【贵金属早评】2026.8.12 星期三

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2612上涨0.18%，收报4427.8美元/盎司。

宏观面：昨日芝商所（CME Group）宣布，将从2026年9月11日起，将其100盎司白银期货合约的交易时间扩展至每周7天、每天24小时（24/7）的全天候交易，该计划尚待监管审批。这意味着继黄金之后，芝商所全天候交易机制将进一步覆盖至白银这一兼具贵金属与工业金属属性的品种，影响对象包括全球贵金属市场投资者、跨时区交易者以及存在对冲需求的白银产业链企业。白银全天候交易的推出，是对黄金期货周末交易需求的进一步延伸。1盎司黄金期货自7月24日上线以来，周末累计成交逾5.3万张，名义价值约2.19亿美元，显示零售投资者对小规格、随时可交易的贵金属期货存在较强需求。

美国总统唐纳德·特朗普回应伊朗提出的和平协议条件时，要求德黑兰赔偿在战争、袭击以及抗议活动中死亡人员的相关损失。这一表态增加了市场对重新开放霍尔木兹海峡努力的不确定性。

根据芝商所（CME）FedWatch工具，目前交易员预计美联储9月加息概率为52%，高于周一的44%。

投资者目前正在等待美国周三公布的消费者价格指数（CPI）数据以及周四公布的生产者价格指数（PPI）数据，以进一步寻找美联储未来政策路径的线索。

基本面：8月11日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1022.6吨，较前一交易日增加1.7吨。

操作建议：

单边：今年2月末美伊开战后贵金属价格和原油价格走势呈明显负相关，原因是美伊战争直接推高了原油价格和全球通胀预期。6月中旬美伊达成停火协议，7月上旬美伊再度交火，近日紧张局势明显缓解。上周三金银日线出现光头大阳线，持仓量明显增加，市场看涨情绪高涨，中长线多头可尝试逢低分批布局多单。美伊和谈尚未官宣，国内投资者面临时差和休市，因此普通投资者的多单需保持轻仓并提前挂好止损。本周一沪金、沪银主力日K线收‘倒锤子线’，昨日收长上影线，提示自上周开启的金银价格的涨势可能暂止、上周强势上涨的涨势或难以为继。虽然疲软的美国7月非农数据缓解了美联储9月加息压力，但本周的通胀数据将进一步厘清短期货币政策走向。若通胀数据超预期走高，即便劳动力市场降温，也难以平息美联储内部加息呼声，更无法扭转市场加息预期。

套利：观望

期权：中长线多头投资者可买入远月看涨期权

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2609下跌0.62%，收报64.860美元/盎司

基本面：8月11日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15313.5吨，较前一交易日增加102.8吨。

操作建议：

单边：白银短线走势与黄金强相关，交易白银同样面临美伊局势反复与美联储加息预期的共同影响。白银的波动性大于黄金。上周三白银大涨7％，日线出现光头大阳线，持仓量明显增加，市场看涨情绪高涨，中长线多头可尝试逢低分批布局多单。美伊和谈尚未官宣，国内投资者面临时差和休市，因此普通投资者的多单需保持轻仓并提前挂好止损。本周一沪银主力日K线收‘倒锤子线’，昨日收长上影线，提示金银价格的涨势可能暂止、上周强势上涨的涨势或难以为继。虽然疲软的美国7月非农数据缓解了美联储9月加息压力，但本周的通胀数据将进一步厘清短期货币政策走向。若通胀数据超预期走高，即便劳动力市场降温，也难以平息美联储内部加息呼声，更无法扭转市场加息预期。

套利：观望

期权：中长线多头投资者可买入远月看涨期权

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负

2026年8月12日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2609合约上涨0.04%，以108000元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，8月11日，上海物贸铜平均价为108,670元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为108,700元/吨，较上一交易日增加640元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为108,580元/吨、108,620元/吨、108,745元/吨、108,660元/吨。8月11日，电解铜升贴水维持在上升50元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。

