2026年8月27日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2610合约下跌0.53%，以108220元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，8月26日，上海物贸铜平均价为109,490元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为109,590元/吨，较上一交易日增加1,000元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为109,475元/吨、109,465元/吨、109,625元/吨、109,585元/吨。8月26日，电解铜升贴水维持在上升290元/吨附近，较上一交易日上涨50元/吨。

后市展望：铜精矿TC持续创出新低，铜精矿供应紧缺情况加剧。国内精炼铜产量继续上升。精铜制杆、铜线缆、铜漆包线企业开机率均小幅提升。电网投资、新能源汽车、储能+光伏、风电和AI数据中心等领域仍在增加用铜需求。COMEX库存持续创历史新高，但增速放缓，LME铜库存有所上升。

操作建议:单边：铜价或以震荡趋势运行。套利：套利机会有限。期权：期权合约建议观望。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2610合约下跌0.17%，以23830元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，8月26日，长江有色市场1#电解铝平均价为23,910元/吨，较上一交易日增加230元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为23,885元/吨、24,435元/吨、23,915元/吨、23,900元/吨。8月26日，电解铝升贴水维持在贴水20元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量维持高位，电解铝产量持续增长。中东铝厂复产进度快于预期。铝下游企业开工率有所回升，但对高价货源接受度一般。沪铝库存由高位下降，库存水平处于近年来极高水平。LME铝库存维持低位。

操作建议:单边：铝价或以震荡趋势为主。套利：套利机会有限。期权：期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

【沪金、沪银】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪金2610合约下跌0.74%，以995.68元/克报收。沪银2610合约下跌0.48%，以16590元/千克报收。

宏观面：伊朗外交部副部长加里巴巴迪表示，根据伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航线新达成的谅解，进入波斯湾的航线将途经伊朗水域，离开波斯湾的航线将途经阿曼和伊朗水域，任何军舰不得通过该海峡，只允许商船通行据CME“美联储观察”数据显示，目前美联储9月维持利率不变的概率为60.4%，加息25个基点的概率为39.6%。本周美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔会议上的讲话值得关注。

基本面：8月25日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少1.141吨，当前持仓量为1048.348吨。8月25日，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日减少36.53吨，当前持仓量为15362.73吨。

后市展望：伊朗与阿曼达成临时通航谅解，美伊冲突仍未缓解。中国央行持续购买黄金，对贵金属价格构成支撑。

操作建议:单边：当前贵金属价格反弹力度已较大，黄金和白银可能以高位震荡趋势运行。套利：套利机会有限。期权：期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

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【贵金属早评】2026.8.6 星期四

【黄金】

行情回顾：昨日COMEX黄金2612上涨3.74%，收报4308美元/盎司。

宏观面：昨晚20时黄金快速拉涨，ADP数据是直接导火索。美国7月ADP数据显示，7月就业人数增加4.4万人，不及预期的7万人，以及前值的9.8万人。远低于市场预期的新增就业人数令本就已经松动的加息预期彻底降温，COMEX黄金从4150美元一线快速跳涨，直破4300关口。周五的非农就业报告将决定美元抛售是否会延续白银上涨势头，还是会重振加息交易。

美东时间8月4日，美国财政部长贝森特表示，现阶段美联储没必要加息。他还认为，美联储主席凯文·沃什避免向市场提供“前瞻性指引”的做法是明智的。贝森特称，“除了受能源市场快速影响的细分领域外，核心通胀一直非常平静，我认为这种情况还会持续下去。”据CME“美联储观察”，截至8月5日，美联储到9月维持利率不变的概率为43.1%，累计加息25个基点的概率为56.9%；美联储到10月维持利率不变的概率为31.6%，累计加息25个基点的概率为53.2%，累计加息50个基点的概率为15.1%。

美伊局势持续缓和。随着市场预期美国与伊朗可能达成一项临时协议并重新开放霍尔木兹海峡，通胀担忧有所缓解，交易员也开始削减对美联储进一步加息的押注，推动黄金价格上涨。目前市场预计美联储年底前将加息一次，而就在上周，市场还预计会加息两次。由于黄金本身不产生利息，货币政策收紧幅度减小，对黄金构成利好。

