协同迅速在金融市场引发剧烈反应。在官方直接下场买入、高层口头干预以及相关部门对交易银行的窗口指导下，日元兑美元汇率在纽约交易时段尾盘飙升至157.40，创下5月初以来的最强水平。此前仅两天，日元还一度徘徊在1986年以来的最低点附近。美日罕见联手干预汇市，名为保卫日元，实为华盛顿的“美债保卫战”。为防最大海外债主日本抛售美债筹资从而冲击长端收益率，美国被迫下场。此次美日同盟的行动已超越常规的汇率管理范畴。除金融危机、重大灾害等特殊时期外，日美联合干预汇市极为罕见。据新华社援引日本广播协会报道，这是继2011年东日本大地震后双方联合干预汇市以来，日美时隔15年再次联合干预汇市。日元长期处于全球套息交易的核心，此次联合干预行动所引发的套息交易逆转风险也值得警惕。以史为鉴，2024年7月日本央行意外加息引发日元套息交易逆转，一度重创全球市场。美债市场因日本抛售预期的消退而获得短期提振，收益率上行压力暂时缓解，全球流动性预期边际改善。黄金受益于双重支撑，美债实际利率上行压力缓和，叠加主要主权货币剧烈波动引发的信用货币避险需求，资金增持黄金对冲汇率风险。

基本面：8月3日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1007吨，较前一交易日减少持平。

操作建议：

单边：今年2月末美伊开战后贵金属价格和原油价格走势呈明显负相关，原因是美伊战争直接推高了原油价格和全球通胀预期。6月中旬美伊达成停火协议，7月8日特朗普宣布停火协议已不再有效，自7月8日以来，美军已对伊朗发动多轮攻击，中东局势急剧升级，油价再度飙涨，与油价成负相关的金银价格再度承压走低。目前金银日线级别跌势放缓、止跌，但尚难言出现见底信号。激进的长线多头可轻仓试多，稳健的长线多头建议继续观望；美伊局势反复多变，国内投资者面临时差和休市，因此普通投资者更宜采用短线日内操作，建议多看少动、实时盯盘、轻仓操作并提前挂好止损。

套利：观望

期权：已持多仓的投资者可通过买入看跌期权构建保护性策略

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2609上涨1.05%，收报58.395美元/盎司。

基本面：8月3日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15137吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：白银短线走势与黄金强相关，交易白银同样面临美伊局势反复与美联储加息预期的共同影响。白银的波动性大于黄金。

套利：观望

期权：已持仓的投资者可通过买入看跌期权构建保护性策略

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

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【黑色早评】2026年8月4日星期二

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约下跌1.23%。

基本面：据Mysteel，上周247家钢厂高炉开工率81.85%，环比减少0.24%，同比减少1.61%；高炉炼铁产能利用率88.45%，环比减少0.76%，同比减少1.79%；日均铁水产量 235.55万吨，环比减少2.15万吨，同比减少5.16万吨。8月3日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3265元/吨，环比上周五减少12元/吨，平均利润为-59元/吨，谷电利润为40元/吨，环比上周五增加2元/吨。

后市展望：螺纹钢市场呈现供需双弱、价格承压下行的格局，近期现货与期货价格同步走低，社会库存由降转增，供需矛盾有所积累，市场情绪偏弱。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609下跌2.85%，焦煤2609下跌1.21%，焦炭2609合约下跌1.74%。

基本面：据Mysteel，7月27日-8月2日，全球铁矿石发运总量3339.5万吨，环比增加254.9万吨。7月27日-8月2日，中国47港铁矿石到港总量3201.1万吨，环比增加533.1万吨。上周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为29.2%，环比减0.3%；精煤日产22.1万吨，环比减0.1万吨；精煤库存265.8万吨，环比增0.5万吨。

