2026年9月24日

【沪铜】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铜2610合约下跌0.50%，以110770元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，9月23日，上海物贸铜平均价为112,460元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为112,640元/吨，较上一交易日增加20元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为112,400元/吨、112,430元/吨、112,725元/吨、112,640元/吨。9月23日，电解铜升贴水维持在上升1,350元/吨附近，较上一交易日下跌175元/吨。

后市展望：美国铜关税是否征收仍未决定。智利铜产量同比下降，铜精矿现货TC跌至极度负值，矿端紧张仍在加剧。电子铜箔、液冷铜排等AI相关产业景气度高。COMEX库存维持高位，美国囤积铜进程有所放缓，LME铜库存环比增长。

操作建议:单边：铜价或以震荡趋势运行。套利：可考虑期现反套策略。期权：期权合约建议观望。

【投资评级：★】

【沪铝】

行情回顾：截止夜盘收盘，沪铝2611合约上涨0.02%，以24230元/吨报收。

基本面：长江有色金属网、上海物贸数据显示，9月23日，长江有色市场1#电解铝平均价为24,210元/吨，较上一交易日减少50元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为24,200元/吨、24,840元/吨、24,220元/吨、24,205元/吨。9月23日，电解铝升贴水维持在升水20元/吨附近，较上一交易日上涨10元/吨。

后市展望：万得资讯数据显示，国内电解铝企业增量空间很小，中东地区已有部分电解铝产能复产。铝下游加工龙头企业开工率增长，工业型材景气度持续上行，9月传统旺季效应初显。沪铝库存由高位下降，库存水平处于近年来较高水平。LME铝库存维持低位。

操作建议:单边：铝价或以震荡趋势为主。套利：套利机会有限。期权：期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

【沪金、沪银】

行情回顾：截止最新数据，COMEX黄金2612合约上涨0.13%，以4324.2美元/盎司报收。COMEX白银2612合约下跌0.08%，以64.91美元/盎司报收。

基本面：截至9月22日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1055.98吨，较前一个交易日增加0.57吨。截至9月22日，全球最大的白银ETF iShares Silver Trust持仓量为15375.88吨，较前一个交易日减少53.38吨。

后市展望：中国央行加快购金节奏，世界黄金协会预计未来12个月全球央行黄金储备将继续增加。美联储加息落地，后续仍有可能加息。日本央行召开货币政策会议，决定加息25个基点。

操作建议:单边：黄金和白银可能以震荡趋势运行。套利：套利机会有限。期权：期权合约建议观望为主。

【投资评级：★】

（有色研究员：刘江）

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【黑色早评】2026年9月24日星期四

【螺纹】

行情回顾：昨日螺纹2701合约下跌0.26%。

基本面：据mysteel，本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本均小幅增加，钢厂亏损持续扩大。9月23日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3324元/吨，较上个交易日涨2元/吨。76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3308元/吨，环比昨日暂稳，平均利润亏损78元/吨，谷电利润为21元/吨，环比昨日增加3元/吨。

后市展望：基本面整体未见明显好转，旺季需求恢复偏慢，双节前下游仍有一定的刚需备货需求，总体价格缺乏动力，预计短期内螺纹钢价格将延续震荡运行态势。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

【铁矿、焦煤、焦炭】

行情回顾：昨日铁矿2701上涨0.07%，焦煤2701下跌1.67%，焦炭2701合约下跌0.93%。

基本面：据Mysteel，9月14日-9月20日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1195.4万吨，环比增加25.8万吨，港口库存小幅回升，当前库存水平仍位于三季度以来的次低位。本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为30.1%，环比增0.9%；精煤日产22.9万吨，环比增0.5万吨；精煤库存275.9万吨，环比减2.0万吨。

后市展望：铁水产量环比小幅回升，但钢厂盈利率仍处历史低位，部分钢厂检修停产影响本周铁水将有所回落。钢厂利润受原燃料成本挤压、减产压力加大压制铁矿需求，预计矿价延震荡。近期焦煤市场呈现强现实、弱预期的基本面格局，焦煤供给偏紧的局面仍然延续，需求韧性犹在，预计双焦期价总体呈震荡走势。

