2026年9月3日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2610合约上涨0.26%，以108390元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，9月2日，上海物贸铜平均价为108,770元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为108,880元/吨，较上一交易日减少1,730元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为108,725元/吨、108,590元/吨、108,870元/吨、108,825元/吨。9月2日，电解铜升贴水维持在上升340元/吨附近，较上一交易日下跌150元/吨。

后市展望：美联储理事迈克尔·巴尔表示，如果通胀没有出现得到充分缓解的情况，就应该果断采取行动提高利率，而当前美国的通胀水平仍然过高。南美部分铜矿有扰动，铜精矿TC持续创出新低，铜精矿供应紧缺情况加剧。国内精炼铜产量继续上升。电网投资、新能源汽车、储能+光伏、风电和AI数据中心等领域仍在增加用铜需求。COMEX库存继续创历史新高，LME铜库存小幅下降。

操作建议:单边：铜价或以震荡趋势运行。套利：套利机会有限。期权：期权合约建议观望。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2610合约上涨0.73%，以24235元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，9月2日，长江有色市场1#电解铝平均价为24,050元/吨，较上一交易日减少70元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为24,030元/吨、24,655元/吨、24,040元/吨、24,025元/吨。9月2日，电解铝升贴水维持在升水10元/吨附近，较上一交易日上涨10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量维持高位，电解铝产量持续增长。中东铝厂复产进度快于预期。铝下游企业开工率有所回升，但对高价货源接受度一般。沪铝库存由高位下降，库存水平处于近年来极高水平。LME铝库存维持低位。

操作建议:单边：铝价或以震荡趋势为主。套利：套利机会有限。期权：期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

【沪金、沪银】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪金2610合约上涨0.86%，以948.32元/克报收。沪银2610合约上涨1.06%，以15886元/千克报收。

宏观面：美国供应管理协会（ISM）的制造业指数在8月份下降1点至54.6，这仍是自2022年以来的第二高读数。

基本面：截至9月1日,全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较前一日增加4.279吨,当前持仓量为1046.636吨。截至9月1日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust的白银持仓量为15359.92吨，与前一交易日持平。

后市展望：美军对伊朗境内目标发动新一轮打击，伊朗予以反击，地缘冲突推升国际油价大涨，避险情绪有所升温。

操作建议:单边：黄金和白银可能以震荡偏强趋势运行。套利：套利机会有限。期权：期权合约建议观望为主。

【投资评级：★★】

（有色研究员：刘江）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【黑色早评】2026年9月3日星期四

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2701合约下跌1.04%。

基本面：据Mysteel，受原料上涨影响，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本大幅上涨，与9月2日当前普方坯出厂价格3020元/吨相比，钢厂平均亏损已超百元。9月2日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3316元/吨，日环比增加4元/吨，平均利润为-80元/吨，谷电利润为19元/吨，日环比持平。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3336元/吨，较上个交易日跌10元/吨。

后市展望：近几日，随着黑色市场情绪消退，市场成交量明显下滑，下游按需采购。价格大概率仍以区间震荡为主，金九银十旺季预期是价格能否突破的关键变量。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2701下跌1.11%，焦煤2701下跌1.97%，焦炭2701合约下跌1.02%。

基本面：8月24日-30日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1474.2万吨，环比增加132.8万吨，港口库存延续累库态势，当前库存量处于三季度以来的次高位。9月2日，焦炭第四轮提涨落地，湿熄焦上调100元/吨，干熄焦上调110元/吨。本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为28.4%，环比减0.7%；精煤日产21.8万吨，环比减0.5万吨；精煤库存279.1万吨，环比增12.3万吨。

后市展望：铁水产量环比小幅回落，钢厂利润受双焦挤压复产意愿不足，铁矿港口库存总量仍处近历史同期高位，供需偏宽松格局延续。产地供给收缩格局难改，高煤价大幅增加焦化生产成本，焦企亏损加剧，区域焦企持续加大限产力度，供给仍然偏紧，需求端总体对上游煤价仍有一定刚需支撑，随着黑色市场情绪降温，近两日双焦高位回落。