后市展望：美国7月非农就业意外走弱，市场下调美联储加息预期。万得资讯数据显示，2026年二季度智利铜产量同比下降超7%，创2007年以来同期最低水平。传统消费旺季即将到来，铜材企业需求预期较强。全球数据中心建设进入快速增长期，电网建设投资继续保持增长，汽车出口量保持快速增长。COMEX库存持续创历史新高，沪铜库存小幅上升，LME铜库存下降明显。铜价或以震荡偏强趋势运行。套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2609合约上涨0.58%，以24320元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，8月11日，长江有色市场1#电解铝平均价为24,120元/吨，较上一交易日增加100元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为24,105元/吨、24,585元/吨、24,135元/吨、24,115元/吨。8月11日，电解铝升贴水维持在贴水20元/吨附近，较上一交易日上涨20元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量持续攀升。电解铝产量维持高位，产量增长空间极度有限。传统领域消费较弱，新能源汽车、储能等新兴产业消费增长依旧强劲。沪铝库存由高位下降，库存水平处于近年来极高水平。LME铝库存继续下降，库存水平处于历史级别低位。铝价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【原油早评：2026.8.12】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊局势持续僵持，零星冲突时有爆发，国际油价偏强运行，昨日WTI9月合约上涨1.34%，收于83.23美元/桶。INE原油9月合约下跌0.25%，收于549.4元/桶。

地缘方面：据央视新闻消息，当地时间8月11日，美国中央司令部表示，美军当天在阿曼湾向一艘悬挂巴拿马国旗、名为“维拉·诺瓦”号的货轮开火。美中央司令部称，该船当时正驶向伊朗港口，试图突破美国对伊朗实施的封锁。据央视新闻消息，也门胡塞武装发言人叶海亚11日表示，胡塞武装动用大量弹道导弹和无人机，对沙特支持的摩卡地区以及马里卜省塔达温军事基地的人员、武器库和指挥部实施打击。据央视新闻消息，当地时间11日，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，除非美国改变其行为并接受伊朗的条件，否则霍尔木兹海峡不会开放。

单边：目前美伊互不相让，谈判难以推进，并且零星冲突时有发生，地缘政治风险溢价很可能会持续存在于油价之中，继续提振油价偏强运行。短线仍需偏多操作。

套利：INE原油9月-1月价差回落，买入9月卖出1月正套可考虑暂时离场。

期权：海峡仍未恢复通行，地缘仍提振油价，可考虑牛市价差期权策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.8.12】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊地缘仍存在不确定性，聚烯烃偏强震荡，塑料09合约昨日夜盘下跌0.35%，收于7725元/吨，PP09合约下跌0.24%，收于8277元/吨，PVC09合约上涨0.24%，收于4529元/吨，尿素09合约下跌1.39%，收于1700元/吨。

PE方面，原油价格上涨，PE成本支撑转强，加之农膜下游需求迎来小幅改善，市场信心修复，促使 LLDPE 与 LDPE 市场价格小幅抬升，但终端企业采购策略仍较为谨慎，多选取低价货源进行刚需拿货。聚乙烯美金市场方面：海外新增供应逐步释放，压制上行空间，原油及地缘因素带来成本端扰动，亚洲下游采购偏谨慎，实盘跟进有限，难有持续性大涨；外商报盘心态谨慎，多随供需及油价灵活调整，若无突发供应扰动，短期聚乙烯美金市场预计偏弱震荡运行。

现货市场展望：短期来看，地缘局势存在不确定因素，原油价格或将高位震荡，PE成本支撑较为坚挺。近期供应方面整体变化不大；需求端，农膜订单较前期增加，对原料需求有所好转。综合来看，聚乙烯市场或震荡偏强。

PP方面，地缘反复抬升成本端支撑，同时华东多地因台风影响，仓库积水运输受限，市场库存偏低，试探抬升价格。但因终端需求疲态拖累，市场高位成交难以放量。

现货市场展望：地缘仍在成本端提振PP，但产业链库存低位缓解市场供需压力。09合约面临交割，市场压力向01合约倾斜。因需求端负反馈持续，压制成交放量。短期市场面临强成本与弱需求分裂局面，市场高价依旧承压，综合来看，预计短期市场面临高位松动风险。

