2026年8月20日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2609合约上涨0.23%，以107230元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，8月19日，上海物贸铜平均价为107,195元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为107,260元/吨，较上一交易日减少940元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为107,170元/吨、106,900元/吨、107,255元/吨、107,250元/吨。8月19日，电解铜升贴水维持在上升375元/吨附近，较上一交易日下跌60元/吨。

后市展望：美伊对峙持续升级，油价持续上升，美债长端利率创多年新高，有色板块整体承压。万得资讯数据显示，铜精矿TC持续创出新低，铜精矿供应紧缺情况加剧。电网投资增速较快，储能产业保持高景气度。COMEX库存持续创历史新高，LME铜库存下降明显。铜价或以震荡趋势运行。套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2610合约下跌0.23%，以23685元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，8月19日，长江有色市场1#电解铝平均价为23,660元/吨，较上一交易日减少200元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为23,640元/吨、24,035元/吨、23,675元/吨、23,620元/吨。8月19日，电解铝升贴水维持在贴水30元/吨附近，较上一交易日维持不变。

后市展望：万得资讯数据显示，氧化铝在产产能小幅增长，电解铝在产产能增长，增速非常缓慢。中东铝厂复产进度快于预期。再生铝合金锭产量同比下降。沪铝库存由高位下降，库存水平处于近年来极高水平。LME铝库存继续下降，库存水平处于历史级别低位。铝价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

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【贵金属早评】2026.8.6 星期四

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2612上涨3.74%，收报4308美元/盎司。

宏观面：昨晚20时黄金快速拉涨，ADP数据是直接导火索。美国7月ADP数据显示，7月就业人数增加4.4万人，不及预期的7万人，以及前值的9.8万人。远低于市场预期的新增就业人数令本就已经松动的加息预期彻底降温，COMEX黄金从4150美元一线快速跳涨，直破4300关口。周五的非农就业报告将决定美元抛售是否会延续白银上涨势头，还是会重振加息交易。

美东时间8月4日，美国财政部长贝森特表示，现阶段美联储没必要加息。他还认为，美联储主席凯文·沃什避免向市场提供“前瞻性指引”的做法是明智的。贝森特称，“除了受能源市场快速影响的细分领域外，核心通胀一直非常平静，我认为这种情况还会持续下去。”据CME“美联储观察”，截至8月5日，美联储到9月维持利率不变的概率为43.1%，累计加息25个基点的概率为56.9%；美联储到10月维持利率不变的概率为31.6%，累计加息25个基点的概率为53.2%，累计加息50个基点的概率为15.1%。

美伊局势持续缓和。随着市场预期美国与伊朗可能达成一项临时协议并重新开放霍尔木兹海峡，通胀担忧有所缓解，交易员也开始削减对美联储进一步加息的押注，推动黄金价格上涨。目前市场预计美联储年底前将加息一次，而就在上周，市场还预计会加息两次。由于黄金本身不产生利息，货币政策收紧幅度减小，对黄金构成利好。

基本面：8月5日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1009.3吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：今年2月末美伊开战后贵金属价格和原油价格走势呈明显负相关，原因是美伊战争直接推高了原油价格和全球通胀预期。6月中旬美伊达成停火协议，7月上旬美伊再度交火，近日紧张局势明显缓解。昨日金银日线出现光头大阳线，持仓量明显增加，市场看涨情绪高涨，中长线多头可尝试逢低分批布局多单。但美伊和谈尚未官宣，国内投资者面临时差和休市，因此普通投资者的多单需保持轻仓并提前挂好止损。

套利：观望

期权：中长线多头投资者可买入远月看涨期权

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2609上涨3.34%，收报62.255美元/盎司。

基本面：8月5日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15130.82吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：白银短线走势与黄金强相关，交易白银同样面临美伊局势反复与美联储加息预期的共同影响。白银的波动性大于黄金。昨日白银大涨7％，日线出现光头大阳线，持仓量明显增加，市场看涨情绪高涨，中长线多头可尝试逢低分批布局多单。但美伊和谈尚未官宣，国内投资者面临时差和休市，因此普通投资者的多单需保持轻仓并提前挂好止损。

