2026年9月11日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2610合约下跌3.02%，以108360元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，9月10日，上海物贸铜平均价为112,395元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为112,570元/吨，较上一交易日增加900元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为112,510元/吨、112,605元/吨、112,565元/吨、112,555元/吨。9月10日，电解铜升贴水维持在上升55元/吨附近，较上一交易日下跌85元/吨。

后市展望：9月28日是美国总统决定是否对精炼铜加征关税的决策截止日期。美国财政部宣布周四进行最多60亿美元的长债回购操作，规模远低于市场乐观预期的100亿美元。智利8月铜出口额降至12个月新低，Caserones铜钼矿因冬季风暴下调全年产量指引，全球铜矿供应状况正在恶化。COMEX库存继续创历史新高，LME铜库存小幅下降。

操作建议:单边：铜价或以震荡趋势运行。套利：套利机会有限。期权：期权合约建议观望。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2610合约下跌1.83%，以24125元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，9月10日，长江有色市场1#电解铝平均价为24,580元/吨，较上一交易日无变化；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为24,565元/吨、25,010元/吨、24,610元/吨、24,580元/吨。9月10日，电解铝升贴水维持在贴水40元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，铝土矿进口量维持高位，电解铝产量持续增长。铝下游加工龙头企业开工率增长，9月传统旺季效应初显。沪铝库存由高位下降，库存水平处于近年来极高水平。LME铝库存维持低位。

操作建议:单边：铝价或以震荡趋势为主。套利：套利机会有限。期权：期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

【沪金、沪银】

行情回顾：截止最新数据，COMEX黄金2612合约下跌1.13%，以4357美元/盎司报收。COMEX白银2612合约下跌1.51%，以63.95美元/盎司报收。

宏观面：CME“美联储观察”数据显示，美联储到9月加息概率大幅上升。

基本面：世界黄金协会数据显示，全球黄金ETF在8月吸引了180亿美元的资金流入，创下历史第二大单月流入纪录，推动总资产管理规模升至6150亿美元，持仓量达到4189吨的历史新高。

后市展望：美伊冲突进入高强度报复循环，双方互指袭击升级，避险情绪继续升温。

操作建议:单边：黄金和白银可能以震荡趋势运行。套利：套利机会有限。期权：期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

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【黑色早评】2026年9月11日星期五

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2701合约下跌0.57%。

基本面：据mysteel，本周，钢材总库存量1554.61万吨，环比降18.29万吨。其中，钢厂库存量392.50万吨，环比降2.07万吨；社会库存量1162.11万吨，环比降16.22万吨。9月10日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3323元/吨，日环比持平，平均利润为-90元/吨，谷电利润为10元/吨，环比昨日减少1元/吨。9月10日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3343元/吨，较上个交易日涨5元/吨。

后市展望：近期螺纹钢市场整体交投氛围偏弱，成本端原料价格偏强运行，焦炭第五轮提涨今日将落地，钢厂生产成本持续抬升。“金九”旺季需求启动节奏偏慢，市场对后市心态谨慎。螺纹钢市场短期难有趋势性行情，价格将以震荡为主。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2701下跌0.95%，焦煤2701下跌0.78%，焦炭2701合约下跌1.27%。

基本面：据Mysteel，本周，新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2946.11万吨，环比上期增33.09万吨。钢厂不含税平均铁水成本2472元/吨，环比上期增33元/吨。本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为70.8%，环比增2.9%。精煤日均产量66.2万吨，环比增3.4万吨，精煤库存131.5万吨，环比增1.3万吨。9月10日，河北、山东市场钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅100元/吨，干熄涨幅110元/吨。

后市展望：铁矿供需偏宽松格局未改，港铁矿石库存仍高于去年同期，综合预计铁矿期价维持震荡走势。焦煤下游偏向谨慎，上行驱动有所放缓，原料情绪继续下降，双焦期价回调，现货交投氛围逐渐回归平静，线上流拍率上升至55.2%，钢厂亏损扩大，减产计划增多，市场对焦炭第六轮提涨保持观望态度。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

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【农产品早评】2026年9月11日星期五

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2701合约报9129元/吨，涨0.83%；棕榈油P2701合约报10228元/吨，涨0.5%；菜油OI2701合约报10337元/吨，跌0.09%。

宏观面：1.船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为393295吨，较上月同期出口的445466吨减少了11.7%。

2.据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为357194吨，较上月同期出口的432742吨减少17.46%。

