2026年8月21日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2609合约上涨0.01%，以107190元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，8月20日，上海物贸铜平均价为107,515元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为107,670元/吨，较上一交易日增加410元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为107,565元/吨、107,390元/吨、107,725元/吨、107,690元/吨。8月20日，电解铜升贴水维持在上升325元/吨附近，较上一交易日下跌50元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铜精矿TC持续创出新低，铜精矿供应紧缺情况加剧。电网投资增速较快，储能产业保持高景气度。COMEX库存持续创历史新高，LME铜库存下降明显。铜价或以震荡趋势运行。套利机会有限。期权合约建议观望。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2610合约下跌0.47%，以23520元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，8月20日，长江有色市场1#电解铝平均价为23,590元/吨，较上一交易日减少70元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为23,550元/吨、23,950元/吨、23,560元/吨、23,575元/吨。8月20日，电解铝升贴水维持在贴水20元/吨附近，较上一交易日上涨10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，氧化铝在产产能小幅增长，电解铝在产产能增长，增速非常缓慢。中东铝厂复产进度快于预期。再生铝合金锭产量同比下降。沪铝库存由高位下降，库存水平处于近年来极高水平。LME铝库存继续下降，库存水平处于历史级别低位。铝价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【黑色早评】2026年8月21日星期五

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约上涨0.13%。

基本面：据Mysteel，本周，钢材总库存量1609.80万吨，环比下降18.76万吨。其中，钢厂库存量427.90万吨，环比下降8.21万吨；社会库存量1181.90万吨，环比下降10.55万吨。8月20日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3261元/吨，日环比暂稳，平均利润为-92元/吨，谷电利润为11元/吨，日环比增加4元/吨。8月20日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3228元/吨，较上个交易日持平。

后市展望：本周钢材产量继续下降，需求端逐步季节性回暖，但终端需求仍总体偏弱背景下，反弹空间仍受基本面限制，钢价总体窄幅震荡。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2701下跌1.19%，焦煤2701上涨1.34%，焦炭2701合约上涨1.2%。

基本面：据Mysteel，本周，114家钢厂进口烧结粉总库存2943.41万吨，环比上期增55.73万吨。钢厂不含税铁水成本2356元/吨，环比上期减2元/吨。本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为68.2%，环比增0.7%。精煤日均产量63.2万吨，环比持平，精煤库存165.4万吨，环比减15.4万吨。

后市展望：近期黑色板块分化明显，铁矿供需宽松的大背景下，期价反弹空间预计有限，盘面总体震荡运行。双焦方面，煤矿复产进度缓慢，焦煤产量维持低位，焦化企业原材料采购意愿增强，焦煤期价震荡偏强，但需警惕短期回调风险。焦炭方面，焦企亏损持续扩大，在亏损压力下焦炭出货减少，焦炭供需基本面边际好转，焦炭走势跟随焦煤波动。

单边：观望

套利：逢低择机多焦煤空铁矿策略

期权：卖出铁矿虚值看涨期权策略

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。

【农产品早评】2026年8月21日星期五

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2701合约报8868元/吨，涨0.67%；棕榈油P2701合约报10150元/吨，涨0.67%；菜油OI2611合约报10553元/吨，跌0.96%。

宏观面：1.据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为807592吨，较上月同期出口的854823吨减少了5.52%。

2.美国农场期货杂志旗下Pro Farmer公司作物巡查：预计2026年伊利诺伊州大豆平均结荚数为1430.37个，2025年作物巡查为1479.22个；预计2026年爱荷华州西南部（D7区域）大豆平均结荚数为1557.59个，2025年作物巡查为1562.54个；预计2026年爱荷华州中西部（D4区域）大豆平均结荚数为1273.77个，2025年作物巡查为1376.15个；预计2026年爱荷华州西北部（D1区域）大豆平均结荚数为1269.26个，2025年作物巡查为1279.25个。