PVC方面，国内PVC现货市场维持区间震荡，供需变动有限，市场成交维持平淡，实单重心企稳，华东地区电石法五型现汇库提在4400-4500元/吨，乙烯法僵持在4850-4950元/吨。成本方面，国内电石供应平稳，下游需求疲软，电石价格短期预期僵持运行。乙烯方面：港口乙烯美金盘CFR中国预估价格在980美元/吨附近，短线市场价格承压。

现货市场展望：本周PVC检修规模或环比下降，市场供应略增，国内需求维持淡稳，外贸出口缺乏亮点，行业去库仍有压力；成本支撑有限，预计PVC市场维持区间震荡走势。

尿素现货市场方面，目前国内尿素市场需求偏弱，即便有出口利好，但在当前供应水平之下，市场始终存在支撑不足、反弹承压的问题，后续随着印标量价落地，市场或有相关稳价消息，市场可能僵持等待，看是否会出现利好支撑。

现货市场展望：市场短期关注印标和行业会议，尿素弱势僵持的概率较大，有出货压力的企业，价格会小幅松动，并等待消息明朗。预计山东主流区域出厂价格在1650-1700元/吨。

单边：美伊谈判迟迟未能取得进展，聚烯烃或偏强震荡以等待局势进一步明朗，短线或仍需考虑偏多操作。PVC预计低位震荡，建议暂时观望。尿素反弹高度或许有限，不宜追多。

套利：塑料9月-1月价差回落，正套可考虑离场，PP9月-1月价差偏强运行，正套剩余仓位可考虑继续持有。跨品种套利方面，PP9月与塑料9月价差震荡，买PP卖塑料跨品种套利可考虑离场，PVC9月-1月价差持续低位徘徊，可暂时观望。尿素9月-1月价差低位震荡，可暂时观望。

期权：塑料、PP区间震荡，可考虑卖出宽跨式策略，PVC基本面偏弱，可考虑卖出看涨期权。尿素反弹高度或许有限，同样可考虑卖出看涨期权。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年8月12日星期三

【纯碱】

行情回顾：8月11日白盘，纯碱期货（SA）收报996元/吨，涨3.86%。

基本面：8月11日上午，国内纯碱市场稳中整理，成交气氛一般。企业装置运行稳定，供应低位徘徊。近日，江苏德邦面临提量。下游需求不温不火，采购积极性不佳，按需补库。短期纯碱市场震荡调整，价格淡稳震荡（隆众资讯）

后市展望：前一交易日纯碱期货延续强势反弹，盘中受商品市场整体情绪回暖及供应端集中检修持续兑现的双重提振。8月以来，纯碱装置检修、减量明显增多，行业开工负荷降至偏低位，供应端边际收缩为价格提供短期支撑。但现货市场跟涨乏力，华北、华东、华中地区重碱价格整体持稳，个别企业报价虽有上移，但成交气氛一般，下游采购仍以按需为主。纯碱供需过剩格局未改，高库存压力尚未有效缓解，反弹高度或有限。短期在检修驱动与弱现实博弈下，预计维持低位区间震荡运行。

操作建议：

单边:观望或短线谨慎参与反弹。检修集中兑现提供短期驱动，但高库存与弱需求压制上方空间，追多需谨慎，反弹持续性有待观察

套利:盘中纯碱和玻璃价差已扩大至90+，前期套利持仓可止盈离场

期权:无

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：8月11日白盘，玻璃期货（FG）收报901元/吨，涨1.01%。

基本面：8月11日讯，供需格局无太大变化，且部分地区受天气影响运输受限，场内观望情绪较浓，多数原片企业稳价出货为主，但当下多数原片企业去库意愿浓厚，因为不排除小部分企业灵活操作试探市场，综上，短期原片价格大概率窄幅震荡为主。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日玻璃期货小幅收涨。现货市场区域价格大稳小动，交投一般，华北周末至今价格基本稳定，华东主流价格维持稳定，部分薄板货源货少价格上移。供给端日熔量维持低位运行，但库存绝对水平仍处高位，去库缓慢。需求端深加工订单改善有限，下游刚需采购为主。北京于8月7日率先出台优化房地产政策，但政策传导至玻璃终端需求仍需时间。短期玻璃市场高库存与弱需求的核心矛盾未见改善，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:观望。冷修提供底部支撑，但高库存与弱需求压制上方空间，等待库存持续去化或旺季需求回暖信号。

