2026年8月28日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2610合约上涨0.18%，以108590元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，8月27日，上海物贸铜平均价为109,400元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为109,430元/吨，较上一交易日减少160元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为109,290元/吨、109,130元/吨、109,405元/吨、109,400元/吨。8月27日，电解铜升贴水维持在上升420元/吨附近，较上一交易日上涨130元/吨。

后市展望：铜精矿TC持续创出新低，铜精矿供应紧缺情况加剧。国内精炼铜产量继续上升。精铜制杆、铜线缆、铜漆包线企业开机率均小幅提升。电网投资、新能源汽车、储能+光伏、风电和AI数据中心等领域仍在增加用铜需求。COMEX库存持续创历史新高，但增速放缓，LME铜库存有所上升。

操作建议:单边：铜价或以震荡趋势运行。套利：套利机会有限。期权：期权合约建议观望。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2610合约上涨0.52%，以23960元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，8月27日，长江有色市场1#电解铝平均价为23,960元/吨，较上一交易日增加50元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为23,935元/吨、24,470元/吨、23,960元/吨、23,945元/吨。8月27日，电解铝升贴水维持在贴水10元/吨附近，较上一交易日上涨10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量维持高位，电解铝产量持续增长。中东铝厂复产进度快于预期。铝下游企业开工率有所回升，但对高价货源接受度一般。沪铝库存由高位下降，库存水平处于近年来极高水平。LME铝库存维持低位。

操作建议:单边：铝价或以震荡趋势为主。套利：套利机会有限。期权：期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

【沪金、沪银】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪金2610合约下跌0.18%，以996.72元/克报收。沪银2610合约上涨1.35%，以16915元/千克报收。

宏观面：美国7月PCE物价指数公布。整体PCE同比上涨3.7%，环比上涨0.2%；核心PCE同比上涨3.3%，环比上涨0.2%，仍高于美联储2%的政策目标。

基本面：8月26日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1045.49吨，较前一个交易日减少2.86吨。8月26日，全球最大的白银ETF iShares Silver Trust持仓量为15362.73吨，较前一个交易日持平。

后市展望：伊朗与阿曼达成临时通航谅解，美伊冲突仍未缓解。中国央行持续购买黄金，对贵金属价格构成支撑。

操作建议:单边：当前贵金属价格反弹力度已较大，黄金和白银可能以高位震荡趋势运行。套利：套利机会有限。期权：期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

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【黑色早评】2026年8月28日星期五

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约上涨0.59%。

基本面：据Mysteel，本周钢材总库存量1591.46万吨，环比下降18.34万吨。其中，钢厂库存量406.61万吨，环比下降21.29万吨；社会库存量1184.85万吨，环比增长2.95万吨。唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本持续上涨，与当前普方坯出厂价格3000元/吨相比，钢厂亏损有所减少。8月27日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3282元/吨，较上个交易日上涨3元/吨。

后市展望：本周螺纹钢产量回落明显，总库存下降，同时消费降幅明显。钢价企稳，价格大概率仍以区间震荡为主，金九银十旺季预期是价格能否突破的关键变量。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2701下跌0.28%，焦煤2701上涨1.93%，焦炭2701合约上涨0.9%。

基本面：据Mysteel，本周，114家钢厂进口烧结粉总库存2918.34万吨，环比上期减25.07万吨。钢厂不含税铁水成本2359元/吨，环比上期增3元/吨。523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为68.1%，环比减0.1%。精煤日均产量63.3万吨，环比增0.1万吨，精煤库存144.3万吨，环比减21.1万吨。

后市展望：铁矿供需宽松的大背景下，铁矿期价总体震荡运行。焦煤产量维持低位，库存结构偏紧，短期供需错配支撑价格震荡偏强，由于原料端双焦价格持续上涨，挤压钢厂利润，钢材产量继续下降，双焦后市上涨空间有限。