后市展望：美伊冲突持续升级，国际原油价格高位运行，虽然伊朗与阿曼就海峡通行机制接近达成协议，但特朗普宣布对伊实施毁灭性经济行动，地缘溢价反复为棕榈油生物柴油经济性提供能源属性支撑，BMD马棕油攀升至年内高点4977林吉特/吨，连棕油亦触及年内高位，不过AmSpec数据显示8月1至20日马棕出口80.76万吨，环比下降5.5%，较1至15日增长3.2%口径转弱，盘面强势与出口边际走弱形成背离，国内库存86.56万吨同比增幅超四成，近端供应压力对盘面构成一定压制；国家气候中心监测8月上半月Niño3.4指数已达2.64℃，较7月上升0.55℃，预计11至12月达峰后将形成有观测记录以来最强厄尔尼诺，油棕滞后减产效应将在明年集中体现，为远月合约提供中长期偏多逻辑；菜油方面，近期盘面刷新2023年1月以来新高，俄罗斯8月初起严查菜籽转基因成分，大量压榨厂无法申领植物检疫证书，中国已暂停约13%俄罗斯企业菜油和菜粕输华资格，加菜籽产区虽将2026/27年度产量预估上调至2100万吨，但大草原地区7至8月持续高温少雨，最终产量和品质需待收获后确认，ICE加籽11月合约升至819.9加元，进口成本升至5563元；国内沿海菜籽库存33.58万吨，较年内高点43.6万吨累计下降22.9%，油厂开机率回落至29%附近，沿海菜油总库存35.8万吨，自6月下旬高点42万吨持续去化，流通货源偏紧，不过9月后菜籽到港预计将增至45至50万吨，加籽收割上市临近也将带来季节性供应压力；综合来看，菜油短期在供应端和油脂做多情绪下仍有冲高动能，中期走势取决于俄罗斯政策演变、加拿大实际产量与品质以及双节前备货能否实质启动。

操作建议：

单边：棕榈油、豆油方面，天气溢价仍有发酵空间，密切跟踪8月高频出口数据及产地燃料危机的后续演变，考虑逢低布局远月多单。

套利：当前菜系油粕比已运行至历史高位区间，收敛预期下，建议关注菜系油粕比做空机会。

期权：中长期来看，随着产地生柴政策落地、厄尔尼诺减产预期或将驱动远月棕榈油价格，可考虑构建远月看涨牛市价差策略。

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面震荡偏弱运行，午后跌幅收窄，截至收盘，近月LH2609合约报11440元/吨，跌1.55%；主力LH2611合约报12315元/吨，跌0.2%。

基本面：昨日全国外三元生猪出栏均价为11.15元/公斤，较前日跌0.08元/公斤，最低价新疆10.21元/公斤，最高价福建12.44元/公斤（海南除外）；肥猪均价12.13元/公斤，标肥价差-0.98元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为286218头，较前日降1.08%；屠宰企业日度屠宰量123322头，较前日降0.72%。

后市展望：猪价上行动能明显减弱，盘面开启弱势整理，现货端未能有效挺价，期现价格同步回落；当前市场边际改善信号已现，随着8月下旬气温逐步回落，开学季及中秋、国庆双节备货预期升温，鲜销率环比回升，冻品库容率下滑，终端消费边际回暖，但旺季消费提振力度存在较大不确定性，且前期二次育肥猪源或将在8月中下旬至9月初集中释放，供需宽松格局短期内难以根本逆转，不过猪周期底部已基本夯实，后续密切关注养殖端出栏节奏变化及终端实际承接能力。操作建议：

单边：谨慎观望

套利：暂无明确跨期套利机会，建议观望

期权：产业端：继续持有，不宜盲目解除套保头寸；投机端：等待现货挺价信号减弱或基本面出现新的共振信号时，再寻找新入场机会。

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面震荡运行，截至夜盘收盘，主力C2611合约收报2264元/吨，涨0.13%；近月C2609合约收报2256元/吨，跌0.18%。

基本面：昨日国内玉米日均价报2298元/吨，较前日持平，东北玉米价格整体稳中偏强，市场购销略有好转，沈阳二等粮主流上车价2260元/吨，较前日涨5元/吨；北港平仓价较前日涨10元/吨，锦州港、鲅鱼圈二等玉米平仓价均为2300元/吨；华北玉米价格震荡运行，山东德州二等粮市场价为2250元/吨，较前日持平；深加工企业挂牌价整体稳定，寿光金玉米干粮收购价报2376元/吨，较前日持平；销区玉米价格整体平稳，钦州港二等粮主流自提价为2470元/吨，较前日持平。

后市展望：极端天气风险持续发酵，进一步强化全球农产品单产下修预期，USDA数据显示美玉米优良率环比下滑，CBOT玉米期价走强，对国内玉米价格形成短期提振，但市场供需尚未形成持续拉动，从下游表现来看，饲料企业库存低位且补库意愿较弱，北港下海量环比回落，终端承接动力不足，后续重点关注主产区天气演变及下游补库节奏。

操作建议：

单边：短期多头情绪升温、盘面走势偏强，但持续性仍需观察，可依托重要均线逢低布多顺势而为，密切跟踪主产区天气变化。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

