金融期货市场早间评述报告

日期：2026年9月1日星期二

一、股指概览

1、整体表现

8月31日，国内股指期货主力合约全线小幅收涨。其中，中证1000指数期货（IM）涨0.59%，收报7,713.6点；中证500指数期货（IC）涨0.56%，收报7,895.8点；上证50指数期货（IH）涨0.29%，收报2,918.0点；沪深300指数期货（IF）涨0.20%，收报4,601.6点。

二、现货市场

8月31日A股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨0.86%，收报3986.30点；深证成指涨0.44%，收报14015.00点；创业板指涨0.42%，收报3438.68点。行业板块涨多跌少，影视院线、传媒、广告营销、装修装饰、元件、消费电子、军工电子板块涨幅居前，饰品、贵金属、光伏设备、生物制品板块跌幅居前。

三、资金与情绪

沪深京三市成交额2.15万亿，较上一交易日小幅放量278亿。

四、核心观点

昨日国家统计局发布8月PMI数据，制造业PMI为49.8%，较7月上升0.6个百分点，高于市场预期的49.5%，景气水平有所回升。其中生产指数为50.4%，新订单指数为50.6%，较上月大幅上升2.1个百分点，制造业市场需求明显改善。非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平。综合PMI产出指数为49.5%，较上月上升0.2个百分点。数据整体好于预期，对市场信心形成提振，各品种在数据公布后震荡走高。中报披露于昨日正式收官，业绩不确定性阶段性消退，叠加8月最后一个交易日资金配置需求，共同推动市场温和收涨。但PMI回升但仍在荣枯线下方，经济修复基础尚不稳固。中报落地后，市场关注点将逐步转向三季度基本面验证。短期量能仍处低位，反弹持续性有待观察，预计以震荡修复为主。

操作建议:

单边：观望为主，等待量能进一步回补

套利：各品种涨幅差异不大，套利机会有限，建议暂时观望

期权：利用备兑开仓增厚收益

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【黑色早评】2026年9月1日星期二

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2610合约上涨1.09%。

基本面：据Mysteel，上周247家钢厂高炉开工率82.32%，环比减少0.48%，同比减少0.88%；高炉炼铁产能利用率88.84%，环比减少0.41%，同比减少1.18%；钢厂盈利率32.47%，环比持平，同比减少31.17%；日均铁水产量 236.6万吨，环比减少1.08万吨，同比减少3.53万吨。8月31日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3350元/吨，较上个交易日上涨46元/吨。76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3301元/吨，环比上周五增加13元/吨，平均利润为-84元/吨，谷电利润为15元/吨，环比上周五增加18元/吨。

后市展望：本周螺纹钢产量回落明显，总库存下降，同时消费降幅明显。钢价企稳，价格大概率仍以区间震荡为主，金九银十旺季预期是价格能否突破的关键变量。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2701上涨0.76%，焦煤2701上涨6.53%，焦炭2701合约上涨4.28%。

基本面：据Mysteel，上周，114家钢厂进口烧结粉总库存2918.34万吨，环比上期减25.07万吨。全球铁矿石发运总量3571.6万吨，环比增加272.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2868.3万吨，环比增加198.9万吨。8月31日，河北、山东地区主流钢厂对焦炭价格进行第三轮上调，湿熄焦上调100元/吨，干熄焦上调110元/吨，焦炭第三轮提涨全面落地。

后市展望：近期海运费明显上涨对铁矿成本支撑有所增强，铁水产量环比小幅回落，钢厂利润受双焦挤压复产意愿不足，铁矿港口库存总量仍处近历史同期高位，供需偏宽松格局延续。产地供给收缩格局难改，高位煤价大幅增加焦化生产成本，焦企亏损加剧，区域焦企持续加大限产力度。昨日焦炭第三轮提涨全面落地，涨幅100-110元/吨。供给仍然偏紧，且存在部分矿方及贸易商等有一定惜售心态，“金九银十”前置补库等预期，需求端总体对上游煤价仍有一定刚需支撑，双焦警惕高位风险。