套利：观望

期权：中长线多头投资者可买入远月看涨期权

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

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【黑色早评】2026年8月20日星期四

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约上涨0.27%。

基本面：据国家统计局，7月，中国钢筋产量为1322.3万吨，同比下降13.6%；1-7月累计产量为10092.8万吨，同比下降11.2%。据Mysteel，本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为和平均钢坯含税成本小幅下调，与8月19日当前普方坯出厂价格2950元/吨相比，钢厂亏损稍有减少。76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3261元/吨，日环比增加1元/吨，平均利润为-95元/吨，谷电利润为7元/吨，日环比增加1元/吨。8月19日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3228元/吨，较上个交易日涨9元/吨。

后市展望：上周五大材产量有所回升，需求端数据环比明显转好，厂、社库数据都有所去化，库存转为下降。需求端逐步季节性回暖，钢价逐步企稳，但终端需求总体偏弱背景下，反弹空间仍受基本面限制。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2701上涨0.78%，焦煤2701上涨3.46%，焦炭2701合约上涨2.62%。

基本面：据Mysteel，8月10日-8月16日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1276.7万吨，环比增加43.4万吨，港口库存小幅回升，当前库存规模仍小幅低于年内均值。本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为28.6%，环比减0.6%；精煤日产21.9万吨，环比减0.5万吨；精煤库存268.1万吨，环比增3.0万吨。河北、山西等地主流焦企计划于8月20日执行首轮涨价，涨幅为湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨。

后市展望：近期全球铁矿石发运量环比回落，处于近三年同期高位水平。上周铁矿石基本面供降需增，黑色板块市场情绪回暖，同时也分化明显，铁矿期价反弹空间预计预计有限，盘面总体震荡运行。停产煤矿复产进度缓慢，叠加部分区域安监管控趋严，行业实际产量维持低位，焦化企业原材料采购意愿增强，受炼焦煤成本端持续抬升的传导效应影响，焦煤期价近期走势偏强，但需警惕短期回调风险。钢厂对焦炭采购以按需补库为主，焦炭现货开启首轮提涨。

单边：观望

套利：逢低择机多焦煤空铁矿策略

期权：卖出铁矿虚值看涨期权策略

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

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金融期货市场早间评述报告

日期：2026年8月20日星期四

一、行情回顾

8月19日，国内股指期货主力合约全线大跌，中小盘跌幅居前。其中，中证1000指数期货（IM）跌4.26%，收报7,468.8点；中证500指数期货（ICE）跌3.78%，收报7,712.0点；沪深300指数期货（IF）跌2.38%，收报4,554.2点；上证50指数期货（IH）跌1.42%，收报2,865.0点。

二、现货市场

8月19日，A股三大指数集体走弱，截止收盘，沪指跌2.40%，收报3894.42点；深证成指跌5.01%，收报13890.15点；创业板指跌6.26%，收报3473.49点。行业板块呈现普跌态势，仅煤炭、银行、房地产服务、航运港口板块逆市上涨，机器人、电子化学品、元件、航天装备、半导体、通信设备、军工电子、消费电子板块跌幅居前。

三、资金与情绪

沪深京三市成交额2.53万亿，较前一交易日放量1103亿。

四、展望后市

昨日市场系统性下跌打破弱平衡。当前正处于中报密集披露期，投资者对财报成色高度敏感。硬科技板块前期累计涨幅较大、估值处于历史偏高水位，在中报验证窗口期面临业绩兑现压力，昨日通信设备、半导体、机器人等方向大面积杀跌，拖累IM、IC大幅领跌。大盘蓝筹方面，煤炭、银行等高股息方向逆市收红，IH跌幅最小，反映资金在恐慌中仍倾向于防御性配置。短期市场处于风险快速释放阶段，中小盘品种的估值消化仍需时间。操作上以观望为主，等待企稳信号。

操作建议：

单边：观望为主，不宜盲目抄底

套利：中小盘跑赢大盘格局被打破，风格出现反转信号，套利机会不佳

期权：买入虚值看跌期权对冲下行风险，或利用备兑开仓降低持仓成本

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局）

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【农产品早评】2026年8月20日星期四

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2701合约报8805元/吨，涨0.95%；棕榈油P2701合约报10052元/吨，涨0.82%；菜油OI2611合约报10697元/吨，涨2.21%。

宏观面：1.巴西谷物出口商协会（ANEC）预计，巴西8月大豆出口量将达到1056万吨，低于上周预估的1088万吨；巴西8月豆粕出口量将达到252万吨，略低于上周预估的253万吨。