单边：焦煤短期逢高短线试空

套利：观望

期权：卖出铁矿虚值看涨期权策略

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

【农产品早评】2026年8月28日星期五

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2701合约报8905元/吨，涨0.99%；棕榈油P2701合约报10082元/吨，涨0.22%；菜油OI2611合约报10319元/吨，涨0.05%。

宏观面：1.据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚8月1-20日棕榈油产量环比上月同期增加1.08%。其中马来西亚半岛产量环比增加6.02%，婆罗洲产量环比减少6.18%，沙巴产量环比减少9.87%，沙捞越产量环比增加2.53%。

2.美国农业部最新作物生长报告显示，截至8月23日当周，美豆优良率进一步下滑至60%，较前一周下降1个百分点，较上年同期的69%大幅落后9个百分点，降至2023年以来第34周的最低水平。

3.加拿大农业部8月供需报告将2026/27年度菜籽产量预估上调60万吨至2160万吨，但期末库存同步下调至150.4万吨，因国内用量和出口量均高于预期。

后市展望：昨日油脂板块止跌企稳，周内连棕油盘面冲高后回落，产地高频数据显示马棕出口降幅持续扩大，ITS 8月1-25日出口环比降20%，较1-20日降幅进一步走扩，产量虽有下降但降幅收窄，SPPOMA 1-25日产量环比降4.69%，MPOA 1-20日环比增1.08%，增产周期放缓但未逆转；库存端MPOB 7月库存263万吨创五个月新高，8月在出口大幅下滑背景下累库压力进一步加大；国内方面，棕榈油商业库存约87万吨处近年同期高位，9月船期买船已达43.6万吨远超去年同期，到港压力加速兑现，近弱远强格局延续；但远月偏多逻辑未改，国家气候中心监测Niño3.4指数已达2.64℃，油棕滞后减产效应将在明年集中显现；菜油方面，近期盘面跟随油脂板块震荡调整，供应端来看，全球油菜籽丰产格局确定，AAFC将加拿大2026/27年度菜籽产量预估上调至2160万吨，USDA预计全球菜籽产量攀升至9809万吨历史新高，加菜籽已于8月中旬开启收割，新作供应压力逐步显现，但国内近月供应仍偏紧，沿海油厂菜籽库存约28万吨持续去化，部分油厂断籽停机，进口菜籽周度开机率回落至21.7%，菜油沿海库存仅约35-39万吨处近年同期低位，综合来看，菜油短期受全球丰产预期和板块回调压制，但低库存、高基差下现货端仍有韧性，深跌空间有限，中期走势取决于加拿大实际产量兑现、俄罗斯政策演变及双节备货情况。

操作建议：

单边：棕榈油、豆油方面，天气溢价仍有发酵空间，密切跟踪8月高频出口数据及产地燃料危机的后续演变，考虑逢低布局远月多单。

套利：当前菜系油粕比已运行至历史高位区间，收敛预期下，建议关注菜系油粕比做空机会。

期权：中长期来看，随着产地生柴政策落地、厄尔尼诺减产预期或将驱动远月棕榈油价格，可考虑构建远月看涨牛市价差策略。

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面弱势企稳，截至收盘，主力LH2611合约报11860元/吨，涨0.25%。

基本面：昨日全国外三元生猪出栏均价为10.68元/公斤，较前日跌0.15元/公斤，最低价新疆9.84元/公斤，最高价福建12.21元/公斤（海南除外）；肥猪均价11.9元/公斤，标肥价差-1.06元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为296376

头，较前日降3.59%；屠宰企业日度屠宰量122345头，较前日变化不大。

后市展望：现货端失守11元/公斤关口，期货端窄幅震荡、弱势企稳，月底供应端压力集中释放，集团猪企月末集中兑现出栏计划，前期压栏和二次育肥猪源同步放量，且冻品库存仍然偏高，对猪价形成刚性压制；需求端虽有边际改善，但整体支撑力度有限，8月下旬高温有所缓解，家庭鲜肉消费、餐饮团膳需求环比略有好转；当前仔猪价格已破断奶成本线，7公斤外三元仔猪均价仅146.67元/头，养户补栏意愿低迷；综合来看，供应端压力尚未充分释放，需求端实质性兑现仍待观察，盘面短期震荡磨底为主。