后市展望：全球铁矿石发运量环比下降，需求端，日均铁水产量环比下降。库存端，中国47港铁矿石库存环比累库287万吨。铁矿石基本面供需双降，基本面偏弱。铁矿期价延续偏弱震荡走势。7月国产炼焦煤供应依旧低位运行，山西安监形势未见放松迹象，煤矿停产数量依旧偏多，山西炼焦煤产量恢复缓慢。需求端，下游钢材高温淡季，钢厂盈利不佳小幅压减铁水，焦化厂按需低库存采购。盘面缺乏驱动，受终端负反馈影响，双焦期价预计偏弱震荡。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

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【农产品早评】2026年8月4日星期二

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2609合约报8412元/吨，涨0.21%；棕榈油P2609合约报9277元/吨，跌0.01%；菜油OI2609合约报9998元/吨，涨0.93%。

宏观面：1.据路透发布的一项调查显示，预计马来西亚7月毛棕榈油产量为176万吨，较6月增长7.4%。期末库存预计为261万吨，较6月上升2.6%。出口预计为138万吨，较6月增长14.8%。

2.印尼统计局数据显示，今年上半年，印尼出口了1128万吨毛棕榈油及精炼棕榈油，较去年同期增加2.5%。上半年出口额为122.7亿美元，同比增加7.32%。印尼统计局的出口数据不包括棕榈仁油、油脂化工品及生物柴油。

3.据国家粮油信息中心消息，根据油厂压榨情况监测，7月份全国主要油厂大豆压榨量在1060万吨左右，环比增加65万吨，同比增加约50万吨，较过去三年同期均值增加约125万吨。预计8月进口大豆到港量仍在1000万吨以上，全月压榨量在1000万吨左右，略低于上年同期的1030万吨。

后市展望：昨日国际油价大幅下挫，布伦特原油单日跌幅超6%，地缘局势阶段性缓和，且OPEC+批准9月增产18.8万桶/日，此前地缘冲突推升的风险溢价快速回吐，宏观情绪转弱拖累植物油板块整体震荡偏弱运行；产地方面，马来西亚6月库存254.4万吨处于历史偏高水平，印尼5月库存304万吨时隔一年再次突破300万吨关口，但7月高频出口数据呈现积极信号，ITS和AmSpec分别录得马棕出口约160万吨和143万吨，环比增幅约19.5%和12%，印度节日季备货需求持续释放，预计7月棕榈油进口量将达75万吨，较6月增长超50%；产地供应端则出现收缩迹象，SPPOMA产量数据逐旬回落，从月初环比增长18%降至1-25日的负增长约0.1%，累库节奏明显改善，但路透预期仍指向7月马棕增产累库，短期市场焦点聚焦于MPOB供需报告兑现情况；豆油方面，美豆优良率降至63%，低于市场预期的64%，不过8月结荚期高温少雨窗口仍存；NOPA数据显示6月美豆压榨量2.143亿蒲刷历史同期纪录，同比增量约2900万蒲，美豆油库存回落至八个月低位15.01亿磅，美本土豆油供需偏紧格局延续；但USDA 7月报告上调全球大豆产量预期，库消比虽小幅回落但仍处宽松区间，对CBOT大豆上方空间形成压制；中美贸易端出现实质性进展，中国近期累计采购超300万吨美豆，国内大豆港口库存升至909.5万吨，同比激增85.8万吨，且需求端正值夏季消费淡季，累库节奏尚未放缓；短期来看，在外盘天气升水消退及国内弱现实压制下，豆油缺乏独立向上驱动，大概率跟随外盘和原油波动，若8月天气再度恶化导致USDA单产下调，外盘天气升水存在重新定价的可能，国内库存拐点则取决于8月后大豆到港能否实质性回落及中秋国庆备货需求能否如期兑现。

操作建议：

单边：短期油脂缺乏向上驱动，但下方成本支撑逐步增强，不建议追空，观望为主

套利：暂时观望

期权：中长期来看，随着产地生柴政策落地、厄尔尼诺减产预期或将驱动远月棕榈油价格，可考虑构建远月看涨牛市价差策略。

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面延续震荡偏弱运行，截至收盘，主力LH2609合约日内跌0.7%收于10690元/吨；LH2611合约报收11600元/吨，跌2.48%。