3.马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚8月棕榈油产量为1817499吨，环比增长1.39%；马来西亚8月棕榈油出口为1294664吨，环比减少7.50%；马来西亚8月棕榈油库存量为2824488吨，环比增长7.48%。

后市展望：MPOB 8月报告落地、数据整体偏空，马棕库存升至282.45万吨，环比增长7.48%，超出市场276至278万吨的预期，创八个月新高，出口129.47万吨、环比下滑7.5%，ITS数据显示9月1至10日出口环比下降11.7%，AmSpec口径降幅达17.46%，高价格对需求的抑制正在兑现，短期棕榈油仍由库存压力主导，印尼10月1日强制执行B50后内需分流将进一步压缩出口货源，且林火与火山喷发干扰采收、印度采购压港，产地远月减产叙事未改；地缘方面，布伦特原油突破100美元、伊朗冲突升级预期亦从能源属性托底板块，油脂盘面回调空间相对受限，后续密切关注USDA单产下修情况。

操作建议：

单边：逢低布局棕榈油及豆油远月多单，重点关注USDA月度报告、产地降雨情况及国内进口到港节奏。

套利：当前菜系油粕比仍处历史高位区间，关注菜系油粕比做空机会。

期权：中长期来看，随着产地生柴政策落地、厄尔尼诺减产预期或将驱动远月棕榈油价格，可考虑构建远月看涨牛市价差策略。

【投资评级：★★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面延续偏弱运行，截至收盘，主力LH2611合约报11570元/吨，跌1.66%。

基本面：昨日全国外三元生猪出栏均价为10.9元/公斤，较前日跌0.01元/公斤；最低价新疆10.22元/公斤，最高价福建12.39元/公斤（海南除外）；重点养殖企业日度出栏量为300099头，较前日降1.25%；屠宰企业日度屠宰量130386头，较前日增0.99%。

后市展望：8月初猪价走高一度刺激二次育肥积极入场，全月二育占比及栏舍利用率环比分别增长4.44%和5.9%，9月日均出栏计划环比增4.6%，供应压力集中释放，随着中秋、国庆双节临近，出栏天数将被压缩，集团猪企普遍加快出栏节奏，但终端需求提振幅度有限，综合来看，短期供强需弱局面尚未逆转，猪价向上反弹动力不足，警惕现货价格回落带动盘面二次探底。

操作建议：

单边：短期谨慎观望，关注远端2701及以后合约回调挤升水后的逢低布局多单机会

套利：暂时观望

期权：看跌期权多头谨慎持有

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面延续震荡偏弱运行，截至夜盘收盘，主力C2611合约收报2260元/吨，跌0.4%。

基本面：昨日国内玉米均价为2291元/吨，较前日跌4元/吨，东北玉米价格基本稳定，沈阳二等粮主流上车价2280元/吨，较前日持平；北港玉米价格小幅回落，鲅鱼圈二等粮平仓价为2300元/吨，较前日跌10元/吨；华北玉米价格偏弱运行，潍坊二等粮市场价为2180元/吨，较前日跌10元/吨；山东沂水大地干粮收购价报2240元/吨，较前日下调20元/吨；销区玉米价格较前日稳定，蛇口港二等粮主流自提价为2460元/吨，钦州港二等粮主流自提价为2480元/吨。

后市展望：国内玉米进入新陈衔接期，交易逻辑由天气预期切换为新粮上市压力，北港库存同比偏高，南方进口大麦、高粱及小麦替代充裕，华北、华东秋粮集中上市，现货压力仍在释放，需求端养殖亏损、饲企刚需采购，深加工利润不佳，双节备货未见放量；外盘方面，美玉米优良率56%，Pro Farmer巡查单产173.2蒲，市场预期9月报告单产下修至178蒲附近、库销比逼近10%，CBOT触及三年高位后回调获利了结；整体来看，短期盘面偏弱震荡，USDA报告若下修超预期有望重启天气交易。

操作建议：

单边：盘面短线冲高后面临回调，多头情绪边际降温，短期方向暂不明朗，不宜追涨，多头持有者可逢高减仓，暂时观望。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

（数据来源：Wind、Mysteel、金十数据、郑州商品交易所、大连商品交易所）

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【原油早评：2026.9.11】

【投资评级：★★】

行情回顾：美伊紧张局势持续外溢，国际油价强势运行。WTI原油10月合约昨日夜盘上涨8.2%，收于103.93美元/桶，INE原油10月合约上涨6.19%,收于816元/桶。