操作建议：

单边：谨慎观望，关注远端回调挤升水后的逢低布局多单机会

套利：暂时观望

期权：持有看跌期权作为下行保护

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面延续震荡偏强运行，截至夜盘收盘，主力C2611合约收报2281元/吨，跌0.13%。

基本面：昨日国内玉米日均价报2301元/吨，较前日涨3元/吨，东北玉米价格以稳为主，局部小幅松动，通辽二等粮主流上车价2200元/吨，较前日持平；北港平仓价整体稳定，锦州港二等玉米平仓价为2300元/吨；华北玉米价格基本稳定，深加工企业主流收购价在2250—2370元/吨，沂水大地干粮收购价报2354元/吨，较前日下调6元/吨；销区方面，港口报价偏强，内陆到站价整体持稳，蛇口港二等粮主流自提价为2460元/吨，较前日涨10元/吨；成都东北二等粮普兴站自提价2490—2530元/吨，较前日稳定。

后市展望：当前盘面处于情绪驱动反弹、基本面尚未兑现的阶段，短期外盘利多传导与风险溢价升温，美玉米优良率超预期下滑，截至8月23日，美国玉米优良率降至57%，较前一周下滑3个百分点，远低于去年同期的71%，Pro Farmer作物巡查报告下调美玉米单产预期，且黑海地缘局势持续发酵，谷物出口通道受阻为盘面注入风险溢价，但国内基本面供需宽松格局未改，华北春玉米陆续上市，9月中旬蒜茬玉米、9月下旬夏玉米将集中上市，同时产区陈粮结转库存偏高，供应增量压力正逐步释放；需求端，生猪养殖亏损持续，饲料企业大量使用小麦、稻谷分流替代，淀粉和酒精加工利润承压，深加工企业刚需采购为主，整体需求缺乏增量弹性；综合来看，短期盘面受外盘情绪支撑震荡偏强，随着9月新粮集中上市，期价存在回归弱势的压力。

操作建议：

单边：短期多头情绪升温、盘面走势偏强，但持续性仍需观察，可依托重要均线逢低布多顺势而为，密切跟踪主产区天气变化。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

（数据来源：Wind、Mysteel、金十数据、郑州商品交易所、大连商品交易所）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【原油早评：2026.8.28】

【投资评级：★】

行情回顾：美国发起的经济战使伊朗处于不利位置，美国目前并不急于达成协议，国际油价再次反弹。WTI原油10月合约昨日上涨1.59%，收于83.54美元/桶，INE原油10月合约上涨4.76%,收于601元/桶。

地缘方面：据央视新闻报道，美国官员和消息人士当地时间25日透露，美国务卿鲁比奥近日在与多名外长通话时概述了特朗普政府当前的对伊政策，也就是暂时避免对伊朗采取军事行动，通过美国海军封锁和新制裁措施加大对伊朗的经济施压，同时尽可能多地将石油通过霍尔木兹海峡运往全球能源市场。美官员表示，尽管鲁比奥明确指出美国不打算重返大规模作战行动，但他并未排除在伊朗率先发动攻击时进行反击的可能性。预计这一政策至少会持续到中期选举之后，届时新的军事行动可能会再次被提上日程。

基本面方面：美国能源信息署数据显示，截止8月21日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.18636亿桶，比前一周下降360.5万桶；美国商业原油库存量4.2891亿桶，比前一周增长9.5万桶；美国汽油库存总量2.06842亿桶，比前一周下降253.6万桶；馏分油库存量为1.03391亿桶，比前一周下降222.8万桶。美国原油出口量日均379.2万桶，比前周每日出口量减少27.4万桶。美国原油日均产量1384.3万桶，比前周日均产量增加1.3万桶。美国石油需求总量日均2094.8万桶，比前一周高141.0万桶。