单边：观望

套利：观望

期权：观望

【投资评级：★】

（黑色研究员：魏云）

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金融期货市场早间评述报告

日期：2026年9月24日星期四

一、行情回顾

9月23日，国内股指期货主力合约全线收跌。其中，沪深300指数期货（主力合约IF.CFE）跌0.50%，收报4,461.8点；中证500指数期货（主力合约IC.CFE）跌0.36%，收报7,650.4点；上证50指数期货（主力合约IH.CFE）跌0.29%，收报2,859.4点；中证1000指数期货（主力合约IM.CFE）跌0.05%，收报7,578.0点。

二、现货市场

9月23日，A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.39%，收报3936.52点；深证成指跌0.64%，收报13636.07点；创业板指跌0.60%，收报3379.61点。行业板块涨少跌多，非金属材料、水泥、房地产服务、半导体板块涨幅居前，广告营销、航海装备、煤炭、传媒、影视院线、游戏板块跌幅居前。

三、资金与情绪

沪深京三市成交额仅有1.78万亿，较前一交易日大幅缩量3705亿。

四、展望后市

昨日，早评判断“量能持续放大是关键，临近长假市场大概率维持谨慎格局”，盘面验证了缩量特征。成交额大幅萎缩至1.78万亿，重回节前地量水平，显示资金交投意愿明显下降，长假前观望情绪浓厚。从结构看，各品种跌幅差异不大，但与前一日IH领涨的格局不同，昨日IH跌幅相对较大，IM表现最为抗跌，风格切换频繁，缺乏持续性主线。板块方面，非金属材料、水泥、房地产服务等方向逆市走强，而传媒、广告营销等前期活跃板块回调，资金在不同方向间快速轮动。临近长假，两融资金趋于减仓，融资余额延续回落，对市场形成一定压制。短期市场大概率维持缩量震荡格局，节前交投趋于清淡，方向性机会有限。若长假前延续调整，节后出现修复的概率较大。操作上保持耐心，等待节后信号。

五、操作建议：

单边：观望为主，不宜追涨杀跌

套利：风格切换频繁，套利策略暂时观望

期权：利用备兑开仓增厚收益

【投资评级：★】

股指研究员：侯帆

（数据来源：Wind资讯、东方财富、乐咕乐股网、国家统计局）

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【农产品早评】2026年9月24日星期四

【油脂】

行情回顾：截至夜盘收盘，豆油Y2701合约报8933元/吨，涨0.07%；棕榈油P2701合约报9781元/吨，涨0.42%；菜油OI2701合约报10194元/吨，涨0.48%。

宏观面：1.据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为608120吨，较上月同期出口的807592吨减少24.7%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为830742吨，较上月同期出口的555572吨增加49.53%。

2.据外媒报道，巴西南马托格罗索州已经启动2026/27年度大豆播种工作。据南马托格罗索州大豆和玉米生产者协会（Aprosoja/MS）称，上周播种率已达1.5%，播种面积7.31万公顷，预计总面积为487.4万公顷。

3.巴西全国谷物出口商协会（Anec）周二公布预测数据显示，巴西9月大豆出口量预估为802万吨，此前一周预估为832万吨。巴西9月豆粕出口量预计达到222万吨，此前一周预估为224万吨。巴西9月玉米出口量预计达到597万吨，此前一周预估为574万吨。

后市展望：昨日油脂板块整体偏弱运行，受原油端拖累，沙特东西输油管道重启、美伊开启会谈，能源对油脂的成本支撑有所松动；产地方面，SPPOMA数据显示9月1至20日马棕产量环比增加21.32%，增产惯性延续，同期出口环比下降12.8%至24.7%，产地弱现实主导短期盘面；印尼B50政策10月1日全面执行、厄尔尼诺现象持续发酵，印尼2027年产量或下降2%至8%，远月减产逻辑未改；豆油方面，国内高压榨格局延续，大豆到港维持高位，豆油商业库存升至134万吨、周环比继续增加，双节备货结束，供强需弱下盘面缺乏上行驱动，不过美豆油生物燃料用量已超过食品用途成为第一大需求，26/27年度生柴用豆油预估178亿磅、同比增逾两成，印度新年度豆油进口预计达570万吨创纪录，外需构成中期支撑。