地缘方面：据新华社报道，也门政府官员9月10日表示，在政府海军部队撤出红海战略要地哈尼什群岛后，也门胡塞武装已在岛上部署兵力。哈尼什群岛位于曼德海峡以北，靠近国际主要航运通道，具有监控和保障海上交通安全的重要战略价值。同一天，在经历数小时激烈交火后，胡塞武装攻占也门西南部塔伊兹省战略要地、红海港口城市穆哈。

基本面方面：美国能源信息署周三发布了9月份《短期能源展望》。该报告预计，大量中东石油产量和出口量将在年底前继续处于中断状态，今年全球石油库存将减少4亿桶。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存减少，汽油库存下降而馏分油库存增加。截止9月4日当周，美国商业原油库存减少了30万桶。截止9月4日当周，美国汽油库存减少190万桶,馏分油库存增加了200万桶,库欣原油库存当周减少了30万桶。

单边：美伊局势持续蔓延至红海曼德海峡方向，并且美伊双方互相袭击油轮令市场担忧明显升温，国际油价在高位继续上涨，地缘对油价的提振仍然明显，此外，从基本面看，海峡持续通行遇阻，全球原油库存大幅下降，原油大概率继续偏强运行，原油仍需考虑偏多操作。

套利：INE原油10月-1月价差继续上升，买入10月卖出1月正套剩余仓位可考虑继续持有。

期权：油价短线可能偏强运行，可考虑牛市价差策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.9.11】

【投资评级：★★】

行情回顾：美伊冲突仍提振原油，进而提振聚烯烃，塑料01合约昨日夜盘上涨0.78%，收于8689元/吨，PP01合约上涨0.66%，收于9012元/吨，PVC01合约上涨0.43%，收于5114元/吨，尿素01合约下跌0.17%，收于1804元/吨。

PE方面，进口方面，受台风影响进口依旧存在延迟现象，美国资源方面预计到货时间集中在9、10月份。进口价格预计维持在高位状态。国内方面：期货强势拉升提振商家信心，市场交投氛围明显转暖；叠加部分区域货源供应偏紧，下游需求稳步恢复，现货支撑较强。

现货市场展望：目前正处于"金九银十"传统旺季，农膜、包装膜等下游订单陆续释放，工厂采购积极性提升，市场需求呈稳步回暖态势。供应方面，近期部分装置进入计划内检修，开工负荷有所下滑，现货资源偏紧，供应压力有限。叠加石化挺价意愿较强，贸易商跟涨出货为主。综合来看，预计聚乙烯市场价格或将延续偏强态势。

PP方面，原油持续上涨，PP成本支撑较强，供给方面，由于检修相对高位，库存偏低，现货偏紧，需求方面，下游需求缓慢恢复，但对高价货源仍存抵制，成交多为贸易商之间走货，PP价格继续上涨仍缺乏实际需求支撑，预计聚丙烯市场或高位整理。

PVC方面，国内PVC现货市场受成本提振偏强整理，但市场成交气氛较为平淡，华东地区电石法五型现汇库提价格在4850-4950元/吨，乙烯法上调在5300-5500元/吨。成本方面：国内电石市场大稳小动，乌海地区主流贸易价格在2750元/吨。乙烯方面：CFR东北亚1105美元/吨，CFR东南亚1090美元/吨。

现货市场展望：近期国内PVC生产企业检修减少，乙烯法减产落地有限，开工与产量同步环比增加，国内采购需求持续偏淡，成本方面，煤炭走低，对盘面支撑减弱，但油价高企，支撑乙烯法成本，短期看PVC现货依旧易涨难跌。

尿素现货市场方面，目前国内尿素市场行情呈高位震荡回调态势，当前尿素企业生产成本维持高位，对价格形成支撑，但随着报盘持续走高，下游需求跟进明显乏力，采购趋于谨慎，加之前期检修企业陆续恢复，日产逐渐增量，供应压力犹存，因此国内尿素市场出现回调，但多数生产企业报价仍维持稳定，挺价意愿较强。短线来看，随着需求端跟进缓慢，生产企业报价松动概率较大，市场或将迎来新一轮调整。