2.美国油籽加工商协会（NOPA）：美国7月豆油库存为13.6亿磅，市场预期为14.54亿磅，6月为15.01亿磅；美国7月大豆压榨量为2.16647亿蒲式耳，市场预期为2.21509亿蒲式耳，6月为2.1434亿蒲式耳。

后市展望：美伊60天谈判窗口到期，双方均拒绝延期，地缘局势再度紧张，连棕油主力合约突破万元关口，NOAA已将秋冬季强厄尔尼诺概率上调至95%以上，27年减产预期强化远月升水结构；高频数据SPPOMA显示8月1至15日马棕产量环比下降3.38%，降幅较上旬9.73%收窄，单产下降4.49%但出油率回升0.21%，增产周期放缓但未逆转，SGS统计上半月出口45.99万吨环比微增0.7%，ITS和AmSpec数据分别为下降7.9%和增长3.2%，印度7月植物油进口153万吨创10个月新高但8月豆油进口预计创历史纪录，棕榈油相对豆油的性价比受到挤压；国内棕榈油商业库存86.56万吨同比高出44.31%，进口利润顺挂吸引买船，7月进口量同比增幅达82.1%，综合来看，地缘溢价及厄尔尼诺预期推动外盘远月走强，国内高库存和到港高峰压制近月跟涨幅度，近弱远强格局延续;豆油方面，Pro Farmer作物巡查结果引发美豆单产下调担忧，俄亥俄州大豆平均结荚数1197.25个、南达科他州945.98个，两地数据均低于去年同期及三年均值，美豆优良率降至61%追平2023年以来最低水平，未来两周中西部累计降水量预报低于均值，天气窗口收窄但单产风险尚未消除，CBOT大豆重回1200美分/蒲上方；NOPA 7月美豆压榨量1.452亿蒲式耳，远超市场预期1.415亿，EPA最终规则确定，美豆油生柴消费量同比增量约270万吨；综合来看，短期豆油受美豆天气炒作和原油地缘溢价驱动偏强运行，但国内高压榨高库存或限制反弹高度，后续重点跟踪美豆最终单产预估及国内到港节奏。

操作建议：

单边：棕榈油、豆油方面，天气溢价仍有发酵空间，密切跟踪8月高频出口数据及产地燃料危机的后续演变，考虑逢低布局远月多单。

套利：暂时观望

期权：中长期来看，随着产地生柴政策落地、厄尔尼诺减产预期或将驱动远月棕榈油价格，可考虑构建远月看涨牛市价差策略。

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面止涨回落，截至收盘，近月LH2609合约报11570元/吨，跌1.57%；主力LH2611合约报12315元/吨，跌1.36%。

基本面：昨日全国外三元生猪出栏均价为11.23元/公斤，较前日涨0.06元/公斤，最低价新疆10.21元/公斤，最高价福建12.44元/公斤（海南除外）；肥猪均价12.17元/公斤，标肥价差-0.94元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为289353头，较前日增0.38%；屠宰企业日度屠宰量124216头，较前日降1%。

后市展望：昨日生猪期现市场分化运行，期货端受多头止盈离场及规模猪企出栏计划增加扰动，盘面止涨转跌，现货端在大猪紧缺支撑下延续涨势，期现基差快速收敛；当前市场供强需弱格局尚未发生根本扭转，但边际改善信号已现，随着8月下旬气温逐步回落，开学季及双节备货预期升温，鲜销率环比回升，冻品库容率月内首次下滑，终端消费边际回暖，但上轮二育库存尚未完全出清，存量压力或将在8月中下旬至9月初集中释放，后续密切关注养殖端出栏节奏变化及终端实际承接能力。

操作建议：

单边：谨慎观望

套利：暂无明确跨期套利机会，建议观望

期权：产业端：谨慎持有，不宜盲目解除套保头寸；投机端：等待现货挺价信号减弱或基本面出现新的共振信号时，再寻找新入场机会。

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面大幅反弹，截至夜盘收盘，主力C2611合约收报2260元/吨，涨0.4%；近月C2609合约收报2267元/吨，涨0.04%。

基本面：昨日国内玉米日均价报2298元/吨，较前日微涨1元/吨，东北玉米价格以稳为主，局部窄幅震荡，哈尔滨二等粮主流上车价2145元/吨，较前日涨5元/吨；北港平仓价较前日持稳，华北玉米价格基本稳定，河南邯郸二等粮市场价为2230元/吨，较前日持平；山东临清金玉米干粮收购价报2342元/吨，较前日上调6元/吨；销区玉米价格普遍上调，蛇口港二等粮主流自提价为2450元/吨，较前日涨10元/吨；钦州港二等粮主流自提价为2470元/吨，较前日涨10元/吨。