（数据来源：Wind、Mysteel、金十数据、郑州商品交易所、大连商品交易所）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【原油早评：2026.8.21】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊和谈继续僵持，美伊双方仍针锋相对，国际油价继续上涨，偏强运行。WTI原油10月合约昨日上涨2.16%，收于86.21美元/桶，INE原油10月合约上涨1.11%,收于591.4元/桶。

地缘方面：据央视新闻消息，美国总统特朗普当地时间8月19日在其社交媒体平台“真实社交”发文称，伊朗未能抓住达成协议的机会，因此他宣布对伊朗采取“针对任何国家实施过的最严厉经济行动”，称这将是一场规模空前的“经济战和经济孤立”。特朗普表示，任何允许其金融机构、企业、机场或政府实体向伊朗提供支持的国家，都将面临“巨大的经济后果”。他要求立即停止石油走私、货币互换、现金转移、船舶注册和利用空壳公司等活动，并呼吁美国盟友与美国一道孤立伊朗。

基本面方面：美国能源信息署数据显示，截至8月13日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.22241亿桶，比前一周下降86万桶；美国商业原油库存量4.28815亿桶，比前一周增长440.5万桶；美国汽油库存总量2.09378亿桶，比前一周增长68.8万桶；馏分油库存量为1.05619亿桶，比前一周下降153万桶。美国炼油厂加工总量平均每天1739.5万桶，比前一周增加21.5万桶；炼油厂开工率97.2%，比前一周增长1.0个百分点。上周美国原油进口量平均每天659.3万桶，比前一周减少74.6万桶，成品油日均进口量136.9桶，比前一周减少25.8万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2125.2万桶，减少131.4万桶。美国原油出口量日均406.6万桶，比前周每日出口量增加100.8万桶。美国原油日均产量1383万桶，比前周日均产量增加2.5万桶，比去年同期日均产量增加44.8万桶。

单边：美伊和谈仍然僵持，霍尔木兹海峡仍然关闭，美伊目前虽未爆发直接冲突，但海峡持续关闭，原油供给及库存持续承压，油价或仍偏强运行。待油价回落调整后，或仍需偏多操作。

套利：INE原油10月-1月价差偏强，待价差回落后仍可考虑买入10月卖出1月正套。

期权：海峡仍未恢复通行，地缘仍提振油价，可考虑卖出看跌期权或牛市价差策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.8.21】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊地缘局势僵持，聚烯烃偏强震荡，塑料01合约昨日夜盘下跌0.18%，收于7791元/吨，PP01合约上涨0.2%，收于8008元/吨，PVC01合约下跌1.17%，收于4664元/吨，尿素01合约上涨0.8%，收于1759元/吨。

PE方面，成本端支撑较强，基本面无明显压力，市场心态维持偏强，价格重心上移，但下游工厂抵触高价，成交维持在中间价为主。

现货市场展望：短期来看，国内部分聚乙烯装置检修带来货源收紧，叠加国际原油波动形成成本支撑，限制下行空间，但下游仍处于淡旺季转换阶段，高温压制制品开工，市场多为刚需采购，主动补库意愿不强，因此上涨空间或较为有限，综合来看，预计聚乙烯市场震荡小涨为主。

PP方面，原油价格偏强整理，成本端强势支撑现货价格，叠加开工率低位及库存水平偏低，现货相对短缺，为价格提供较强支撑，但是，淡季需求偏弱，延续刚需采购。

现货市场展望：美伊地缘局势僵持，原油成本支撑仍在，当前石化企业库存无明显压力，出厂报盘延续挺价。下游终端利润被挤占，采购积极性偏低；供需双弱格局下，预计市场维持高位盘整，华东拉丝主流在9150-9250元/吨。

PVC方面，国内PVC市场价格重心小幅走高，成交偏弱。目前PVC成本支撑仍在，但供需双弱延续，叠加外贸壁垒限制，PVC现货市场价格承压波动，市场维持淡稳局势。

现货市场展望：PVC基本面未有明显改善，产量预期增加，供应端维持充裕，需求表现疲软，外贸政策使得印度客户加重观望情绪，但原油、煤炭、焦炭等价格持续推涨，带动PVC成本支撑增强，支撑市场底部，预计今日PVC现货维持淡稳。

尿素现货市场方面，当前处于农需淡季，工业需求维持按需采购，需求端未见明显改善，整体成交活跃度偏低。但是，集中出口叠加装置检修，对行情形成较强底部支撑，企业低端价位收单情况略有好转，挺价意愿较强。部分区域供应有所收缩，同时出口发运消耗企业库存，本周生产企业整体呈现去库态势。

现货市场展望：国内尿素企业低端价格收单尚可，虽需求端缺乏实质性拉动，但装置检修及出口预期形成底部支撑，企业挺价意愿较强，不过内需弱制约上涨空间，整体价格波动幅度有限，多以局部小幅试探上调为主。