基本面：8月5日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为1009.3吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：今年2月末美伊开战后贵金属价格和原油价格走势呈明显负相关，原因是美伊战争直接推高了原油价格和全球通胀预期。6月中旬美伊达成停火协议，7月上旬美伊再度交火，近日紧张局势明显缓解。昨日金银日线出现光头大阳线，持仓量明显增加，市场看涨情绪高涨，中长线多头可尝试逢低分批布局多单。但美伊和谈尚未官宣，国内投资者面临时差和休市，因此普通投资者的多单需保持轻仓并提前挂好止损。

套利：观望

期权：中长线多头投资者可买入远月看涨期权

【投资评级：★★】

【白银】

行情回顾：昨日COMEX白银2609上涨3.34%，收报62.255美元/盎司。

基本面：8月5日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量为15130.82吨，较前一交易日持平。

操作建议：

单边：白银短线走势与黄金强相关，交易白银同样面临美伊局势反复与美联储加息预期的共同影响。白银的波动性大于黄金。昨日白银大涨7％，日线出现光头大阳线，持仓量明显增加，市场看涨情绪高涨，中长线多头可尝试逢低分批布局多单。但美伊和谈尚未官宣，国内投资者面临时差和休市，因此普通投资者的多单需保持轻仓并提前挂好止损。

套利：观望

期权：中长线多头投资者可买入远月看涨期权

【投资评级：★★】

（贵金属研究员：徐艺倩）

（以上资讯和数据来源于万得、期货日报、金十数据等媒体。）

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【黑色早评】2026年8月27日星期四

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约上涨0.2%。

基本面：据中钢协，8月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1965万吨，平均日产196.5万吨，日产环比下降0.4%。钢材库存量1833万吨，环比上一旬增加115万吨，增长6.7%。据Mysteel，本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本持续上涨，与当前普方坯出厂价格3000元/吨相比，钢厂亏损有所减少。76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3284元/吨，环比昨日增加1元/吨，平均利润为-103元/吨，谷电利润为-3元/吨，环比昨日增加3元/吨。

后市展望：上周五大材产量有所回升，需求端数据环比明显转好，厂、社库数据都有所去化，库存转为下降。钢价逐步企稳，价格大概率仍以区间震荡为主，金九银十旺季预期是价格能否突破的关键变量。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2701上涨0.49%，焦煤2701下跌1.13%，焦炭2701合约下跌2.7%。

基本面：据Mysteel，8月17日-8月23日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1341.4万吨，环比增加64.7万吨，港口库存持续上行，当前库存规模仍小幅高于年内均值。主流焦企发起第二轮焦炭提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，8月26日第二轮提张落地。

后市展望：黑色板块分化延续，铁矿供需宽松的大背景下，铁矿期价总体震荡运行。焦煤产量维持低位，库存结构偏紧，短期供需错配支撑价格震荡偏强，由于原料端双焦价格持续上涨，挤压钢厂利润，钢材产量继续下降，双焦后市上涨空间有限。

单边：焦煤短期逢高短线试空

套利：观望

期权：卖出铁矿虚值看涨期权策略

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

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金融期货市场早间评述报告

日期：2026年8月27日星期四

一、股指概览

1、整体表现

8月26日，国内股指期货主力合约全线收涨。其中，上证50指数期货（IH）涨1.14%，收报2,888.8点；沪深300指数期货（IF）涨0.98%，收报4,566.8点；中证500指数期货（IC）涨0.92%，收报7,708.8点；中证1000指数期货（IM）涨0.23%，收报7,491.8点。

二、现货市场

8月26日A股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨0.59%，收报3912.52点；深证成指涨0.69%，收报13841.33点；创业板指涨0.51%，收报3414.88点。沪深京三市成交额仅1.82万亿，较昨日小幅缩量223亿。行业板块涨多跌少，证券、工业金属、保险、核力发电、酒店餐饮、多元金融、能源金属、农化制品、钢铁板块涨幅居前，医疗服务、地面兵装板块跌幅居前。

三、资金与情绪

沪深京三市成交额仅1.82万亿，较前日小幅缩量223亿。

四、核心观点

昨日判断“等待中报风险充分释放及量能回补信号”，市场风格出现明显切换。IH、IF领涨，证券、保险、工业金属等权重方向活跃，推动大盘蓝筹期货走强；IM涨幅仅0.23%，硬科技方向在中报验证窗口仍受压制，资金从高估值成长品种向低估值防御板块迁移。但量能持续萎缩至1.82万亿，连续三日地量，反映增量资金入场意愿不足，反弹空间受限。短期市场或延续震荡格局，风格切换信号值得关注。量能仍是制约反弹的关键因素。操作上保持耐心，等待量能回补及中报风险进一步释放。