操作建议：

单边：MPOB与USDA双报告利空兑现，近月仍受产地累库、国内高库存及双节备货平淡压制，多单暂时回避，亦不建议追空；棕榈油、豆油远月维持逢回调分批布局多单思路，重点关注9月马棕出口高频能否止跌、印尼B50政策10月落地后的执行力度、东南亚雨季对厄尔尼诺干旱的缓解程度及国内四季度大豆到港回落节奏。

套利：当前菜系油粕比仍处高位区间，继续持有空头头寸。

期权：中长期产地生柴内需分流与厄尔尼诺减产叙事未破，远月棕榈油仍具上行基础，可在远月合约构建看涨牛市价差策略。

【投资评级：★★】

【生猪】

行情回顾：昨日生猪期货盘面延续近弱远强运行，截至收盘，主力LH2611合约报10820元/吨，跌0.92%；LH2701合约报11825元/吨，涨0.04%。

基本面：昨日全国外三元生猪出栏均价为10.51元/公斤，较前日跌0.06元/公斤，最低价新疆9.72元/公斤，最高价福建12.24元/公斤（海南除外）；肥猪均价11.45元/公斤，标肥价差-0.95元/公斤；重点养殖企业日度出栏量为308600头，较前日增1.95%；屠宰企业日度屠宰量137772头，较前日增1.23%。

后市展望：近月LH2611合约较月初累计跌幅已超9%，盘面持续刷新阶段新低；远月合约表现相对坚挺，期价呈现近弱远强格局。现货价格回落至10.5元/公斤附近，中秋国庆双节临近，市场却呈现旺季不旺、节前不涨反跌态势，市场情绪较为悲观；自2025年9月以来行业已连续亏损约一年，猪粮比价持续处于一级预警线下方，9月规模样本企业计划出栏量环比增加3.05%，前期压栏及二育大猪持续释放，市场生猪流通量仍充裕，仔猪成交价较年初高点跌超六成，散户补栏基本停滞，主动扩产意愿极低；需求端备货兑现力度不及预期，高位冻品库存压制猪价，不过样本企业新生仔猪数量自5月起连续4个月环比回落，8月环比再降0.74%，预示明年上半年商品猪出栏有望出现边际收缩，但短期盘面仍受制于高供给与弱需求双向压制，震荡磨底为主。

操作建议：

单边：短期谨慎观望，当前基本面暂不具备上涨基础，等待远端合约回调挤升水后的逢低布局多单机会，待现货端企稳及旺季需求实质性兑现后，再行右侧确认入场。

套利：暂时观望

期权：看跌期权多头继续持有，规避猪价下行风险

【投资评级：★】

【玉米】

行情回顾：昨日玉米期货盘面呈现低位企稳迹象，截至夜盘收盘，主力C2611合约收报2175元/吨，跌0.41%。

基本面：昨日国内玉米均价为2248元/吨，较前日跌8元/吨，东北及北港玉米价格保持稳定，沈阳二等粮主流上车价2270元/吨，较前日持平；鲅鱼圈、锦州港二等粮平仓价分别为2210、2200元/吨，较前日持平；华北及华东玉米价格止跌企稳，河北邯郸二等粮市场价为2160元/吨，较前日稳定；深加工企业继续压价收购，山东寿光金玉米干粮收购价报2204元/吨，较前日下调28元/吨；销区玉米价格承压运行，南通港二等粮主流自提价为2360元/吨，较前日跌10元/吨。

后市展望：昨日盘面高开收涨，技术面呈现减仓缩量特征，多头主动进攻意愿不强，或为空头阶段性获利了结带来的技术性修复，现货端价格继续回落，农业农村部预计新季玉米产量同比增加约476万吨，东北玉米正加速上市，黑龙江部分地区收割进度接近三成，9月末辽宁、黑龙江东部机收粮将集中上量，供应压力仍在释放；北港玉米库存虽降至152.7万吨，但同比仍处于近年同期高位；广东港口玉米及谷物库存高达287.8万吨，同比增106.7万吨，进口高粱、大麦大量积压致内贸玉米需求被严重挤压；下游需求端承接力度不足、补库意愿极低；短期来看，受集中上量影响，价格仍有惯性下探压力，中长期来看，盘面估值已回落至种植成本附近，随着农户惜售情绪升温及政策托底预期增强，继续深跌空间有限，后市需密切关注新粮上市节奏及政策面动向。