单边：观望

套利：观望

期权：卖出铁矿虚值看涨期权策略

【投资评级：★★】

（黑色研究员：魏云）

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金融期货市场早间评述报告

日期：2026年9月3日星期四

一、股指概览

1、整体表现

9月2日，国内股指期货主力合约全线回调。其中，上证50指数期货（IH）跌1.03%，收报2,898.8点；沪深300指数期货（IF）跌1.36%，收报4,532.2点；中证1000指数期货（IM）跌1.39%，收报7,540.4点；中证500指数期货（IC）跌1.61%，收报7,675.6点。

二、现货市场

9月2日，A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.97%，收报3941.39点；深证成指跌1.88%，收报13611.55点；创业板指跌2.39%，收报3312.24点。行业板块涨少跌多，地面兵装、航空装备、橡胶板块涨幅居前，能源金属、煤炭、稀土、农林牧渔、农化制品、影视院线、小金属、证券板块跌幅居前。

三、资金与情绪

沪深京三市成交额仅有1.82万亿，较前日缩量2319亿。

四、核心观点

昨日市场延续了早评中判断的“风格切换信号明确”格局——各品种全线回调但IM、IC跌幅更大，IH相对抗跌，与9月1日风格特征一致。资金在9月开局阶段持续从前期涨幅较大的中小盘品种流出，低估值大盘蓝筹相对优势延续。量能连续两日萎缩至1.82万亿，创近期地量，反映市场情绪趋于谨慎。短期市场或延续震荡整理，等待新的催化因素。量能持续低位运行，反弹空间受限。操作上以观望为主，等待量能回补信号。

操作建议:

单边：观望为主，等待量能回补信号

套利：多IH空IM的跨品种套利可继续持有

期权：利用备兑开仓增厚收益

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局、财联社）

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【农产品早评】2026年9月3日星期四

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2701合约报9215元/吨，涨0.88%；棕榈油P2701合约报10289元/吨，涨0.26%；菜油OI2611合约报10370元/吨，跌0.25%。

宏观面：1.据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为930946吨，较上月同期出口的1088024吨减少14.44%。

2.南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年8月1-31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少4.53%，出油率环比上月同期增加0.15%，产量环比上月同期减少3.74%。

3.美国农业部（USDA）发布的月度油籽压榨报告显示，美国2026年7月大豆压榨量为666万短吨（2.219亿蒲式耳），2026年6月为653万短吨（2.178亿蒲式耳），2025年7月为616万短吨（2.052亿蒲式耳）。数据显示，7月毛豆油产量为25.7亿磅，较2026年6月增加1.6%，较2025年7月增加5.6%。美国7月豆粕产量为4922953短吨，2026年6月产量为4848989短吨，2025年7月产量为4556455短吨。

后市展望：油脂板块在外盘成本推动与地缘溢价回升下延续偏强运行，但内部分化加剧，豆油受美豆与原油驱动再创阶段新高，棕榈油在高位库存与疲软出口压制下高位回落；SGS数据显示马来西亚8月棕榈油出口93.09万吨，环比降14.44%，市场预期MPOB8月库存将攀升至80万吨，产地近端累库压力尚未缓解；国内方面，棕榈油商业库存升至90万吨附近，9月买船到港压力仍在释放，但远端支撑逻辑持续强化，NOAA将10至12月非常强厄尔尼诺发生概率上调至95%，秘鲁政府9月1日宣布全国进入为期60天的紧急状态，印尼棕榈油协会警告严重厄尔尼诺或致明年产量减少多达300万吨，USDA已将印尼2026/27年度产量预估下调至4720万吨，且B50政策将在三个月过渡期10月1日结束后全面执行、印度节日备货季7月棕榈油进口环比增长50%至73.3万吨，产地远期供需收紧预期未改；综合来看，短期在MPOB报告落地前受高库存与弱出口压制维持高位震荡，但厄尔尼诺减产叙事与能源溢价托底下价格重心下移空间有限；豆油方面，Pro Farmer巡查报告将单产调整至53.3蒲，但USDA周报显示美豆优良率降至58%连续第四周下滑，未来15天产区降水仅占常年六成至八成，9月USDA供需报告单产下修预期持续发酵；生柴端，EPA豁免落地后政策不确定性消退，白宫拟上调2027年生物燃料配额约5亿加仑对冲豁免影响，NOPA数据显示7月美国豆油库存降至13.6亿磅环比减少9.39%、连续第五个月下滑，7月大豆压榨量达2.22亿蒲式耳创同期高位；中国采购持续放量，过去三日累计采购美豆70.3万吨，但油厂对11月至明年2月船期大豆采购量偏低，远月到港缺口预期对盘面形成支撑；综合来看，短期盘面跟随美豆、美豆油及国际原油联动运行，后续重点关注USDA报告美豆单产修正情况及产地降水与出口节奏变化。