操作建议:

单边：观望为主，可关注IH、IF的防御配置机会

套利：多IH空IM的跨品种套利可继续持有，昨日风格切换信号进一步明确

期权：利用备兑开仓增厚收益

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

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【农产品早评】2026年8月27日星期四

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2701合约报8826元/吨，涨0.75%；棕榈油P2701合约报10090元/吨，涨0.51%；菜油OI2611合约报10323元/吨，涨0.28%。

宏观面：1.南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年8月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少5.58%，出油率环比上月同期增加0.17%，产量环比上月同期减少4.69%。

2.印尼棕榈油协会（GAPKI）周三发布数据显示，6月该国棕榈油出口量为328万吨，较去年同期下降9.2%。该协会在声明中称，6月毛棕榈油产量为482万吨，环比增长15.8%。库存方面，6月底棕榈油库存为284万吨，较前一月有所回落。

后市展望：周内油脂板块整体承压回调，美豆油受EPA延长合规期限影响领跌，三个交易日跌幅超7%，且Pro Farmer确认美豆丰产压制天气升水，CBOT大豆重心下移拖累整个油脂板块；产地端来看，马棕出口高频数据持续走弱，ITS 8月1-20日出口环比降幅从1-15日的7.9%扩大至13.2%，AmSpec同期降5.5%，SGS降10.72%，MPOB 7月库存263万吨创五个月新高，SPPOMA显示8月1-20日产量环比降3.14%但降幅较上旬收窄，产地现实端偏弱格局未改；不过远月支撑逻辑未改，国家气候中心监测Niño3.4指数已达2.64℃，油棕滞后减产效应将在明年集中体现；豆油方面，Pro Farmer巡查确认美豆单产53.3蒲高于USDA预估，前期干旱升水基本回吐，成本端支撑下移，但当前仍处灌浆关键期，8月底至9月初产区天气仍存变数，若出现早霜单产仍有下修可能；EPA延长炼油商掺混合规期限，国内豆油库存约137万吨处近年高位，周度压榨约233万吨，开机率64%左右，供应端压力尚未缓解；不过豆粕需求疲软可能倒逼油厂降开机率，生猪养殖持续亏损下饲料端增长乏力，若后续压榨量回落，豆油供应压力有望被动缓解；综合来看，短期豆油受美豆丰产和EPA政策压制震荡偏弱运行，但国内到港收缩预期和生柴需求支撑下方空间有限，若棕榈油因厄尔尼诺持续走强，豆油有望跟随板块重心上移。

操作建议：

单边：棕榈油、豆油方面，天气溢价仍有发酵空间，密切跟踪8月高频出口数据及产地燃料危机的后续演变，考虑逢低布局远月多单。

套利：当前菜系油粕比已运行至历史高位区间，收敛预期下，建议关注菜系油粕比做空机会。

期权：中长期来看，随着产地生柴政策落地、厄尔尼诺减产预期或将驱动远月棕榈油价格，可考虑构建远月看涨牛市价差策略。

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面呈震荡偏弱运行，截至收盘，主力LH2611合约报11845元/吨，跌0.63%。

基本面：昨日全国外三元生猪出栏均价为10.83元/公斤，较前日跌0.14元/公斤，最低价新疆9.94元/公斤，最高价福建12.27元/公斤（海南除外）；肥猪均价11.9元/公斤，标肥价差-1.06元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为307408

头，较前日增8.42%；屠宰企业日度屠宰量122349头，较前日增0.37%。

后市展望：近期猪价出现大面积回调，多数省份均价普遍回落至11元/公斤下方，集团猪企月末集中兑现出栏计划，前期压栏和二次育肥的猪源同步放量，且屠宰企业冻品库容率仍处32.56%高位，压制猪价反弹空间，短期供给压力仍强；需求端虽有边际改善，但整体支撑力度有限，开学季团膳采购带来一定增量，但高温天气尚未完全消退，终端白条走货偏慢，屠宰端压价收猪意愿增强；当前仔猪均价已跌破繁育成本线，养殖端补栏积极性低迷；综合来看，供应端受月末冲量、二育出栏及冻品库存高企压制，需求端虽受益于开学季、中秋国庆双节备货及气温回落带来的边际改善，但消费能否实质性兑现仍待观察，猪价短期震荡磨底为主。

操作建议：

单边：谨慎观望，关注远端回调挤升水后的逢低布局多单机会

套利：暂时观望

期权：持有看跌期权作为下行保护

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面呈震荡偏强运行，截至夜盘收盘，主力C2611合约收报2285元/吨，涨0.26%。