后市展望：昨日盘面企稳反弹，主力合约增仓逾6万手，短期多头情绪显著升温，8月NOAA将超强厄尔尼诺发生概率上调至95%，或为1950年以来最强事件之一，极端天气风险进一步强化了全球农产品单产下修预期，国际农产品价格整体易涨难跌，同时USDA数据显示美玉米优良率环比下滑，单产下滑预期提振市场情绪，国内交易逻辑亦转向东北主产区天气，但基本面仍受制于需求疲软及替代品挤压，上涨动能依然偏弱，后续行情能否持续需密切关注主产区天气演变及下游补库节奏。

操作建议：

单边：短期多头情绪升温、盘面走势偏强，但持续性仍需观察，可依托重要均线逢低布多顺势而为，密切跟踪主产区天气变化。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

（数据来源：Wind、Mysteel、金十数据、郑州商品交易所、大连商品交易所）

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【原油早评：2026.8.20】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊和谈继续僵持，但伊朗方面再次释放缓和信号，国际油价昨日未进一步上涨，偏强震荡运行。WTI原油10月合约昨日下跌0.02%，收于84.4美元/桶，INE原油10月合约下跌0.7%,收于581.2元/桶。

地缘方面：据CCTV国际时讯消息，伊朗外长阿拉格齐在8月18日播出的采访中表示，伊朗并不寻求只停火，而是希望彻底结束战争，不希望再陷入短暂停火到再次开战的循环。据美国《华盛顿邮报》网站8月18日报道，包括官员和其他知情人士在内的八名消息人士透露，五角大楼正在评估其在中东的军事存在，这初步表明伊朗战争有可能改变美国在该地区的存在。两名了解相关分析的人士说，国防部正在评估的关键领域之一是是否从波斯湾撤军。美国在那里的大型海外军事基地已遭受伊朗数月的袭击。已有专家建议美军将部队和装备西撤至约旦、以色列或沙特的红海沿岸。

库存方面：美国石油学会数据显示，截至8月14日当周，美国商业原油库存减少了32.8万桶。美国能源部数据显示，上周美国战略石油储备的原油库存减少约530万桶，总量降至2.934亿桶，比最大容量低4.38亿桶。需要指出的是，业界普遍认为，美国战略石油储备的最低存量应在2.5亿至3亿桶之间；低于这一水平时，就难以高效地抽取和加工石油。因此，美国战略石油储备对高油价的调节能力在持续下降。

单边：美伊和谈仍然僵持，霍尔木兹海峡仍然关闭，美伊地缘不确定性仍然较大，油价或仍偏强运行。待油价回落调整后，或仍需偏多操作。

套利：INE原油10月-1月价差偏强，待价差回落后仍可考虑买入10月卖出1月正套。

期权：海峡仍未恢复通行，地缘仍提振油价，可考虑卖出看跌期权或牛市价差策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.8.20】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊地缘局势僵持，聚烯烃偏强震荡，塑料01合约昨日夜盘上涨0.24%，收于7852元/吨，PP01合约上涨0.65%，收于8050元/吨，PVC01合约上涨0.11%，收于4754元/吨，尿素01合约上涨0.46%，收于1742元/吨。

PE方面，成本端支撑较强，基本面无明显压力，市场心态维持偏强，价格重心上移，但下游工厂抵触高价，成交维持在中间价为主。HDPE市场价格上涨11~68元/吨，LDPE市场价格上涨48元/吨，LLDPE市场价格上涨48~65元/吨。

现货市场展望：短期来看，国内部分聚乙烯装置检修带来货源收紧，叠加国际原油波动形成成本支撑，限制下行空间，但下游仍处于淡旺季转换阶段，高温压制制品开工，市场多为刚需采购，主动补库意愿不强，因此上涨空间或较为有限，综合来看，预计聚乙烯市场震荡小涨为主。

PP方面，原油价格偏强整理，成本端强势支撑现货价格，叠加开工率低位及库存水平偏低，现货相对短缺，为价格提供较强支撑，但是，淡季需求偏弱，延续刚需采购，华东拉丝主流在9150-9250元/吨。