套利:盘中纯碱和玻璃价差已扩大至90+，前期套利持仓可止盈离场

期权:无

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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【黑色早评】2026年8月12日星期三

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约上涨0.47%。

基本面：据Mysteel，8月11日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3218元/吨，较上个交易日涨1元/吨。76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3253元/吨，日环比减少4元/吨，平均利润为-85元/吨，谷电利润为14元/吨，日环比减少2元/吨。

后市展望：螺纹钢市场呈现供需双弱、价格承压，成交整体偏弱，市场需求受高温、雨季及资金到位率偏低等因素抑制，终端采购以刚需为主，投机情绪低迷。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2609上涨1.26%，焦煤2609上涨5.41%，焦炭2609合约上涨2%。

基本面：据Mysteel，8月3日-9日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1233.3万吨，环比下降146.8万吨，港口库存延续回落趋势，当前库存规模降至第三季度以来最低值。上周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为67.0%，环比减0.1%。原煤日均产量150.4万吨，环比减0.2万吨，原煤库存414.1万吨，环比减7.1万吨 ，精煤日均产量63.6万吨，环比减0.4万吨，精煤库存193.5万吨，环比减11.8万吨。

后市展望：铁矿基本面供需宽松格局延续，短期钢厂存在阶段性补库需求，成材内需疲弱、库存持续累积，铁矿期价近期反弹空间相对有限。国产炼焦煤供应依旧低位运行，山西炼焦煤产量恢复缓慢。近期受蒙古燃油紧缺影响，市场担心未来蒙煤运输出现问题，目前蒙古国矿山生产暂时稳定，甘其毛都口岸通关量尚未出现明显下降。需求端，下游钢材高温淡季，钢厂盈利不佳压减铁水产量，焦化厂按需低库存采购。双焦近期在黑色板块中相对结构性震荡偏强，但盘面受预期和市场情绪扰动较大。

单边：观望

套利：观望

期权：卖出铁矿虚值看涨期权策略

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

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金融期货市场早间评述报告

日期：2026年8月12日星期三

一、行情回顾

8月11日，国内股指期货主力合约涨跌互现，大盘蓝筹走弱。其中，中证1000指数期货（IM）涨0.11%，收报7,613.2点；中证500指数期货（IC）涨0.01%，收报7,872点；沪深300指数期货（IF）跌0.32%，收报4,625点；上证50指数期货（IH）跌0.87%，收报2,909点。

二、现货市场

8月11日，A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指跌0.82%，收报3934.09点；深证成指跌0.40%，收报14259.44点；创业板指涨0.34%，收报3549.16点。行业板块涨少跌多，影视院线、装修装饰、医药商业、机器人板块涨幅居前，贵金属、稀土、航天装备、小金属、能源金属、有色金属板块跌幅居前。

三、资金与情绪

沪深京三市成交额23357亿，较前日缩量2031亿。

四、展望后市

前日判断“市场在连续反弹后进入消化阶段”得到延续，昨日各品种整体窄幅整理，IC、IM虽相对抗跌，但反弹斜率已明显趋缓，此前的强劲超跌反弹势头有所减弱。大盘蓝筹方面，IH显著走弱拖累IF，前期资源类板块调整对IH形成压制。整体看，市场在经历8月首周中小盘大幅反弹后，进入方向选择阶段，多空双方均较为谨慎。短期方向尚不明朗，操作上以观望为主，等待更明确信号。

操作建议：

单边：观望为主，等待回调后的介入机会

套利：中小盘跑赢大盘格局有所松动，套利策略等待机会

期权：利用备兑开仓增厚收益，或卖出宽跨式策略赚取时间价值

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局）

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