单边：经济战使得伊朗处于不利位置，对美国相对有利，目前美国不急于达成协议，预计对伊朗的封锁仍将持续，油价短期下跌压力或不大，油价可能震荡运行，建议暂时观望。

套利：INE原油10月-1月价差上涨，买入10月卖出1月正套可考虑持有。

期权：油价短线可能震荡，可考虑卖出宽跨式策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.8.28】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊短期内达成协议的概率较低，原油有所反弹，聚烯烃跟随反弹，塑料01合约昨日夜盘上涨0.09%，收于7616元/吨，PP01合约上涨0.25%，收于7880元/吨，PVC01合约上涨0.6%，收于4490元/吨，尿素01合约下跌0.63%，收于1746元/吨。

PE方面，原油回落，PE跟随下跌，但供应端检修集中、石化及社库偏低、现货偏紧使得PE现货跌幅不大。HDPE市场价格-58~-9元/吨，LDPE市场价格-75元/吨，LLDPE市场价格-83~-75元/吨。

现货市场展望：随着PE下游棚膜、包装膜逐步进入消费旺季，PE需求预期增加，但高价接受度一般；目前PE供应端检修依旧集中、开工率七成出头，石化与社库均处于低位，厂家挺价意愿仍在。临近8月末部分炼化与贸易商停销结算，市场流转货源和实际成交转淡。综合来看，原油回落使得PE成本支撑弱化，PE价格预计偏弱运行。

PP方面，原油价格下跌，成本支撑弱化，市场观望情绪上升，成交不佳，现货报盘小幅下跌。华东拉丝主流在9100-9250元/吨。

现货市场展望：独山子石化一线（7万吨/年）开车，PP停车影响量由22.98%下跌到22.84%。同时，华北石化、泉州国亨转产拉丝，独山子石化开车产拉丝，拉丝排产占由25.60%上涨到26.24%，涨幅0.64%，后续供给增加或将成为拉丝除成本下滑外的另一压力。

PVC方面，目前PVC需求仍较疲软，需求不振仍是制约PVC价格反弹的核心因素。8月正值下游制品传统消费淡季，叠加全国大范围高温天气制约户外施工，地产竣工、基建配套等核心需求修复节奏明显不及预期。当前下游制品企业整体开工率维持在40%以下低位运行，其中管材开工率环比回落；软制品等细分领域生产意愿同样偏弱。下游企业多以随用随采的刚需模式为主，市场未见集中补库行为，现货成交普遍偏向逢低拿货。叠加1-7月房地产开发投资同比下降近20%、竣工面积降幅持续扩大，终端需求支撑乏力，直接压缩PVC价格的反弹空间。短期来看，PVC市场或维持低位区间弱势震荡运行。

尿素现货市场方面，昨日国内尿素市场延续弱势运行，整体交投氛围偏淡。供应端，行业开工率维持高位，日产虽因检修有所减量，但整体依旧维持在19万吨以上，市场货源供应充足；需求方面，采购以刚需逢低补库为主，整体需求支撑不足。业者对后市多持谨慎观望态度，看空情绪有所蔓延，交投活跃度持续偏低，同时受出货节奏放缓影响，部分厂家库存压力逐步累积，去库进程不及预期。

现货市场展望：目前主流地区出厂报价暂稳，实际成交多可商谈，短期来看，在供需宽松格局下，尿素市场或维持窄幅震荡走势，后续需关注农业备肥启动节奏及政策面变化。

单边：原油反弹，聚烯烃成本支撑仍在，但聚烯烃基本面承压，短线或偏强震荡，建议暂时观望。尿素、PVC基本面仍然偏弱，低位震荡概率较大。

套利：塑料10月-1月价差突破区间上沿，正套可考虑继续持有，PP10月-1月价差再创新高，正套可考虑继续持有。跨品种套利方面，PP1月与塑料1月价差回落，买PP卖塑料跨品种套利可考虑减仓，PVC10月-1月价差持续低位徘徊，可暂时观望。尿素10月-1月价差低位震荡，跨期套利可暂时观望。

