金融期货市场早间评述报告

日期：2026年9月22日星期二

一、行情回顾

9月21日，国内股指期货主力合约全线收涨。其中，上证50指数期货（IH）涨1.17%，收报2,847.4点；中证1000指数期货（IM）涨0.97%，收报7,560.6点；沪深300指数期货（IF）涨0.86%，收报4,464.8点；中证500指数期货（IC）涨0.67%，收报7,672.6点。

二、现货市场

9月21日，A股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨0.97%，收报3949.91点；深证成指涨0.65%，收报13730.02点；创业板指涨0.80%，收报3399.59点。行业板块几乎全线上扬，医疗服务、化学制药、生物制品、房地产服务、航海装备、医疗器械、中药、房地产开发板块涨幅居前，贵金属板块逆市走弱。

三、资金与情绪

沪深京三市成交额2.05万亿，较上一交易日缩量449亿。

四、展望后市

周一判断“需关注大盘蓝筹在低估值下的补涨可能”，昨日盘面验证了这一判断。IH领涨、IC相对落后，风格出现阶段性切换。驱动因素主要有两方面：一是美联储加息落地后，市场情绪修复，低估值大盘蓝筹获得资金回补；二是房地产服务、房地产开发等板块涨幅居前，市场对稳增长政策预期升温，带动金融、地产等权重方向走强。医药板块亦表现活跃，对IF、IH形成支撑。成交额虽小幅缩量但仍维持在2万亿上方，市场情绪整体平稳。美联储加息落地后，短期外部不确定性消退，市场进入修复窗口。大盘蓝筹在低估值区域的补涨逻辑正在兑现，但量能未能持续放大，反弹持续性仍需观察。操作上可适度参与，但不宜追高。

五、操作建议：

单边：可轻仓关注IH、IF的补涨机会，快进快出

套利：风格出现切换迹象，前期多IC空IH的套利策略可逐步止盈，暂时观望

期权：利用备兑开仓增厚收益

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【黑色早评】2026年9月22日星期二

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2701合约上涨0.42%。

基本面：据mysteel，上周247家钢厂高炉开工率82.32%，环比减少0.80%，同比减少1.66%；高炉炼铁产能利用率89.23%，环比增加0.50%，同比减少1.12%；钢厂盈利率7.79%，环比持平，同比减少51.08%；日均铁水产量 237.63万吨，环比增加1.34万吨，同比减少3.39万吨。上周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为69.7%，环比减1.1%。9月21日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3308元/吨，环比昨日增加1元/吨，平均利润亏损85元/吨，谷电利润为15元/吨，环比昨日增加1元/吨。

后市展望：基本面整体未见明显好转，旺季需求恢复偏慢，去库依赖减产，价格缺乏上行动力，预计短期内螺纹钢价格将延续窄幅震荡运行态势。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2701上涨0.14%，焦煤2701下跌0.26%，焦炭2701合约下跌0.03%。

基本面：据Mysteel，9月14日-9月20日，全球铁矿石发运总量3425.8万吨，环比减少91.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2887.3万吨，环比增加45.1万吨。中国47港铁矿石到港总量2867.5万吨，环比减少30.0万吨；中国45港铁矿石到港总量2743.7万吨，环比增加6.5万吨。上周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为69.7%，环比减1.1%。精煤日均产量66.2万吨，环比持平，精煤库存130.7万吨，环比减0.8万吨。

后市展望：上周铁水产量环比小幅回升，但钢厂盈利率仍处历史低位，部分钢厂检修停产影响本周铁水将有所回落。钢厂利润受原燃料成本挤压、减产压力加大压制铁矿需求，预计矿价延续弱势震荡。近期焦煤市场呈现强现实、弱预期的基本面格局。供给偏紧的局面仍然延续，铁水产量维持高位，需求韧性犹在，节前补库需求尚未明显释放。焦煤基本面的拐点还未到来，预计双焦期价总体呈震荡走势。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。

【农产品早评】2026年9月22日星期二

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2701合约报8954元/吨，涨0.64%；棕榈油P2701合约报9889元/吨，涨0.13%；菜油OI2701合约报10270元/吨，涨0.82%。

宏观面：1.据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为608120吨，较上月同期出口的807592吨减少24.7%。

2.南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年9月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加18.58%，出油率环比上月同期增加0.45%，产量环比上月同期增加21.32%。