基本面：昨日国内玉米日均价报2301元/吨，较前日涨3元/吨，东北玉米价格整体稳定，长春二等粮主流上车价2200元/吨，较前日持平；北港平仓价较前日稳定，华北玉米价格以稳为主、深加工企业报价窄幅调整，兴贸干粮收购价报2374元/吨，较前日下调6元/吨；销区玉米价格平稳，南通港二等粮主流自提价为2390元/吨，蛇口港二等粮主流自提价为2450元/吨，均较前日持平。

后市展望：昨日CBOT玉米价格再创阶段新高，Pro Farmer作物巡查报告下调美玉米单产及产量预期，且黑海地缘局势持续发酵，谷物出口通道受阻为盘面注入风险溢价，连玉米跟随外盘走强，但国内现货端仍平稳运行，当前正处于新陈交替关键窗口期，陈粮去化节奏偏慢、政策粮投放及春玉米上量形成压制，深加工低开机率与饲料刚需采购难以提供有效支撑，小麦及进口谷物形成替代分流，因此短期盘面受外盘情绪支撑偏强震荡，但现货跟涨乏力、新粮上市窗口临近，上方空间或有限。

操作建议：

单边：短期多头情绪升温、盘面走势偏强，但持续性仍需观察，可依托重要均线逢低布多顺势而为，密切跟踪主产区天气变化。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

（数据来源：Wind、Mysteel、金十数据、郑州商品交易所、大连商品交易所）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【原油早评：2026.8.27】

【投资评级：★】

行情回顾：美国发起的经济战使伊朗处于不利位置，美国目前并不急于达成协议，国际油价再次反弹。WTI原油10月合约昨日下跌0.55%，收于81.91美元/桶，INE原油10月合约上涨2.14%,收于576.6元/桶。

地缘方面：据新华社报道，美国总统特朗普26日在接受卡塔尔半岛电视台采访时表示，对于预计伊朗何时重返谈判，他“没有时间表”，而且“不着急”。他还说：“我们正在取得非常大的胜利。他们（伊朗）面临严重的通货膨胀，经济正在崩溃。”

海峡方面：根据对卫星图像的分析，8月24日，有7艘原油运输船停靠在伊拉克的波斯湾出口设施处，这一数字比近几周有了显著上升。这些运输船的总载货量约为1300万桶。另外，TankerTrackers.com称，统计显示，周一在伊拉克的阿尔巴士拉石油码头共有1300万桶原油被装船。 这意味着,越来越多海湾产油国转而使用隐蔽航运、海上船对船原油过驳、各类替代出口路径，区域石油供应流量依旧得以维系。

单边：经济战使得伊朗处于不利位置，美国相对有利，目前美国不急于达成协议，预计对伊朗的封锁仍将持续，油价短期下跌压力或不大，油价可能震荡运行，建议暂时观望。

套利：INE原油10月-1月价差偏强，买入10月卖出1月正套可考虑持有。

期权：油价短线可能震荡，可考虑卖出宽跨式策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.8.27】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊短期内达成协议的概率较低，原油有所反弹，聚烯烃跟随反弹，塑料01合约昨日夜盘下跌0.17%，收于7615元/吨，PP01合约上涨0.03%，收于7877元/吨，PVC01合约下跌0.91%，收于4456元/吨，尿素01合约下跌0.23%，收于1758元/吨。

PE方面，美伊冲突缓和，成本支撑松动，市场心态转弱，业者积极让利出货。下游工厂观望为主，华北线型市场价格下跌100-150元/吨、华东下跌70-160元/吨，华南下跌100元/吨。

现货市场展望：目前PE暂无库存压力，上游挺价为主；下游开工提升，但多抵触高价。美伊地缘预期缓和，原油明显下跌，PE成本支撑弱化，PE现货价格或继续回落。

PP方面，美伊地缘预期缓和，国际油价下跌，成本支撑大幅减弱，期货盘面下行，现货市场报价跟从，叠加终端需求尚未明显恢复，需求支撑力度不足，PP市场偏弱整理为主，预计华东拉丝主流在9100-9250元/吨。