基本面：昨日全国外三元生猪出栏均价为10.32元/公斤，较上周五涨0.04元/公斤，最低价吉林9.74元/公斤，最高价广东12.04元/公斤（海南除外）；肥猪均价11.25元/公斤，标肥价差-0.93元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为283111头，较上周五增2.44%；屠宰企业日度屠宰量119269头，较上周五增0.33%。

后市展望：昨日期现市场分化运行，现货价格受阶段性惜售情绪提振小幅反弹，而期货端在空头资金主导下承压走弱，基差修复节奏加快；当前正值三伏天传统消费淡季，终端需求疲软态势延续，高温天气抑制鲜品消费意愿，屠宰企业开工率维持低位，冻品库存高企形成隐性供给压力，需求端缺乏实质性改善支撑；7月出栏计划完成率达97.94%，8月计划出栏量较7月实际环比增长3.74%，短期市场供给压力仍存；当前市场仍处于震荡磨底阶段，短期盘面不排除继续下探可能，随着产能去化及中秋国庆备货带动季节性需求旺季来临，猪价有望在四季度企稳回暖。

操作建议：

单边：近端受弱现实压制，暂时保持观望，重点跟踪出栏节奏、均重及冻品去化进度，关注远端挤升水后的逢低做多机会

套利：暂时观望

期权：看跌期权多头继续持有，维持风险保护

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面延续震荡偏弱运行，截至夜盘收盘，主力C2609合约收报2252元/吨，跌0.35%。

基本面：昨日全国玉米均价报2316元/吨，较上周五回落7元/吨，东北玉米价格偏弱调整，齐齐哈尔二等粮主流上车价2140元/吨，较上周五跌10元/吨；北港玉米价格基本稳定，锦州港、鲅鱼圈二等玉米平仓价均为2310元/吨，较上周五持平；华北玉米价格偏弱运行，贸易商出货积极性较高，山东寿光金玉米干粮收购价报2394元/吨，较上周五下调6元/吨；销区玉米价格普遍回落，漳州港东北产二等粮主流自提价为2450元/吨，较上周五跌20元/吨；钦州港东北产二等粮主流自提价为2480元/吨，较上周五跌10元/吨。

后市展望：国内玉米市场当前正处于新旧粮源交替关键窗口期，高温高湿天气加剧存粮霉变风险，持粮主体避险出货意愿抬升，南方早熟玉米陆续上市，进一步加剧阶段性供应压力；需求端疲态持续深化，深加工行业开机率降至年内低点，玉米工业消耗连续多周下滑；饲用需求亦受养殖端深度亏损拖累，小麦替代性价比优势延续，且超期稻谷拍卖常态化投放及进口谷物集中到港，持续分流饲用需求；综合来看，市场仍处弱势震荡区间，但下方空间已受贸易商囤粮及新季种植成本双重约束，趋势性反转仍需等待陈粮有效去化及新季主产区天气兑现。

单边：短期震荡偏弱思路对待，密切关注8月后产区天气变化，若出现极端天气导致新季单产预期下调，再考虑逢低试多

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

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【原油早评：2026.8.4】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊冲突再次缓和，国际油价回落，WTI原油9月合约昨日下跌5.44%，收于80.06美元/桶。INE原油2609合约昨日夜盘下跌1.67%，收于540.3元/桶。

地缘方面：美国总统特朗普3日在白宫对媒体称，美国和伊朗正在进行对话，谈判的第一阶段是开放霍尔木兹海峡，“最快明天就会完全开放”。特朗普声称，美伊对话是应伊朗要求进行的，并得到沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔及其他许多国家的支持。在回答谈判进展的提问时，特朗普称无论结果如何，事情都会进展很快。但伊朗外交部发言人巴加埃则在3日明确表示，目前没有谈判，未来数日也没有派出或接待代表团的安排。

基本面：当地时间8月2日，石油输出国组织（欧佩克）发布声明称，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼七个“欧佩克+”主要产油国举行线上会议，审议全球石油市场形势及前景。声明称，七国决定2026年9月日均增产18.8万桶，以支持石油市场稳定。声明还表示，此举将为相关国家加快完成补偿性减产提供机会。七国重申将全面遵守“合作宣言”及额外自愿减产安排，并将继续每月举行一次会议评估市场状况。下次会议将于9月6日举行。