3.国家粮食和物资储备数据，7月以来国内油厂开机积极，大豆压榨量连续12周在220万吨以上，9月迄今压榨量超550万吨。预计9月全月进口大豆到港量在1000万吨左右，油厂保持高开机率运转，全月压榨量约1000万吨，同比增加约30万吨，较三年同期均值增加约90万吨。

后市展望：昨日三大油脂延续回落，MPOB月报显示8月马棕库存升至282万吨，创近五年新高，9月1-20日SPPOMA产量数据环比增21.28%；出口端疲软，9月1-20日AmSpec出口量60.8万吨，环比降24.7%，短期产地累库趋势难改；国内方面，商业库存升至94万吨，同比增46.5%，且9-10月新增买船较多、到港压力不减，后续关注B50政策落地节奏和厄尔尼诺后续减产兑现情况；豆油方面，USDA 9月报告上调美豆产量，中性偏空，但中国持续采购和生柴需求托底美豆成本端，国内豆油库存维持近五年高位，周度压榨量233万吨、开机率63%，供应充裕；双节备货收尾后下游采购意愿偏弱，油厂以执行合同和催提为主，现货仍然承压，短期跟随成本端波动，关注10-11月大豆到港回落能否带来阶段性去库。

操作建议：

单边：MPOB与USDA双报告利空兑现，近月仍受产地累库、国内高库存及双节备货平淡压制，多单暂时回避，亦不建议追空；棕榈油、豆油远月维持逢回调分批布局多单思路，重点关注9月马棕出口高频能否止跌、印尼B50政策10月落地后的执行力度、东南亚雨季对厄尔尼诺干旱的缓解程度及国内四季度大豆到港回落节奏。

套利：当前菜系油粕比仍处高位区间，继续持有空头头寸。

期权：中长期产地生柴内需分流与厄尔尼诺减产叙事未破，远月棕榈油仍具上行基础，可在远月合约构建看涨牛市价差策略。

【投资评级：★★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面延续偏弱运行，截至收盘，主力LH2611合约报10940元/吨，跌1.49%；LH2701合约报11750元/吨，跌0.59%。

基本面：昨日全国外三元生猪出栏均价为10.6元/公斤，较上周五跌0.07元/公斤，最低价新疆9.84元/公斤，最高价福建12.3元/公斤（海南除外）；肥猪均价11.55元/公斤，标肥价差-0.88元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为308758头，较上周五降0.24%；屠宰企业日度屠宰量135355头，较上周五增2.25%。

后市展望：盘面延续承压偏弱运行，主力合约不断创上市以来新低，现货价格同步回落，市场呈现旺季不旺特征，短期供强需弱格局仍未扭转；供应端，Mysteel数据显示重点养殖企业生猪计划出栏完成度64.67%，整体进度偏慢，前期压栏与二育猪源尚未完全释放，出栏均重升至123.69公斤；需求端，中秋国庆双节备货启动但提振效应远不及预期，屠宰开工率仅31.81%，冻品库容率仍处32%以上同期高位，终端走货不畅，压制上方空间；短期猪价仍有惯性下探空间，但下行斜率有望趋缓，随着双节临近，养殖端惜售情绪边际升温，出栏节奏可能阶段性放缓。

操作建议：

单边：短期谨慎观望，当前基本面暂不具备上涨基础，等待远端合约回调挤升水后的逢低布局多单机会，待现货端企稳及旺季需求实质性兑现后，再行右侧确认入场。

套利：暂时观望

期权：看跌期权多头继续持有，规避猪价下行风险

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面延续震荡回落，截至夜盘收盘，主力C2611合约收报2175元/吨，跌0.05%。

基本面：昨日国内玉米均价为2256元/吨，较上周五回落10元/吨，东北玉米价格保持稳定，沈阳二等粮主流上车价2270元/吨，较上周五持平；北港玉米价格较上周五继续回落10元/吨，鲅鱼圈二等粮平仓价为2220元/吨；华北及华东玉米价格小幅调整，安徽蚌埠二等粮市场价为2150元/吨，较上周五跌10元/吨；山东沂水大地干粮收购价报2200元/吨，较上周五下调14元/吨；销区玉米价格普遍回落，漳州港、钦州港二等粮主流自提价为2420元/吨，均较上周五跌10元/吨。