现货市场展望：PP目前仍处于需求淡季，下游工厂接货积极性不高，但是，原油价格高位，给予PP成本支撑，同时，PP检修仍在高位，PP现货相对不足，也为PP价格带来一定支撑。预计聚丙烯市场偏强整理。

PVC方面，PVC成本性支撑仍在，但是，PVC供需双弱，叠加外贸政策限制，PVC现货市场价格承压波动，市场维持淡稳局势，华东地区电石法五型现汇库提在4500-4600元/吨，乙烯法在4850-5000元/吨。

现货市场展望：国内PVC现货市场行情僵持，周内供应未减，需求表现疲软，外贸政策使得印度客户观望情绪上升，但是，原油、煤炭、焦炭等价格持续推涨，带动PVC成本支撑预期增强，预计PVC市场价格继续维持区间波动，难有较大波动空间。

尿素现货市场方面，当前处于农需淡季，工业需求维持按需采购，需求端未见明显改善，整体成交活跃度偏低。但是，集中出口叠加装置检修，对行情形成较强底部支撑，企业低端价位收单情况略有好转，挺价意愿较强。部分区域供应有所收缩，同时出口发运消耗企业库存，本周生产企业整体呈现去库态势。

现货市场展望：短期来看，需求端难有实质性利好驱动，市场持续上行动力不足，行情或延续区间僵持整理，价格波动幅度有限。

单边：美伊局势有再次升级的可能，聚烯烃或偏强运行，短线或仍需考虑偏多操作。PVC、尿素也有可能受到地缘提振，也可考虑偏多操作。

套利：塑料9月-1月价差高位回落，正套可考虑离场，PP9月-1月价差回落，正套可考虑离场。跨品种套利方面，PP1月与塑料1月价差有可能再次走强，仍可考虑买PP卖塑料跨品种套利，PVC9月-1月价差持续低位徘徊，可暂时观望。尿素10月-1月价差震荡，跨期套利可暂时观望。

期权：塑料、PP或受地缘提振，偏强运行，可考虑牛市价差策略，受地缘提振，PVC、尿素或有小幅反弹，可考虑卖出看跌期权。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年8月20日星期四

【纯碱】

行情回顾：8月19日白盘，纯碱期货（SA）收报1,012元/吨，跌2.50%。

基本面：8月19日上午，国内纯碱市场走势震荡，价格稳中整理。企业装置运行稳定，新增检修较少，供应高位徘徊。下游企业观望居多，采购积极性不佳，维持刚需补库，低价成交。短期纯碱市场震荡调整，价格淡稳维持。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日纯碱期货大幅收跌，前期反弹趋势受阻。供应端新增检修较少，前期停车装置陆续恢复，行业日产量回升至偏高水平。需求端浮法玻璃及光伏玻璃产线冷修持续，重碱刚需支撑不足，下游观望情绪加重，采购以低价刚需为主。北京房地产政策优化虽释放积极信号，但向纯碱需求传导仍需时间。短期高库存与弱需求格局未改，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:区间操作或观望，基本面未见企稳信号，不建议逆势抄底，也不建议追空

套利:无

期权:产业机构可买入看跌期权进行头寸保护

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：8月19日白盘，玻璃期货（FG）收报902元/吨，跌1.74%。

基本面：8月19日讯，当前玻璃行业仍处于全线亏损状态，行业平均利润为-150元/吨。在如此深的亏损区间内，产线却开始集中点火复产，看似矛盾，实则反映了企业之间复杂的博弈心态——部分企业选择在淡季末期提前点火，是为抢占“金九银十”需求回暖的先机；也有企业因产线冷修期限临近、窑炉保温成本高企，被迫选择复产而非继续等待。但复产的逻辑是否成立，最终要看需求能否接得住。（聚玻资讯）

后市展望：前一交易日玻璃期货延续弱势，盘中跌幅明显。当前行业虽处于全线亏损状态，但产线集中复产节奏加快，部分企业为抢占“金九银十”先机提前点火，供给端压力边际回升。库存虽连续小幅去化，但绝对水平仍处高位。需求端深加工订单改善有限，旺季成色有待验证。短期高库存与弱需求的核心矛盾未见改善，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:观望，产线集中复产加重供给端担忧，等待库存持续去化或旺季需求回暖信号

套利:无

期权:产业机构可买入看跌期权进行头寸保护

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。