单边：目前美国暂时取消打击伊朗基础设施，并声称美伊将达成协议，但该说法并未得到伊朗确认，美伊冲突虽再度趋缓，但是在达成协议前，仍存在较大不确定性。建议暂时观望，以等待局势进一步明朗。

套利：INE原油9月-1月价差回落，买入9月卖出1月正套可考虑暂时离场。

期权：美伊地缘再度缓和，原油短线或有回调，可考虑熊市价差策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.8.4】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊地缘再度缓和，聚烯烃震荡整理，塑料09合约昨日夜盘上涨1.1%，收于7806元/吨，PP09合约上涨1.32%，收于8367元/吨，PVC09合约下跌0.31%，收于4466元/吨，尿素09合约下跌3.81%，收于1666元/吨。

PE方面，上周美伊双方暂时停火、谈判预期上升，国际原油价格大幅下行，带动聚乙烯原料成本重心下移。另外，聚乙烯消费仍然偏弱，市场交投氛围欠佳。HDPE薄膜价格在8628元/吨，较前一周价格-85元/吨；LDPE薄膜价格在10181元/吨，较前一周价格-39元/吨；LLDPE薄膜价格在8273元/吨，较前一周价格-92元/吨。

现货市场展望：供应面来看，本周浙江石化、中韩石化等装置计划重启，新增广东石化、延安能化计划检修，整体产量预期增加，预计本周总产量在66.75万吨，较上周总产量+0.12万吨；需求面来看，预计本周PE下游各行业整体开工率小幅上涨，农膜处于传统淡季，包装膜企业下游终端市场或有阶段性采买需求，食品基材膜订单预计回暖。综合来看，供需类数据整体较前期有所增强。但美伊地缘再次趋缓，原油回落，PE或跟随原油运行。

PP方面，上周供应端意外检修增多，供应压力趋缓，需求端高价之下采购意愿有限，叠加开工及订单未见明显好转，成交表现低迷。周三中东局势再次出现紧张迹象，美原油继续反弹，聚丙烯跟随上行，但现货表现谨慎，缺乏下游买盘跟进，贸易端价格微涨50元/吨，地缘提振正在边际递减。

现货市场展望：本周抚顺石化、大庆炼化及裕龙石化等装置计划重启，福建联合二线、中化泉州一线等装置计划检修，聚丙烯计划内检修损失量预计下降。当前生产企业生产积极性良好，供应仍处于回升区间，预计本周聚丙烯产能利用率提升至70.5%附近。需求端仍预期偏弱，新增订单跟进有限，高价原料对市场负反馈明显。 成本方面，美伊地缘再度趋缓，原油下跌，PP成本支撑进一步下滑。

PVC方面，上周国内PVC市场呈现供需双弱格局，现货支撑偏弱。受地缘影响，原油价格区间调整，化工品整体成本支撑乏力，带动PVC价格弱势运行。截止目前，华东地区电石法五型库提在4350-4500元/吨，乙烯法在4950-510元/吨。短期来看，PVC原料成本偏弱、市场供需基本面延续疲软，且暂无政策利好加持，预计短期现货价格将维持底部区间弱势震荡走势。

现货市场展望：国内PVC检修减少，行业开工稳步回升，市场供应持续增量；而终端需求淡稳偏弱，行业库存去化节奏放缓，供需宽松格局延续。成本端方面，电石、乙烯原料价格趋稳运行，对PVC价格形成底部支撑，但支撑力度有限。同时行业暂无重磅利好政策加持，外围地缘局势及能源价格波动或带来阶段性扰动。短期PVC市场缺乏趋势性行情，价格维持底部区间弱势震荡概率较大。