后市展望：昨日盘面延续弱势寻底，盘中最低触及2166元/吨，刷新近一年新低，现货市场价格亦承压回落，空头主导下市场情绪偏悲观；供应端压力持续释放，华北新粮加速上市，东北新粮开秤价低开走弱，烘干塔与贸易商收购偏谨慎；需求端承接力度不足，下游补库意愿极低；短期来看，随着华北、东北新粮进一步上量，玉米价格仍有惯性下探压力，但当前价格水平已处于种植成本线附近，政策托底预期增强，或限制下方深跌空间，密切关注后续新粮上市节奏及政策面动向。

操作建议：

单边：新粮上市预期压制下，盘面短期延续弱势震荡格局，维持观望。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

（数据来源：Wind、Mysteel、金十数据、郑州商品交易所、大连商品交易所）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【原油早评：2026.9.22】

【投资评级：★】

行情回顾：美联储加息及美国不打算参与沙特与胡塞武装的冲突导致油价大幅回落。WTI原油11月合约昨日夜盘下跌4.28%，收于91.97美元/桶，INE原油11月合约下跌2.26%,收于714.3元/桶。

美国总统特朗普20日在接受福克斯新闻记者电话采访时表示，美国对伊朗问题正处于“决策阶段”，未来不久或将发生“非常重大的事情”。特朗普说正在考虑“何时以及是否”对伊朗采取彻底的军事行动。与此同时，伊朗也在为可能的冲突升级做准备，据《以色列时报》、路透社当地时间20日报道，伊朗国家媒体援引伊朗军方一份声明称，伊朗收到消息，美国在一些地区国家的支持下，正准备恢复对伊朗的行动。当地时间9月20日，伊朗军队陆军司令贾汉沙希表示，为应对潜在威胁，自冲突爆发至今，大规模部队仍部署在伊朗西北、西、西南、东、东北及东南边境沿线，以及沿海地区。

单边：目前美伊局势僵持，是战是和，仍存在较大不确定性，因此操作仍需基于轻仓短线的思路，并以控制风险为第一要务。目前原油下跌，能化品整体有可能顺势回落，因此，短线可考虑偏空操作，但是，如果地缘局势再次紧张升级，空单应及时离场。

套利：INE原油11月-1月价差回落，可考虑反套。

期权：油价短线可能回落调整，可考虑熊市价差策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.9.22】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日跟随原油回落整理，塑料01合约昨日夜盘下跌1.36%，收于8211元/吨，PP01合约下跌1.4%，收于8517元/吨，PVC01合约较昨日持平，收于4747元/吨，尿素01合约下跌0.11%，收于1762元/吨。

PE方面，上周油制PE成本支撑仍在。聚乙烯生产企业挺价意向明显，经销商报盘走高。下游方面，中秋及国庆假期带动食品包装需求跟进，下游主流订单缓慢提升，但高价原料压缩下游采购积极性。HDPE薄膜价格在9510元/吨，较上周价格+241元/吨；LDPE薄膜价格在12160元/吨，较上周价格+306元/吨；LLDPE薄膜价格在9483元/吨，较上周价格+327元/吨。

现货市场展望：供应方面，本周扬子石化、惠州埃克森等装置计划重启，新增镇海炼化计划检修，整体产量预期增加1.31万吨，预计本周总产量在67.82万吨。需求方面，预计本周PE下游各行业整体开工率继续提升，中秋及国庆假期带动食品包装需求跟进，下游订单缓慢提升，但高价原料压缩下游采购积极性。综合来看，本周聚乙烯价格支撑减弱，预计价格或震荡下跌。

PP方面，上周受丙烷价格持续坚挺影响，巨正源、东华宁波、国亨等企业陆续停车检修,PP供给端再度收缩，同时产业链库存偏低，供给缩减提振现货表现强势，基差维持高位。下游方面，中秋及国庆假期带动部分需求跟进，订单缓慢提升，但高价原料压缩下游采购积极性，成交难以放量。周四美联储加息落地，期货出现较大幅度回调，现货受刚需释放以及流通资源偏紧影响，价格暂未出现下滑。

现货市场展望：本周宁波富德（40万吨/年）及宁波金发一线（40万吨/年）PP装置计划检修，供应端维持缩量预期。需求方面，原料持续高价令下游成本转嫁困难下，短期被迫降负维持生产。成本方面，美伊地缘担忧缓解，油制成本松动，但丙烷货源紧缺叠加海运费高位，PDH制成本高位依旧。预计本周PP市场重心偏强，但高价货源有可能松动以消化前期溢价；但是检修集中、低库存以及丙烷高价形成支撑，市场回调空间或有限。