期权：原油反弹，或提振塑料、PP偏强区间震荡，可考虑牛市价差、尿素、PVC或低位偏弱震荡，可考虑卖出宽跨式策略。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年8月28日星期五

【纯碱】

行情回顾：8月27日白盘，纯碱期货（SA）收报1,011元/吨，跌2.69%。

基本面：8月27日讯，本周国内纯碱产量76.62万吨，环比增加2.04万吨，涨幅2.72%。其中，轻质碱产量35.25万吨，环比增加0.82万吨。重质碱产量41.37万吨，环比增加1.22万吨。本周纯碱综合产能利用率80.44%，上周78.31%，环比增加2.13%。其中氨碱产能利用率75.31%，环比增加0.77%；联产产能利用率67.21%，环比增加0.90%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率88.64%，环比增加1.57%。（隆众资讯）

后市展望：昨日纯碱期货大幅下跌，主力合约跌幅明显。本周纯碱产量回升，随着前期检修装置陆续恢复，行业产量与产能利用率均环比增加，市场对供给收缩的预期落空。需求端延续弱势，浮法玻璃与光伏玻璃冷修持续，重碱刚需支撑有限，下游采购谨慎。行业亏损状态未改，但供应端边际增加对价格形成压制。短期市场缺乏向上驱动，预计维持低位震荡格局。

操作建议：

单边:供应回升加高库存压制，不建议追多，也不建议逆势抄底

套利:观望

期权:观望或价差保护

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：8月27日白盘，玻璃期货（FG）收报909元/吨，涨0.44%。

基本面：8月27日讯，本周据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-164.02元/吨，环比+4.50元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-87.60元/吨，环比-6.47元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-216.26元/吨，环比+6.64元/吨（隆众资讯）

后市展望：

昨日玻璃期货小幅收涨，盘中低位震荡。供给端日熔量维持低位，但近期复产预期增加；库存仍处高位，去库缓慢。需求端深加工订单改善有限，刚需采购为主。行业利润方面，三种燃料工艺仍处亏损状态，成本支撑存在但力度有限。宏观层面，上海“沪八条”政策信号积极，传导仍需时间。短期高库存与弱需求核心矛盾未改，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:高库存与弱需求压制上方空间，等待旺季需求回暖或库存持续去化信号

套利:无

期权:观望或价差保护

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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金融期货市场早间评述报告

日期：2026年8月28日星期五

一、股指概览

1、整体表现

8月27日，国内股指期货主力合约全线收涨，中小盘风格领涨。其中，中证1000指数期货（IM）涨2.66%，收报7,686.6点；中证500指数期货（IC）涨2.64%，收报7,903.0点；沪深300指数期货（IF）涨0.82%，收报4,604.8点；上证50指数期货（IH）涨0.81%，收报2,914.0点。

二、现货市场

8月27日A股主要指数集体走强，截止收盘，沪指涨1.13%，收报3956.57点；深证成指涨1.50%，收报14048.88点；创业板指涨1.71%，收报3473.35点；科创50指数涨3.77%，收报1693.48点。行业板块涨多跌少，电子化学品、元件、半导体、稀土、非金属材料、通信设备、小金属、贵金属板块涨幅居前，房屋建设、酒店餐饮、银行板块跌幅居前。

三、资金与情绪

沪深京三市成交额2.14万亿，较前日放量3191亿。

四、核心观点

昨日再次切回中小盘主导，风格轮动速度加快，反映市场缺乏持续主线。科创50指数涨3.77%，半导体、电子化学品等科技方向表现活跃，对IC、IM形成支撑。量能较前日明显放大，反弹有效性有所增强。当前仍处中报披露尾声阶段，8月31日为A股中报强制披露截止日，硬科技板块的业绩压力正逐步消化，市场情绪有所修复。短期市场在量能配合下或延续反弹，但风格切换频繁，操作难度加大。保持灵活，以区间思路应对。

操作建议:

单边：IC、IM短期弹性仍存，但不宜追高，等待回调机会

套利：风格切换频繁，建议暂时观望

期权：利用备兑开仓增厚收益

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

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