单边：观望

套利：观望

期权：卖出铁矿虚值看涨期权策略

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

【农产品早评】2026年9月1日星期二

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2701合约报8988元/吨，跌0.28%；棕榈油P2701合约报10202元/吨，跌0.38%；菜油OI2611合约报10236元/吨，跌1.29%。

宏观面：1.船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为1045204吨，较上月同期出口的1307012吨减少20%；据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为673998吨，较上月同期出口的912365吨减少26.13%；南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，8月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少5.58%，出油率环比上月同期增加0.17%，产量环比上月同期减少4.69%。

2.据美国农业部（USDA）农业干旱监测数据显示，截至8月25日，美国大豆产区干旱比例为28%，上周为26%，较上周增加2个百分点；去年同期为11%，较去年同期增加17个百分点。

后市展望：受地缘局势与天气预期双重驱动，周一国内能化系集体走强，能源属性溢价提振油脂板块整体估值，CBOT大豆在1280美分上方高位震荡，连盘棕榈油、豆油双双跟涨；产地端，SPPOMA数据显示8月1至25日马棕产量环比下降4.69%，增产动能明显减弱，但出口端持续低迷，ITS、SGS、AmSpec同期统计出口分别环比下降20%、26.13%和11.4%；MPOB 7月库存录得263万吨创五个月新高，市场预期8月库存或进一步升至280万吨附近；印尼官方警告厄尔尼诺或导致明年棕榈油减产400-500万吨，NOAA监测Niño3.4指数已升至2.7℃，秋冬发生超强厄尔尼诺的概率超过90%，油棕滞后减产效应将在明年集中体现，同时印尼B50政策三个月过渡期将于10月1日届满全面执行，年生柴消费量预计新增300万至350万吨，远月供给收缩逻辑持续强化；国内方面，棕榈油商业库存约89.58万吨同比增46.83%，9月船期买船44.8万吨远超去年同期，期货大幅升水下，近月基差跟涨乏力；豆油方面，成本端美豆天气升水重新发酵，Pro Farmer巡查虽录得53.3蒲单产，但USDA数据显示美豆优良率连续三周下滑至60%，低于市场预期的61%，干旱覆盖率升至28%，结荚鼓粒关键期单产下修预期重新升温，中国采购持续放量，2026/27年度美豆累计销售1433万吨同比激增98.3%，创四年同期最高；生柴方面，EPA已于8月22日公布小型炼厂豁免决定，批准63项完全豁免及77项部分豁免，暂缓2023至2024年豁免量的再分配裁决，但特朗普政府考虑将2027年生物燃料掺混配额上调约5亿加仑以对冲豁免影响，受此影响CBOT豆油上周五涨3.83%；国内压榨维持高位，上周油厂大豆压榨232.42万吨、开机率64%，本周预估进一步升至240万吨，豆油库存142.56万吨仍处累积通道，但中储粮9月2日抛储缩量至6.8万吨，且油厂对11月至明年2月船期大豆采购量偏低，远月到港缺口预期支撑盘面；综合来看，短期盘面仍跟随油脂板块及国际原油联动运行，厄尔尼诺气候发酵及印尼减产警告，产地供需偏紧逻辑未改，棕榈油价格重心存向上修复机会，豆油在美豆天气升水、生柴政策预期修复和双节备货共振下有望延续震荡偏强，后续重点关注本周MPOB报告库存增幅、美豆产区天气演变及9月USDA报告单产修正方向。

操作建议：

单边：可考虑逢回调分批布局棕榈油远月多单，重点关注马棕月度产量数据、主产区降雨情况及厄尔尼诺发展进程。

套利：当前菜系油粕比仍处历史高位区间，关注菜系油粕比做空机会。

期权：中长期来看，随着产地生柴政策落地、厄尔尼诺减产预期或将驱动远月棕榈油价格，可考虑构建远月看涨牛市价差策略。

【投资评级：★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面窄幅震荡运行，截至收盘，主力LH2611合约报11955元/吨，跌0.21%。

基本面：昨日全国外三元生猪出栏均价为11.1元/公斤，较上周五涨0.48元/公斤；最低价新疆10.21元/公斤，最高价福建12.39元/公斤（海南除外）；肥猪均价11.96元/公斤，标肥价差-0.86元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为282336头，较上周五降3.79%；屠宰企业日度屠宰量127824头，较上周五增3.8%。