操作建议：

单边：考虑逢低布局棕榈油及豆油远月多单，重点关注马棕月度产量数据、USDA月度报告、产地降雨情况及国内进口到港节奏。

套利：当前菜系油粕比仍处历史高位区间，关注菜系油粕比做空机会。

期权：中长期来看，随着产地生柴政策落地、厄尔尼诺减产预期或将驱动远月棕榈油价格，可考虑构建远月看涨牛市价差策略。

【投资评级：★★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面震荡偏弱运行，截至收盘，主力LH2611合约报11740元/吨，跌0.3%。

基本面：昨日全国外三元生猪出栏均价为11元/公斤，较前日跌0.09元/公斤；最低价新疆10.11元/公斤，最高价福建12.47元/公斤（海南除外）；肥猪均价11.84元/公斤，标肥价差-0.84元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为280390头，较前日降4.19%；屠宰企业日度屠宰量128337头，较前日降0.02%。

后市展望：盘面重回弱势震荡，主力合约盘中最低探至11675元/吨，逼近前期低点，现货端多地报价转入震荡调整，市场情绪偏弱，二季度末全国能繁母猪存栏已降至3780万头，产能去化进入冲刺阶段，但当前出栏量对应的仍是10个月前3900万头以上的高位产能，9至11月供应压力仍然较大；开学季备货带动屠宰端订单回升，但持续性明显不足，昨日起订单量已出现回落，终端消费承接有限，后续中秋、国庆双节备货窗口临近，有望对需求形成阶段性提振，但当前冻品库存高企，前期压栏及二育猪源后续集中出栏的潜在风险，在整体供应压力偏大的背景下，需求端提振幅度较为有限。

操作建议：

单边：关注远端回调挤升水后的逢低布局多单机会

套利：暂时观望

期权：看跌期权多头谨慎持有

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面呈震荡偏弱运行，截至夜盘收盘，主力C2611合约收报2295元/吨，跌0.04%。

基本面：昨日国内玉米日均价报2306元/吨，较前日涨1元/吨，东北玉米价格多数持稳，沈阳二等粮主流上车价2280元/吨，较前日持平；北港平仓报价继续保持稳定，鲅鱼圈、锦州港二等玉米平仓价均为2300元/吨；华北玉米价格整体稳定、局部互有涨跌，河北邯郸二等粮市场价2250元/吨，较前日涨10元/吨；深加工报价普遍下调，寿光金玉米干粮收购价报2384元/吨，较前日下调12元/吨；销区玉米价格稳中偏强运行，蛇口港二等粮主流自提价为2460元/吨，较前日持平。

后市展望：昨日CBOT玉米主力合约回调1.6%创近三周最大单日跌幅，国内连玉米跟随外盘走弱，盘中承压回落，国内现货基本面偏弱难以支撑期价持续上行，2300元/吨整数关口附近压力较大；中期来看，全球谷物供需趋紧格局未改，美玉米单产下修、黑海出口受阻、厄尔尼诺增强等多重因素共振，国际粮价中枢上移将对国内玉米形成底部支撑；但随着新季玉米集中上市，国内供应压力将逐步释放，期价面临向现货回归的调整压力。