PVC方面，上周周内PVC开工环比下降，产量维持年内低位，有利于库存去化；但终端需求表现疲软，市场成交平淡；短期看供需基本面维持双弱，成本支撑分化，电石法成本支撑偏弱，乙烯法成本支撑坚挺，市场价格维持区间弱势波动。截至目前，华东地区电石法五型现汇库提在4680-4780元/吨，乙烯法价格僵持在5350-5500元/吨。

现货市场展望：本周PVC供应端预期继续下降，但是国内需求持续偏弱，外贸出口压力仍在，但煤炭及原油成本支撑同样存在。综合来看，PVC现货市场或继续维持区间震荡。

尿素现货市场方面，供应端来看，上周前期检修装置陆续恢复，日产小幅回升至19万吨以上，货源供应充足；需求方面，下游工厂仍以刚需采购为主，储备性需求有限，场内交投气氛较为谨慎，缺乏集中性放量支撑。综合来看，当前市场整体呈僵持态势。临近国庆假期，尿素企业节前有收单需求，尿素企业报价仍有松动可能，因此，本周尿素行情或将延续僵持偏弱态势。

单边：原油回落，聚烯烃成本支撑减弱，建议暂时观望。PVC、尿素震荡整理，可考虑暂时观望。

套利：塑料11月-1月价差震荡上升，正套可考虑继续持有，PP11月-1月价差震荡上升，正套可考虑继续持有。跨品种套利方面，PP1月与塑料1月价差震荡上升，买入PP卖出塑料跨品种套利可考虑继续持有，PVC11月-1月价差持续低位，可暂时观望。尿素11月-1月价差震荡下跌，反套可考虑继续持有。

期权：原油回落，或带动塑料、PP回调，可考虑熊市价差，尿素、PVC区间震荡，可考虑卖出宽跨式策略。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年9月22日星期二

【纯碱】

行情回顾：9月21日白盘，纯碱期货（SA）收报1,018元/吨，涨0.59%。

基本面：9月21日讯，2026年8月国内纯碱产量334.40万吨，同比去年同期上涨1.92%，环比下降2.14%；2026年1-8月国内纯碱产量2744.80万吨，同比去年同期产量2646.10万吨，产量增加约98.70万吨，增幅3.73%。2026年8月纯碱企业开工负荷约为78.32%，环比下降1.27%，厂家检修计划陆续执行，整体供应呈下降趋势。（玻多多）

后市展望：前一交易日纯碱期货主力合约震荡收涨，盘中一度下探后回升。供应端，行业开工率延续低位，多套装置仍处检修状态，产量同比低于去年同期，供给收缩为价格提供底部支撑。需求端，重碱下游浮法玻璃产量小幅回升，但光伏玻璃产量有所回落，重碱总需求整体偏弱；轻碱方面碳酸锂开工有所回升，对价格形成一定支撑。库存端，厂家总库存环比小幅去化，但绝对水平仍处历史高位，去库持续性有待观察。机构普遍认为，纯碱供需过剩格局延续，但行业长期亏损限制下行空间，绝对估值相对不高，短期以底部震荡为主。预计维持低位区间震荡运行。

操作建议：

单边:低位轻仓试多，不宜追涨。行业长期亏损限制下行空间，检修支撑仍在，但高库存与弱需求压制反弹高度，控制仓位

套利:无

期权:卖出虚值看跌期权收取权利金，在震荡区间下沿表达“不看深跌”的判断

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：9月21日白盘，玻璃期货（FG）收报923元/吨，涨1.21%

后市展望：前一交易日玻璃期货主力合约震荡收涨，盘中表现相对偏强。供应端，行业日熔量小幅回升，部分产线存点火计划，供应端压力边际增加。需求端，下游加工厂整体开工率变化有限，按需采购仍是主流，旺季需求改善力度偏弱。库存端，样本企业总库存延续去化，但同比仍处高位，去库持续性有待观察。宏观层面，住建部近期明确推动现房销售制等基础性制度改革，新修订的住房公积金管理条例也已正式实施，对竣工端建材远期需求预期形成一定支撑，但传导至现货端仍需时间。机构认为，玻璃产业链处于全亏损状态，估值偏低，但供应端反馈偏慢、需求偏弱是核心制约，短期以震荡摸底为主。预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:观望或反弹偏空。供应回升预期与弱需求现实压制盘面，反弹可关注沽空机会，追空需谨慎

套利:无

期权:可考虑备兑策略，在震荡偏弱格局中增厚收益

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

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