后市展望：昨日现货端猪价大面积翻红，呈现月末翘尾行情，短期反弹的核心驱动来自供应端的阶段性收缩，但持续性和高度仍需审慎看待；供应端，规模猪企8月出栏计划基本完成，月底主动缩量挺价意愿增强；散户端受前期持续亏损影响，惜售压栏情绪较重，标肥价差有所收窄但仍处高位；需求端，8月下旬高温天气逐渐缓解，学校食堂及团膳渠道恢复集中采购，屠宰企业开工率小幅回升，终端备货需求边际改善；不过当前冻品库容率仍维持32%以上高位，且前期压栏和二次育肥的大猪后续面临集中出栏压力，庞大的隐性供给将对猪价反弹高度形成制约；随着9月规模猪企新一轮出栏计划启动及前期压栏猪源逐步兑现，供应压力将重新释放，密切关注9月养殖端出栏节奏变化、出栏均重及终端消费兑现力度。

操作建议：

单边：关注远端回调挤升水后的逢低布局多单机会

套利：暂时观望

期权：看跌期权多头谨慎持有

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面延续震荡偏强运行，截至夜盘收盘，主力C2611合约收报2290元/吨，跌0.17%。

基本面：昨日国内玉米日均价报2303元/吨，较上周五涨2元/吨，东北玉米价格偏强运行，长春二等粮主流上车价2210元/吨，较上周五涨10元/吨；沈阳二等粮主流上车价2280元/吨，较上周五涨20元/吨；北港平仓价稳定，鲅鱼圈、锦州港二等玉米平仓价均为2300元/吨；华北玉米价格以稳为主、深加工报价窄幅调整，寿光金玉米干粮收购价报2396元/吨，较上周五上调6元/吨；销区玉米价格多数持稳，漳州港二等粮主流自提价为2460元/吨，宁波港二等粮主流自提价为2390元/吨，均较上周五持平。

后市展望：昨日连盘玉米延续上周震荡偏强走势，C2611合约逼近2300元/吨整数关口，国际市场方面，Pro Farmer田间巡查大幅下调美玉米单产预估至173.2蒲/英亩，较USDA 8月供需报告预估低7.5蒲，黑海局势持续升级，俄乌谷物出口近乎停滞，欧盟玉米因干旱减产，全球谷物供需趋于收紧；但国内基本面仍呈供强需弱格局，期现分化明显，新季玉米上市窗口临近，产量整体预期尚可，政策性粮源持续净投放，结转库存充裕，且7月玉米进口量同比激增527%，供应端压力不容忽视；需求端进口谷物及小麦、稻谷持续分流玉米饲用需求，终端承接能力有限；综合来看，盘面受外盘强势传导及天气炒作预期提振，短期有望震荡偏强运行，但现货端跟涨乏力、期现分化加剧，上方2300元/吨附近面临较大技术压力；中期来看，全球谷物供需趋紧，美玉米单产下修、黑海出口受阻、厄尔尼诺增强等多重因素共振，国际粮价中枢上移将对国内玉米形成底部支撑，但后续随着新粮集中上市，期价或面临向现货回归的弱势调整压力。

操作建议：

单边：短期多头情绪升温、盘面走势偏强，但持续性仍需观察，可依托重要均线逢低布多顺势而为，密切跟踪主产区天气变化。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

（数据来源：Wind、Mysteel、金十数据、郑州商品交易所、大连商品交易所）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【原油早评：2026.8.25】

【投资评级：★】

行情回顾：美国宣布对伊朗实施“经济孤立”新措施，国际油价仍偏强震荡运行。WTI原油10月合约昨日下跌2.39%，收于84.98美元/桶，INE原油10月合约下跌0.98%,收于587.8元/桶。

地缘方面：据央视新闻，对美国将发起经济战的声明，伊朗官方近期也进行了密集且强硬的表态。当地时间23日，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，如果美国对伊朗继续发动经济战，则没有石油会通过霍尔木兹海峡乃至波斯湾地区出口。伊朗将把任何国家参与或支持美国对伊朗人民发动的经济战视为战争行为。据央视新闻报道，伊朗波斯湾海峡管理局23日发表声明说，违反伊朗关于霍尔木兹海峡航行规定的船只将面临罚款、扣押或没收等限制措施。