操作建议：

单边：盘面短线冲高后有所回调，多头情绪边际降温，短期方向暂不明朗，不宜追涨，多头持有者可逢高减仓，暂时观望。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

（数据来源：Wind、Mysteel、金十数据、郑州商品交易所、大连商品交易所）

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【原油早评：2026.9.3】

【投资评级：★★】

行情回顾：9月2日美伊双方未相互袭击，但局势仍未向缓和迈进，国际油价仍偏强运行。WTI原油10月合约昨日上涨0.45%，收于90.63美元/桶，INE原油10月合约上涨2.57%,收于694.7元/桶。

地缘方面：据新华社报道，美国总统特朗普2日威胁说，“随时”准备对伊朗再次发动打击。特朗普当天在白宫回答媒体提问时称，伊朗正试图重建雷达系统、导弹系统和布雷装置。美军1日对伊朗的袭击“非常猛烈”，摧毁伊朗“试图在霍尔木兹海峡沿岸部署的所有新装备”，并随时准备再次发动打击。特朗普还说，美国已经并将继续控制霍尔木兹海峡局势，每天都有大量船只运载数百万桶石油进出，而且总体上一切顺利。

库存方面：美国石油学会数据显示，上周美国原油库存减少，汽油库存继续增加而馏分油库存继续减少。截至8月28日当周，美国商业原油库存减少了260万桶。美国汽油库存增加了30万桶,馏分油库存减少了30万桶,库欣原油库存当周增加了20万桶。

单边：美伊局势目前仍然僵持，未向缓和方向发展，目前地缘对油价的提振仍然明显，原油仍需考虑偏多操作。但美伊地缘仍存在不确定性，追高原油仍需谨慎。

套利：INE原油10月-1月价差继续上涨，买入10月卖出1月正套可考虑持有。

期权：油价短线可能偏强运行，可考虑牛市价差策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.9.3】

【投资评级：★★】

行情回顾：美伊冲突仍提振原油，进而提振聚烯烃，塑料01合约昨日夜盘上涨0.54%，收于8378元/吨，PP01合约上涨0.09%，收于8585元/吨，PVC01合约上涨0.35%，收于4918元/吨，尿素01合约上涨0.85%，收于1772元/吨。

PE方面，目前外商报盘水平偏高，价格倒挂，进口商无接盘意向，因此几无成交。港口方面受台风影响，进口受到影响。目前海外部分装置检修导致现货偏紧，但东南亚、南亚下游多维持刚需采购，追涨意愿有限，成交以小单为主。同时国内进口窗口基本关闭，外盘上行空间受限，预计聚乙烯美金市场高位震荡为主。国内方面：月初由于下游需求旺季来临，终端采购也有所增加，市场交投上升，生产企业出厂价相继上调，抬价意图明显，导致国内市场价格大幅走高。HDPE市场价格上涨74~175元/吨，LDPE市场价格上涨198元/吨，LLDPE市场价格上涨146~198元/吨

现货市场展望：短期来看，步入9月后下游市场正式迎来传统消费旺季，终端采购活跃度提升，对聚乙烯行情形成有力托底。供应层面，现阶段国内货源整体供应压力可控，基本面利好价格上行。但受短期快速拉涨影响，下游采购端对当前涨幅消化能力有限。综合来看，预计国内聚乙烯市场仍维持上行趋势，但上涨节奏或将放缓。

PP方面，PP市场可售资源不多，供应压力不大，原油走势偏强，现货报盘持续上移，终端对高价接受乏力，多数刚需补库。华东拉丝主流在9330-9500元/吨。

现货市场展望：国际油价强势，PP成本支撑强劲叠加场内流通货源偏紧，石化企业挺价意愿较强，PP强势运行基础仍在，但下游工厂多维持刚需采购，高价抵触情绪明显，追涨意愿不足，预计短期聚丙烯市场延续偏强整理。