操作建议：

单边：新粮上市预期压制下，盘面短期延续弱势震荡格局，维持观望。

套利：无

期权：无

【投资评级：★】

（研究员：刘维新）

（数据来源：Wind、Mysteel、金十数据、郑州商品交易所、大连商品交易所）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

【原油早评：2026.9.24】

【投资评级：★】

行情回顾：美伊和谈仍未取得实质性进展，原油再次反弹。WTI原油11月合约昨日夜盘上涨2.42%，收于92.71美元/桶，INE原油11月合约上涨5.02%,收于730元/桶。

据新华社报道，伊朗总统佩泽希齐扬23日在联合国大会一般性辩论发言中表示，伊朗“永不低头，也不会屈膝投降”，并呼吁各国共同努力实现和平。佩泽希齐扬表示，伊朗不希望拥有核武器，不会接受对民用核计划的限制。

沙特方面：据业内人士透露，目前沙特阿美正努力将输油量恢复至400万桶/日。达到原输送能力的40%需要几天时间，而全面恢复运行则需要6至8周。

美国能源信息署发布的数据显示，美国上周汽油库存减少168.6万桶，市场预估为增加9.5万桶；上周原油库存增加296.9万桶，市场预估为减少64.1万桶；上周炼厂产能利用率下降2.8个百分点；上周原油每日进口量增加36.9万桶；上周馏分油库存减少42.8万桶，市场预估为减少63.3万桶。

单边：美伊谈判仍未取得实质性进展，地缘仍存在较大不确定性，因此操作仍需基于轻仓短线的思路，并以控制风险为第一要务。油价跌至低位后短线反弹，短线或仍可考虑偏多操作。

套利：INE原油11月-1月价差拐头，或可再次考虑正套。

期权：油价短线可能反弹，可考虑牛市价差策略。

【塑料、PP、PVC、尿素早评：2026.9.24】

【投资评级：★】

行情回顾：聚烯烃期货昨日跟随原油小幅反弹，塑料01合约昨日夜盘上涨0.59%，收于8143元/吨，PP01合约上涨1.17%，收于8501元/吨，PVC01合约上涨0.78%，收于4808元/吨，尿素01合约下跌0.79%，收于1748元/吨。

PE方面，市场需求偏弱，导致PE出厂价下调。另外，原油价格下跌，冲击市场心态。多重因素导致PE市场价格下跌。HDPE市场价格下跌11-62元/吨，LDPE市场价格下跌60元/吨，LLDPE市场价格下跌60-87元/吨。

现货市场展望：短期来看，受原料价格较高影响，部分下游工厂在双节期间选择停工放假，下游补货行为有所减弱，需求降低。随着原油价格的下跌，成本支撑也有所减弱。预计短期聚乙烯市场价格延续下跌势头。

PP方面，当前聚丙烯生产企业除受高成本压制外，临停故障亦频繁发生，供应的快速收紧对价格形成较强支撑，在新增产能方面，原本计划9月投产的中煤榆林二期55万吨/年装置投产进度不及预期，年内PP行业整体产能增速持续放缓，产能过剩压力下，企业计划性检修、降负生产将成为常态。

现货市场展望：10月聚丙烯市场或震荡走低，成本方面，国际原油市场仍存不确定性，地缘风险尚未完全消散，PP成本支撑仍在，但进一步上行动力不足。供应方面，随着前期检修装置逐步复产，行业开工率有望小幅回升，叠加新增产能预期投放，市场供应压力将缓慢累积。双节过后下游传统旺季逐步收尾，下游开工率大概率下降，市场将重回刚需主导的局面，届时高价原料与弱势需求将制约PP价格上涨。

PVC方面，乙烯法减产预期带动PVC期现货止跌企稳，但PVC市场供需双弱，市场成交不畅，价格重心以稳为主，目前华东地区电石法五型现汇库提在4570-4700元/吨，乙烯法僵持在5300-5500元/吨。