海峡方面：美国军方周四告诉CNBC，自5月初以来，他们已协助油轮通过霍尔木兹海峡运输了超过6.6亿桶石油。根据军方此前的说法，这意味着在过去的三周里，至少有1.6亿桶石油通过了该海峡，即每天有超过700万桶石油得以通过。战前，有每日约2000万桶的石油及石油产品通过霍尔木兹海峡。

单边：美伊和谈仍然僵持，霍尔木兹海峡仍然关闭，美伊地缘不确定性仍然较大，这表明市场已经开始按照霍尔木兹海峡长期供应中断进行定价，即油价或将中期偏强运行。待油价回落调整后，或仍需偏多操作。

套利：INE原油10月-1月价差偏强，待价差回落后仍可考虑买入10月卖出1月正套。

期权：海峡仍未恢复通行，地缘仍提振油价，可考虑卖出看跌期权或牛市价差策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.8.25】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊地缘对聚烯烃仍有提振，聚烯烃偏强震荡，塑料01合约昨日夜盘上涨0.4%，收于7849元/吨，PP01合约上涨0.59%，收于8147元/吨，PVC01合约下跌2.63%，收于4550元/吨，尿素01合约上涨0.28%，收于1777元/吨。

PE方面，美伊地缘仍提振原油，聚乙烯成本支撑明显。基本面方面，PE下游终端需求缓慢修复，市场实际消费量有所抬升，而供应端压力不大，上游生产企业调涨意愿明确。HDPE薄膜价格在8695元/吨，较上周价格+105元/吨；LDPE薄膜价格在10461元/吨，较上周价格+256元/吨；LLDPE薄膜价格在8451元/吨，较上周价格+221元/吨。

现货市场展望：本周榆林化工、裕龙石化、茂名石化等装置计划重启，新增上海石化计划检修，整体产量预期增加，预计本周总产量在64.03万吨，较上周增加2.20万吨；需求面来看，预计本周PE下游各行业整体开工率小幅上升，部分地区棚膜逐渐进入订单储备阶段，包装膜企业维持稳定刚需，头部规模企业需求改善。综合来看，PE供需较前期有所增强，预计本周聚乙烯价格维持高位震荡。

PP方面，上周美伊地缘继续提振原油走高，聚丙烯成本支撑仍在。基本面方面，国内供应持续处于收紧状态，装置恢复缓于预期，现货挺价意愿较强，但PP价格连涨后下游对高价资源负反馈明显，成交受阻限制现货上行空间。

现货市场展望：本周浙江石化一线及巨正源二期全线开车，PP供应端预期增量。PP需求端同样预期好转，包装行业开工陆续提升，但主流下游订单仍处于弱势状态，下游处于缓慢恢复期。综合来看，原油对PP的成本支撑仍占主导，地缘仍是提振PP的重要因素，在此背景下，本周PP或仍偏强运行。

PVC方面，上周国内PVC市场价格环比上涨。基本面来看，PVC供应小幅下降，需求企稳，外贸价格上涨后成交放缓，市场观望情绪增加，但考虑到成本推高带动价格重心小幅上移，短期看PVC价格弱势企稳概率较大。

现货市场展望：本周青岛海湾、内蒙新中贾、宁夏英力特等开工提升，预期供应端小幅增加。需求方面，国内PVC下游制品开工提升缓慢，需求仍较低迷，下游新接订单仍未见明显好转，加之近期PVC价格上涨，下游维持观望。出口方面，印度需求依然疲软，且海运费上涨及成本上涨，印度地区价格暂时稳价观望。综合来看，国内PVC现货市场行情继续僵持运行，供应仍处高位，需求表现疲软，外贸也无亮点，后续若原油回落，则PVC成本支撑下降。