尿素现货市场方面，上周国内尿素市场呈现窄幅震荡格局，价格重心在前期小幅下移后逐步企稳。山东中小颗粒主流出厂价格1710-1750元/吨，均价环比持平。上周尿素市场围绕弱基本面与强出口预期博弈。消息面持续注入情绪溢价，印度发布新一轮尿素进口招标，叠加第二批出口配额加速落地的传闻发酵，带动期货盘面走强。同时，近两周出口实际成交有所增加，企业待发订单得到有效补充，集港发运顺畅，生产企业挺价意愿显著增强，现货底部支撑进一步夯实。短期来看，企业充足待发订单可支撑价格平稳运行，下方空间暂时受限。但弱现实矛盾依旧突出，若后续利好无法及时兑现，情绪溢价将快速消退，市场将重新面临高供应、弱需求的基本面压力，尿素价格仍存再度走弱风险。

现货市场展望：本周国内尿素市场延续震荡博弈格局。利好方面，印度招标及出口配额传闻持续发酵，部分企业待发订单充足、集港顺畅，短期挺价意愿较强，价格底部支撑仍在。但弱现实矛盾难以回避，内需偏弱、供应充足的基本面未改，若出口利好迟迟无法落地，情绪溢价将逐步消退，市场面临回调压力。

单边：美伊地缘有缓和迹象，聚烯烃或回落调整，多单需注意止盈。PVC、尿素基本面偏弱，仍需考虑偏空操作。

套利：塑料9月-1月价差高位震荡，正套可考虑减仓，PP9月-1月价差高位偏强运行，正套可考虑持有。跨品种套利方面，PP9月与塑料9月价差偏强震荡，仍可考虑买PP卖塑料跨品种套利，PVC9月-1月价差持续低位徘徊，可暂时观望。尿素9月-1月价差回落，买入1月卖出9月反套可考虑继续持有。

期权：塑料、PP、尿素可考虑熊市价差，PVC基本面偏弱，可考虑卖出看涨期权。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

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【纯碱、玻璃早评】2026年8月4日星期二

【纯碱】

行情回顾：8月3日白盘，纯碱期货（SA）收报919元/吨，跌2.44%。。

基本面：8月3日讯，本周，国内纯碱厂家总库存182.26万吨，较上周四增加2.19万吨，涨幅1.22%。其中，轻质纯碱104.65万吨，环比下降0.90万吨，重质纯碱77.61万吨，环比增加3.09万吨。（隆众资讯）

后市展望：纯碱期货延续下行，主力合约收跌，盘中再创阶段新低。隆众资讯数据显示，周度纯碱厂家总库存延续累积态势，轻碱库存虽有窄幅下降，但重碱累库明显，库存绝对水平仍处高位，去库进程持续受阻。供应端部分企业装置降负或停车，产量有所下滑，后续仍有检修预期，但整体货源仍较充裕。需求端表现疲弱，浮法玻璃及光伏玻璃产线冷修持续推进，重碱刚需支撑持续弱化，下游按需补库为主。宏观层面，7月30日政治局会议强调“稳定房地产市场”，但政策传导至纯碱需求仍需时间。供强需弱格局延续，预计维持低位偏弱运行。

操作建议：

单边:基本面未见企稳信号，不建议逆势抄底，也不建议追空

套利:无

期权:可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：8月3日白盘，玻璃期货（FG）收报868元/吨，跌1.36%。

基本面：8月3日讯，场内缺乏利好消息，供需矛盾延续，中下游拿货维持刚需为主，当下原片企业库存压力高企，去库意愿较为浓厚，因此不排除小部分企业为促进出货适当让利，综上，短期原片价格大概率弱势运行为主。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日玻璃期货延续弱势，主力合约收跌，盘中再创阶段新低。隆众资讯数据显示，全国浮法玻璃样本企业总库存延续高位运行，折库存天数维持偏高水平。现货市场华北持稳、华中部分价格松动，下游深加工订单维持低位。供给端日熔量处历史低位，但行业开工率仍偏低，需求端缺乏实质增量。宏观层面，政治局会议定调“稳定房地产市场”，但对玻璃短期需求提振有限。高库存与弱需求的核心矛盾未见改善，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:观望。冷修提供底部支撑，但高库存与弱需求压制上方空间，等待库存持续去化信号

套利:无

期权:可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，或备兑开仓

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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