单边：美伊局势有再次升级的可能，聚烯烃或偏强运行，短线或仍需考虑偏多操作。尿素也有可能受到地缘提振，也可考虑偏多操作。PVC基本面提振有限，建议暂时观望。

套利：塑料9月-1月价差高位回落，正套可考虑离场，PP9月-1月价差回落，正套可考虑离场。跨品种套利方面，PP1月与塑料1月价差有可能再次走强，仍可考虑买PP卖塑料跨品种套利，PVC9月-1月价差持续低位徘徊，可暂时观望。尿素10月-1月价差震荡，跨期套利可暂时观望。

期权：塑料、PP或受地缘提振，偏强运行，可考虑牛市价差策略，受地缘提振，尿素或有小幅反弹，可考虑卖出看跌期权。PVC或低位区间震荡，可考虑卖出宽跨式策略。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年8月21日星期五

【纯碱】

行情回顾：8月20日白盘，纯碱期货（SA）收报1,033元/吨，涨0.98%。。

基本面：8月20日讯，本周国内纯碱产量74.58万吨，环比增加2.05万吨，涨幅2.83%。其中，轻质碱产量34.43万吨，环比增加2.03万吨。重质碱产量40.15万吨，环比增加0.02万吨。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日白盘纯碱期货震荡收涨，盘中冲高回落，反弹持续性存疑。周度数据显示，纯碱产量环比回升，前期检修企业陆续恢复，暂无新增检修计划，供应端压力再度加大。库存方面，厂家总库存较上周四小幅去化，但较周一有所增加，绝对水平仍处高位。需求端表现平平，下游维持刚需补库、低价成交为主。行业利润持续承压，整体仍处亏损区间。短期供应回升与高库存弱需求格局未改，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:区间操作或观望，基本面未见企稳信号，不建议逆势抄底，也不建议追空

套利:无

期权:产业机构可买入看跌期权进行头寸保护

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：8月20日白盘，玻璃期货（FG）收报917元/吨，涨0.55%。

基本面：8月20日讯，本周据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-168.52元/吨，环比-2.15元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-81.13元/吨，环比-13.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-222.90元/吨，环比-1.43元/吨。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日白盘玻璃期货小幅收涨，但盘中波动较大，资金大幅流出。周度数据显示，浮法玻璃样本企业总库存环比微降，但绝对水平仍处高位，折库存天数维持偏高水平。现货市场交投淡稳，下游加工厂订单改善有限，持续按需采购。行业亏损程度进一步加深，三种燃料工艺利润全面下行，市场倒逼高成本产能退出的进度慢于预期。

短期高库存与弱需求的核心矛盾未见改善，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:观望，亏损加深但产能出清慢于预期，等待库存持续去化或旺季需求回暖信号

套利:无

期权:产业机构可买入看跌期权进行头寸保护

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

金融期货市场早间评述报告

日期：2026年8月21日星期五

一、行情回顾

8月20日，国内股指期货主力合约全线反弹，中小盘涨幅居前。其中，中证1000指数期货（IM）涨0.76%，收报7,516.2点；中证500指数期货（IC）涨0.73%，收报7,761.0点；沪深300指数期货（IF）涨0.24%，收报4,554.0点；上证50指数期货（IH）涨0.15%，收报2,858.8点。

二、现货市场

8月20日，A股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨0.24%，收报3903.72点；深证成指涨0.59%，收报13972.78点；创业板指涨0.64%，收报3495.59点。行业板块多数收涨，生物制品、医疗服务、贵金属、医疗器械、化学制药、医疗美容、通信设备、互联网电商、房屋建设、旅游及景区板块涨幅居前，航天装备、稀土板块跌幅居前。

三、资金与情绪

沪深京三市成交额2.09万亿，较前日大幅缩量4362亿。

四、展望后市

经历前日大跌后，昨日各品种出现技术性修复，但反弹力度有限——IM仅反弹0.76%，不足前日跌幅的五分之一，且成交量大幅萎缩，反映市场抄底意愿不足，反弹成色较弱。中报密集披露期仍在延续，投资者对业绩验证保持高度敏感，资金整体偏谨慎，医药等防御板块受到青睐。IH涨幅最小，大盘蓝筹在弱市中弹性不足。短期市场或延续弱势震荡，量能持续萎缩制约反弹空间。操作上保持耐心，等待更明确的企稳信号。

操作建议：

单边：观望为主，等待回调后的介入机会

套利：市场方向不明，套利机会不佳

期权：利用备兑开仓增厚收益本

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。