PVC方面，国内PVC现货市场僵持运行，期货价格下跌带动现货成交放量，市场低价采购情绪增加，短期产业基本面变动不大，盘面仍受情绪性影响，华东地区电石法五型现汇库提在4350-4450元/吨，乙烯法在4900-5000元/吨。成本方面：国内电石市场平稳运行，乌海地区主流贸易价格稳定在2450元/吨。乙烯方面：CFR东北亚1040美元/吨，CFR东南亚1000美元/吨，乙烯价格短期僵持维稳。

现货市场展望：PVC周内供应因检修小幅波动，产能利用率及产量预期环比略增，内外贸观望为主，月底或有集中备货采购需求，供需基本面支撑有限；成本端预期欠佳，PVC或仍有向下寻底空间，各方关注上游生产企业开工变化。

尿素现货市场方面，昨日国内尿素市场延续弱势运行，整体交投氛围偏淡。供应端，行业开工率维持高位，日产虽因检修有所减量，但整体依旧维持在19万吨以上，市场货源供应充足；需求方面，采购以刚需逢低补库为主，整体需求支撑不足。业者对后市多持谨慎观望态度，看空情绪有所蔓延，交投活跃度持续偏低，同时受出货节奏放缓影响，部分厂家库存压力逐步累积，去库进程不及预期。。

现货市场展望：目前主流地区出厂报价暂稳，实际成交多可商谈，短期来看，在供需宽松格局下，尿素市场或维持窄幅震荡走势，后续需关注农业备肥启动节奏及政策面变化。

单边：美国不急于谈判，原油再次反弹，聚烯烃或震荡整理，建议暂时观望。尿素或偏强震荡，待回落后可考虑偏多操作。PVC基本面仍然偏弱，低位震荡概率较大。

套利：塑料10月-1月价差已升至区间上沿，正套可考虑继续持有，PP10月-1月价差再创新高，正套可考虑继续持有。跨品种套利方面，PP1月与塑料1月价差回落，买PP卖塑料跨品种套利可考虑减仓，PVC10月-1月价差持续低位徘徊，可暂时观望。尿素10月-1月价差低位震荡，跨期套利可暂时观望。

期权：原油震荡，塑料、PP或跟随震荡，可考虑卖出宽跨式策略、尿素或偏强震荡，可考虑卖出看跌期权、PVC或偏弱调整，可考虑熊市价差。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

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【纯碱、玻璃早评】2026年8月27日星期四

【纯碱】

行情回顾：8月26日白盘，纯碱期货（SA）收报1,035元/吨，跌1.05%。

基本面：8月26日上午，国内纯碱市场趋稳整理，价格无明显波动。企业装置运行稳定，供应高位徘徊。下游需求表现一般，暂无囤货意愿，保持随用随采。短期纯碱市场震荡调整，价格淡稳维持。（隆众资讯）

后市展望：昨日纯碱期货震荡收跌，主力合约盘中承压。供应端企业装置运行稳定，暂无新增检修扰动，行业日产量维持偏高水平，货源整体充裕。需求端表现一般，浮法玻璃及光伏玻璃产线冷修持续推进，重碱刚需支撑不足，下游观望情绪较浓，维持随用随采。库存绝对水平仍处高位，去库缓慢。宏观层面，上海“沪八条”新政对市场情绪有所提振，但向纯碱需求传导仍需时间。短期基本面未见改善，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:基本面未见企稳信号，震荡对待

套利:观望

期权:观望或价差保护，当前波动率环境下裸卖认沽性价比偏低。

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：8月26日白盘，玻璃期货（FG）收报898元/吨，跌1.97%。

基本面：8月26日讯，当前市场缺少利好消息提振，供需博弈格局延续，场内厂家操作心态偏谨慎，多数企业去库意愿较强，但受行业利润承压制约，主动让利出货意愿有限；同时价格上行亦缺乏有力支撑。综合来看，预计今日市场价格波动空间有限，或以窄幅震荡运行为主。（隆众资讯）

后市展望：

昨日玻璃期货震荡收跌，盘中跌幅明显。现货市场交投平淡，沙河部分企业报价灵活，成交一般，华南产销走弱。供给端日熔量维持低位，但近期产线复产预期增加；库存虽连续去化，但绝对水平仍处高位。需求端深加工订单改善有限，下游刚需采购为主，旺季成色有待验证。宏观层面，上海“沪八条”地产新政出台，政策信号积极，但传导至玻璃需求仍需时间。短期高库存与弱需求核心矛盾未改，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:高库存与弱需求压制上方空间，等待库存持续去化或旺季需求回暖信号

套利:无

期权:观望或价差保护，当前波动率环境下裸卖认沽性价比偏低。

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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