尿素现货市场方面，上周国内尿素价格走势由出口集港进程加快与装置检修带来的供给收缩共同驱动，但内需偏弱与库存高企制约了上行空间。

出口方面，印标落地后工厂集中向港口集港，订单释放分流了国内货源，阶段性缓解出货压力；供应端，主产区多家企业检修或故障停车，日产从高位回落，使得厂家挺价意愿增强；需求端，当前仍处于农业空档期，复合肥开工低位、提升缓慢，工业仅维持刚需采购，国内实际需求不足以支撑价格大幅上行。企业库存虽结束连续累积出现温和去库，但库存仍在高位，同时去库多为结构性转移。短期市场情绪有所改善，盘面或延续宽幅震荡，反弹源于预期修复而非基本面反转。

现货市场展望：出口订单执行与装置检修使得供给阶段性收紧，厂家挺价意愿较强。但农业追肥空档期持续，复合肥开工低位，内需改善有限；企业库存仍处于高位，去库持续性存疑。本周尿素市场预计震荡偏强。

单边：美伊局势仍未有缓和迹象，聚烯烃或仍偏强运行，短线或仍需考虑偏多操作。尿素也有可能受到地缘提振，也可考虑偏多操作。PVC基本面仍然偏弱，低位震荡概率较大。

套利：塑料10月-1月价差在区间下沿震荡，可考虑正套，PP10月-1月价差高位偏强震荡，或仍需考虑正套。跨品种套利方面，PP1月与塑料1月价差再次走强，仍可考虑买PP卖塑料跨品种套利，PVC10月-1月价差持续低位徘徊，可暂时观望。尿素10月-1月价差震荡，跨期套利可暂时观望。

期权：塑料、PP或受地缘提振，偏强运行，可考虑牛市价差策略，受地缘提振，尿素或有小幅反弹，可考虑卖出看跌期权。PVC走势偏弱，可考虑熊市价差

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年9月1日星期二

【纯碱】

行情回顾：8月31日白盘，纯碱期货（SA）收报1,061元/吨，涨3.31%。

基本面：8月31日讯，上午，国内纯碱市场稳中坚挺，个别企业价格上移。企业装置震荡调整，博源银根化工减量运行，供应呈现下降。下游需求表现平平，维持刚需补库。短期纯碱市场震荡调整，价格稳中维持。（隆众资讯）

后市展望：昨日纯碱期货延续反弹，主力合约收涨，盘中一度突破前高，主要受商品市场整体情绪回暖及供应端边际收缩提振。现货市场走势趋稳，华北、华东、华中地区重碱价格持稳运行。供应端，部分企业装置减量运行，远兴9月检修损失量预期增加，短期供应压力有所缓解。但库存绝对水平仍处高位，下游浮法玻璃及光伏玻璃产线冷修持续推进，重碱刚需支撑不足。周末多部门联合发布房地产新政，政策端对远期需求预期形成提振。短期纯碱处于“弱现实”与“强预期”博弈之中，预计维持低位区间震荡运行。

操作建议：

单边:短线谨慎偏多，严控仓位。检修缩量提供短期支撑，政策预期升温，但高库存与弱需求压制上方空间，追多需谨慎

套利:观望

期权:可考虑买入虚值看涨期权

【投资评级：★★】

【玻璃】

行情回顾：8月31日白盘，玻璃期货（FG）收报941元/吨，涨2.51%。

基本面：8月31日讯，近日市场情绪波动，需求起色一般下多数企业稳价出货为主，但利润承压下，小部分企业存提涨促销意愿，因此综合来看，预计本周市场价格波动空间有限，或以窄幅震荡运行为主。（隆众资讯）

后市展望：

昨日玻璃期货震荡收涨，主力合约盘中走高，受房地产政策利好及商品市场整体情绪回暖双重提振。现货市场方面，沙河5mm大板现金价格持平，市场成交一般。周末多部门联合发布房地产新政，市场对“金九银十”旺季需求预期有所改善。供给端，部分产线复产点火增加供应压力；库存虽连续多周小幅去化，但绝对水平仍处高位，去库进程缓慢。短期玻璃市场处于高库存弱现实与政策强预期的博弈阶段，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:短线谨慎偏多，关注回调机会。政策直接利好竣工端需求预期，估值处于历史低位，但高库存限制反弹高度，等待回调后轻仓介入

套利:无

期权:可考虑买入虚值看涨期权，或备兑开仓

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。