现货市场展望：目前PVC电石法成本坚挺，受乙烯强势，成本压力上升导致乙烯法亏损加剧，企业持续减产降幅，预期10月PVC开工重回年度低位，乙烯法供应减少将在一定程度上支撑PVC市场供需再平衡，对PVC价格形成支撑，短期内PVC市场价格或以稳为主。

尿素现货市场方面，中秋国庆临近，多数尿素企业新单成交稀少，企业出货压力增加，并且后续尿素供应预期逐步提升，而尿素需求大概率延续现状，此外，尿素出口集中发货可能放缓、在印标落地之前，尿素报价下行的可能性较大。

单边：原油反弹，聚烯烃成本支撑仍在，短线可考虑偏多操作。PVC、止跌企稳，可考虑偏多操作。尿素仍然弱势，可考虑偏空操作。

套利：塑料11月-1月价差回落，正套可考虑暂时离场，PP11月-1月价差回落，正套可考虑减仓。跨品种套利方面，PP1月与塑料1月价差震荡，买入PP卖出塑料跨品种套利可考虑减仓，PVC11月-1月价差持续低位，可暂时观望。尿素11月-1月价差震荡下跌，反套可考虑继续持有。

期权：原油反弹，或带动塑料、PP反弹，可考虑牛市价差，PVC有止跌迹象，可考虑卖出看跌期权。尿素仍然偏弱，可考虑熊市价差。

（能化研究员：宋鹏 ）

（数据来源：隆众资讯）

【纯碱、玻璃早评】2026年9月24日星期四

【纯碱】

行情回顾：9月23日白盘，纯碱期货（主力合约SA.CZC）收报1,011元/吨，跌0.88%。

基本面：9月23日讯，双节临近，原片企业出货意愿较浓，但市场缺乏利好消息提振，中下游拿货维持刚需为主，逢低采买，叠加中游低价出货，原片企业整体出货一般，但成本端弱支撑下，多数企业价格调整意愿不大，因此预计今日多数原片企业持稳出货为主，个别企业灵活操作试探市场。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日白盘，纯碱期货主力合约震荡收跌，盘中偏弱运行。供应端南方碱业停车检修，综合供应窄幅下降，但前期部分企业产量提升，检修支撑边际减弱。需求端表现平淡，下游暂无大量囤货意愿，延续刚需补库，采购情绪不积极。厂家库存绝对水平仍处高位，去库进程缓慢。双节临近，市场缺乏利好消息提振，观望情绪较浓。短期纯碱供需格局未改，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:观望或反弹偏空。检修支撑减弱，高库存压制，反弹可关注沽空机会，不宜追多

套利:无

期权:卖出虚值看涨期权收取权利金，在震荡偏弱格局中增厚收益

【投资评级：★】

【玻璃】

行情回顾：9月23日白盘，玻璃期货（主力合约FG.CZC）收报925元/吨，跌0.64%。

基本面：9月23上午，国内纯碱市场震荡调整，价格成交灵活。企业装置窄幅波动，南方碱业停车检修，综合供应窄幅下降。下游需求表现平淡，暂无大量囤货，延续刚需补库。短期纯碱市场缺乏利好支撑，价格稳中调整。（隆众资讯）

后市展望：前一交易日白盘玻璃期货主力合约小幅收跌，盘中承压。双节临近，原片企业出货意愿较浓，但市场缺乏利好消息提振，中下游拿货维持刚需，逢低采买为主，叠加中游低价出货，企业整体出货一般。供应端日熔量小幅波动，部分产线点火与冷修并存。库存虽延续去化，但同比仍处高位。成本端弱支撑下，多数企业价格调整意愿不大，个别灵活操作试探市场。短期玻璃高库存与弱需求的核心矛盾未改，预计维持低位震荡运行。

操作建议：

单边:观望或反弹偏空。节前出货意愿强但需求疲弱，反弹乏力后可关注沽空机会

套利:无

期权:可考虑备兑策略，在震荡偏弱格局中增厚收益

【投资评级：★】

（研究员：侯帆）

（数据来源：Wind资讯、东方财富、隆众资讯、郑州商品交易所）

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本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。

本参考基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， 据此入市风险自负。