PVC方面，本轮PVC期货大涨是地缘冲突点燃导火索、地产政策提振核心预期、超跌盘面提供技术支撑三重因素叠加共振的结果。但终端实际需求尚未出现实质性回暖，涨势能否延续仍有待观察。

现货市场展望：国内PVC现货市场近期交投气氛较为僵持，随着原油强势上涨，PVC成本支撑增强，但终端需求订单并不理想，限制PVC采购.短期来看，PVC生产企业供应环比略增，但需求偏弱，PVC期货虽偏强运行，但现货受制于偏弱的基本面，跟涨较为乏力。

尿素现货市场方面，当前刚需逢低适量采购，出口持续发货，行业日产暂时低位运行，同时上游煤炭成本支撑仍在，尿素价格大概率延续目前水平偏强运行，但当前需求较为平稳，需求端对尿素提振有限，尿素继续上涨动力不足。

单边：原油高位运行，聚烯烃、PVC成本支撑仍在，短线或偏强运行，仍可考虑偏多操作。尿素基本面仍然偏弱，低位震荡概率较大。

套利：塑料10月-1月价差继续上升，正套可考虑继续持有，PP10月-1月价差震荡上升，正套可考虑继续持有。跨品种套利方面，PP1月与塑料1月价差震荡，买PP卖塑料跨品种套利可考虑离场，PVC10月-1月价差持续低位徘徊，可暂时观望。尿素10月-1月价差低位震荡，跨期套利可暂时观望。

期权：原油反弹，或提振塑料、PP、PVC偏强运行，可考虑牛市价差，尿素或受能化品整体偏强提振，可考虑卖出看跌期权策略。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年9月3日星期四

【纯碱】

行情回顾：9月2日白盘，纯碱期货（SA）收报1,056元/吨，跌0.47%。

基本面：9月2日讯，上午，国内纯碱市场偏强整理，个别价格重心上移。企业装置震荡调整，博源银根化工产量下降，江苏华昌、南方碱业逐步恢复运行，综合供应呈现下降。下游需求表现平稳，保持刚需补库，暂无囤货意愿。短期纯碱市场震荡调整，价格稳中维持。（隆众资讯）

后市展望：昨日纯碱期货主力合约震荡收跌，盘中冲高回落。供应端，综合供应呈现下降，库存方面，纯碱厂内库存周度小幅去库但绝对水平仍处高位。需求端浮法玻璃及光伏玻璃产线冷修持续推进，重碱刚需支撑有限，下游以刚需补库为主。宏观层面，8月28日多部委联合出台房地产新政，提振市场情绪，但政策传导至纯碱现货需求仍需时间。短期纯碱处于“弱现实”与“强预期”博弈之中，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:谨慎观望，不宜追多。检修预期提供短期支撑，但高库存与弱需求压制上方空间，基本面尚未根本改善

套利:观望

期权:观望或价差保护

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：9月2日白盘，玻璃期货（FG）收报961元/吨，涨0.84%。

基本面：9月2日讯，市场缺乏强劲驱动，业者观望情绪较浓，情绪小幅波动，操作相对谨慎，多数持稳出货为主，个别企业灵活操作试探市场，因此综合来看，预计明日市场价格波动空间有限，或以窄幅震荡运行为主。（隆众资讯）

后市展望：

昨日玻璃期货主力合约震荡收涨，夜盘延续反弹态势。供给端，玻璃日熔量维持低位运行。库存方面，全国样本企业总库存环比小幅去化，但库存天数仍在高位，去库压力依然严峻。需求端深加工订单改善有限，现货市场稳中偏弱，市场观望情绪较浓。8月28日多部委联合出台房地产新政，涵盖现房销售推进、房贷期限延长至40年等多项举措，玻璃作为竣工端核心建材受益逻辑直接。但高库存与弱现实基本面尚未根本改变，反弹持续性有待观察。

操作建议：

单边:短线谨慎偏多，关注回调机会

套利:无

期权:可考虑买入虚值看涨期权

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

免责声明

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。