单边：原油高位运行，聚烯烃成本支撑仍在，短线或偏强运行，仍可考虑偏多操作。PVC遇阻整理，可考虑暂时观望，尿素冲高回落，多单可考虑暂时离场。

套利：塑料10月-1月价差高位震荡，正套剩余仓位可考虑离场，PP10月-1月价差震荡上升，正套可考虑继续持有。跨品种套利方面，PP1月与塑料1月价差震荡上升，可考虑买入PP卖出塑料跨品种套利，PVC10月-1月价差持续低位，可暂时观望。尿素10月-1月价差震荡下跌，反套可考虑继续持有。

期权：原油反弹，或提振塑料、PP偏强运行，可考虑牛市价差，尿素、PVC上涨乏力，可能回调，可考虑卖出看涨期权。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年9月11日星期五

【纯碱】

行情回顾：9月10日白盘，纯碱期货（SA.CZC）收报1,075元/吨，涨0.00%。

基本面：9月10日上午，国内纯碱市场走势震荡，价格稳中整理。企业装置大稳小动，个别企业降负运行，产量延续低位徘徊。下游企业观望居多，多保持刚需补库，低价成交。短期纯碱市场走势震荡，价格稳中调整。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日纯碱期货主力合约收平，盘中窄幅震荡。供应端装置大稳小动，个别企业降负运行，产量延续低位徘徊。需求端下游观望情绪较浓，维持刚需补库、低价成交为主，市场交投气氛一般。纯碱厂家总库存仍处高位，去库进程缓慢。宏观层面，近期房地产政策持续释放积极信号，但对纯碱需求的传导仍需时间。短期检修支撑与高库存弱需求博弈延续，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:谨慎观望，不宜追多。检修提供短期支撑，但高库存与弱需求压制上方空间

套利:无

期权:观望或价差保护

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：9月10日白盘，玻璃期货（FG.CZC）收报964元/吨，跌0.62%。

基本面：9月10日讯，截至2026年9月10日，全国浮法玻璃日产量为14.25万吨，比9月3日+0.81%。本周（20260904-0910）全国浮法玻璃产量99.04万吨，环比-0.43%，同比-11.77%。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日玻璃期货主力合约小幅收跌，盘中偏弱震荡。供给端日熔量环比略有回升，但整体仍处低位。库存方面，全国浮法玻璃总库存仍处高位，去库缓慢，暂未形成持续性趋势。需求端“金九”旺季成色不足，深加工订单改善有限，下游刚需采购为主，局部区域出货尚可但整体支撑不足。宏观层面，房地产政策利好情绪有所消化，市场重回基本面定价。高库存与弱需求的核心矛盾未见改善，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:谨慎观望，等待回调。旺季预期提供情绪支撑，但高库存限制反弹高度

套利:无

期权:观望或价差保护

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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金融期货市场早间评述报告

日期：2026年9月11日星期五

一、行情回顾

9月10日，国内股指期货主力合约全线收跌。其中，中证1000指数期货（IM）跌0.66%，收报7,574.0点；中证500指数期货（IC）跌0.52%，收报7,705.8点；沪深300指数期货（IF）跌0.47%，收报4,542.2点；上证50指数期货（IH）跌0.23%，收报2,897.0点。

二、现货市场

9月10日，A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.43%，收报3934.40点；深证成指跌0.77%，收报13617.67点；创业板指跌0.49%，收报3338.42点。行业板块多数收跌，航海装备、玻璃玻纤、银行、元件板块涨幅居前，农林牧渔、农化制品、非金属材料、白酒、医疗服务、生物制品板块跌幅居前。

三、资金与情绪

沪深京三市成交额仅有1.66万亿，较前一交易日大幅缩量逾2100亿。

四、展望后市

昨日盘面各品种普遍收跌，大盘蓝筹相对抗跌、中小盘跌幅略大，与9月2日以来的风格特征一致，昨天日报判断“市场大概率延续缩量震荡、风格快速轮动的格局”得到完全验证，量能进一步萎缩至1.66万亿，较前日骤减超2100亿，连续多日处于地量区间，反映市场观望情绪持续升温，增量资金入场意愿降至冰点。当前核心制约仍是存量博弈格局——两融余额持续被压制在2.65万亿以下，缺乏增量资金推动，板块轮动速度快、持续性差，交易容错率低。短期市场或延续地量震荡格局，量能何时回补是打破当前弱平衡的关键信号。操作上以观望为主，等待量能及融资盘改善。

五、操作建议：

单边：观望为主，等待量能回补信号

套利：各品种表现差异不大，套利机会有限，建议暂时观望

期权：利用备兑开仓增厚收益，或卖出宽跨式策略赚取时间价值

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局）

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